慈善資產(chǎn)保增值的兩難現(xiàn)實(shí)

“它就像‘房間里的大象，客觀存在，但大家都假裝看不見?！敝袊壬瀑Y產(chǎn)管理論壇秘書長劉文華認(rèn)為，慈善資產(chǎn)保增值在公益界很尷尬。

南方周末記者 汪徐秋林

慈善資產(chǎn)能不能投資，對(duì)公眾來說，是一個(gè)陌生又有爭(zhēng)議的話題。

做慈善、用于做好事的錢如果用來投資，投資盈利應(yīng)該怎么用？虧損又該怎么辦？身披“道德光環(huán)”的基金會(huì)，在利用募集得來的慈善資金投資時(shí)，會(huì)有怎樣的選擇？

2019年1月1日，《慈善組織保值增值投資活動(dòng)管理暫行辦法》（下文簡稱《管理暫行辦法》）落地實(shí)行，該辦法取消了慈善機(jī)構(gòu)購買理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的限定，在投資上，鼓勵(lì)基金會(huì)與金融機(jī)構(gòu)合作，同時(shí)為慈善組織的保值增值行為劃定了范圍，明確了底線和紅線。

而對(duì)中國的多數(shù)基金會(huì)來說，也提出慈善資本投資的新挑戰(zhàn)。據(jù)中國基金會(huì)發(fā)展論壇統(tǒng)計(jì)，2018年中國基金會(huì)數(shù)量將近7000家，管理著數(shù)千億規(guī)模的資金，但很多基金會(huì)都任憑慈善資本長期躺在銀行吃利息。善款應(yīng)如何使用才能做到“合法、安全、有效”，更多中小型基金會(huì)的投資該怎么管，如何讓更多投資的灰色地帶現(xiàn)形，也是擺在捐助者、管理者和監(jiān)管者之間的待解難題。

不會(huì)投？不想投？

“它就像‘房間里的大象，客觀存在，但大家都假裝看不見?！迸c南方周末記者交流慈善組織投資保值增值的話題時(shí)，中國慈善資產(chǎn)管理論壇秘書長劉文華脫口而出，公益界，投資話題地位尷尬。

近年來，公益行業(yè)會(huì)議上專門討論投資主題的活動(dòng)很少，公開登載的投資案例也較少，這一話題被業(yè)內(nèi)人士有意無意地忽略。

2019年1月，中國慈善資產(chǎn)管理論壇在北京成立，由南開大學(xué)基金會(huì)等8家機(jī)構(gòu)在北京發(fā)起，該論壇發(fā)布了《中國基金會(huì)投資報(bào)告2018》。

該報(bào)告顯示，全國凈資產(chǎn)排名TOP50的基金會(huì)，29家基金會(huì)能夠查詢到2017年年報(bào)，其中有21家基金會(huì)在2017年通過投資取得收益，通過“理財(cái)”取得收益17家，“股權(quán)”取得收益9家，“信托”取得收益5家；超過一半（21家中的11家）基金會(huì)僅投資了理財(cái)、股權(quán)、信托、債券、基金等幾個(gè)種類中的一種，“距離通過資產(chǎn)配置分散風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)還有很大的距離?！?/p>

在查詢數(shù)家國內(nèi)較大規(guī)模的基金會(huì)年報(bào)和財(cái)報(bào)時(shí)，南方周末記者也發(fā)現(xiàn)它們公布的財(cái)務(wù)與投資收益情況各有不同：

北京市企業(yè)家環(huán)?；饡?huì)（阿拉善SEE）2017年將共計(jì)1.45億元委托天風(fēng)天信財(cái)務(wù)投資管理有限公司，進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品的投資，年末到期收益200.4萬元，復(fù)合收益率1.38%；

壹基金2017年資產(chǎn)保值增值收益1036.7萬元，其中銀行存款利息收益1004.1萬元，理財(cái)性收益32.6萬元；

愛佑慈善基金會(huì)2017年從銀行購買了短期理財(cái)產(chǎn)品，并投資了四家公司的長期股權(quán)，其中理財(cái)產(chǎn)品到年末賬面余額為5.11億元，收益1436萬元，股權(quán)投資虧損7萬元。

據(jù)《中國基金會(huì)投資報(bào)告》分析，2010-2016年基金會(huì)行業(yè)年均投資收益率僅1.2%。與此同時(shí)，央行規(guī)定一年期存款利率為1.5%。“如果不考慮每年的增量，我國慈善資產(chǎn)實(shí)際上處于縮水狀態(tài)，根本談不到什么保值增值。”報(bào)告寫道。

劉文華告訴南方周末記者，其中存在幾個(gè)因素。首先，基金會(huì)財(cái)產(chǎn)是社會(huì)公共財(cái)產(chǎn)，沒有股東、所有人，天生動(dòng)力不足。其次，理事會(huì)作為受托人，也搞不清自己對(duì)慈善資產(chǎn)的保值增值到底該如何作為。另外，長期以來，輿論和監(jiān)管部門的態(tài)度偏保守，更大的問題是投資是否屬于“挪用捐款”？公眾的懷疑一直是基金會(huì)投資中揮之不去的陰影。

不愿投資有虧損

中國公益組織將慈善資產(chǎn)拿去投資的行為，在過往實(shí)踐中，曾引起媒體和公眾的巨大爭(zhēng)議。2002年，發(fā)起希望工程的中國青少年發(fā)展基金會(huì)（下文簡稱“青基會(huì)”）被曝出挪用善款違規(guī)投資逾一億并巨額虧損，曾引起社會(huì)輿論的軒然大波。

青基會(huì)曾在上世紀(jì)90年代，利用捐款先后投資了股票、公司等諸多項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)青基會(huì)主要負(fù)責(zé)人徐永光事后承認(rèn)，青基會(huì)曾為了填補(bǔ)這些投資虧空，“做平”過一些賬目。但據(jù)青基會(huì)2003年發(fā)布的年度審計(jì)報(bào)告顯示，希望工程從1989年到2002年累計(jì)增值凈收益6867萬?！帮L(fēng)波”過后，青基會(huì)逐漸退出了原有的投資項(xiàng)目。

劉文華在這一期間曾擔(dān)任中國青基會(huì)資產(chǎn)管理部部長，負(fù)責(zé)青基會(huì)投資項(xiàng)目，他向南方周末記者回憶，那十幾年，希望工程的投資有虧損，也有盈利。但正如徐永光在2011年接受南方周末記者采訪時(shí)所說，“當(dāng)時(shí)人們對(duì)希望工程有不切實(shí)際的期望，你是拿希望工程的捐款去投資，賺了是應(yīng)該的，賠了你就是犯罪。人們不允許希望工程投資有虧損，情感上不能接受?！?/p>

青基會(huì)的投資也有社會(huì)大環(huán)境的影響。上世紀(jì)90年代中國經(jīng)歷著銀行利率高企、貨幣迅速貶值的時(shí)期。據(jù)資料顯示，1993年一年期銀行存款利率一度高達(dá)10.98%，還有保值貼補(bǔ)率，但當(dāng)時(shí)大家都覺得這太低了，“全社會(huì)都在盲目追求高收益，在這種環(huán)境下，你怎么可以要求一個(gè)基金會(huì)秘書長保持高度的清醒和自制，只做銀行存款和國債？”劉文華反問南方周末記者。

實(shí)際基金會(huì)參與投資是推動(dòng)基金會(huì)發(fā)展的國際慣例。離開青基會(huì)的投資管理崗位后，劉文華在公益行業(yè)的各類機(jī)構(gòu)游走，他一直沒有停下動(dòng)員公益組織利用捐贈(zèng)基金開展投資。

投資百態(tài)

為鼓勵(lì)慈善基金會(huì)“自我造血”，資產(chǎn)“增值保值”，從1988年《基金會(huì)管理辦法》、1999年《中華人民共和國公益事業(yè)捐贈(zèng)法》、2004年《基金會(huì)管理?xiàng)l例》，還是2016年的《慈善法》，政策都在為基金會(huì)投資行為開綠燈。

近30年來法律規(guī)章的中心思想，可以概括為“合法、安全、有效”六個(gè)字。但六個(gè)字之下的細(xì)則模糊不清：怎樣實(shí)現(xiàn)“合法、安全、有效”，標(biāo)準(zhǔn)不一、途徑不一、結(jié)果不一。大多數(shù)基金會(huì)無所適從，不敢投資。投資失敗怎么辦，也成為基金會(huì)參與投資的巨大壓力。

2008年，南都基金會(huì)因?yàn)橘徺I基金，虧損5154萬元，這部分虧空最后就由出資理事補(bǔ)齊。

2017年，友成企業(yè)家扶貧基金會(huì)將301萬元投入A股市場(chǎng)，購買4只股票的同時(shí)，還短期質(zhì)押了價(jià)值1350萬元的股權(quán)。截至2017年12月31日，4只股票共計(jì)虧損107萬元。

在此情形下，2017年，一心公益基金會(huì)理事長謝東祥為了讓基金會(huì)資金能夠參與投資，以個(gè)人名義與基金會(huì)理事會(huì)簽了一份投資風(fēng)險(xiǎn)承諾書，表明如投資產(chǎn)生虧損，由謝東祥本人按照基金會(huì)實(shí)際虧損資金承擔(dān)賠償責(zé)任，并按同期人民幣活期存款利率補(bǔ)償利息。謝東祥告訴南方周末記者，當(dāng)時(shí)相關(guān)指引明確“保值增值”是投資一分錢不能虧，但投資就有風(fēng)險(xiǎn)，如果3000萬投資虧了5%，即150萬，十幾個(gè)理事一年一人就要補(bǔ)償十多萬，不合理。

關(guān)于理事對(duì)投資進(jìn)行擔(dān)保的事，劉文華說自己在北京、上海、天津等地的基金會(huì)都見過類似的案例。他表示理解，但并不贊同。

劉文華直言，大家所認(rèn)為的“虧損需要賠償”條款，有前提條件的，即“違反《基金會(huì)管理?xiàng)l例》和章程規(guī)定決策不當(dāng)”。與其說是“利劍效應(yīng)”讓基金會(huì)管理人員望而卻步，或許更容易被當(dāng)作遮羞布，作為基金會(huì)自身因害怕風(fēng)險(xiǎn)、不敢承擔(dān)責(zé)任而坐視慈善資產(chǎn)躺在銀行金庫“睡覺”、貶值的托詞。

隨后，一心公益基金會(huì)成立了投資委員會(huì)：從理事會(huì)中選五人組成投資委員會(huì)，由謝東祥提出投資方案，投資委員會(huì)舉手表決簽字后，再將形成的投資意見交由理事會(huì)通過實(shí)行。基金會(huì)目前委托了約1600萬的證券投資、600萬的股權(quán)投資及產(chǎn)業(yè)投資，另有兩千多萬存在基金會(huì)的銀行賬戶中做理財(cái)。

一心公益基金會(huì)敢于投資的另外一重要原因，有強(qiáng)大的金融專業(yè)團(tuán)隊(duì)作為支撐，經(jīng)理事會(huì)同意投資的資金委托到謝東祥參股控制的金融投資管理公司中，由專業(yè)人士運(yùn)作、管理，才能有安全保障及保值增值的可能。

“我們這樣的案例又能夠被多大程度地推廣，又有多少中小型基金會(huì)有動(dòng)力、有能力去做投資?！敝x東祥直言。

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但劉文華指出，一心公益基金會(huì)委托到理事長謝東祥參股控制的金融投資公司去做投資，這屬于關(guān)聯(lián)交易，法律并不禁止，但要求及時(shí)披露，并在投票時(shí)要回避。今后如何合法合規(guī)地開展這類投資，還需斟酌。

矛盾待解

一方面是過去30年善款增值保值的途徑爭(zhēng)議待解，另一方面則是基金會(huì)資產(chǎn)躺著不動(dòng)，必定縮水的局面。《管理暫行辦法》的出臺(tái)，能多大程度改變它的現(xiàn)狀？

2019年1月1日正式實(shí)行的《管理暫行辦法》對(duì)基金會(huì)的投資行為有了更為細(xì)致、規(guī)范的表述和約束，要求“被投資方經(jīng)營范圍應(yīng)當(dāng)與慈善組織的宗旨和業(yè)務(wù)范圍相關(guān)”，同時(shí)提出“不得直接買賣股票”“不得以投資名義向個(gè)人、企業(yè)提供借款”“不得直接購買商品及金融衍生品類產(chǎn)品”“不能投資人身保險(xiǎn)產(chǎn)品”以及不能參與“不符合國家產(chǎn)業(yè)政策的投資”“可能使本組織承擔(dān)無限責(zé)任的投資”“違背本組織宗旨、可能損害信譽(yù)的投資”“非法集資等國家法律法規(guī)禁止的其他活動(dòng)”等八項(xiàng)硬性規(guī)定，但是與一年前出臺(tái)的草案相比，它的條款已經(jīng)大為簡化，給基金會(huì)留有更大的空間。

劉文華認(rèn)為，這樣的改變，意味著今后基金會(huì)的投資，被賦予更多權(quán)力，可投資范圍非常廣泛，“對(duì)于原來很積極的慈善組織來說，提出了限制，例如清華大學(xué)基金會(huì)原來自己投資股票，但對(duì)于原來保守的慈善組織而言，更可能是一種鼓勵(lì)和規(guī)范”。

此外，《管理暫行辦法》意味著基金會(huì)要承擔(dān)更大的責(zé)任，因?yàn)樵谡坟?zé)時(shí)，非常重要的一個(gè)依據(jù)就是基金會(huì)自己制定的資產(chǎn)管理制度，“對(duì)基金會(huì)的理事和秘書長們開展金融啟蒙和投資者教育，民政部門更重視資產(chǎn)管理和信息披露的要求，以及獎(jiǎng)懲機(jī)制和捐贈(zèng)人的問責(zé)，都是可以促進(jìn)基金會(huì)‘動(dòng)起來的關(guān)鍵。”劉文華說道。