資管新規(guī)的出臺對金融機構(gòu)的影響

李琎 鄭磊 張少陽

摘 要：降低金融風(fēng)險，減緩信貸擴張速度，加強監(jiān)管層統(tǒng)一口徑的監(jiān)管，實現(xiàn)我國金融市場長期可持續(xù)健康發(fā)展。在此背景下，闡述資管新規(guī)的基本內(nèi)容，分析資管新規(guī)對機構(gòu)投資者和個人投資者的影響，說明資管新規(guī)對于金融機構(gòu)的影響，提出金融機構(gòu)的可行應(yīng)對決策，具有十分重大的意義。

關(guān)鍵詞：資管新規(guī)? 金融機構(gòu)? 影響

一、資管新規(guī)出臺的背景及原因

根據(jù)人民銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年末，中國金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的資金總量已經(jīng)達到100萬億元，規(guī)模接近同一時期全國貸款余額，占據(jù)了金融市場的半壁江山。

二、資管新規(guī)對金融機構(gòu)的影響

（一）重新確定合格投資者的影響

1、對于機構(gòu)

門檻提高后，理論上合格投資者的數(shù)量會銳減，能提供給機構(gòu)的基礎(chǔ)資金減小，資管規(guī)模減小，機構(gòu)挑戰(zhàn)增加。

2、對于投資者

合格投資者標(biāo)準(zhǔn)的提高，雖然會把少數(shù)投資者排除在外，但有利于維護廣大投資者的利益。

不同投資者風(fēng)險偏好與風(fēng)險控制能力不同，與專業(yè)投資者相比，普通百姓的知識儲存、風(fēng)險識別和承受能力較弱，面對投資收益的誘惑時存在僥幸心理，違背了收益與風(fēng)險的對等性，潛藏了巨大的危害。

（二）規(guī)范資金池業(yè)務(wù)、加強期限錯配監(jiān)管的影響

資管新規(guī)的出臺，資金池業(yè)務(wù)被統(tǒng)一口徑監(jiān)管，這樣的資金池對于機構(gòu)和投資者有益處。

1、對于機構(gòu)

符合資管新規(guī)要求和積極配合資管新規(guī)的要求改革的正規(guī)金融機構(gòu)，對業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供很大便利;不符合資管新規(guī)相關(guān)條例或不配合資管新規(guī)的改革的不正規(guī)的金融機構(gòu)，利用資金池覆蓋壞賬、覆蓋逾期、解決流動性，分崩離析是早晚的結(jié)果。

2、對于投資者

違規(guī)進行資金池業(yè)務(wù)違反了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的本質(zhì)，易形成投資者剛性兌付預(yù)期，滑向“龐氏騙局”，金融風(fēng)險隱藏期長，若發(fā)生風(fēng)險，會給投資者造成重大損失。

（三）打破剛性兌付消除多層嵌套與通道的影響

1、對于機構(gòu)

能避免擠兌引起的系統(tǒng)性風(fēng)險，也能相對阻斷風(fēng)險在不同機構(gòu)間“傳染”。杜絕機構(gòu)以高收益或剛兌的許諾吸引資金，削減資金鏈斷裂事務(wù)，制止系統(tǒng)性風(fēng)險，保持市場穩(wěn)定。

2、對于投資者

解決剛兌，資管公司將不許諾保本，投資者回歸“自負(fù)盈虧”，對專業(yè)能力要求更高。在此，將刺激投資者深化知識，提升專業(yè)水平，從而出現(xiàn)更多合格投資者。

三、對金融機構(gòu)的建議和對策

（一）建議

一、客戶。加強教育，包括銷售渠道培訓(xùn)與接受度教育，讓客戶理解和接受凈值化產(chǎn)品，以后預(yù)期收益產(chǎn)品要逐步退出，這需要給消費者時間來適應(yīng)與準(zhǔn)備。

二、系統(tǒng)。原來的系統(tǒng)是基于預(yù)期收益型產(chǎn)品，現(xiàn)在要改成凈值型，需要對銷售和估值系統(tǒng)的邏輯作深入改造，需要花費一定時間和成本

三、調(diào)整產(chǎn)品線。若改成凈值型產(chǎn)品，跟預(yù)期型產(chǎn)品相比，單個產(chǎn)品的管理成本要成倍增加，現(xiàn)有人手不夠，所以短期要減少產(chǎn)品數(shù)量。

四、解決“新老劃斷”問題。資管新規(guī)對實施后的新老劃斷問題沒有明確說明，存在不確定性，這對平穩(wěn)市場不利。如何處置存量不符合規(guī)定的產(chǎn)品？怎么樣在最小化風(fēng)險與成本的前提下過渡？這都是市場關(guān)注的問題，也需要管理層領(lǐng)導(dǎo)們的思考。

（二）對策

適應(yīng)資管新規(guī)要求，金融機構(gòu)應(yīng)注重轉(zhuǎn)型發(fā)展，抓住發(fā)展機遇，積極應(yīng)對挑戰(zhàn)，努力提高核心競爭力，注重從投資研究、客戶管理、綜合服務(wù)、產(chǎn)品創(chuàng)新、研發(fā)定價等方面實現(xiàn)提升，助推財富管理業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

第一，嚴(yán)格把控，提高競爭力。以調(diào)研的海銀財富管理有限公司漢口分公司為例，該公司嚴(yán)格梳理有限合伙人是否符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)，若符合，進一步考察其資管產(chǎn)品是否符合資管新規(guī)要求;若不符合，及時提醒有限合伙人可能的合規(guī)風(fēng)險。

第二，準(zhǔn)確定位客戶，深化區(qū)域開發(fā)。以調(diào)研的廣州證券武漢分公司為例，該公司在現(xiàn)有“大零售”客戶分層服務(wù)體系基礎(chǔ)上，通過多個維度的客戶屬性細分客戶。以中高凈值客戶、中小創(chuàng)業(yè)型企業(yè)及中小金融機構(gòu)為出發(fā)點，成立客戶全籠蓋的金融服務(wù)體系。同時通過戰(zhàn)略布局建立區(qū)域優(yōu)勢，深化區(qū)域開發(fā)，通過區(qū)域經(jīng)營建立當(dāng)?shù)啬繕?biāo)客戶群粘性，推動全國戰(zhàn)略和國際化業(yè)務(wù)布局。

參考文獻：

[1]朱寧.資管新規(guī)《征求意見稿》解讀與建議.財富管理周報，2018（01）22.

（指導(dǎo)老師：徐慧玲）