我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題、風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策研究

李 特

（1.長(zhǎng)春金融高等專(zhuān)科學(xué)校 金融學(xué)院，吉林 長(zhǎng)春 130028；2.吉林省科技金融研究中心，吉林 長(zhǎng)春 130028）

一、投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)概述

（一）投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的背景

小微企業(yè)在緩解就業(yè)壓力、提升就業(yè)率方面有較高的社會(huì)貢獻(xiàn)度。科技型中小微企業(yè)固定資產(chǎn)和自有資本金都相對(duì)較少，主要資產(chǎn)形式為知識(shí)技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)，難以作為傳統(tǒng)貸款抵押物，也很難通過(guò)在資本市場(chǎng)發(fā)行證券來(lái)進(jìn)行融資，而民間融資利率普遍較高。企業(yè)對(duì)外部資金支持的需求較大，相對(duì)較少的固定資產(chǎn)和成長(zhǎng)性較高的業(yè)務(wù)特征使其融資具有高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的特點(diǎn)。科技型中小微企業(yè)融資渠道窄、融資難和融資貴等問(wèn)題，是阻礙企業(yè)發(fā)展的重要因素。

近年來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅猛，金融國(guó)際化日益凸顯，商業(yè)銀行面臨著與日俱增的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和迫在眉睫的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。外資銀行對(duì)市場(chǎng)的搶占和互聯(lián)網(wǎng)金融帶來(lái)的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)給商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來(lái)沖擊，不良資產(chǎn)的頻頻出現(xiàn)和關(guān)注類(lèi)貸款的迅猛增長(zhǎng)促使傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)不得不尋求創(chuàng)新發(fā)展之路?！按婵罨摹钡膰?yán)峻考驗(yàn)迫使商業(yè)銀行推出結(jié)構(gòu)性存款等高成本存款產(chǎn)品，加大了商業(yè)銀行的負(fù)債成本，進(jìn)一步引發(fā)“收入荒”的風(fēng)險(xiǎn)。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，國(guó)家去杠桿去庫(kù)存的經(jīng)濟(jì)政策使商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)。總而言之，商業(yè)銀行將改變以往的發(fā)展慣性，深化改革，著力開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，走上以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為宗旨的可持續(xù)發(fā)展道路。[1]

（二）投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的內(nèi)涵

2016年4月15日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、科技部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合出臺(tái)了《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)進(jìn)行界定：投貸聯(lián)動(dòng)是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)以“信貸投放”與本集團(tuán)設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式，通過(guò)相關(guān)制度安排，由投資收益抵補(bǔ)信貸風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配，為科創(chuàng)企業(yè)提供持續(xù)資金支持的融資模式。[2]《指導(dǎo)意見(jiàn)》明確了金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)設(shè)立投資功能子公司和設(shè)立科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)的方式開(kāi)展科技型中小微企業(yè)信貸及相關(guān)金融服務(wù)，并對(duì)業(yè)務(wù)管理與機(jī)制建設(shè)做出了相關(guān)規(guī)定，其中對(duì)隔離機(jī)制、資金來(lái)源以及篩查機(jī)制的規(guī)定旨在防范聯(lián)動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)人才隊(duì)伍建設(shè)、信息系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和激勵(lì)約束機(jī)制的規(guī)定為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的可持續(xù)開(kāi)展提供了制度保障。在“統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、穩(wěn)步推進(jìn)”“簡(jiǎn)政放權(quán)、因地制宜”“風(fēng)險(xiǎn)可控、商業(yè)可持續(xù)”三大原則的指導(dǎo)下，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)前移金融服務(wù)，在科技型中小微企業(yè)的種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期給予相應(yīng)資金支持，優(yōu)化金融供給結(jié)構(gòu)，探索創(chuàng)新發(fā)展路徑。

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)相比，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是針對(duì)性。相對(duì)于傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)借款方的多樣性，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)是專(zhuān)門(mén)針對(duì)科技型中小微企業(yè)開(kāi)展的業(yè)務(wù)，具有專(zhuān)屬特征。二是創(chuàng)新性。我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的積極嘗試，也是對(duì)金融創(chuàng)新的有效探索。三是組合性。投貸聯(lián)動(dòng)不是單一的貸款業(yè)務(wù)或股權(quán)投資業(yè)務(wù)，而是將信貸投放和股權(quán)投資組合運(yùn)用，達(dá)到“1+1＞2”的效果。四是多主體性。與傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)不同，在股權(quán)直投聯(lián)動(dòng)模式中，業(yè)務(wù)的主體有科技型中小微企業(yè)、銀行與下設(shè)投資功能的子公司；在產(chǎn)業(yè)投資基金模式中，業(yè)務(wù)的主體有科技型中小微企業(yè)、銀行和基金公司；在銀行+VC/PE模式中，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的主體有科技型中小微企業(yè)、銀行和VC/PE風(fēng)投機(jī)構(gòu)。

二、投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國(guó)外投貸聯(lián)動(dòng)主要模式

作為投貸聯(lián)動(dòng)模式創(chuàng)始者的美國(guó)硅谷銀行成立于1983年。20世紀(jì)90年代，在科技型中小企業(yè)急劇涌現(xiàn)的背景下，硅谷銀行推出股權(quán)投資與債權(quán)投資相組合的業(yè)務(wù)模式，通過(guò)收取比普通貸款利率略高的貸款利率收益和由硅谷銀行金融集團(tuán)進(jìn)行認(rèn)股權(quán)或期權(quán)投資來(lái)沖抵其因科技型中小企業(yè)缺少實(shí)體抵押物而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。硅谷銀行創(chuàng)新了貸款產(chǎn)品和抵押方式，比如初創(chuàng)階段企業(yè)可以憑借知識(shí)產(chǎn)權(quán)或?qū)＠麢?quán)作為抵押，成長(zhǎng)期可以以訂單或者應(yīng)收賬款作為抵押，同時(shí)對(duì)貸款金額做出了5 000萬(wàn)美元的上限設(shè)定，限制了風(fēng)險(xiǎn)。[3]硅谷銀行對(duì)投資業(yè)務(wù)和貸款業(yè)務(wù)的嚴(yán)格隔離制度及對(duì)不同行業(yè)和發(fā)展階段的科技型中小企業(yè)的投資組合也有效限制了風(fēng)險(xiǎn)，保證其在資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)覆蓋上實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

2008年，受到美國(guó)金融危機(jī)的影響，英國(guó)銀行縮減貸款規(guī)模，審慎經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)融資困境加劇，從而進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在監(jiān)管部門(mén)的支持下，2011年4月，匯豐、渣打、蘇皇、巴克萊、勞埃德等英國(guó)的銀行機(jī)構(gòu)成立中小企業(yè)成長(zhǎng)基金，旨在幫助具有發(fā)展前景的中小型企業(yè)度過(guò)艱難時(shí)期。中小企業(yè)成長(zhǎng)基金以任命獨(dú)立董事、要求被投資企業(yè)重大決策需經(jīng)中小企業(yè)成長(zhǎng)基金批準(zhǔn)同意的方式參與被投資企業(yè)的業(yè)務(wù)管理。中小企業(yè)成長(zhǎng)基金的投資項(xiàng)目大多數(shù)來(lái)源于銀行、會(huì)計(jì)師和律師的介紹，掌握了大量?jī)?yōu)質(zhì)資源。如今，中小企業(yè)投資基金已經(jīng)成為英國(guó)最具代表性的科技型中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

（二）我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

一是政策約束過(guò)多，試點(diǎn)范圍有限。《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》規(guī)定：“商業(yè)銀行不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，國(guó)家另有規(guī)定的除外?！薄蛾P(guān)于嚴(yán)禁銀行金融機(jī)構(gòu)違規(guī)投資參股非金融企（事）業(yè)或項(xiàng)目的通知》限制了銀行對(duì)股權(quán)投資的參與。2016年4月15日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、科技部、中國(guó)人民銀行聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指定了十家銀行和五個(gè)地區(qū)開(kāi)展試點(diǎn)。除以上十家銀行外，其他銀行均無(wú)法以在境內(nèi)設(shè)立具有投資功能的子公司和科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)的方式開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，只能通過(guò)曲線方式，繞道境外子公司或與VC/PE等第三方風(fēng)投企業(yè)合作，參與股權(quán)投資，這無(wú)形中增加了業(yè)務(wù)成本，限制了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

二是專(zhuān)業(yè)人才儲(chǔ)備不足，激勵(lì)機(jī)制有待完善。與傳統(tǒng)單一的信貸業(yè)務(wù)不同，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性決定了其需要既具有科技行業(yè)背景、又精通信貸和投資業(yè)務(wù)的交叉型人才，如何加快引進(jìn)、培養(yǎng)一支懂科技、懂金融的經(jīng)營(yíng)管理人才隊(duì)伍是當(dāng)前我國(guó)銀行亟待解決的問(wèn)題。同時(shí)，傳統(tǒng)銀行內(nèi)部針對(duì)信貸業(yè)務(wù)的考核周期較短，業(yè)績(jī)指標(biāo)也相對(duì)單一，而股權(quán)投資的長(zhǎng)期性和收益的不確定性導(dǎo)致考核標(biāo)準(zhǔn)難以統(tǒng)一，難以實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)。激勵(lì)機(jī)制的不完善又會(huì)阻礙人才隊(duì)伍的引進(jìn)和培養(yǎng)，從而造成惡性循環(huán)。

三是抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，退出機(jī)制不靈活。目前我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防控體系相對(duì)較弱，部分試點(diǎn)銀行的工作人員既參與股權(quán)投資，又參與信貸業(yè)務(wù)，沒(méi)有形成業(yè)務(wù)隔離，即“防火墻”。目前，我國(guó)企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)較高，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)相對(duì)欠發(fā)達(dá)，證券市場(chǎng)準(zhǔn)入條件較高，導(dǎo)致部分股權(quán)投資無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)順利退出。

三、我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)

一是信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指信用活動(dòng)中因信貸投放對(duì)象履約能力下降引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。作為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中的債務(wù)人，科技型中小微企業(yè)因其輕資產(chǎn)、缺少實(shí)物抵押的特點(diǎn)加大了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)。而宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)引發(fā)的利率和匯率的波動(dòng)也在一定程度上影響著科技型中小微企業(yè)的償債能力。

二是法律風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前我國(guó)指定了十家試點(diǎn)銀行和五個(gè)試點(diǎn)地區(qū)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)工作，但其他非試點(diǎn)銀行也通過(guò)繞道境外子公司和與第三方機(jī)構(gòu)合作的方式開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，存在法律風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)在投貸聯(lián)動(dòng)領(lǐng)域的法律法規(guī)還不完善，試點(diǎn)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)在開(kāi)展過(guò)程中難免遇到知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、科創(chuàng)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的法律風(fēng)險(xiǎn)。

三是操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)不充足或者運(yùn)行失當(dāng)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)在我國(guó)開(kāi)展時(shí)間較短，沒(méi)有完善的業(yè)務(wù)體系和成熟的參照標(biāo)準(zhǔn)，加上對(duì)科技型企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押物的價(jià)值評(píng)估具有一定難度，銀行傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)工作人員很難準(zhǔn)確操作，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)流通場(chǎng)所的缺乏也間接增加了估值難度，這些都加大了股權(quán)投資業(yè)務(wù)的操作風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏參照標(biāo)準(zhǔn)，全新業(yè)務(wù)體系在建立之初難免出現(xiàn)漏洞，在后續(xù)加以完善的試錯(cuò)過(guò)程中必然存在操作風(fēng)險(xiǎn)。

四是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)是指銀行因經(jīng)營(yíng)管理不當(dāng)及外部事件處理不當(dāng)，從而引起利益相關(guān)方對(duì)其產(chǎn)生負(fù)面評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。投貸聯(lián)動(dòng)作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)受關(guān)注度較高，商業(yè)銀行在開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)過(guò)程中，一旦出現(xiàn)內(nèi)控漏洞、決策失誤或違規(guī)案件，必然導(dǎo)致客戶群體對(duì)銀行信任的缺失，從而引發(fā)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，信息傳播途徑多、速度快、范圍廣，輿情傳播存在隨意性、偏差性，為商業(yè)銀行防范聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)增加了難度。

四、投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展的對(duì)策及建議

一是政府和監(jiān)管部門(mén)要為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供制度保障。《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行及金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資?！?015年2月10日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，允許銀行發(fā)放用于并購(gòu)的貸款。一系列法規(guī)、意見(jiàn)的陸續(xù)推出表明隨著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放程度的不斷加深，國(guó)家正逐步放開(kāi)股權(quán)投資的束縛。隨著試點(diǎn)地區(qū)和銀行業(yè)務(wù)的逐步開(kāi)展，更加適應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策導(dǎo)向的法規(guī)必將為投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的有序開(kāi)展提供完備的制度保障。

二是要加強(qiáng)政策導(dǎo)向的引領(lǐng)作用。各級(jí)政府可出資設(shè)立科技型中小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，或者在開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的銀行存入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，在銀行出現(xiàn)壞賬損失時(shí)給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，以降低銀行因投資科技型中小微企業(yè)而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)其投資積極性。銀行也應(yīng)在開(kāi)展業(yè)務(wù)的同時(shí)關(guān)注政府重點(diǎn)扶持行業(yè)和領(lǐng)域，緊跟政策導(dǎo)向。

三是要完善業(yè)務(wù)體系。監(jiān)管部門(mén)應(yīng)針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，商業(yè)銀行內(nèi)部要規(guī)范業(yè)務(wù)流程，規(guī)范相關(guān)制度，對(duì)科技型中小微企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入資質(zhì)、質(zhì)押物估值標(biāo)準(zhǔn)、行權(quán)退出機(jī)制等規(guī)定進(jìn)一步細(xì)化，做到從體系上防控風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)完善風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，建立“防火墻”，對(duì)“投”和“貸”做到機(jī)構(gòu)隔離、資金隔離和人員隔離。商業(yè)銀行要加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，針對(duì)科技型中小微企業(yè)的特點(diǎn)設(shè)計(jì)不同類(lèi)型的產(chǎn)品以滿足其個(gè)性化需要。

四是要引入專(zhuān)業(yè)人才，完善考核機(jī)制。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的復(fù)雜性決定了其對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的需求，由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行信貸人員缺乏科技行業(yè)背景、科技金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)，導(dǎo)致投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)很難順利開(kāi)展。銀行應(yīng)加大力度培訓(xùn)相關(guān)業(yè)務(wù)參與人員，同時(shí)，通過(guò)在招聘環(huán)節(jié)側(cè)重吸收具有相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景的人員、聘請(qǐng)行業(yè)專(zhuān)家作為咨詢顧問(wèn)等方式建立專(zhuān)業(yè)化人才隊(duì)伍，保障投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。不同于信貸業(yè)務(wù)，股權(quán)投資的時(shí)間較長(zhǎng)，銀行應(yīng)結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)設(shè)立合理的考核機(jī)制，適當(dāng)延長(zhǎng)考核周期，制定合理的考核標(biāo)準(zhǔn)和激勵(lì)政策，從業(yè)務(wù)人員激勵(lì)層面保障投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。