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    人民幣的國際化

    2019-02-27 09:07楊美虹
    時代人物 2019年1期
    關鍵詞:金融市場實力國際化

    楊美虹

    1貨幣國際化的定義

    對于貨幣國際化的定義,根據(jù)Kenen的定義,貨幣國際化是指一種貨幣的使用超出國界,在發(fā)行國境外可以同時被本國居民或非本國居民使用和持有。貨幣國際化是指本幣充當國際支付和轉(zhuǎn)移手段的能力,是指這種貨幣發(fā)揮國際計價、結(jié)算、支付職能,充當國際清算手段和國際儲備資產(chǎn),在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易、流通,為國際社會所接受的綜合能力。

    2國際貨幣體系進程及現(xiàn)階段主要特點

    從歷史的發(fā)展進程來看,現(xiàn)代國際金融體系大致經(jīng)歷了三個發(fā)展階段:

    第一階段:從1816年到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)結(jié)束,實行國際金本位制度;

    第二階段:起始于二戰(zhàn)結(jié)束后的1945~1973年,實行布雷頓森林體系;

    第三階段:1976年IMF臨時委員會簽訂了牙買加協(xié)議至今,實行牙買加貨幣體系。牙買加協(xié)議的主要內(nèi)容:實行浮動匯率制度的改革;推行黃金非貨幣化;增強特別提款權(quán)的作用;增加成員國基金份額;擴大信貸額度,以增加對發(fā)展中國家的融資。

    而牙買加體系的運行,決定了現(xiàn)階段國際貨幣化的主要特點:

    2.1儲備貨幣多元化。在此體系下,美元雖然仍是主導的國際貨幣,但美元的地位明顯削弱。歐元、日元以及特別提款權(quán)等作為儲備資產(chǎn)的地位不斷提高,與美元相抗衡。

    2.2匯率安排多樣化。

    在牙買加體系下,浮動匯率制與固定匯率制并存,成員國可根據(jù)自身的經(jīng)濟實力、開放程度、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等一系列相關因素自由選擇匯率制度。一般而言,發(fā)達工業(yè)國家多數(shù)采取單獨浮動或者聯(lián)合浮動,,發(fā)展中國家多數(shù)采取釘住某種國際貨幣或者貨幣籃子。

    2.3多種渠道調(diào)節(jié)國際收支。

    包括不限于:運用國內(nèi)經(jīng)濟政策,如財政和貨幣政策;運用匯率政策;國際融資;加強國際協(xié)調(diào)等。

    歷史經(jīng)驗告訴我們,國際貨幣體系在不同的時期會有一些變化。

    3人民幣國際化的基本條件

    3.1人民幣資本項目的自由兌換

    我國外匯管理經(jīng)歷了以下階段:

    第一階段:新中國成立初期至1956年私營工商業(yè)社會主義改造完成,這一階段我國外匯管理工作具有分散性的特點;

    第二階段:1956-1979年3月,這一階段我國外匯管理工作從分散向及中國過渡,總體上仍處于零散管理、不規(guī)范的初級階段;

    第三階段:1979年3月至1993年13月,這一階段我國外匯管理工作進入了一個新的集中管理階段;

    第四階段:1994~2000年外匯管理體制改革階段,這一階段,我國取消了所有經(jīng)常性國際支付和轉(zhuǎn)移的限制,實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目的完全自由兌換;

    第五階段:2001年至今,繼續(xù)完善經(jīng)常項目的自由兌換,穩(wěn)步推進資本項目的自由兌換。

    3.2人民幣保持價值的穩(wěn)定近10年來,我國基本維持了較低的通貨膨脹率,人民幣對內(nèi)價值基本穩(wěn)定。

    3.3國家強大的綜合實力:經(jīng)濟、軟實力

    以下從美元與英鎊爭鋒中崛起的歷史進程中分析借鑒

    (1)預備期:18世紀下半葉一第一次世界大戰(zhàn):19世紀,英國是世界上第一個工業(yè)化國家和最大的貿(mào)易國,由此衍生金融業(yè)的發(fā)展是倫敦成為首屈一指的世界金融中心。這也使得英鎊成為了國際貿(mào)易計價和結(jié)算貨幣。美國在與之貿(mào)易過程中,被動接受英鎊作為結(jié)算工具。

    到了19世紀70年代,美國國內(nèi)生產(chǎn)總值逐漸超過英國,甚至于成為世界最大的貿(mào)易國,美國經(jīng)濟實力提升,但并沒有使美元國際化。究其原因,是美國當時不具備成熟的金融市場,不能與倫敦金融中心強有力的抗衡。

    (2)較量期(一戰(zhàn)至二戰(zhàn))

    大蕭條前:一戰(zhàn)為美國提供了契機,使美國從戰(zhàn)前的債務國變成戰(zhàn)后的債權(quán)國。此外,由于戰(zhàn)爭,英國累積了龐大的財政赤字和英國物價快速上漲,使得實行金本位的英鎊急劇波動。美國政府應變性的作為,通過“有形的手”對市場進行培育。

    大蕭條后:在大蕭條席卷全球時,英國選擇了保金融合英鎊的對策,隨即放棄了金本位的英鎊。反觀,美國選擇了保美元的對策,使得美元匯率得以穩(wěn)定,相應的,其金融穩(wěn)定受到了巨大沖擊。這一時期,英鎊和美元并駕齊驅(qū),證明一個時期,允許多種主導貨幣并存。

    (3)勝出期:二戰(zhàn)至20世紀50年代:二戰(zhàn)結(jié)束后,美國工業(yè)總產(chǎn)值占整個資本世界的一半以上,坐擁黃金儲備的2/3,美元成為世界上唯一自由交易的貨幣。

    綜上,經(jīng)濟實力決定一國貨幣崛起;政府在貨幣崛起中充當不可或缺角色。

    3.4完善的金融市場從上分析可知,僅僅依靠國家強大的綜合實力,貨幣國際化是遠遠不夠的,它需要同步建設完善的金融市場。

    4制約人民幣國際化的因素

    4.1宏觀層面

    國家強大的綜合實力:經(jīng)濟、軟實力。

    據(jù)預測,2018年中國GDP總量將維持世界第二,我國已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟體,但人均GDP國內(nèi)生產(chǎn)總值世界排名74則與第一經(jīng)濟體美國(排名世界第8)相比懸殊。

    軟實力是由哈佛大學約瑟夫·奈首創(chuàng),定義為相對于國內(nèi)生產(chǎn)總值、城市基礎設施等硬實力而言的,指一個國家的文化、價值觀念、社會制度等影響自身發(fā)展?jié)摿透姓倭Φ囊蛩亍?/p>

    以下主要從文化及外交政策這兩種軟實力要素對制約人民幣發(fā)展進行分析:

    近年來的漢語及孔子文化的熱潮,提升了中國文化軟實力,但不可否認,美國文化仍是世界主流。據(jù)統(tǒng)計,文化產(chǎn)業(yè)僅占中國GDP的3%,而發(fā)達國家占了10%以上。英語作為主流語言,已然納入中國高考行業(yè)數(shù)載,而漢語將于2019年首次納入俄羅斯“高考”。

    外交政策上,中國采用和平共處五項原則,在一定程度上提交了中國軟實力,但與強國相比,我國在國際事務上話語權(quán)相對較弱。

    從美國美元國際化的進程中,可以發(fā)現(xiàn),一國要有足以支持本國貨幣國際化的能力,必須依賴于自身的經(jīng)濟實力及軟實力的加持。而綜上,我國在經(jīng)濟上與世界大國仍有差距,在軟實力的競爭中暫時略略落后。

    表4-1 2018 年世界GDP 排名預測(名義GDP 國內(nèi)生產(chǎn)總值世界排名)

    表4-2 2017 年人均GDP 國內(nèi)生產(chǎn)總值世界排名

    4.1微觀層面

    (1)完善的金融市場

    金融市場可分為貨幣和資本市場。目前我國金融市場相比于世界排名前幾的經(jīng)濟體而言,其深度、廣度以及國際化程度都較低,包括不限于以下方面:

    金融結(jié)構(gòu)失衡,我國主要以貨幣市場為主,資本市場起點較慢。美國已經(jīng)有了很成熟的紐約金融市場,而我國雖已經(jīng)建立了上海國金融中心,但仍處于初級階段。

    金融創(chuàng)新能力不足,我國在金融市場交易中,仍以美國作為主導的借鑒方向,在衍生品、黃金等金融交易方面目前還處于發(fā)展階段,未達到自主創(chuàng)新運作水平。

    金融監(jiān)管存在突出問題,我國在金融監(jiān)管方面的法律已趨于系統(tǒng)化,但存在持續(xù)性不足,穩(wěn)定性不夠及灰色地帶的問題,制約金融市場的發(fā)展。

    (2)人民幣的資本項目的自由兌換

    從上述可知,自2001年以來,我國外匯管理持續(xù)完善經(jīng)常項目的自由兌換,穩(wěn)步推進資本項目的自由兌換。這也意味著,我國的資本項目沒有實際上實現(xiàn)完全的自由兌換。

    資本項目的自由兌換,是作為人民幣國際化的基礎條件?,F(xiàn)階段,人民幣資本項目管理主要通過以下手段進行調(diào)控,包括主體資格限制、額度限制、期限控制、業(yè)務流程控制、資金流向控制。在資本項目的可兌換程度上,以下項目存在完全或者部分限制:直接投資前期費用匯出入存在額度限制和賬戶有效期限制;境外放款業(yè)務存在主體資格和額度限制幔外債管理實行嚴格的規(guī)模控制證券投資外匯管理可兌換程度低;個人資本項目下的外匯管理存在完全不可兌換方面,包括境內(nèi)個人境外衍生品工具投資、境內(nèi)個人境外直接投資等。

    (3)人民幣保持價值的穩(wěn)定

    從上述可知,近10年來,我國基本維持了較低的通貨膨脹率,人民幣對內(nèi)價值基本穩(wěn)定。但是,這個穩(wěn)定僅僅體現(xiàn)在對內(nèi)價值方面,它部分依賴于政府監(jiān)管政策的干預。在對外價值方面,如若實現(xiàn)完全的開放,是否還能維持人民幣價值穩(wěn)定,值得我們深思。

    5人民幣國際化,何去何從

    5.1從區(qū)域化邁向亞洲化實現(xiàn)國際化

    根據(jù)表4-1《2018年世界GDP排名預測》和表4-2《2017年人均GDP國內(nèi)生產(chǎn)總值世界排名》分析,中國在亞洲范圍內(nèi)GDP總量排名第一,而作為中國一部分的澳門和香港在世界人均GDP排名靠前。這意味著,在實現(xiàn)人民幣國際化的道路上,我們可以有效實現(xiàn)區(qū)域化,從而推動亞洲化最終實現(xiàn)國際化。

    具體措施:加強區(qū)域貨幣協(xié)作,特別是當今時代中所倡導的“一帶一路”形勢下,借鑒澳門香港人民幣管理的經(jīng)驗,在周邊地區(qū)實行人民幣兌換結(jié)算業(yè)務;加強與周邊國家政府協(xié)商,簽署貨幣互換協(xié)議,使人民幣在這些國家或者地區(qū)成為合法的流通貨幣;借鑒多種貨幣國際化經(jīng)驗,逐漸放開人民幣出入境流通限制,建立有效的管理機制;積極參與國際貨幣體系研究工作,在實現(xiàn)道路上積累學習,以實現(xiàn)人民幣國際化。

    5.1完善金融市場,提高金融監(jiān)管效率

    引入金融背景高素質(zhì)綜合人才,借鑒其在國外累積的經(jīng)驗,豐富創(chuàng)新金融市場;適度放松外資金融機構(gòu)的引入,使中國金融市場更加全面化;建設相對穩(wěn)定的金融監(jiān)管機制,使金融市場有足夠的應激能力;適度讓金融市場自由運作,允許人民幣在邁向國際化的初期價值適度波動,以建立有效的金融監(jiān)管機制。

    5.3提升國家硬實力+軟實力

    5.4實現(xiàn)人民幣的資本項目的自由兌換

    對境內(nèi)外個人投資、換匯限制放寬,允許設立門檻,對于滿足門檻的個人投資者在對外投資、換匯項目上有限度放開,使人民幣可通過資本形式流通國際;

    逐步放開資本市場,允許境內(nèi)投資者直接境外投資,參與國際金融市場,甚至于取消ODII管理;資本項目的自由兌換,意味著資金在全世界范圍內(nèi)流動,建立有效的外匯管理機制尤為必要。

    綜上,在全球經(jīng)濟日益化的時代,人民幣國際化勢在必行,雖前路艱辛,但指日可待。無論是政府態(tài)度,亦或個人選擇,人民幣國際化,都是我國更快更好發(fā)展中國特色社會主義的必經(jīng)之路。

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