國際漿價轉向下降趨勢2018年第4季度主要市場全面走弱

國際漿價在亞洲市場正在走下降坡段，繼2018年11月大幅下挫后，12月的國際漿價依舊疲軟，跌幅較大，而受亞洲市場報價明顯回調影響，歐美市場漿價也呈現小幅下跌。一般預期，短期后市國際漿價將會持續(xù)走弱，而中美貿易戰(zhàn)、中國大陸需求是否回暖以及匯率變動等仍將成為未來走勢的關鍵影響因素。

國際漿價自2016年起走了一段漲幅高且漲速快以及似乎是空前的長波段上升走勢，期間，國際漿價不斷創(chuàng)下歷史新高。去年上半年，國際漿價在各主要市場呈現忽而走高忽而持平之局，但尚維持上升走勢，尤其是歐美市場自去年2月后，反應幅度遠大于較早拉升報價的亞洲市場，實際漿價在亞洲市場除了去年1月呈現上揚外，直至7月，基本上多處于平盤上下；而歐洲市場在這期間則有漲有平，反而美國市場節(jié)前走高。

第3季度，8月份的漿價在亞洲市場終于開始出現大幅回調，主要是NBSK報價下調，而9月份隨即向上提升，而以BEK為主的短纖漿價則大致持平。至于歐美市場，歐洲的長短纖在第3季度持平，美國市場依然挺升。第4季度開始的10月份，國際漿價在歐亞市場基本平盤，美國市場上揚之勢不變。

然而11、12月份的各主要市場國際漿價有了較大變化。其中，亞洲市場11月份NBSK每噸大跌60美元，而短纖木漿售價也同步跌60美元/t；而原本長短纖漿喊漲每噸20～30美元的歐美市場，11月竟拉抬無力，其中歐洲市場的長纖漿反而出現每噸約20～30美元左右的跌幅；北美市場則長短纖漿價僅呈現小漲。

12月份在以中國大陸為主的亞洲市場漿價進一步下跌，其中，長纖漿大降60美元/t，短纖漿則又挫低50美元/t，最新牌價北方長纖漿價約為750～815美元/t（以750～760美元/t為主）；輻射松漿則為760～765美元/t；而短纖漿則680～695美元/t（以智利漿為主，多為680美元/t交易），然而據悉，除了期貨市場明顯走跌外，在亞洲現貨市場跌幅較大，其中長纖漿現貨價已降至700美元/t，而短纖漿價則跌至610美元/t，幾乎呈現拋售狀態(tài)。

而受亞洲市場連月大跌影響，歐美市場12月漿價也跟進走下坡道。其中，歐洲長短纖每噸同步降低30美元，北美市場的長纖漿價每噸下降10美元，短纖則為0～10美元/t。由此，歐洲的北方長纖漿報價每噸降為1,170美元/t，短纖漿報價則跌至950美元/t；而北美長纖漿報價跌為1,425～1,435美元/t，短纖漿報價則為1,215美元/t，至于BEK則約1,225～1,235美元/t。而據悉，在11、12月的北美市場現貨價都率先走跌，帶動期貨市場漿價下調。而從各主要用漿市場來觀察，很顯然，國際漿價上一波長達一年半以上的上升波段走勢已于去年第4季開始反轉，似乎進入另一波下降走勢了。

表1 2018年10—11月全球商品漿發(fā)運情況

表2 2018年10—11月全球商品漿庫存情況

據加拿大PPPC的分析，2018年11月全球商品漿至各主要市場的裝船量全面下滑，以及供漿天數（庫存量）之全面升高的現象，在目前并無戰(zhàn)爭及自然災害或罷工事件發(fā)生等的突發(fā)因素影響下，似乎來自國際政經原因所導致的負面發(fā)展，這顯示國際漿的供給方制漿業(yè)的疲弱趨勢已經來臨。

據市場人士觀察，國際商品漿價走勢由上行翻轉而下，主要應是受了中美貿易戰(zhàn)影響以及中國大陸環(huán)保政策趨嚴，加上禁廢令實施使得原料供給受限等影響。在中國大陸造紙企業(yè)生產成本大幅增長，同時考量原料取得困難而下游需求不振下，許多紙廠包括龍頭大廠在內，于去年間，紛紛被迫停產或限產，使得業(yè)界盈利狀況并不理想。其實，2018年上半年，中國大陸造紙業(yè)尚處相對景氣高位，但下半年后多種紙價包括文化用紙、白卡紙、工業(yè)用紙等均呈現下跌趨勢，間接對木漿需求減少的影響產生漿價同步走低的帶動性作用。也即造紙業(yè)各相關產品在市場降價頻繁，加上貿易戰(zhàn)致需求端下滑均是造成漿價在年末跌至低位的原因。

再就匯率變動觀察，去年美元指數從第2季度開始大幅走高，紙漿供應國以及人民幣對美元呈現大幅貶值情形。其中巴西的雷亞爾幣于年末較年初貶值21%；俄羅斯盧布貶值19%；智利比索貶值15%；包括歐元、加幣及人民幣在內的匯率貶值7%，很顯然，匯率變動因素提高了紙漿出口國的實際售價和中國大陸紙企的采購成本。

再者，由于中國對自美國進口的木漿加征5%稅率，也提高中國大陸購漿成本，使得貿易商減少對美采購紙漿量達1/3，另一方面，貿易商先前輸入的紙漿庫存受內需冷清影響而仍在高位，因此，自然對木漿下單明顯減少。以上諸多現象，都是導致亞洲商品漿價大幅走跌而歐美市場跟進反轉的重要原因。

今年1月已傳出有漿廠宣布輻射松漿將再調降10美元/t。其余至截稿為止尚未明朗。市場人士認為，中國大陸近期已有不少紙廠宣布1、2月期間減產或暫時性停產，加上農歷春節(jié)即將到來，紙廠處于年修階段，市場買氣甚弱，而且?guī)齑妾q高，進口商拋售庫存，使得現貨價持續(xù)大跌，因此估計，短期內漿價將呈下跌趨勢，同時預期歐美市場漿價將受亞洲市場下跌影響，也將跟走下行波段。市場人士并預測，2019年第1季度，國際漿價仍受到造紙行業(yè)景氣下降影響而趨弱。