國(guó)內(nèi)外綠色債券發(fā)展研究綜述

摘要：隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，環(huán)境問(wèn)題逐漸受到各國(guó)家重視，由于綠色債券對(duì)改善環(huán)境有著積極的引導(dǎo)作用，其發(fā)行得到日益關(guān)注，特別是西方國(guó)家，已將綠色債券納入到本國(guó)綠色金融政策體系之中。相較之下，中國(guó)綠色債券發(fā)展較晚，在許多方面還需要完善。

關(guān)鍵字：環(huán)境金融；綠色債券；綠色金融；

1.國(guó)外研究

懷特（1996）首先提出環(huán)境金融概念，認(rèn)為環(huán)境金融是指金融機(jī)構(gòu)在發(fā)展業(yè)務(wù)過(guò)程中，加入環(huán)境因素，從多個(gè)維度發(fā)出，體現(xiàn)出金融業(yè)務(wù)對(duì)環(huán)境的重要影響，具體可以分為項(xiàng)目期初分析、預(yù)測(cè)，項(xiàng)目其中評(píng)估、成本分析和項(xiàng)目最終的全明星分析評(píng)價(jià)。

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷發(fā)展，環(huán)境問(wèn)題的日益顯現(xiàn)，2014年國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)（ICMC）發(fā)布了《綠色債券原則》（簡(jiǎn)稱(chēng)GBP）。GBP的發(fā)布標(biāo)志著世界綠色債券發(fā)展步入正軌。隨后，GBP在2015年3月和2016年6月進(jìn)行了兩次修訂完善，修訂完善后的GBP強(qiáng)調(diào)外部審議對(duì)綠色債券發(fā)行的重要性，對(duì)綠色債券的合規(guī)發(fā)行起到了重要的監(jiān)督審查作用。

2015年12月，覆蓋近200個(gè)國(guó)家的《巴黎協(xié)定》簽署成功。會(huì)議上200多個(gè)國(guó)家圍繞全球氣候變暖展開(kāi)了探討，并達(dá)成一致目標(biāo)：未來(lái)將把全球平均氣溫控制在2℃的變化范圍內(nèi)?！栋屠鑵f(xié)定》的成功簽署標(biāo)志著全球各國(guó)對(duì)氣候環(huán)境問(wèn)題的重視，同時(shí)也為綠色債券的快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

隨著綠色債券的發(fā)展，2016年發(fā)布的《債券與氣候變化市場(chǎng)現(xiàn)狀報(bào)告》中，將影響氣候的債券分為了兩大類(lèi)，分別是貼標(biāo)綠色債券和非貼標(biāo)綠色債券，兩者存在一定的差別。其中，貼標(biāo)綠色債券就是我們通常理解的綠色債券，其募集的資金主要用于綠色項(xiàng)目的開(kāi)展上，相較之下，非貼標(biāo)綠色債券主要是指將債券的收益投入到綠色債券中，兩者的區(qū)別主要是推廣方式的不同。但是也要從中看到，隨著綠色金融的發(fā)展，綠色債券無(wú)論是從品種、規(guī)模還是范圍上都得到了快速的發(fā)展。

2.國(guó)內(nèi)研究

相較國(guó)外的發(fā)展而言，我國(guó)債券市場(chǎng)于1981年恢復(fù)國(guó)債發(fā)行，到今天已經(jīng)經(jīng)過(guò)了近40年的發(fā)展，取了巨大的成就，但綠色債券的發(fā)展和起步卻較為緩慢。

肖應(yīng)博（2015）對(duì)國(guó)外的綠色債券發(fā)行進(jìn)行了深入的研究和分析，他認(rèn)為綠色債券是綠色金融的一個(gè)重要方向，對(duì)綠色金融的發(fā)展具有重要推動(dòng)作用，是綠色金融持續(xù)發(fā)展的重要工具之一，而加快經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展對(duì)綠色債券的發(fā)展具有重要推動(dòng)作用。綠色債券自身具有融資成本低、投資方向范圍廣的特點(diǎn)，在我國(guó)的發(fā)展中將會(huì)起到重要作用。

2015年9月國(guó)務(wù)院聯(lián)合中共中央正式頒布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，對(duì)綠色金融體系做了詳盡說(shuō)明，對(duì)商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色債券以及企業(yè)發(fā)行綠色債券這兩種情況予以深入研究，方案的頒布，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

2015年12月，中國(guó)人民銀行發(fā)布《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》，規(guī)定了綠色債券涵蓋的所有項(xiàng)目，并對(duì)綠色債券在發(fā)行期間、運(yùn)作期間具體的操作進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定。與此同時(shí)，國(guó)家發(fā)改委也發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》，針對(duì)綠色債券的發(fā)行范圍、審批流程等方面予以明確規(guī)定。

王遙、徐楠（2016）認(rèn)為，綠色債券在我國(guó)的快速發(fā)展，將在很大程度上解決眾多企業(yè)融資成本高、融資難的問(wèn)題，對(duì)于我國(guó)友好型的社會(huì)生態(tài)文明發(fā)展具有重要的潤(rùn)滑作用。同時(shí)，綠色債券的發(fā)展從多元化角度滿足了投資者的投資需求，極大的拓展了金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展，對(duì)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)和投資者的活力提供了重要渠道。

徐楠（2016）依據(jù)國(guó)際可持續(xù)發(fā)展研究所的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)的綠色債券發(fā)行規(guī)模進(jìn)行了預(yù)測(cè)，結(jié)果顯示：未來(lái)將有30%的綠色債券由符合發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)和大型企業(yè)來(lái)開(kāi)展，具體到量化數(shù)據(jù)上來(lái)說(shuō)，大概有3000億人民的綠色債券規(guī)模將在我國(guó)發(fā)行，這充分體現(xiàn)了我國(guó)綠色債券的發(fā)行需求和巨大潛力。

洪艷蓉（2016）認(rèn)為，綠色債券是一個(gè)新興的市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)雖然起步較晚但是綠色債券已經(jīng)得到了快速發(fā)展，目前在政策的支撐方面仍顯不足，繼續(xù)優(yōu)惠鼓勵(lì)政策出臺(tái)，以支持綠色債券的有效發(fā)展。此外，也要做好制度方面的設(shè)計(jì)，當(dāng)前的傳統(tǒng)債券制度難以適應(yīng)于綠色債券的發(fā)展，因此，需要做好“促綠”優(yōu)惠與“洗綠”制度的平衡健康發(fā)展，只有如此才能搭建起一個(gè)國(guó)際化的中國(guó)綠色債券市場(chǎng)。

詹小穎（2016）指出，當(dāng)前社會(huì)發(fā)展面臨資源消耗嚴(yán)重、環(huán)境污染突出的問(wèn)題，綠色債券的發(fā)展正當(dāng)其時(shí)。為此，我國(guó)要借鑒國(guó)際綠色債券發(fā)展的寶貴經(jīng)驗(yàn)，做好綠色債券的完善發(fā)展工作，對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)范統(tǒng)一界定，做好綠色認(rèn)證及有關(guān)信息披露制度，提高綠色債券的發(fā)行質(zhì)量，提升綠色債券吸引力，踐行生態(tài)文明理念和可持續(xù)低碳發(fā)展戰(zhàn)略。

王遙，曹暢（2016）對(duì)我國(guó)綠色債券的發(fā)行數(shù)量進(jìn)行了研究，結(jié)果顯示2016年我國(guó)的綠色債券發(fā)行迅速，呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，他們認(rèn)為綠色債券發(fā)行的第三方認(rèn)證是重要環(huán)節(jié)，目前已越來(lái)越得到市場(chǎng)和利益相關(guān)者的重視，為此，要切實(shí)提高第三方的認(rèn)證公信力，以吸引更多的投資者。

羅帆（2016）主要從博弈論的視角出發(fā)，對(duì)我國(guó)綠色債券的發(fā)行作用進(jìn)行了探討。研究認(rèn)為，發(fā)行綠色債券對(duì)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行綠色生產(chǎn)具有積極的影響，特別是對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)具有一定的促進(jìn)作用。同時(shí)，他針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)行中存在的諸多問(wèn)題提出了創(chuàng)新型的策略，從博弈的角度給出了具體可行的辦法。

郭沛源（2018）對(duì)我國(guó)綠色債券發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了探討。研究表明，當(dāng)前我國(guó)的綠色債券發(fā)行迅速，取得了良好的業(yè)績(jī)，但是也要看到。由于行業(yè)不同、企業(yè)規(guī)模不同、管理模式不同，綠色債券在發(fā)行過(guò)程中存在較大的差異。隨著綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展，許多無(wú)關(guān)業(yè)務(wù)人員乘機(jī)而入，利用發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的漏洞，進(jìn)行無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)的健康有序發(fā)展，為此，要建立規(guī)范化的綠色債券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)。

3.結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前，中國(guó)綠色債券的發(fā)展取得了一定的成績(jī)，政府及有關(guān)部門(mén)一開(kāi)展了一系列的嘗試，為綠色債券的有序、健康、快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)也要看到，由于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較晚，金融創(chuàng)新動(dòng)力仍存在不足，加之專(zhuān)業(yè)人才及中介機(jī)構(gòu)的不配不健全等制約因素，中國(guó)的綠色債券市場(chǎng)還不成熟。但考慮到國(guó)內(nèi)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的龐大資金需求，未來(lái)中國(guó)綠色債券發(fā)展具有巨大的發(fā)展空間。

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作者簡(jiǎn)介：董浩，1989年3月，碩士研究生，山東科技職業(yè)學(xué)院助教，研究方向：經(jīng)濟(jì)金融