代表委員熱議科創(chuàng)板：發(fā)行交易有挑戰(zhàn)，建議更市場化國際化

文／本刊編輯部

2019年兩會，科創(chuàng)板被首次寫入政府工作報告。報告指出，改革完善金融支持機制，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，鼓勵發(fā)行雙創(chuàng)金融債券，支持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。

兩會前夕，科創(chuàng)板相關(guān)細(xì)則、“2+6”制度規(guī)則等系列文件接連發(fā)布。備受矚目的科創(chuàng)板正式落地。

多省市啟動摸排遴選工作

科創(chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保，以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

據(jù)經(jīng)濟觀察報的不完全統(tǒng)計，目前已有13個省市公開發(fā)布過相關(guān)信息，并積極進行科創(chuàng)板企業(yè)的摸排工作。值得注意的是，北京市、浙江省以及陜西省已經(jīng)完成科創(chuàng)板企業(yè)名單的遴選工作。另據(jù)媒體報道，對于科創(chuàng)板上市的企業(yè)，上海市最高補貼達到2000萬元。

發(fā)行交易面臨多方挑戰(zhàn)

全國人大代表、全國人大財經(jīng)委副主任委員、中國證監(jiān)會原副主席劉新華表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制將實現(xiàn)資本市場一系列重點突破。但是，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制在中國尚屬首次，國際上對設(shè)立注冊制有不同看法，沒有成熟經(jīng)驗可供借鑒。

除了發(fā)行和交易環(huán)節(jié)“一放就亂”的挑戰(zhàn)之外，科創(chuàng)板還同時面臨著其他兩方面的挑戰(zhàn)。

首先，是定位理解執(zhí)行不到位的挑戰(zhàn)。當(dāng)前，市場各方對科創(chuàng)板定位有不同看法。有的認(rèn)為科創(chuàng)板定位過高，有的認(rèn)為科創(chuàng)板不應(yīng)該僅僅是硬科技，還有的認(rèn)為科創(chuàng)板必須要更加嚴(yán)格審核。這些認(rèn)識無疑對科創(chuàng)板的實施造成一定影響。

劉新華說，科創(chuàng)企業(yè)的競爭力往往在企業(yè)由小做大的過程中逐步培育起來，因此科創(chuàng)板建設(shè)必須堅定走市場化選擇的道路。

其次，試點注冊制面臨審核理念變革的挑戰(zhàn)。在我國，核準(zhǔn)制已實行多年，具有相應(yīng)的制度慣性。劉新華說，試點注冊制，必須改變現(xiàn)有審核理念，以新的理念、新的流程、新的方式應(yīng)對這種挑戰(zhàn)。注冊制審核理念，主要體現(xiàn)更加注重以信息披露為中心、更加注重發(fā)揮市場作用、強化中介機構(gòu)責(zé)任、更加注重保護投資者合法權(quán)益四個方面。對此，必須要把這四條理念貫徹始終，“防止穿新鞋走老路，防止走回頭路”，要始終保持改革定力，避免改革因為出現(xiàn)一些問題而動搖，裹足不前。

項管立法和司法配套要跟上

劉新華認(rèn)為，科創(chuàng)板和注冊制改革只是開了一個頭，未來要干到底，還要做好一些艱苦工作。

首先，科創(chuàng)板相關(guān)立法和司法配套要跟上。設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制對市場主體提出很多要求，必須有立法和司法保證，建議聯(lián)動修改刑法、證券法、公司法，加大對證券違法行為的懲戒力度，同時對即將實行的一些新制度性安排在法律上給予支持、提供依據(jù)。

二是要鼓勵支持中長期資金入市。開辟新的入市路徑，積極推動社保、養(yǎng)老金、保險等中長期資金配置科創(chuàng)板。

三是從嚴(yán)做好退市安排。退市是科創(chuàng)板一個嚴(yán)格的規(guī)定，直接退市、快速退市很可能會成為科創(chuàng)板的常態(tài)，必須做出制度性安排，并且在實踐中一以貫之。

四是打擊違法違規(guī)行為，保護投資者合法權(quán)益。實行精準(zhǔn)打擊，大幅提高違法違規(guī)成本，推動建立新的保護投資者合法權(quán)益的制度，包括集體訴訟等。

建議允許國際投資者參與

早前中國證監(jiān)會主席易會滿在人民大會堂接受記者采訪時表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制將及時總結(jié)、進一步論證，希望形成可推廣的經(jīng)驗。同時，設(shè)立科創(chuàng)板有利于內(nèi)地與香港市場的合作和發(fā)展，“把市場做大了對雙方都有好處”。

對此，全國政協(xié)委員、港交所行政總裁李小加表示有兩點建議：第一，允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，使其更加市場化和國際化；第二，逐步全面落實注冊制。

李小加在提案中表示，允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，能夠讓科創(chuàng)板更加市場化和國際化。李小加認(rèn)為，在滬港通現(xiàn)有制度下這是完全可行的，只需要將科創(chuàng)板納入滬股通標(biāo)的范疇，同時開通大宗交易機制。

此外，李小加認(rèn)為，國際投資者的參與有助于豐富投資者結(jié)構(gòu)和流動性，如果內(nèi)地投資者過于亢奮而推高股價，國際投資者絕不會貿(mào)然參與，可形成與之相對的冷卻效應(yīng)，反之，若發(fā)行定價過低，國際投資者又會積極申購，重建信心。短期內(nèi)通過滬港通引入國際投資者可以讓科創(chuàng)板取得更大的成功；長期來看，應(yīng)該把科創(chuàng)板的注冊制試點擴大，全面推行市場化發(fā)行，理順機制，讓資本市場更有效地服務(wù)實體經(jīng)濟。

后續(xù)工作穩(wěn)步推進

科創(chuàng)板已至，后續(xù)準(zhǔn)備工作將如何推進？

全國政協(xié)委員、中國證監(jiān)會信息中心主任張野表示，要采取分期建設(shè)、分批上線策略推動科創(chuàng)板發(fā)行上市電子化審核注冊系統(tǒng)建設(shè)?！吧辖凰鶎徍讼到y(tǒng)已經(jīng)完成一期建設(shè)并部署上線，已具備接收發(fā)行人申請材料的條件；二期系統(tǒng)將實現(xiàn)與發(fā)行審核相關(guān)的各項業(yè)務(wù)流程，目前正在開發(fā)測試過程中?！蓖瑫r，證監(jiān)會正在積極推進配套審核注冊系統(tǒng)的技術(shù)準(zhǔn)備，力爭盡快完成電子化審核注冊系統(tǒng)整體上線，實現(xiàn)科創(chuàng)板發(fā)行材料受理、審核和注冊的全流程電子化運行。

“上海法院將為設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的順利實施營造良好的法治環(huán)境，提供良好的法制服務(wù)和保障。”全國人大代表，上海市高級人民法院院長、黨組書記劉曉云介紹，上海正在做4方面工作。一是提前研究潛在的法律糾紛；二是適時出臺司法服務(wù)保障意見；三是建立涉及科創(chuàng)板糾紛案件專業(yè)化審判機制；四是大力加強中小投資者權(quán)益保護。

劉曉云表示：“科創(chuàng)板試點注冊制，并非不監(jiān)管，而是要進一步從源頭開始，加強事前事中監(jiān)管，充分發(fā)揮第三方作用，保證科創(chuàng)板交易平穩(wěn)，依法合規(guī)?！?/p>