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    我國高科技中小企業(yè)融資問題淺析

    2019-03-29 10:16:12李江帆
    科學與技術(shù) 2019年10期
    關(guān)鍵詞:融資結(jié)構(gòu)金融市場

    李江帆

    摘要:近年來,我國高科技中小企業(yè)發(fā)展迅速,為幫助中小企業(yè)建立更多融資渠道,國內(nèi)中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板先后建立并完善,一定程度上促進了國內(nèi)中小企業(yè)的成長。但由于我國金融發(fā)展水平低,金融市場不完善,高科技中小企業(yè)融資困難的問題依然存在。本文從我國高科技中小企業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展特點出發(fā),從政府、企業(yè)和市場建設(shè)角度提出了一些改善民營企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的建議。

    關(guān)鍵詞:高科技中小企業(yè);融資結(jié)構(gòu);金融市場

    1.高科技中小企業(yè)融資方式選擇

    融資方式是指資金從盈余部門轉(zhuǎn)向赤字部門轉(zhuǎn)化的形式、手段、途徑和渠道。企業(yè)對于融資方式的選擇,是企業(yè)對各類融資方式優(yōu)缺點進行分析比較、科學決策的過程。其結(jié)果取決于多種因素的綜合影響。分析各類融資方式的特點,考察企業(yè)融資市場的結(jié)構(gòu)情況,探究國內(nèi)企業(yè)融資市場結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢,是研究高科技中小企業(yè)融資問題的基本前提。其中融資方式大致可以分為以下幾類:

    1.1內(nèi)源融資和外源融資

    內(nèi)源融資是企業(yè)開發(fā)內(nèi)部資金,提高資金使用率的一種融資方式,將企業(yè)留存的收益和提取的折舊持續(xù)地轉(zhuǎn)化為投資。其主要來源包括企業(yè)主自身存款、親朋好友借款、企業(yè)留存的收益和提取的折舊等。外源性融資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的資金,用于自身發(fā)展的過程。外源性融資分為股權(quán)性融資和債券型融資,其特點是高效、有償、高風險和流動性。

    1.2直接融資和間接融資

    直接融資和間接融資的劃分標準是融資渠道。直接融資指不經(jīng)過任何金融中介機構(gòu),而由資金短缺的單位直接與資金盈余的單位協(xié)商進行貸款,或通過有價證券及合資等方式進行的資金融通,如企業(yè)債券、股票、合資合作經(jīng)營、企業(yè)內(nèi)部融資等。間接融資是指通過金融機構(gòu)為媒介進行的融資活動,如銀行貸款,非銀行金融機構(gòu)信貸、委托貸款、融資租賃、項目融資貸款等。

    1.3股權(quán)融資和債權(quán)融資

    股權(quán)融資和債券融資的劃分標準是資金對應(yīng)的使用權(quán)利。股權(quán)融資是指用企業(yè)的股權(quán)換取所需資金。如果資金來自企業(yè)主則代表增資擴股,來自其他投資者則表示一部分所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。對于投資者而言,有權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策和獲得企業(yè)的紅利,但不能撤資。債券融資是指企業(yè)通過借貸的方式獲取外部資金。一般有固定的期限,企業(yè)須在到期日還本付息,即企業(yè)對資金的占有和使用有時間限制,不像股權(quán)融資那樣可以永久使用籌集的資金。

    2、我國高科技中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及問題

    2.1高科技中小企業(yè)融資特點

    高科技中小企業(yè)融資具有風險高、收益高、融資需求量大的特點,其高風險對應(yīng)著該行業(yè)的高收益。中小企業(yè)處于導入期的發(fā)展階段,需要大量的資金來支持企業(yè)起步,高科技中小企業(yè)尤其如此,對科研資金投入要求一般高于其他企業(yè)。

    高科技中小企業(yè)融資以銀行貸款為主,民間融資和第三方機構(gòu)擔保為輔。當前我國面臨的困境是因制度建設(shè)落后于技術(shù)發(fā)展的現(xiàn)實阻礙了企業(yè)的縱深發(fā)展;因缺少有形資產(chǎn)使通過擔保獲得融資的途徑不暢;而民間融資的高利率限制了科技型中小企業(yè)的成長性和大額融資需求。

    2.2我國高科技中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

    我國高科技中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期主要依靠內(nèi)部融資,多數(shù)高科技中小企業(yè)業(yè)主既是經(jīng)營者,也是資產(chǎn)所有者。在當前金融體系不夠發(fā)達,中小企業(yè)還處于發(fā)展的初步條件限制下,國內(nèi)中小企業(yè)過度依賴內(nèi)源融資中的自有資金。但是高科技中小企業(yè)積累能力較差,融資意識薄弱,加上政策上的過多收費更加劇了中小企業(yè)發(fā)展困境。

    銀行信貸困難也是國內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展的一大阻力,銀行間接融資在我國金融融資體系中一直占據(jù)主導地位,銀行是社會資金最大的支配者。雖然各級政府強調(diào)要加大對中小企業(yè)的扶持力度,開設(shè)科技貸款項目支持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展,雖然高科技行業(yè)整體的貸款額在逐年上升,但是大多流向了大型企業(yè)或目前較為成熟的公司。在高科技中小企業(yè)中間接融資的困境一直沒有得到妥善的解決。目前國內(nèi)中小企業(yè)銀行貸款滿足率僅為88.3%,遠低于發(fā)達國家水平,銀行對中小企業(yè)信貸緊縮的現(xiàn)象也顯而易見。

    直接融資方面情況也不樂觀,僅有國內(nèi)主板市場上產(chǎn)品成熟、效益良好以及市場前景廣闊的少數(shù)中小企業(yè)可以爭取到直接上市籌資,或通過資產(chǎn)置換獲得借殼上市的機會。盡管企業(yè)債券的發(fā)行主體有所放寬,但對高科技中小企業(yè)而言,短期內(nèi)還難以達到備選企業(yè)的條件。

    近年來,高科技中小企業(yè)中風險投資在基本缺口填補方面發(fā)揮了積極作用。但相較于國外資本市場,國內(nèi)風險資本公司數(shù)量少、資金來源不足、基金規(guī)模也相對較小,基金管理總額在5億以上的不足10%。這其中還包括了政府財政撥款、企事業(yè)單位投資外國企業(yè)和金融機構(gòu)投資等資金源。

    2.3融資結(jié)構(gòu)存在的問題

    首先,企業(yè)融資風險過大。債券融資中,商業(yè)信用和短期借款比重過大,使得企業(yè)更加依賴短期債務(wù)融資,容易因債務(wù)資金使用期限過短而導致融資風險過大。對短期債務(wù)融資的依賴使企業(yè)經(jīng)常面臨發(fā)展和償還的兩難境地,資金周轉(zhuǎn)困難時有發(fā)生,財務(wù)風險居高不下,很多企業(yè)因資金鏈斷裂而難以為繼,破產(chǎn)倒閉。

    其次,缺乏長期穩(wěn)定的資金來源。科技型中小企業(yè)需要持續(xù)的資金投入用于研究開發(fā)活動和購置技術(shù)設(shè)備、及時開展技術(shù)更新,以保持持續(xù)創(chuàng)新的動力。持續(xù)的大額資金投入需要長期穩(wěn)定的資金來源,金融市場的短期融資難度雖有所下降,但是長期貸款獲取難度偏高,以商業(yè)信用為主的外部融資渠道使企業(yè)嚴重缺乏穩(wěn)定的資金來源。

    此外,融資渠道單一,導致企業(yè)難以根據(jù)自身資金運用期限長短確定最佳融資期限,多層次的融資需求與單一資金來源渠道嚴重不匹配。

    3、高科技中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理成因

    3.1市場體制建設(shè)問題

    我國早期大力發(fā)展國有企業(yè)的政策傾向使得國內(nèi)民營企業(yè)和國有企業(yè)發(fā)展差距懸殊,。一方面在資產(chǎn)規(guī)模上民營企業(yè)無法與國有企業(yè)相提并論,另一方面在各種制度上民營企業(yè)和國有企業(yè)面臨不對等的政策支持。甚至出現(xiàn)銀行對民營企業(yè)有歧視性政策,導致很多國家政策難以落實到中小企業(yè)上。此外政府在信貸支持渠道方面,對民營企業(yè)的支持力度還不夠大,如缺乏適應(yīng)民營企業(yè)貸款需求特點的貸款擔?;虮kU體制,在客觀上限制了民營企業(yè)的融資能力。

    3.2企業(yè)自身存在的問題

    高科技中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模一般不大,自有資金較少,經(jīng)營穩(wěn)定性較差,自身積累的資金也難以滿足擴大再生產(chǎn)的需要。所以市場上普遍認為該類企業(yè)信用等級低、資信相對較差,取得抵押擔保貸款困難。隨著金融制度的不斷深化,間接融資限制增多,固定資產(chǎn)所有權(quán)和不動產(chǎn)因產(chǎn)權(quán)不明晰問題出現(xiàn)無法作為抵押物的情況。在國內(nèi)民營企業(yè)家族經(jīng)營管理對企業(yè)發(fā)展影響也限制了企業(yè)的資金獲取,家族企業(yè)往往偏好家族內(nèi)部籌資,難以實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化以擴大資金來源。

    3.3金融市場融資問題

    國內(nèi)股票市場基于國有企業(yè)改制而開展,為國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,金融市場側(cè)重于為國有企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境變化提供融資服務(wù)。民營企業(yè)上市起步晚,體量也不夠大,雖然開放了創(chuàng)業(yè)板市場,但進入門檻較高,大多數(shù)企業(yè)難以達到準入條件,參與社會直接融資不現(xiàn)實。在民間借貸市場上,資金總量有限,難以滿足大量中小企業(yè)的資金需求,民間借貸的融資輔助力極為有限。

    4、完善高科技中小企業(yè)融資對策

    4.1健全法制體系

    維護中小企業(yè)在資本市場中的合法權(quán)利,讓中小企業(yè)擁有和大型企業(yè)同等的市場參與權(quán)利是促進中小企業(yè)發(fā)展的必要措施?,F(xiàn)有企業(yè)法律中不同所有制和規(guī)模的企業(yè)法律地位和權(quán)利差異較大,沒有合理公平的法制體系,政府應(yīng)單獨為高科技中小企業(yè)設(shè)立完整的法規(guī),完善上市公司融資擔保體系,建立風險控制機制和風險分散機制,使信用擔?;鹁哂蟹€(wěn)定性和多元性。

    4.2完善金融市場建設(shè)

    中小企業(yè)在融資中對銀行信貸依賴較大,而股權(quán)和債券融資使用較少,長期負債融資的優(yōu)勢有待進一步開發(fā)。所以應(yīng)該完善現(xiàn)有的金融市場建設(shè),優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)。適當對中小企業(yè)放寬股權(quán)和債券發(fā)行的審批條件,同時加強法規(guī)監(jiān)督,保障債券市場健康有序運行。

    4.3提高資金利用效率

    高科技中小企業(yè)前期發(fā)展研發(fā)投入較大,如果企業(yè)本身持續(xù)發(fā)展能力不足,盈利能力不強,單純的外部融資環(huán)境改善也難以實現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展。因此,企業(yè)應(yīng)提高資金利用率,做好市場調(diào)研,將資金集中于公司重要發(fā)展的領(lǐng)域,增強企業(yè)實力。

    參考文獻

    [1]上市中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)對公司績效影響的實證研究[D]. 北京交通大學,2014.

    [2] 樂娜. 上市中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與公司績效實證研究[J]. 財會通訊,2010(8):37-38.

    [3] 鄢麗敏. 中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與財務(wù)、創(chuàng)新績效的實證關(guān)系研究 ——基于江蘇省創(chuàng)業(yè)板科技型上市公司的經(jīng)驗分析[J]. 中國商論,2016(29).

    (作者單位:山東省平度第一中學)

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