醫(yī)療投資合理回報秘訣

投資最重要的就是看大勢，如何準(zhǔn)確預(yù)測未來的投資機(jī)會，提前趨勢布局，成為當(dāng)下醫(yī)療投資界關(guān)注的熱點(diǎn)。同時，社會資本在舉辦非營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)的同時，如何獲取合理回報已經(jīng)成為一大難題。

2018年12月1日，在第十二屆中國醫(yī)院院長年會“ 【尖鋒對話】 新產(chǎn)業(yè)投資取向與非營利合理回報”分論壇上，來自全國各地的醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的佼佼者、投行大咖們奉上饕餮盛宴。本場論壇由陜西省人民醫(yī)院黨委書記徐永剛、上海交通大學(xué)健康產(chǎn)業(yè)研究院醫(yī)療指數(shù)研究所所長曹健主持。

在未來中國醫(yī)療市場，有哪些投資方向值得重點(diǎn)關(guān)注？在回報方式受限的情況下，未來社會資本的出路又將在哪里？行業(yè)專家將一一解惑。

用企業(yè)思維辦醫(yī)

“公立醫(yī)院深化改革、醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)、分級診療、企業(yè)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)剝離等工作正在加速推進(jìn)。公立醫(yī)院將立足解決基本醫(yī)療需求，未來發(fā)展受限，社會資本辦醫(yī)將迎來新機(jī)會?！敝行女a(chǎn)業(yè)基金弘慈醫(yī)療集團(tuán)（以下簡稱“弘慈醫(yī)療集團(tuán)”）董事、總經(jīng)理李蜀光在論壇上表示。

“人口老齡化的加速使高品質(zhì)醫(yī)療服務(wù)需求更加強(qiáng)烈，并將成為中國未來醫(yī)療衛(wèi)生改革深化和醫(yī)療服務(wù)需求增長的主要推動力，社會辦醫(yī)進(jìn)入黃金時期?！崩钍窆庵赋觥?/p>

李蜀光認(rèn)為，人才是支撐社會辦醫(yī)發(fā)展的核心資源之一，目前，社會資本辦醫(yī)在人才方面面臨三大挑戰(zhàn)，首先與公立醫(yī)院相比，民營醫(yī)院科研資源少，職稱評定難度大，社會醫(yī)生地位難以彰顯，這些都是醫(yī)師考慮是否加入民營醫(yī)院的一個顧慮因素。其二，中國人才供給市場還沒真正形成，醫(yī)院管理人才來源單一、管理水平有限，醫(yī)院管理職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍建設(shè)亟待加強(qiáng)。另外，近年來，民營醫(yī)院在內(nèi)部管理體系、人才激勵機(jī)制等方面問題逐漸凸顯。

他表示，以“經(jīng)營企業(yè)的思維方式辦醫(yī)”，通過激勵機(jī)制激發(fā)醫(yī)院管理者的企業(yè)家精神和骨干的創(chuàng)業(yè)熱情，依托醫(yī)院的流量優(yōu)勢，建設(shè)一流健康生態(tài)鏈，是社會辦醫(yī)價值回歸的良好方式。

在具體激勵措施方面，第一階段，以現(xiàn)金實(shí)繳出資，給予管理層及骨干一定比例的股權(quán)激勵。同時設(shè)置未來業(yè)績指標(biāo)，未來分期實(shí)施股權(quán)激勵、期權(quán)激勵。第二階段，在醫(yī)院經(jīng)營業(yè)績提升時，管理人員及骨干可以獲得分紅收益，共同提升改善醫(yī)院經(jīng)營管理。第三階段，醫(yī)院可以采取股權(quán)回購或者上市，在條件成熟時，投資方可以通過溢價回購股權(quán)方式激勵管理骨干人員。醫(yī)院還可以采用在集團(tuán)整體上市時，折算為上市公司股權(quán)，用股權(quán)激勵穩(wěn)定團(tuán)隊(duì)。

李蜀光補(bǔ)充，社會辦醫(yī)，除了醫(yī)療方面，還可以在醫(yī)藥研發(fā)、配送、商業(yè)保險、健康、康復(fù)、保健、養(yǎng)老等方面重點(diǎn)發(fā)展。

弘慈醫(yī)療集團(tuán)目前擁有包鋼三醫(yī)院、唐山弘慈醫(yī)院、宣鋼醫(yī)院等多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

險資辦醫(yī)的訴求

“不同來源的資金投資醫(yī)院之后的訴求截然不同。投資醫(yī)院的資金有幾個大的來源。”中國人壽大健康基金（以下簡稱“國壽大健康基金”）董事總經(jīng)理、投委會委員葉栩彪在論壇上介紹。

資金來源之一是投資方的盈余，也就是掙來的錢。葉栩彪進(jìn)一步解釋，這部分資金投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)最為恰當(dāng)，但這種錢是有限的，當(dāng)企業(yè)效益差時便無法投入醫(yī)療機(jī)構(gòu)。同時，資金量不能投入太大，否則無法支持其持續(xù)滾動投資和并購。

第二個來源是舉債。如果投資方的資金是舉債，債務(wù)時間不會長，而且每年都會有資金成本。

第三種是以股權(quán)的形式得來的資金。如果用股權(quán)形式融到的錢投資醫(yī)療，該運(yùn)營周期較長，但是別人以股權(quán)為依托，投入的資本回報訴求會更高，同時也得有回款時間的壓力。

第四類來源是金融機(jī)構(gòu)的錢。比如保險公司或信托等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)會利用金融平臺相應(yīng)資金池，就是資金積累。投資方可以通過資金池的持續(xù)滾動做投資。

葉栩彪強(qiáng)調(diào)，醫(yī)院之所以要分清這幾點(diǎn)，是因?yàn)椴煌馁Y金來源投資到醫(yī)院中，隨后在醫(yī)院索取利益的收益是不同的。借債所得資金，就意味著每年要還本付息，這類投資方會要求醫(yī)院，每年給予一些現(xiàn)金收益。如果投資方是以股權(quán)融到的資金進(jìn)入醫(yī)療機(jī)構(gòu)，不用每年索取收益，但股權(quán)有時間限制，比如五年期滿之后，接近到期時，要把這家醫(yī)療機(jī)構(gòu)賣掉。該投資方在加入醫(yī)療機(jī)構(gòu)時，身份已注定，某天他一定會離開該醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

國壽大健康基金投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)，更注重與醫(yī)療之間業(yè)務(wù)互動創(chuàng)造的創(chuàng)新型收益。比如通過投資項(xiàng)目創(chuàng)造的保險產(chǎn)品。同時，在投資的醫(yī)院開設(shè)講座、綠色通道、VIP病房等，可以為購買相應(yīng)保險的患者提供配套服務(wù)。葉栩彪表示，理賠程序也比較簡易，患者在醫(yī)院支付費(fèi)用時，可以直接扣除理賠金額。國壽大健康基金投資的醫(yī)療機(jī)構(gòu)有山西醫(yī)科大學(xué)第六醫(yī)院（太鋼總醫(yī)院）、邯鋼醫(yī)院、河南大學(xué)附屬南石醫(yī)院等。

遵循醫(yī)學(xué)規(guī)律創(chuàng)造價值

2017年5月，《關(guān)于支持社會力量提供多層次多樣化醫(yī)療服務(wù)的的意見》出臺；同年8月，《國家衛(wèi)生計(jì)生委關(guān)于深化“放管服”改革激發(fā)醫(yī)療領(lǐng)域投資活力的通知》。以上兩個文件均明確指出，國家鼓勵社會資本辦醫(yī)。2018年6月，國家衛(wèi)生健康委員會召開發(fā)布會，再次推進(jìn)“放管服”。

三博腦科醫(yī)院管理集團(tuán)董事長張陽在論壇中表示，不管是營利還是非營利醫(yī)療機(jī)構(gòu)，都要有合理回報的。他認(rèn)為，社會辦醫(yī)無論是營利性還是非營利性機(jī)構(gòu)，都要遵守醫(yī)院作為醫(yī)學(xué)發(fā)展的規(guī)律。從整體醫(yī)院發(fā)展看，這是投入比較大、回報比較低的產(chǎn)業(yè)。盡管這樣，投資人仍然愿意堅(jiān)持做醫(yī)療機(jī)構(gòu)，主要是它的內(nèi)在價值。他指出，比如美國梅奧醫(yī)學(xué)中心始建于1863年，如今梅奧最值錢的并不是營利能力，而是本身的價值。因此在多數(shù)情況下，價值可能比營利更重要。

張陽認(rèn)為，社會辦醫(yī)還是要把整個醫(yī)院價值作出來。通過醫(yī)院技術(shù)密集型、人才密集型、資本密集型和勞動密集型這幾個特點(diǎn)，將專業(yè)建設(shè)資金儲備做好。這樣能夠讓醫(yī)院有更好的發(fā)展。

醫(yī)療行業(yè)屬性是以人為本，最主要的資產(chǎn)是醫(yī)務(wù)人員，所以它的特征和屬性決定它的利潤不可能高，也就是合理的回報。

目前，中國臺灣醫(yī)療人均成本在52%左右，臺灣長庚醫(yī)院年凈利潤8%。新加坡大約人均成本為65%，美國醫(yī)院人力成本約70%。美國醫(yī)院是虧損的，但是美國有很好的捐贈機(jī)制，這些慈善機(jī)制，能支持醫(yī)院很好地發(fā)展。

目前，中國社會辦醫(yī)最缺乏的是專業(yè)的人才技術(shù)隊(duì)伍。醫(yī)療機(jī)構(gòu)自身系統(tǒng)一定要完善，單靠其他外力不利于發(fā)展內(nèi)在的動力和機(jī)制。

目前，三博腦科以北京三博為基礎(chǔ)，已經(jīng)建立6家醫(yī)院，其中5家在運(yùn)營，1家在建設(shè)中。三博腦科是首都醫(yī)科大學(xué)的直屬子機(jī)構(gòu)，有自己的博士點(diǎn)，還有博士后工作站。張陽介紹，三博腦科并沒有多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的醫(yī)師，人才梯隊(duì)都是自己培養(yǎng)或引進(jìn)比較優(yōu)秀的人才。自己有內(nèi)生動力，完善的基礎(chǔ)、機(jī)制，才能吸引更多人才加盟。

如何實(shí)現(xiàn)行業(yè)價值？

隨著人口老齡化，會有大量醫(yī)療服務(wù)需求出現(xiàn)，慢病診療需求市場將會擴(kuò)大。同時，中產(chǎn)階級的崛起也能加速高端醫(yī)療服務(wù)發(fā)展。以前，高端醫(yī)療最早涉及的是婦產(chǎn)科，后來發(fā)展到兒科，接著滲透到醫(yī)美、口腔、眼科等行業(yè)。北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)集團(tuán)副總裁范晶認(rèn)為，該高端項(xiàng)目發(fā)展時間順序代表1970年、1980年。70后是中國中產(chǎn)階級的主體，隨著70后經(jīng)濟(jì)收入水平以及對于服務(wù)需求、服務(wù)品質(zhì)要求提高，高端醫(yī)療服務(wù)不斷發(fā)展。目前，醫(yī)養(yǎng)結(jié)合概念很火，但高端養(yǎng)老院、高端醫(yī)養(yǎng)結(jié)合項(xiàng)目獲益并不明顯，等70后進(jìn)入老年階段，中國高端養(yǎng)老服務(wù)業(yè)才會得到真正發(fā)展。

現(xiàn)有醫(yī)改政策，包括國家通過分級診療、醫(yī)聯(lián)體建設(shè)、基本醫(yī)保政策等，使各級公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)積累了大量患者資源，大量非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)并不在醫(yī)聯(lián)體或者分級診療政策中。范晶表示，醫(yī)改政策擠壓了傳統(tǒng)民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的空間，但高端醫(yī)療服務(wù)受影響并不大。

范晶指出，雖然新業(yè)態(tài)逐步落地，包括日間手術(shù)中心、體檢中心及第三方檢查中心、第三方手術(shù)中心、醫(yī)生集團(tuán)、醫(yī)養(yǎng)結(jié)合等大量新模式涌現(xiàn)，但是仍然處于探索狀態(tài)。

政策雖然鼓勵社會資本辦醫(yī)，但是社會資本辦醫(yī)目前規(guī)模體量、社會影響力等，與公立醫(yī)院仍然有非常大的差距。范晶強(qiáng)調(diào)，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)總體向好，健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、增速快、需求旺。健康產(chǎn)業(yè)會成為未來拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎。范晶補(bǔ)充，國外也有些運(yùn)營模式值得借鑒，比如美國凱撒醫(yī)療集團(tuán)，醫(yī)療服務(wù)和保險深度結(jié)合。該集團(tuán)通過優(yōu)化服務(wù)，減少患者就醫(yī)頻次及就醫(yī)費(fèi)用，最終將利潤留到集團(tuán)內(nèi)部。

黨建固本 縫隙制勝

社會資本投資醫(yī)院需要回報，能獲得合理匯報的途徑就是找到自己獨(dú)特的優(yōu)勢，把優(yōu)勢發(fā)揮到極致，把醫(yī)院發(fā)展好。廣西廣濟(jì)醫(yī)院集團(tuán)董事長余小寶在論壇中指出，民營醫(yī)院要較好地生存發(fā)展，只能找縫隙。民營醫(yī)院的競爭縫隙就是服務(wù)，由于民營醫(yī)院患者量小于公立醫(yī)院，因此可以在服務(wù)上發(fā)力。

新時代對醫(yī)院提出了新的要求，政府要公益、醫(yī)保要控費(fèi)、醫(yī)院要效益、患者要滿意、員工要待遇，很多醫(yī)院都面臨這些問題。余小寶也表示，公立醫(yī)院已經(jīng)從規(guī)模型向內(nèi)涵建設(shè)和效益增長轉(zhuǎn)型。這就使得民營醫(yī)院發(fā)展空間受到擠壓，民營醫(yī)院最大挑戰(zhàn)是分級診療。

在人才建設(shè)方面，余小寶認(rèn)為，專家型人才是市場流動的；基礎(chǔ)醫(yī)護(hù)人員流動性較小。對于醫(yī)院，病床管理、病例書寫、皮膚消毒等工作，均由基礎(chǔ)醫(yī)護(hù)人員完成。基礎(chǔ)醫(yī)護(hù)人員是醫(yī)院穩(wěn)定的基石，此類人才一旦流失，短時間內(nèi)很難補(bǔ)齊。醫(yī)療機(jī)構(gòu)一定要有穩(wěn)定的基礎(chǔ)醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)。同時，要把一線員工放在醫(yī)院最高位置，營造公平公正的競爭環(huán)境，為每個人提供同等機(jī)會。

余小寶認(rèn)為，在民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，黨建也相當(dāng)重要。他透露：“在新中國成立60周年時，中宣部宣傳醫(yī)療衛(wèi)生改革成就，公立醫(yī)院以上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬瑞金醫(yī)院為例；民營醫(yī)院則宣傳廣西廣濟(jì)醫(yī)院，重點(diǎn)在于黨建。我們近幾年也一直在抓黨建工作。目前，廣西廣濟(jì)醫(yī)院集團(tuán)共有142名中層干部，其中有110多名黨員?！?/p>

余小寶表示，將來，可能很多醫(yī)院黨委書記要擔(dān)任法人代表，因?yàn)楝F(xiàn)在是黨委領(lǐng)導(dǎo)下的院長負(fù)責(zé)制。黨委黨組織在醫(yī)院非常重要，要起先鋒模范作用。

民營機(jī)構(gòu)生存法則

“公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)要把保質(zhì)量、安全放在第一位；其次是人才建設(shè)、學(xué)科建設(shè)、內(nèi)部績效管理以及內(nèi)部效益管理；經(jīng)營政策放在最后一位；民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)要生存，就要把經(jīng)營放在第一位，安全地經(jīng)營?！蔽錆h峰領(lǐng)醫(yī)療管理有限公司項(xiàng)目負(fù)責(zé)人、武漢慈名和順中醫(yī)院院長陳占峰在論壇上指出。

民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)生存期有四大板塊。第一是盈利模式；第二是患者滿意度；第三是品牌價值；第四是企業(yè)文化。

陳占峰表示，剛剛起步的醫(yī)療機(jī)構(gòu)，著力做盈利模式和患者滿意度的工作，才是生存之本。經(jīng)營模式分外經(jīng)營和內(nèi)經(jīng)營?；颊邼M意度又叫外經(jīng)營，剛起步的醫(yī)療機(jī)構(gòu)只能輻射周圍3-5公里?；颊吒惺懿缓镁筒粫賮砭歪t(yī)，這個醫(yī)療機(jī)構(gòu)基本就維持不過兩年。所以做好患者滿意度工作，是創(chuàng)始民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)的重中之重。內(nèi)經(jīng)營就是要安全、規(guī)范、優(yōu)質(zhì)服務(wù)、高效地賺錢。

外經(jīng)營首先要掌握患者心態(tài)，用溫度去溫暖患者，讓其有尊嚴(yán)。對于醫(yī)療機(jī)構(gòu)管理者，水平高、服務(wù)好、聽從管理的大牌專家是好醫(yī)生。這樣的大牌專家是醫(yī)療機(jī)構(gòu)做到一定品牌時，才有機(jī)會留住的。陳占峰認(rèn)為，患者還需要一種醫(yī)生，就是能把常見病、多發(fā)病進(jìn)行規(guī)范化診療，同時在診療過程中使其感受到心理安慰。通過一段時間的培養(yǎng)，能自我營銷，自帶流量，擁有粉絲的醫(yī)生，就是民營機(jī)構(gòu)需要的好醫(yī)生。

此外，給患者傾訴病情的時間；把患者的病治好；服務(wù)到位；診療費(fèi)用少。上述幾點(diǎn)也是患者最關(guān)心的問題。尤其是診療費(fèi)用，是民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)重中之重該研究的問題。管理模式和管理細(xì)節(jié)要比公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)管更精細(xì)，要對醫(yī)生以及開單人員嚴(yán)格地雙重管控。陳占峰總結(jié)。

社會辦醫(yī)第三道路

非營利組織最早是美國社會中根據(jù)聯(lián)邦稅法獲得減免稅收待遇的組織，在20世紀(jì)80年代以后才開始盛行，逐漸成為全球通行的一般性的概念。上海交通大學(xué)健康產(chǎn)業(yè)研究院醫(yī)療指數(shù)研究所所長曹健在論壇中表示，當(dāng)時非營利組織應(yīng)滿足以下五個方面的特征。首先，以服務(wù)大眾為宗旨；第二，不以營利為目的的組織結(jié)構(gòu)；第三，沒有讓任何人利己營私的管理制度；第四，具有合法免稅地位；最后，具有可提供捐贈人減免稅的合法地位。

美國費(fèi)城賓夕法尼亞醫(yī)院始建于1752年，這是世界上最早一家非營利性醫(yī)院。曹健介紹，這類醫(yī)院是希望得到醫(yī)療照顧的居民出于非營利性目的，自己籌建而成，醫(yī)院靠慈善捐贈手段維持運(yùn)營，向患者提供免費(fèi)的治療服務(wù)。19世紀(jì)末，美國非營利醫(yī)院才開始收治付費(fèi)患者。目前，美國非營利醫(yī)院占比為80%左右，營利醫(yī)院只有約20%。

曹健補(bǔ)充：“隨著社會發(fā)展，在第三部門中出現(xiàn)一種新型企業(yè)‘社會企業(yè)’，是混合型組織，社會企業(yè)出現(xiàn)在傳統(tǒng)的政府、工商企業(yè)和非營利部門三大交集處。”

工商企業(yè)和非營利性組織都具備各自的特點(diǎn)。工商企業(yè)追究利潤最大化和經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立；社會企業(yè)要求社會效益最大化和經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立。其中非營利性組織也在嘗試以交叉補(bǔ)貼方式賺取商業(yè)活動，補(bǔ)償社會服務(wù)的開銷，開始嘗試某種形式上的轉(zhuǎn)變和改革。

曹健建議，醫(yī)療機(jī)構(gòu)借用社會企業(yè)發(fā)展路徑，除將現(xiàn)有的性質(zhì)劃分為非營利性和營利性之外，再增加一項(xiàng)社會企業(yè)性第三類組織。他認(rèn)為從全球發(fā)展趨勢來看，社會企業(yè)發(fā)展一定會在中國落地生根，在非營利性組織之外推廣開。