內(nèi)部控制與企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量
——基于及時(shí)性的視角

孫 勇

作者單位：立信會(huì)計(jì)出版社

一、引言

美國頒布《薩班斯-奧克斯利法案》后不久，世界各國對(duì)內(nèi)部控制更加重視。我國于2008年6月頒布《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》?；诖苏弑尘埃疚倪x擇以及時(shí)性這一會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征為分析視角，考察內(nèi)部控制有效性的經(jīng)濟(jì)后果——內(nèi)部控制的有效性是否影響年度報(bào)告披露的及時(shí)性。

本文的研究表明，上市公司內(nèi)部控制的有效性水平對(duì)年度報(bào)告披露的及時(shí)性具有較為顯著的影響：上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)越高，其年度報(bào)告披露日距資產(chǎn)負(fù)債表日越近，即年度報(bào)告的及時(shí)性更強(qiáng)；并且在上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)提升之后，其年度報(bào)告披露的及時(shí)性也會(huì)發(fā)生顯著提高。本文以連續(xù)變量度量內(nèi)部控制的有效性水平，進(jìn)而揭示其影響年度報(bào)告披露及時(shí)性這一重要經(jīng)濟(jì)后果，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持了完善內(nèi)部控制對(duì)于提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、樹立投資者信心從而推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要意義。

二、文獻(xiàn)回顧

已有經(jīng)驗(yàn)研究對(duì)內(nèi)部控制的研究已較為豐富。本文主要基于審計(jì)意見，考察內(nèi)部控制有效性的經(jīng)濟(jì)后果。

從國外來看，已有文獻(xiàn)對(duì)內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)結(jié)果做了豐富研究，發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)利潤質(zhì)量更低的公司往往具有內(nèi)部控制缺陷（Doyle等，2007）。Ashbaugh-Skaife等（2008） 通 過比較應(yīng)計(jì)利潤噪音和絕對(duì)值，發(fā)現(xiàn)如果公司的內(nèi)部控制存在缺陷，其應(yīng)計(jì)利潤質(zhì)量更低。內(nèi)部控制的有效性對(duì)除了盈余質(zhì)量之外的公司會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)的其他方面：Ashbaugh-Skaife等（2009）通過內(nèi)部控制是否存在缺陷這一虛擬變量進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和權(quán)益資本成本具有顯著的影響，且兩者變化存在聯(lián)動(dòng)效應(yīng)；Kim等（2011）的研究結(jié)果表明，內(nèi)部控制缺陷會(huì)容易使得公司的貸款利率更高，債權(quán)人會(huì)提出更多的附加條款。其他研究還發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷會(huì)增大信息不對(duì)稱程度（Beneish等，2008），降低管理層預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確 性（Feng等，2009）， 以 及 降低會(huì)計(jì)盈余的穩(wěn)健性（Goh和Li，2011）。

國內(nèi)學(xué)者也做了相關(guān)研究。與其他抽象變量類似，對(duì)于內(nèi)部控制有效性的連續(xù)變量度量，多采用上市公司內(nèi)部控制指數(shù)，該指數(shù)是由深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司發(fā)布的。以這一指數(shù)為基礎(chǔ)，林斌和饒靜（2009）的研究結(jié)果表明，內(nèi)控質(zhì)量好的公司更愿意披露內(nèi)控鑒證報(bào)告；楊德明和胡婷（2010）發(fā)現(xiàn)，當(dāng)上市公司內(nèi)控質(zhì)量提高后，審計(jì)師對(duì)發(fā)表非標(biāo)審計(jì)意見的概率會(huì)下降，且這一現(xiàn)象較顯著。肖成民和李茸（2012）發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制有效性對(duì)審計(jì)師發(fā)表什么樣的審計(jì)意見具有較為顯著的影響。

本文研究內(nèi)部控制的有效性水平對(duì)及時(shí)性這一會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的影響。文獻(xiàn)主要通過披露時(shí)滯（實(shí)際披露日與資產(chǎn)負(fù)債表日之間的天數(shù)）來衡量年度報(bào)告披露的及時(shí)性。Govoly和 Palmon（1982） 在 發(fā) 現(xiàn)美國上市公司的披露時(shí)滯逐年縮短的同時(shí)，也揭示了壞消息傾向于延遲披露并且市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)不明顯的現(xiàn)象。Chambers和 Penman（1984） 則認(rèn)為披露時(shí)滯與市場(chǎng)反應(yīng)之間的關(guān)系主要是由公司規(guī)模引起的。Atiase等（1989）在控制公司規(guī)模的基礎(chǔ)上進(jìn)一步揭示了年報(bào)披露及時(shí)性具有經(jīng)濟(jì)后果：較長的披露時(shí)滯確實(shí)對(duì)應(yīng)較弱的市場(chǎng)反應(yīng)，并且這一關(guān)系對(duì)于壞消息更為明顯。國內(nèi)文獻(xiàn)中，陳漢文和鄧順永（2004）較早地對(duì)上市公司年報(bào)披露及時(shí)性進(jìn)行了考察，他們發(fā)現(xiàn)在2000-2002年間上市公司年度報(bào)告的及時(shí)性有整體推后的趨勢(shì)，但“好消息早，壞消息晚”的現(xiàn)象仍然存在，但更為明顯地表現(xiàn)為好消息的提早披露。程小可、王化成和劉雪輝（2004）在發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模顯著影響披露時(shí)滯的基礎(chǔ)上，揭示了年報(bào)披露的及時(shí)性顯著影響盈余反應(yīng)系數(shù)。巫升柱、王建玲和喬旭東（2006）發(fā)現(xiàn)在1993-2003年間，上市公司年報(bào)披露的及時(shí)性在逐步提高——更短的披露時(shí)滯。伍利娜和束曉輝（2006）研究了公司更換審計(jì)師的時(shí)機(jī)對(duì)年報(bào)披露及時(shí)性的影響，發(fā)現(xiàn)如果上市更換審計(jì)師比較晚的話，其年度報(bào)告的及時(shí)性也會(huì)更差——更長的披露時(shí)滯。王雄元、陳文娜和顧?。?008）進(jìn)一步揭示年度報(bào)告的及時(shí)性具有信號(hào)效應(yīng)：與預(yù)約披露日期相比，提前披露公司當(dāng)期會(huì)計(jì)信息的公司，其透明度較高并且盈余管理較少，而延遲的公司，其下期會(huì)計(jì)信息的透明度往往較低，且其盈余管理程度也會(huì)比較高。這些研究發(fā)現(xiàn)支持在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期的中國資本市場(chǎng)，年度報(bào)告披露及時(shí)性是一項(xiàng)具有明顯經(jīng)濟(jì)后果的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征，從而為本文考察內(nèi)部控制有效性對(duì)年度報(bào)告披露及時(shí)性的影響提供了可行性支持。

三、研究假設(shè)

《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》對(duì)內(nèi)部控制的諸多方面進(jìn)行了界定。內(nèi)部控制目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)涉及企業(yè)諸多層面，尤其是管理層。從審計(jì)的角度而言，內(nèi)部控制能夠在企業(yè)的經(jīng)營管理合規(guī)合法、資產(chǎn)安全、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整等方面為企業(yè)提供合理保證，進(jìn)而有利于企業(yè)經(jīng)營效率和效果的提升。本文認(rèn)為，這一定位下的內(nèi)部控制有效性水平會(huì)對(duì)公司年度報(bào)告的及時(shí)性產(chǎn)生影響，具體分析如下。

表1 變量符號(hào)與定義描述

表2 2009年樣本的分組描述與比較

一般來說，公司資產(chǎn)負(fù)債表日至年度報(bào)告實(shí)際披露日中間的時(shí)間間隔分成三個(gè)部分。第一部分是資產(chǎn)負(fù)債表日至年度報(bào)告編制完成日之間的時(shí)間間隔，反映的是公司編制完成其特定年度報(bào)告所需要的時(shí)間；第二部分是公司年度報(bào)告編制完成日至注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)完成日之間的時(shí)間間隔，反映的是注冊(cè)會(huì)計(jì)師完成公司年度報(bào)告審計(jì)所需要的時(shí)間；第三部分是注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)完成日至公司年度報(bào)告實(shí)際披露日之間的時(shí)間間隔，反映的是公司實(shí)際對(duì)外披露其經(jīng)審計(jì)年度報(bào)告所經(jīng)歷的時(shí)間。上市公司內(nèi)部控制的有效性水平均會(huì)對(duì)上述三個(gè)時(shí)段產(chǎn)生影響，從而最終影響年度報(bào)告披露的及時(shí)性。

首先，公司編制年度報(bào)告需要時(shí)間，而公司內(nèi)部控制有效性水平影響這一時(shí)間的長短。當(dāng)公司的內(nèi)部控制有效時(shí)，會(huì)推動(dòng)該公司依法依規(guī)經(jīng)營，進(jìn)而降低企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部而言，也有利于約束企業(yè)員工，企業(yè)內(nèi)部不必要的損失也會(huì)減少，這有利于提高公司資產(chǎn)的安全性。同時(shí)，有效的內(nèi)部控制也會(huì)保證財(cái)務(wù)報(bào)告信息的真實(shí)性和完整性。這些都會(huì)相應(yīng)地減少公司在資產(chǎn)負(fù)債表日后編制年度報(bào)告所需要的時(shí)間。

其次，內(nèi)部控制有效性對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)公司年度報(bào)告所需要的時(shí)間具有顯著影響。當(dāng)上市公司的內(nèi)部控制水平較低時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師為了降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加抽樣數(shù)量并實(shí)施更為詳盡的審計(jì)程序，這無疑將增加公司年度報(bào)告審計(jì)所需要的時(shí)間。此外，上市公司有效的內(nèi)部控制水平，不僅可以縮小抽樣范圍，還能夠進(jìn)一步降低注冊(cè)會(huì)計(jì)師面對(duì)復(fù)雜問題的可能性。有效的內(nèi)部控制會(huì)相應(yīng)地減少會(huì)計(jì)差錯(cuò)甚至?xí)?jì)舞弊事項(xiàng)的發(fā)生，從而也降低了注冊(cè)會(huì)計(jì)師面臨并處理這些問題所需要的時(shí)間。已有研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制水平不同，公司資金占用和盈余管理程度差異較大，這兩個(gè)因素顯然會(huì)使注冊(cè)會(huì)計(jì)師更加關(guān)注審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)施耗時(shí)更多的審計(jì)程序。綜合上述兩個(gè)方面，有效的內(nèi)部控制可以縮短公司年度報(bào)告審計(jì)所需要的時(shí)間，從而提升上市公司年度報(bào)告的及時(shí)性。

最后，內(nèi)部控制的有效性水平也會(huì)影響注冊(cè)會(huì)計(jì)師完成審計(jì)后公司對(duì)外實(shí)際披露其年度報(bào)告所經(jīng)歷的時(shí)間。承接前兩個(gè)方面，有效的內(nèi)部控制同時(shí)使得公司年度報(bào)告存在問題的可能性以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)發(fā)現(xiàn)這些問題的可能性大幅降低，這也將極大地減少公司管理層在注冊(cè)會(huì)計(jì)師完成審計(jì)后與注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行溝通和協(xié)調(diào)所需要的時(shí)間。如果公司的內(nèi)部控制有效性較弱，則其年度報(bào)告存在問題和被注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)問題的可能性較大，于是管理層在年度報(bào)告完成審計(jì)后需要更多的時(shí)間與注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行協(xié)調(diào)和溝通，這也將影響年度報(bào)告對(duì)外披露的及時(shí)性。

基于上述分析，本文認(rèn)為上市公司內(nèi)部控制的有效性水平將影響其年度報(bào)告從資產(chǎn)負(fù)債表日到實(shí)際對(duì)外披露日之間的三個(gè)不同時(shí)段，從而影響年度報(bào)告的及時(shí)性?；谝陨戏治?，提出本文的假說1：上市公司內(nèi)部控制的有效性水平越高，則年報(bào)披露的及時(shí)性越強(qiáng)。

四、實(shí)證研究

（一）樣本選取與變量設(shè)定

本文選取2009和2010兩個(gè)年度的上市公司數(shù)據(jù)考察內(nèi)部控制有效性是否影響年度報(bào)告披露的及時(shí)性。這一樣本時(shí)段的選擇主要是由內(nèi)部控制指數(shù)的可獲得性和一致性決定的：雖然由深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司開發(fā)的內(nèi)部控制指數(shù)并非始于2009年，但是這一指數(shù)的具體設(shè)計(jì)和構(gòu)建自2009年起發(fā)生了較大的變化。此外，對(duì)樣本做了一些處理：（1）剔除不具有內(nèi)部控制指數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)的公司；（2）剔除了金融類上市公司。本文共得到3148個(gè)樣本觀測(cè)，其中2009年和2010年度分別為1536個(gè)和1612個(gè)。

圖1 內(nèi)部控制與年報(bào)披露時(shí)滯的分組比較

表3 相關(guān)系數(shù)表

表1給出了相關(guān)研究變量的符號(hào)表示和定義描述。與已有文獻(xiàn)類似，本文使用年報(bào)披露時(shí)滯（Rlag）來衡量年度報(bào)告的及時(shí)性，披露時(shí)滯是指年度報(bào)告實(shí)際報(bào)出日與資產(chǎn)負(fù)債表日之間的時(shí)間間隔（以天數(shù)計(jì)）：披露時(shí)滯越短，年度報(bào)告的及時(shí)性越強(qiáng)。對(duì)于內(nèi)部控制的有效性水平，本文選擇內(nèi)部控制指數(shù)衡量。該指數(shù)考慮了我國上市公司內(nèi)部控制實(shí)施的現(xiàn)狀，涉及內(nèi)部控制合規(guī)、報(bào)告、資產(chǎn)安全、經(jīng)營、戰(zhàn)略五大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，并基于內(nèi)部控制缺陷對(duì)內(nèi)部控制基本指數(shù)進(jìn)行修正。具體來說，內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)值越高，對(duì)應(yīng)的內(nèi)部控制有效性越強(qiáng)。林斌和饒靜（2009），楊德明、林斌和王彥超（2009）以及楊德明和胡婷（2010）等文獻(xiàn)使用這一指數(shù)度量內(nèi)部控制有效性均得到了與理論預(yù)期一致的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，這也顯示了使用這一指數(shù)度量內(nèi)部控制有效性是可行的。

此外，根據(jù)已有文獻(xiàn)的發(fā)現(xiàn)，引入了其他可能影響年度報(bào)告披露及時(shí)性的公司特征變量，包括公司規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入的成長性、總資產(chǎn)報(bào)酬率、當(dāng)年是否發(fā)生虧損、當(dāng)年是否被ST以及是否為民營上市公司。由于上市公司的年度報(bào)告需要在注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)表審計(jì)意見之后才能對(duì)外披露，因此也考慮了會(huì)計(jì)師事務(wù)所特征對(duì)年度報(bào)告披露及時(shí)性的影響，涉及是否為“四大”審計(jì)以及當(dāng)年是否發(fā)生會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更這兩個(gè)方面。

（二）單變量分析

本文先通過用分組比較的來分析內(nèi)部控制有效性與年度報(bào)告及時(shí)性兩者的關(guān)系。按照從低到高，將2009年、2010年以及全樣本分別劃分為均等的五組，然后比較各組里上市公司的披露時(shí)滯結(jié)果如圖1所示?？梢钥闯?，在內(nèi)部控制有效性由低到高的前四個(gè)組別中，隨著內(nèi)部控制有效性的提升，上市公司年度報(bào)告的披露時(shí)滯表現(xiàn)出了比較明顯的下降趨勢(shì)，這一結(jié)果對(duì)于2009年、2010年以及全樣本都是存在的。這一現(xiàn)象意味著，至少在前四個(gè)組別中，隨著內(nèi)部控制有效性的提升，上市公司年度報(bào)告的及時(shí)性也得到了相應(yīng)的提升。第五個(gè)組（即內(nèi)部控制有效性最強(qiáng)組別）的結(jié)果在直觀上對(duì)上述結(jié)論有所影響：該組上市公司年度報(bào)告的披露時(shí)滯要大于第四組，同時(shí)與第三組較為接近。但是，這一異常表現(xiàn)對(duì)于內(nèi)部控制有效性與年度報(bào)告披露及時(shí)性之間關(guān)系的影響還需要進(jìn)一步地分析和解釋：一個(gè)最具競(jìng)爭(zhēng)性的解釋是，內(nèi)部控制有效性較強(qiáng)的公司，往往也是比較成功即規(guī)模較大的公司，公司規(guī)模本身會(huì)影響年度報(bào)告披露的及時(shí)性。

在圖1的基礎(chǔ)上，針對(duì)2009年、2010年和全樣本各組做了進(jìn)一步的描述性統(tǒng)計(jì)比較。由于三組的結(jié)果非常相似，這里主要針對(duì)2009年樣本的結(jié)果進(jìn)行解讀。表2可以看出，各組的內(nèi)部控制指數(shù)均值呈遞增趨勢(shì)，這與本文的分組標(biāo)準(zhǔn)一致。同時(shí)，各組的內(nèi)部控制指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差的趨勢(shì)為先下降后上升，原因是整體的內(nèi)部控制指數(shù)呈現(xiàn)近似正態(tài)分布。從披露時(shí)滯的均值來看，前四組樣本確實(shí)表現(xiàn)出了內(nèi)部控制有效性與年度報(bào)告及時(shí)性之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是第五組樣本的存在對(duì)這一負(fù)相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生了一定的影響。方差分析結(jié)果顯示，五個(gè)樣本組在年度報(bào)告披露時(shí)滯上存在顯著性水平達(dá)到1%的差異。與我們先前的分析基本一致，第五組樣本所導(dǎo)致的異常主要是由公司規(guī)模特征引起的：雖然前四組樣本也表現(xiàn)出了公司規(guī)模與內(nèi)部控制有效性同時(shí)提高的趨勢(shì)，但是這一趨勢(shì)在第五組表現(xiàn)的尤為明顯，即該組樣本公司的規(guī)模均值較第四組有了較大幅度的提升。

表4 回歸分析結(jié)果

表3進(jìn)一步通過相關(guān)系數(shù)給出了變量與變量之間的關(guān)系。其中內(nèi)部控制指數(shù)與年報(bào)披露時(shí)滯之間的相關(guān)系數(shù)為-0.100（顯著性水平達(dá)到了1%），意味著二者之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)果支持內(nèi)部控制有效性影響年度報(bào)告披露及時(shí)性的研究假設(shè)：內(nèi)部控制有效性越強(qiáng)，年度報(bào)告越可能得到及時(shí)披露。此外，公司規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入成長性以及總資產(chǎn)報(bào)酬率與年度報(bào)告披露時(shí)滯表現(xiàn)出了負(fù)相關(guān)關(guān)系（但是只有主營業(yè)務(wù)成長性達(dá)到了1%的顯著性水平），當(dāng)年發(fā)生虧損、當(dāng)年被ST、民營上市公司、“四大”事務(wù)所審計(jì)以及當(dāng)年發(fā)生會(huì)計(jì)師事務(wù)所變更都表現(xiàn)出了與年度報(bào)告披露時(shí)滯正相關(guān)的關(guān)系?？偟膩砜?，這些結(jié)果基本符合已有文獻(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)，也顯示了在回歸分析中對(duì)這些因素進(jìn)行控制的必要性。特別地，與前述分組比較的結(jié)果一致，內(nèi)部控制有效性與公司規(guī)模之間表現(xiàn)出了較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.599，且在1%的水平上顯著。

（三）回歸分析

以前述單變量分析初步揭示內(nèi)部控制有效性與年度報(bào)告披露及時(shí)性之間的關(guān)系為基礎(chǔ)，同時(shí)考慮到公司規(guī)模這一因素的重要性，本文使用如下兩個(gè)回歸模型來進(jìn)一步檢驗(yàn)內(nèi)部控制有效性與年度報(bào)告披露及時(shí)性之間的關(guān)系。在這兩個(gè)回歸模型中，均對(duì)行業(yè)因素進(jìn)行了虛擬變量控制：以制造業(yè)為比較基礎(chǔ)，將其余11種行業(yè)分別設(shè)置為11個(gè)虛擬變量。

在第一個(gè)模型中，采用分別單獨(dú)引入的方式控制其他變量（包括公司規(guī)模）對(duì)年度報(bào)告披露及時(shí)性的影響，并進(jìn)一步探究內(nèi)部控制是否依然對(duì)年報(bào)披露的及時(shí)性具有統(tǒng)計(jì)顯著的影響。在第二個(gè)模型中，引入內(nèi)部控制有效性與公司規(guī)模的乘積變量（IC×SIZE），以期發(fā)現(xiàn)在公司規(guī)模給定的情況下，內(nèi)部控制有效性的提升是否能夠影響年度報(bào)告披露的及時(shí)性。表4分別給出了針對(duì)2009年度樣本、2010年度樣本和全樣本的兩個(gè)模型回歸結(jié)果。

在三組基于第一個(gè)模型的回歸分析中，內(nèi)部控制有效性（IC）的系數(shù)分 別 為 -0.022，-0.014和 -0.018，并且除2010年樣本為10%的顯著性水平外，其余均達(dá)到了1%的顯著性水平。同時(shí)，公司規(guī)模（SIZE）也都表現(xiàn)出了與年度披露及時(shí)性之間的正向關(guān)系，并至少為10%的顯著性水平。這一結(jié)果意味著在控制公司規(guī)模等其他因素之后，內(nèi)部控制的有效性越強(qiáng)，上市公司年度報(bào)告披露越及時(shí)（披露時(shí)滯越短）。根據(jù)內(nèi)部控制有效性的回歸系數(shù)，平均而言，當(dāng)上市公司的內(nèi)部控制有效性提升一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差（全樣本內(nèi)部控制指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為109.62），其年度報(bào)告的披露時(shí)滯大約可以縮短2天。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

此外，在基于第二個(gè)模型的三組回歸分析結(jié)果中，公司規(guī)模（SIZE）的回歸系數(shù)均為正，且至少為10%的顯著性水平。而內(nèi)部控制有效性與公司規(guī)模的乘積變量（IC×SIZE）在2009年和全樣本中的回歸系數(shù)均為負(fù)，且達(dá)到了5%的顯著性水平。在2010年的樣本中，內(nèi)部控制有效性與公司規(guī)模的乘積變量（IC×SIZE）回歸系數(shù)仍為負(fù)，但是沒有達(dá)到10%的顯著性水平（對(duì)應(yīng)的顯著性水平為15%）。這意味著在公司規(guī)模給定的情況下，內(nèi)部控制有效性水平的提升，會(huì)減少上市公司年度報(bào)告的披露時(shí)滯（即及時(shí)性得到提升）。因此，第二個(gè)模型的設(shè)定雖然與第一個(gè)模型不同，但其回歸分析結(jié)果仍然支持內(nèi)部控制有效性影響年度報(bào)告披露的及時(shí)性：內(nèi)部控制有效性越強(qiáng)，年度報(bào)告披露越及時(shí)。

其余控制變量對(duì)于年度報(bào)告披露時(shí)滯的回歸系數(shù)雖然在各回歸樣本和各回歸模型之間沒有表現(xiàn)出穩(wěn)定的結(jié)果，但是也分別表現(xiàn)出了對(duì)于年度報(bào)告披露及時(shí)性的影響。以全樣本回歸分析結(jié)果為例，主營業(yè)務(wù)收入成長性越強(qiáng)的公司年度傾向于更及時(shí)的年度報(bào)告披露（好消息提前披露），而當(dāng)年發(fā)生虧損或者當(dāng)年被ST的公司傾向于較晚披露其年度報(bào)告（壞消息延遲披露）。反映會(huì)計(jì)師事務(wù)所特征的變量在六個(gè)回歸結(jié)果中均沒有達(dá)到統(tǒng)計(jì)顯著。特別地，表4中的回歸分析結(jié)果顯示，與國有上市公司相比，民營上市公司表現(xiàn)出了傾向于相對(duì)延遲披露其年度報(bào)告的趨勢(shì)。由于行業(yè)虛擬變量的數(shù)量較多，并且它們的回歸系數(shù)沒有表現(xiàn)出一致的統(tǒng)計(jì)顯著性，因此表4中沒有將其回歸系數(shù)詳細(xì)列示。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步確保上述單變量分析和回歸分析結(jié)果的可靠性，本文進(jìn)行了以下三項(xiàng)穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

1. 基于變化分析考察內(nèi)部控制有效性與年度報(bào)告披露及時(shí)性之間的關(guān)系。有文獻(xiàn)使用當(dāng)年年度報(bào)告披露時(shí)滯與上年年度報(bào)告披露時(shí)滯的變化來衡量上市公司年度報(bào)告的及時(shí)性（陳漢文和鄧順永，2004；程小可、王化和劉雪輝，2004）。相對(duì)來說，這一度量是從動(dòng)態(tài)變化的角度衡量年度報(bào)告及時(shí)性的變化。為了與年度報(bào)告及時(shí)性的這種度量特征對(duì)應(yīng)，對(duì)內(nèi)部控制有效性也實(shí)施了動(dòng)態(tài)變化度量——年度間內(nèi)部控制指數(shù)的變化，從而可以分析當(dāng)內(nèi)部控制有效性發(fā)生變化時(shí)，上市公司年度報(bào)告披露的及時(shí)性會(huì)發(fā)生什么樣的變化。表5回歸結(jié)果顯示，在動(dòng)態(tài)變化分析的情況下，內(nèi)部控制有效性仍然表現(xiàn)出了對(duì)年度報(bào)告披露及時(shí)性的顯著影響。

2.考慮到中小板和創(chuàng)業(yè)板的特殊性，在全樣本中刪除來自于中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的樣本，僅對(duì)主板市場(chǎng)樣本進(jìn)行回歸分析。表5中的結(jié)果顯示，刪除中小板和創(chuàng)業(yè)板樣本后的回歸結(jié)果與先前的回歸結(jié)果基本一致。

3. 由于上市公司一般存在“及時(shí)披露好消息，延遲披露壞消息”的現(xiàn)象，因此那些披露時(shí)滯較長的公司可能恰恰也是存在問題（包括內(nèi)部控制問題）的公司。這些特殊樣本公司的存在可能會(huì)放大內(nèi)部控制有效性對(duì)年度報(bào)告披露的影響，即形成一種有利于本文研究假設(shè)的偏差。為此，在全樣本中剔除年度報(bào)告審計(jì)意見為保留意見和無法表示意見樣本上市公司，單獨(dú)針對(duì)無保留意見的樣本進(jìn)行了分析。表5中的結(jié)果顯示仍然支持本文的研究假設(shè).這意味著本文的經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)是穩(wěn)健的。

五、結(jié)論

基于國內(nèi)外已有研究，本文探討了正處于轉(zhuǎn)型中的我國上市公司內(nèi)部控制有效性的經(jīng)濟(jì)后果，采用上市公司內(nèi)部控制指數(shù)評(píng)價(jià)內(nèi)部控制的有效性。本文的研究結(jié)果顯示，上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)越高，其年度報(bào)告的披露時(shí)滯越小。特別地，在上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)提升之后，其年度報(bào)告的披露時(shí)滯也會(huì)顯著減少。這些經(jīng)驗(yàn)證據(jù)支持了完善內(nèi)部控制對(duì)于提升及時(shí)性這一會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征的重要意義。同時(shí)，本文的研究結(jié)果說明，《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》等政策規(guī)范的實(shí)施非常具有必要性。

當(dāng)然，本文僅從年度報(bào)告及時(shí)性這一個(gè)方面分析上市公司內(nèi)部控制的經(jīng)濟(jì)后果。后續(xù)研究可以在此基礎(chǔ)上探討其他指標(biāo)，衡量內(nèi)部控制有效性的其他經(jīng)濟(jì)后果。此外，在肯定內(nèi)部控制具有明顯經(jīng)濟(jì)后果的基礎(chǔ)上，還需要進(jìn)一步分析上市公司內(nèi)部控制有效性的影響因素，以期為完善內(nèi)部控制提供更直接的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。