“開門紅”能否紅出一個(gè)大牛市？

黃湘源

“開門紅”說明了投資者對后市的預(yù)期信心有了很大的改善，但是不能不看到，如果并不真正具備展開一輪大牛市的充分條件，行情難免是會(huì)有起伏的。投資者在提升入市信心的同時(shí)，無論如何都不能失去了應(yīng)有的理性。

此輪行情的啟動(dòng)，當(dāng)然應(yīng)該歸功于證監(jiān)會(huì)新主席的未雨綢繆。新主席雖然至今還沒有公開露面，但是，節(jié)前接連出臺的三項(xiàng)措施，無論對于加快引入外資還是為內(nèi)資松綁，都產(chǎn)生了一定的積極影響。這些提升市場信心，激活交易活躍度的政策，和中央在財(cái)政稅收政策、貨幣政策、基建和消費(fèi)政策等方面所發(fā)布的穩(wěn)中求進(jìn)的一系列積極政策保持了高度一致;同時(shí)，也順理成章地在節(jié)后行情中較好地體現(xiàn)出來。正所謂給點(diǎn)陽光就燦爛，對于一個(gè)被壓抑得太久了的市場來說，好不容易有了一個(gè)可以伸展手腳的機(jī)會(huì)，有點(diǎn)興奮當(dāng)然是可以理解的。不過，且不說新主席將如何運(yùn)籌未來市場的發(fā)展目前還無從得知，即使他也像大家一樣希望看到一個(gè)新的牛市，是不是能如眾望所歸的那樣既有回天之力，又有得法有效的回天之道，豈不也有可能還會(huì)是一個(gè)問題嗎？所以，“開門紅”是不是能夠等于紅一年，乃至紅出一個(gè)大牛市來呢？這畢竟是不以人們意志為轉(zhuǎn)移的。

不能不看到，整體經(jīng)濟(jì)仍處于下行壓力的狀態(tài)，至少在目前還不能說已經(jīng)到根本性的改變。在發(fā)展態(tài)勢還未必馬上就能夠很快明朗起來的背景下，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，不僅需要更加積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策，同時(shí)也需要配套的結(jié)構(gòu)性改革。而結(jié)構(gòu)性改革總是知易行難，這不僅是為過去的實(shí)踐所一再證明了的，對于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)來說，何嘗不仍然還是一個(gè)相當(dāng)棘手的問題。陷于資金困境的民企，雖然通過各方面的積極紓困而有所緩解，但是，困的依然困，難的還是難，總體上離跳出困境還有不小的差距。如果沒有真正到位的改革措施，指望三下五除二就來個(gè)為牛市奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的普大喜奔，也是不現(xiàn)實(shí)的。

再說，即將發(fā)布的上市公司年報(bào)業(yè)績似乎也未必能夠買大牛市的賬。商譽(yù)減值、壞賬計(jì)提、觸及退市邊緣之類的消息，無不像滾滾天雷，給一以貫之的報(bào)喜不報(bào)憂狠狠地打了一記又一記的耳光。盡管現(xiàn)在似乎又有一種新的說法，說一次性減值幾個(gè)億甚至幾十個(gè)億是什么破窗效應(yīng)，可是，即使現(xiàn)在的虧損來年或確實(shí)有可能變成似乎有點(diǎn)好看的增長率，但是，破得那么稀爛的窗子如果不徹底更換，單靠這種所謂純技術(shù)性的人工調(diào)節(jié)，真的就能將破的補(bǔ)得比新的還漂亮嗎？投機(jī)性炒作的眼光和上市公司的業(yè)績創(chuàng)造，畢竟是兩股道上跑的車，未必有可能給硬湊得到一起的。

其實(shí)，當(dāng)前市場所遇到的問題，與其說是有沒有可能迎來一個(gè)大牛市，還不如說是如何看待和對待正在緊鑼密鼓地推進(jìn)的科創(chuàng)板及其所試點(diǎn)的注冊制改革。一方面，科創(chuàng)板為高新科創(chuàng)企業(yè)包括那些具有“同股不同權(quán)”特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)以及尚未盈利的成長性企業(yè)打開上市之門，從而也為科技引領(lǐng)發(fā)展助上了難能可貴的一臂之力。新經(jīng)濟(jì)將萌生出的生機(jī)勃勃的成長活力，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的根本動(dòng)力，它對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)所有可能作出的巨大貢獻(xiàn)，也許怎么估量也不過分。然而，注冊制試點(diǎn)是不是能夠使原來對注冊制改革有不同看法的人們真正自覺自愿地改變了自己的看法，則未必是確定的。而這個(gè)不確定性，正是新的一年的改革進(jìn)程和市場發(fā)展所無法回避的問題。

信心即預(yù)期，理性是關(guān)鍵。天馬行空的《流浪地球》之所以備受歡迎，在一定程度上不妨可以說是迎合了人定勝天的樂觀主義的結(jié)果。不過，科幻畢竟是科幻。科幻不妨人定勝天，科學(xué)卻不能不理性地面對現(xiàn)實(shí)。我們何嘗不希望股市有一個(gè)穩(wěn)定持久健康發(fā)展的牛市行情，在為整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定助上一臂之力的同時(shí)，也為科創(chuàng)板的設(shè)立以及注冊制的試點(diǎn)創(chuàng)造更好的條件，并給我們廣大投資者帶來福祉。但是，有希望有信心是一回事，面對現(xiàn)實(shí)，腳踏實(shí)地地解決問題又是一回事。眼前的問題不解決或者說解決得還不夠好，市場的事情也不可能因?yàn)槿諝v又翻過了一頁而發(fā)生翻天覆地的變化。我們當(dāng)然應(yīng)該有信心，但也不能沒有理性。有時(shí)候，寧可把困難想得更多一點(diǎn)，才不至于由于順利的時(shí)候太忘乎所以，而一遇到一點(diǎn)挫折就驚慌失措，不知道如何是好。