證券業(yè)凜冬已至行業(yè)集中度持續(xù)提升

李明敬

2018年，受內外市場環(huán)境的影響，持續(xù)的收入下滑讓中國證券業(yè)的發(fā)展短期遇到瓶頸，全年業(yè)績較去年同期大幅回落，收入結構也發(fā)生變化。根據證券業(yè)協會數據統計，2018年上半年131家證券公司當期實現營業(yè)收入l，265.72億元，同比下滑11.92%;實現凈利潤328.61億元，同比下滑40.53%。

一直以來，長期“靠天吃飯”令多數券商無法適應外部環(huán)境的急劇變化，行業(yè)集中程度進一步提升，馬太效應明顯，集中度提升。2018年上半年行業(yè)利潤近70%集中于前10名券商，中小券商業(yè)績明顯承壓，排名50以后的80家券商2018上半年的收入份額僅5%。且近兩年證券從業(yè)人員首次出現下滑，隨之經紀人的數量出現減少。

同時，2018年券商行業(yè)集中度出現了明顯的提升，主要體現在營業(yè)收入和凈利潤方面。根據2018年上半年券商披露的半年報數據與2017年上半年數據進行對比，行業(yè)前五名和前十名券商的總資產和凈資產占比相差不大的前提下，排名前五和排名前十的券商營業(yè)收入和凈利潤占比出現了明顯的提升。其中2018H1營業(yè)收入CR5為46%，比2017H1提升了4個百分點，CR10為67%，比2017H1提升了5個百分點;凈利潤集中度提升幅度則更加明顯，2018H1凈利潤CR5為60%，比2017H1提升了20個百分點，CR10為86%，比2017H1提升了26個百分點。

綜合“中國金融機構理財力排行榜”來看，方正證券、中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、招商證券、中銀國際等在排行榜中有良好表現。

在品牌力和收益力方面，方正證券一馬當先。方正證券股份有限公司是中國首批綜合類證券公司，上海證券交易所、深圳證券交易所首批會員。公司目前已設立期貨、合資投行、合資基金、私募投資基金、另類投資、香港金控等六家子公司，并持有盛京銀行股份有限公司部分股權。2014年8月，公司完成對中國民族證券有限責任公司的收購，公司子公司增至七家，公司總股本擴增至82.32億股。截至2017年底，公司總資產1483.36億元，凈資產374.29億元。2018年，方正證券期權成交量同比增長2.3倍，期權業(yè)務收入同比增長1.6倍，2018年累計成交市場份額（不含期貨）行業(yè)排名從2017年的第18名提升至前10名。提升幅度不容小覷。

在成長力方面，中信證券勇奪第一，在資本角力中強者恒強。中信證券股份有限公司成立于1995年10月，2003年在上海證券交易所掛牌上市交易，2011年在香港聯合交易所掛牌上市交易，是中國第一家A+H股上市的證券公司。公司第一大股東為中國中信有限公司（系中國中信集團有限公司的控股子公司），目前持有本公司16.50%的股份。2018年以來行業(yè)受宏觀環(huán)境、監(jiān)管政策影響，經營業(yè)績下滑。前三季度中信證券實現營業(yè)收入272億元、歸母凈利潤73億元，同比分別-5%、-8%，遠優(yōu)于行業(yè)平均水平。從月度統計數據看，扣除分紅影響，中信證券年化ROE達到6%，行業(yè)領先。分業(yè)務看，較高的機構業(yè)務客戶占比使得手續(xù)費及傭金收入基本保持穩(wěn)定，而強項投行業(yè)務雖有20%的凈收入下滑，但IPO家數、增發(fā)金額仍保持行業(yè)第一。

在服務力方面，國泰君安不甘落后，排名第一。按12個月財報數據計算，2018年全年營收超過100億元的券商共有7家，中信證券仍以207.9億元的營收處于領先位置，國泰君安以194.9億元的營收排名第二。國泰君安副總裁陳煜濤先生曾公開表示表示，在以用戶為中心的互聯網時代，搭建整體的、系統化的服務體系是解決證券業(yè)整體存在著的對投資者的服務缺失的破局關鍵。早在2016年的三年戰(zhàn)略規(guī)劃中，國泰君安就明確提出零售端以“科技+服務”雙輪驅動，通過移動互聯、大數據、人工智能、云計算等新技術應用，推進公司零售客戶服務體系建設，為億萬級用戶提供優(yōu)質服務。

而在風控力方面，廣發(fā)證券有逆勢而上的表現。2018年，市場融資融券余額呈現沖高回落的走勢。廣發(fā)證券致力于尋找突破口，減緩行情低迷帶來的影響。截至6月底，廣發(fā)證券融資融券業(yè)務期末余額為505.7l億元，較2017年底下降9.70%;市場占有率5.5%。報告期內實現融資融券利息收入20.92億元，同比增加4.58%。另據半年報顯示，在持續(xù)強化股票質押業(yè)務的風控準入前提下，廣發(fā)證券股票質押業(yè)務保持平穩(wěn)，截至6月底，通過自有資金開展場內股票質押式回購業(yè)務余額為263.28億元，較2017年底微降0.96%，報告期內實現回購交易業(yè)務利息收入7.82億元，同比增加52.30%。

招商證券則在創(chuàng)新力方面，有突出的表現。針對零售客戶的智遠一戶通APP，是招商證券金融科技力量的結晶，上線兩年，目前累計下載量達到3000萬。智遠一戶通最大的特色便是以創(chuàng)新引領變革，不斷追求更高客戶體驗，多項功能為業(yè)內首創(chuàng)。色的業(yè)務模式、擁抱數字化和金融科技、精細化運營、管理和經營風險、重塑組織和文化等六個議題，積極轉型發(fā)展。