企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險研究

■ 李倩（內(nèi)蒙古神東天隆集團股份有限公司）

長期以來，農(nóng)業(yè)在我國各產(chǎn)業(yè)中有著基礎(chǔ)性地位，面對著越來越盛行的全球并購新形勢，再加上我國不斷推進的“走出去”戰(zhàn)略以及“一帶一路”倡議，在此指導(dǎo)之下，農(nóng)業(yè)企業(yè)進行跨國并購對于我國整體的經(jīng)濟發(fā)展來說也有一定的促進作用。然而，以權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的統(tǒng)計分析數(shù)據(jù)為依據(jù)，可以得知在踐行“走出去”戰(zhàn)略的農(nóng)業(yè)企業(yè)中，歸因于政治經(jīng)濟風(fēng)險、企業(yè)自身能力不足、文化差異等因素，有將近23%的農(nóng)業(yè)企業(yè)尚處于籌備或暫停狀態(tài)。除此之外，再考慮到農(nóng)業(yè)企業(yè)的自身的特殊屬性，也即是其主要農(nóng)產(chǎn)品的自然屬性以及產(chǎn)品生產(chǎn)的周期性等特點，農(nóng)業(yè)企業(yè)還需要應(yīng)對其產(chǎn)品在流通交易過程之中的較高成本以及交易風(fēng)險，而這勢必也會加劇農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。有鑒于此，對我國農(nóng)業(yè)企業(yè)所開展的跨國并購過程之中的財務(wù)風(fēng)險進行研究，對于我國農(nóng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)國際化具有一定的指導(dǎo)意義。

一、企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險的概念

跨國并購活動本質(zhì)是一項投資活動，跨國并購重新配置了企業(yè)資源，這樣無疑會對企業(yè)原有的財務(wù)配置產(chǎn)生影響，從而使得財務(wù)活動存在一定程度上的不確定性。目前，我國在對跨國并購財務(wù)風(fēng)險的概念認識上還沒有達成一致，有的學(xué)者從財務(wù)風(fēng)險來源的角度將跨國并購財務(wù)風(fēng)險定義為由于定價、融資、支付等各項財務(wù)決策導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)狀況的不確定性。而有些學(xué)者認為并購的財務(wù)風(fēng)險是指并購活動導(dǎo)致融資以及資本結(jié)構(gòu)變化所帶來的財務(wù)上的不確定性，將此觀點平移到跨國并購環(huán)境中，跨國并購的財務(wù)風(fēng)險就是指跨國并購活動導(dǎo)致的融資以及融資后資本結(jié)構(gòu)變化引起的財務(wù)上的不確定性，不僅如此，跨國并購關(guān)系到不同國家的不同企業(yè)，國家之間的文化差異以及企業(yè)文化和經(jīng)濟政策的不同，也會造成企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生。

二、我國農(nóng)業(yè)企業(yè)跨國并購的機遇與挑戰(zhàn)

（一）機遇

對于我國的農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，為了實現(xiàn)更好更快的走出去這一目標，政府部門對此給予了政策上的支持，具體來看，十七屆三中全會上通過的《中共中央關(guān)于推進農(nóng)村改革發(fā)展若干重大問題的決定》這一文件之中，第一次提出“培育農(nóng)業(yè)跨國經(jīng)營企業(yè)”這一概念，其目的就在于促使我國農(nóng)業(yè)企業(yè)在更大程度上實現(xiàn)國際化。在此之后，國務(wù)院又于2015年發(fā)布了《推動共建絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，旨在于依托于“一帶一路”倡議，幫助我國農(nóng)業(yè)企業(yè)更好地踐行“走出去”戰(zhàn)略。具體分析“一帶一路”倡議可以發(fā)現(xiàn)，在政策上注重于與沿路國家構(gòu)建起政策交流與聯(lián)動機制；在設(shè)施建設(shè)上，則相繼建設(shè)了連接亞洲各地的交通運輸網(wǎng)；在資金上，為了幫助我國農(nóng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)“走出去”，還設(shè)立了包括金磚國家開發(fā)銀行、絲路基金、上合組織開發(fā)銀行、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行等在內(nèi)的資金支持平臺。綜上所述，都未我國農(nóng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)國際化創(chuàng)造了較好的發(fā)展機遇。

（二）挑戰(zhàn)

一直以來，我國的糧食生產(chǎn)都處于世界領(lǐng)先水平，同時我國也是糧食進出口主要國家之一。但是從國際上來看，我國的糧食生產(chǎn)及出口并沒有占據(jù)一定的優(yōu)勢。長期以來，國際大型糧食企業(yè)一直霸占著世界糧食交易的霸主地位，不管是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、加工還是銷售環(huán)節(jié)，都被國際糧商牢牢把控，我國僅占有極小的交易份額。在國際市場的擠壓下，我國的農(nóng)業(yè)企業(yè)并沒有太高的行業(yè)地位，這也使農(nóng)業(yè)企業(yè)的跨國并購增加難度。另外，國際農(nóng)業(yè)市場形勢瞬息萬變，各國企業(yè)都在加緊進行行業(yè)整合，增加自身企業(yè)的競爭力和國際市場話語權(quán)，因此我國農(nóng)業(yè)企業(yè)在國際上的競爭難度也在不斷加大，也間接影響了跨國并購的進行。同時，國際農(nóng)業(yè)市場形勢較為低迷，糧價下行，農(nóng)業(yè)企業(yè)利潤不斷被壓縮，在目前的國際農(nóng)業(yè)市場環(huán)境下，給跨國并購以后的企業(yè)發(fā)展提出了難題。

三、農(nóng)業(yè)企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險控制建議

（一）積極拓展融資渠道

猶太人說，雞蛋不能放在同一個籃子里，同樣，對于跨國并購企業(yè)來說，融資方式的多渠道策略也是分散融資風(fēng)險的重要方式之一，融資方式的多渠道策略能夠避免單一融資渠道帶來的財務(wù)風(fēng)險。由于企業(yè)獲取資金的渠道不同，其融資方式也會有所不同，比如融資時間或成本都會有所不同，擴展不同的融資方式，可以使企業(yè)的資金利用率更加高效，周轉(zhuǎn)更加靈活。這樣也可以為企業(yè)在跨國并購過程中提供更加靈活和充足的資金。而具體到農(nóng)業(yè)企業(yè)來說，國家給予農(nóng)業(yè)企業(yè)的優(yōu)惠和福利較之其他類型企業(yè)更多，因此農(nóng)業(yè)企業(yè)除了獲取更多的融資渠道以外，還應(yīng)積極爭取國家的優(yōu)惠幫扶資金，為企業(yè)獲取更多資金的同時，也有效分散了跨國并購過程中的融資風(fēng)險。

（二）采取適當?shù)闹Ц斗绞?/h3>

除了融資風(fēng)險以外，支付方式也成為跨國并購交易中的風(fēng)險因素。融資必然涉及到支付，支付方式的選擇也考驗企業(yè)決策者在跨國并購中的智慧。在選擇恰當?shù)闹Ц斗绞降闹?，企業(yè)決策者應(yīng)在透徹了解自身企業(yè)的特點、資金狀況、股權(quán)分配狀況等的基礎(chǔ)上，深入了解被并購企業(yè)的詳細信息，結(jié)合兩個企業(yè)的具體情況，共同協(xié)商最終的支付方式。由于企業(yè)并購前期需投入人力物力財力進行調(diào)研、整合等操作，因此需要耗費大量的資金，在企業(yè)現(xiàn)金流不足的情況下，農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)盡量采用多元化的支付方式，這樣可以降低現(xiàn)金流壓力，比如企業(yè)可以結(jié)合股權(quán)、債券等來進行支付。當然如果企業(yè)能夠創(chuàng)新支付方式，也可以找到適合企業(yè)自身特征的支付方式。多元化的支付方式不僅能夠也使企業(yè)的資金使用更加靈活，也能夠有效地分散支付交易過程中產(chǎn)生的風(fēng)險點。

（三）加強并購后的業(yè)務(wù)整合，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)

企業(yè)并購?fù)瓿梢院髴?yīng)盡快完成業(yè)務(wù)整合，使企業(yè)并購真正發(fā)揮最大效用。完成企業(yè)之間的融合，盡快產(chǎn)生經(jīng)濟效益是最大程度避免財務(wù)風(fēng)險的一大途徑。總的來說，企業(yè)應(yīng)加強企業(yè)管理，整合業(yè)務(wù)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，具體包括以下幾個方面的內(nèi)容。第一，兩個企業(yè)之間的資源整合。資源整合包括諸多方面，比如農(nóng)業(yè)資源的整合、固定資產(chǎn)的整合、倉儲運輸?shù)恼系龋瑢τ诳鐕①徠髽I(yè)來說，以上這些資源都是必備的資源。因此對這些資源進行有效整合，可以最大限度地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)效益最大化。第二，兩個企業(yè)之間的營銷整合，任何一家企業(yè)要實現(xiàn)利潤收入，就需要通過營銷策略來完成，因此對于兩家企業(yè)的營銷整合，就顯得尤為重要。營銷整合包括銷售渠道、消費群體、營銷模式等整合方式，整合不同的消費群體，企業(yè)可以制定有針對性的營銷策略來滿足不同消費群體的消費需求。第三，兩個企業(yè)之間的技術(shù)整合，企業(yè)跨國并購可以使本國企業(yè)與外國企業(yè)實現(xiàn)技術(shù)上的整合，先進的技術(shù)可以為我國企業(yè)所用，最大限度地發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。第四，兩個企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的整合，不同的企業(yè)有著不同的發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展策略，實現(xiàn)并購以后，企業(yè)可以將發(fā)展戰(zhàn)略進行統(tǒng)一整合，實現(xiàn)更加宏偉的戰(zhàn)略規(guī)劃。綜上所述，對跨國并購?fù)瓿梢院蟮钠髽I(yè)進行業(yè)務(wù)整合，不但可以快速實現(xiàn)財務(wù)的良性循環(huán)和發(fā)展，更能夠降低企業(yè)并購以后的財務(wù)風(fēng)險。

（四）加強營運資金管理，避免流動性風(fēng)險

企業(yè)的運營是考驗企業(yè)并購以后的成果的重要階段。并購以后企業(yè)由兩家不同國家的企業(yè)組合而成，這不是簡單的一加一等于二的問題，而是兩個企業(yè)完成整合以后形成一個新的企業(yè)，其管理者、運營環(huán)境、市場環(huán)境等都是全新的，這對一個新的跨國企業(yè)來說確實是一大考驗，因此也必然帶來一定的運營風(fēng)險，繼而變成財務(wù)風(fēng)險。因此，并購后的企業(yè)必須在運營上下大功夫，避免財務(wù)風(fēng)險的出現(xiàn)。這就要求企業(yè)要首先從加強運營資金的管理方面入手，由于資金本身就具有很強的流動性，流動性越強越不方便管理，也越容易出現(xiàn)風(fēng)險，因此企業(yè)應(yīng)在這運營管理方面強化流動資金管理，做到收支均有據(jù)可查，定期核查，規(guī)法使用，日清月結(jié)。由于農(nóng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品具有季節(jié)性特征，因此資金的流動性也隨之發(fā)生變化，根據(jù)這一特點，農(nóng)業(yè)企業(yè)的財務(wù)工作者可以再季節(jié)性規(guī)律中分析企業(yè)運營資金流動的合理性以及異常情況，避免出現(xiàn)資金的流出與流入與季節(jié)性不符合的情況出現(xiàn)，從而有效規(guī)避企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。我國個別企業(yè)也曾因為資金管理的不完善導(dǎo)致企業(yè)受損的情況，需要所有的跨國并購企業(yè)引以為戒。

四、結(jié)語

企業(yè)并購雖然是企業(yè)走出去的捷徑，但是企業(yè)要想成功的進行一項跨國并購，必須充分識別并購過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險，并對識別出的風(fēng)險制定恰當?shù)姆婪洞胧r(nóng)業(yè)企業(yè)在進行跨國并購時，要額外關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品對生長環(huán)境要求高、儲存運輸不便、價格波動大等特殊性可能在并購各個階段帶來的各種財務(wù)風(fēng)險，只有這樣企業(yè)跨國并購才可能成功。