互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金快速發(fā)展對(duì)金融運(yùn)行及金融管理的影響

劉鵬

【摘要】2013年6月余額寶的問(wèn)世，真正的讓互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金進(jìn)入到人們的視線中。在此之后互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金快速擴(kuò)張，有的規(guī)模甚至超過(guò)了一些中型銀行的存款總額，對(duì)我國(guó)金融行業(yè)的運(yùn)行以及金融管理產(chǎn)生了多種多樣的影響。這實(shí)際也體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)金融科技創(chuàng)新，一方面助力資本市場(chǎng)發(fā)展，另一方面為金融運(yùn)行及管理帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。本文首先介紹了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金相較傳統(tǒng)貨幣基金的優(yōu)勢(shì)，然后重點(diǎn)分析了其對(duì)金融運(yùn)行及管理的影響，最后給出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金 金融運(yùn)行及管理 金融科技創(chuàng)新

一、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的優(yōu)勢(shì)

（一）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金營(yíng)銷(xiāo)渠道便捷化

我國(guó)傳統(tǒng)貨幣基金主要是采用直銷(xiāo)的方式或者是借助銀行以及券商等第三方銷(xiāo)售平臺(tái)進(jìn)行推廣營(yíng)銷(xiāo)，而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金主要是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及網(wǎng)絡(luò)電商平臺(tái)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)，以此實(shí)現(xiàn)僅憑一臺(tái)電腦或者一部手機(jī)就可以完成互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金交易的便捷化效果。相較于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，更多的沖動(dòng)型客戶群體可以直接在線完成交易，減少了繁瑣的手續(xù)的同時(shí)提高了營(yíng)銷(xiāo)的效率。

（二）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金客戶操作便捷化

這里的操作不僅僅是指買(mǎi)賣(mài)交易的瞬間，還包含了客戶投資基金的使用、觀察等全過(guò)程。借助互聯(lián)網(wǎng)基金投資人可隨時(shí)隨地對(duì)貨幣基金的收益情況以及歷史收益情況進(jìn)行查看，不受時(shí)間和地域的影響。截止2018年6月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到8.02億人，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7.88億人，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的崛起在這種情況下已成為必然。盡管在互聯(lián)網(wǎng)科技的推動(dòng)下許多傳統(tǒng)貨幣基金也逐漸開(kāi)始支持網(wǎng)上申購(gòu)贖回以及采用T+O的交易模式，但是在具體操作時(shí)還需要登錄相應(yīng)的貨幣基金平臺(tái)開(kāi)展操作，在一定程度上降低了客戶的體驗(yàn)度。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金可以有效克服這一問(wèn)題，以余額寶為例，它與支付寶之間采用無(wú)縫對(duì)接方式，客戶可以在支付寶平臺(tái)上直接使用余額寶，為客戶帶來(lái)了便利，提升了客戶體驗(yàn)。

（三）投資金額靈活化

我國(guó)傳統(tǒng)貨幣基金的投資門(mén)檻基本在1000元左右，但基于龐大的投資者群體基數(shù)以及相對(duì)較低的運(yùn)營(yíng)成本，多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金不設(shè)置投資門(mén)檻，或者金額為便于計(jì)算1元起步，一方面這使得基金投資金額非常靈活，另一方滿足許多初期投資基金零散客戶的低投資需求，而作為基金的運(yùn)營(yíng)方考慮到龐大的客戶群體，則同樣可以有效的化整為零實(shí)現(xiàn)收益。

二、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對(duì)于我國(guó)金融運(yùn)行以及金融管理的影響

（一）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金分流了一般性存款，降低了商業(yè)銀行的放貸能力

由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的諸多優(yōu)勢(shì)，有效吸引了大量的社會(huì)閑散資金，在很大程度上降低了人們?cè)谏虡I(yè)銀行的一般性存款。以余額寶為例，其從開(kāi)始成立不到一年的時(shí)間內(nèi)便集聚社會(huì)資金規(guī)模高達(dá)5000多億元人民幣，降低了商業(yè)銀行的存款規(guī)模，因此對(duì)商業(yè)銀行的放貸能力產(chǎn)生了直接的影響。而商業(yè)銀行貸款規(guī)模的降低又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步降低了派生存款規(guī)模，導(dǎo)致商業(yè)銀行攬存壓力進(jìn)一步增加。

（二）為商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理提出了挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金為了能夠提高基金收益率，會(huì)采用多種經(jīng)營(yíng)策略來(lái)提高互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的吸引力，進(jìn)而導(dǎo)致大量社會(huì)資金受到高收益特性的驅(qū)使會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)在多家銀行之間進(jìn)行快速流動(dòng)，大大降低了商業(yè)銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性，顯著提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理難度。同時(shí)為了有效應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的沖擊，商業(yè)銀行還需要將備付金維持在較高的水平，進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行資金使用率明顯下降。

（三）提高了商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)成本

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)成本的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的快速發(fā)展在很大程度上降低了商業(yè)銀行的放貸能力，提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理難度，從而提高了商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)管理成本。二是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的資金主要來(lái)自商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄賬戶，并且這些資金從互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金出來(lái)之后還會(huì)回流到商業(yè)銀行體系，但是在該過(guò)程中提高了投資者的收益，同時(shí)增加了銀行的運(yùn)營(yíng)成本。

（四）推動(dòng)利率市場(chǎng)化步伐不斷加快

通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金渠道，傳統(tǒng)個(gè)人活期存款得到了準(zhǔn)市場(chǎng)化的利息收益，因此可以認(rèn)為個(gè)人活期存款間接實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。雖然我國(guó)現(xiàn)階段的存款利率還沒(méi)有放開(kāi)，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金達(dá)到一定規(guī)模后，我國(guó)存款利率管制的效力便會(huì)越來(lái)越弱，進(jìn)而倒逼我國(guó)進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

（五）增加了金融監(jiān)督管理的難度

一方面互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金交叉經(jīng)營(yíng)以及混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，為我國(guó)傳統(tǒng)金融行業(yè)分業(yè)監(jiān)管模式帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，由于不同金融監(jiān)督管理部門(mén)僅在各自領(lǐng)域開(kāi)展金融監(jiān)督管理工作，不同部門(mén)之間難以有效協(xié)調(diào)配合，進(jìn)而容易造成監(jiān)管空白的現(xiàn)象。另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)模式也增加了金融監(jiān)管的難度，現(xiàn)階段我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金基本上都綁定了第三方支付機(jī)構(gòu)，但是在客戶信息安全、支付流程安全等方面，第三方支付機(jī)構(gòu)的安全系數(shù)明顯低于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，從而導(dǎo)致存在金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

三、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展建議

推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)健康發(fā)展，應(yīng)當(dāng)是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展的宗旨。目前我國(guó)基金市場(chǎng)的核心機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)也都在積極拓展互聯(lián)網(wǎng)金融科技應(yīng)用?？傮w上來(lái)說(shuō)，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算應(yīng)用方面的人員和資金投入較大，效果明顯，但在智能監(jiān)管建設(shè)方面，行業(yè)投入與監(jiān)管機(jī)構(gòu)水平參差不齊，總體還處于起步階段。參與各方要正視差距，趨利避害，不斷提升運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金服務(wù)金融市場(chǎng)運(yùn)行的能力及效率，這里主要涉及以下幾點(diǎn)。

（一）建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制

基于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金交叉經(jīng)營(yíng)、參與主體復(fù)雜的客觀情況，決定了需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)督管理，建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制。首先應(yīng)該由人民銀行牽頭，充分發(fā)揮其在其他各金融監(jiān)督管理部門(mén)之間的協(xié)調(diào)作用，各金融監(jiān)督管理部門(mén)明確職能、加強(qiáng)協(xié)作配合，有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。其次，逐漸將傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诠δ鼙O(jiān)管模式，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)和功能來(lái)劃分監(jiān)管類(lèi)型，明確相應(yīng)的金融監(jiān)管部門(mén)。再次，建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，并且做好金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理預(yù)案，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

（二）進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)

由于近些年互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的快速發(fā)展，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，我國(guó)尚未建立起互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法律體系。因此，為了有效規(guī)范引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，應(yīng)該建立相應(yīng)的法律法規(guī)。首先應(yīng)該本著金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理念， 為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展提供廣闊的政策空間;其次，應(yīng)該根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新特點(diǎn)和新方向，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行及時(shí)調(diào)整優(yōu)化，在該過(guò)程中，要特別注意保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

（三）進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)期限錯(cuò)配造成了明顯的流動(dòng)性短缺問(wèn)題，從而為同業(yè)存款提供了廣闊的發(fā)展空間，為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金獲得高收益創(chuàng)造了條件。但是這種因?yàn)榱鲃?dòng)性短缺所造成的高收益對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展沒(méi)有幫助。所以我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該進(jìn)一步提高流動(dòng)性管理，對(duì)銀行資產(chǎn)配置規(guī)模以及期限進(jìn)行正確看待，降低銀行對(duì)同業(yè)存款的依存程度。同時(shí)我國(guó)證券監(jiān)督管理部門(mén)可以通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例來(lái)有效防控貨幣基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)

現(xiàn)階段我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的投資主要集中在同業(yè)存款方面，這并不利于我國(guó)貨幣基金市場(chǎng)的發(fā)展。所以從政府層面，應(yīng)該進(jìn)一步完善我國(guó)貨幣市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)，在保證我國(guó)貨幣基金穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣基金的可投標(biāo)范圍，促使貨幣基金更多的流向短期票據(jù)以及債券等融資工具，積極推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。

（五）加大對(duì)金融投資者合法權(quán)益的保護(hù)力度

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金在我國(guó)之所以能夠取得快速的發(fā)展，其根本原因還在于這些互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金背后的互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭，比如阿里巴巴，騰訊以及百度等。大多數(shù)投資者認(rèn)為，這些互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭能夠?qū)ν顿Y者的合法權(quán)益進(jìn)行有效保障，進(jìn)而投資過(guò)程中，忽視了產(chǎn)品可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。因此應(yīng)該強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)投資者進(jìn)行金融投資知識(shí)教育。雖然互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金屬于保守穩(wěn)健的投資產(chǎn)品，但是依然不能排除存在多種風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督管理部門(mén)應(yīng)該加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的審查監(jiān)管力度，對(duì)于違規(guī)宣傳銷(xiāo)售以及夸大收益率的互聯(lián)網(wǎng)金融銷(xiāo)售平臺(tái)，要依法給予處罰。采取多種措施來(lái)綜合提高對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者合法權(quán)益保護(hù)力度，有效化解互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛，暢通互聯(lián)網(wǎng)金融訴求渠道，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康穩(wěn)定發(fā)展。除此之外，還應(yīng)該發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)的力量，通過(guò)制定相應(yīng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)則，還有效引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，更好的發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的帶動(dòng)作用。