德意志銀行全球敗退

胡錕

今年7月，德意志銀行宣布將大規(guī)模削減投資銀行業(yè)務(wù)、退出全球股票交易業(yè)務(wù)，并且剝離740億歐元風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年以前在全球裁員1.8萬(wàn)人。

曾經(jīng)的全球頂尖投行，如今卻落得如此地步，不禁讓人唏噓。

有趣的是，縱觀德意志銀行漫長(zhǎng)的歷史，就會(huì)發(fā)現(xiàn)德意志銀行曾經(jīng)也有兩次退出全球業(yè)務(wù)的歷史。第一次是在第一次世界大戰(zhàn)后，由于當(dāng)時(shí)德意志銀行已經(jīng)將業(yè)務(wù)拓展到美國(guó)、倫敦甚至上海等地區(qū)，德國(guó)戰(zhàn)敗之后德意志銀行也喪失了大部分海外資產(chǎn)，業(yè)務(wù)開(kāi)始不斷收縮。第二次是在第二次世界大戰(zhàn)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)德意志銀行的業(yè)務(wù)已經(jīng)遍布?xì)W洲，隨著德國(guó)的再一次戰(zhàn)敗，德意志銀行被拆分為10家區(qū)域性銀行。

而如今德意志銀行在沒(méi)有經(jīng)歷國(guó)家戰(zhàn)敗的情況下為何又一次開(kāi)啟業(yè)務(wù)收縮之路？背后又是何種原因造成的呢？

曾經(jīng)的輝煌

作為一家百年德國(guó)銀行，二戰(zhàn)之后專注于本土企業(yè)的復(fù)興，根據(jù)公開(kāi)資料，德意志銀行在當(dāng)時(shí)持有幾乎所有大型企業(yè)的部分股權(quán)，比如戴姆勒、卡爾施泰特、南德制糖、赫茲曼德等。毫不夸張地說(shuō)，德意志銀行從某種程度上來(lái)說(shuō)也代表著德國(guó)企業(yè)的高效和嚴(yán)謹(jǐn)。

二戰(zhàn)后的德意志銀行幾乎持有當(dāng)時(shí)所有德國(guó)大型企業(yè)的股權(quán)。

隨著德國(guó)逐漸走出二戰(zhàn)的陰霾，德國(guó)本土市場(chǎng)接近飽和，不少企業(yè)都將業(yè)務(wù)放眼到全球，德意志銀行也不例外。1994年是德意志銀行重大轉(zhuǎn)折的一年，時(shí)任董事會(huì)主席在這一年宣布德意志銀行將由傳統(tǒng)性商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐酝顿Y銀行。正是在這一年，德意志銀行埋下了海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張之路的種子。

雖然早已下定決心開(kāi)始全球化投行轉(zhuǎn)型，但是一開(kāi)始德意志銀行也并沒(méi)有很順利。由于1989年錯(cuò)誤收購(gòu)英國(guó)投行Morgan Grenfell，德意志銀行的全球金融市場(chǎng)部門(mén)不斷虧損。而在之后的1994年，德意志的轉(zhuǎn)型之路開(kāi)始更加堅(jiān)定。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1994年德意志銀行信貸占總資產(chǎn)比例為74%，這個(gè)比例到了1997年驟降為49%，并且在此期間貸款業(yè)務(wù)仍有15%的年增長(zhǎng)，同時(shí)德意志銀行的手續(xù)費(fèi)和交易收入也達(dá)到了17%和51%的增速，中間業(yè)務(wù)占比也增加至60%。也就是說(shuō)，相對(duì)于穩(wěn)固的信貸業(yè)務(wù)，德意志銀行的投行業(yè)務(wù)發(fā)展更為飛猛。

在此之后的德意志銀行有兩次“逆勢(shì)擴(kuò)張”，一次是在2000年納斯達(dá)克泡沫破裂之后，一次是在2008年金融危機(jī)。

2000年納斯達(dá)克泡沫破裂之后，當(dāng)時(shí)華爾街將近5萬(wàn)名銀行員工失業(yè)，倫敦城近3萬(wàn)人處于待就業(yè)狀態(tài)。一個(gè)數(shù)據(jù)很有意思，當(dāng)時(shí)高盛、美林等一線投行被迫降4氐將近10%的工資支出，而德意志銀行的投行部門(mén)在營(yíng)收下降15%的情況下，整體薪酬卻上漲了6%。

2007年德意志銀行可以說(shuō)達(dá)到了自己的巔峰，也許正是當(dāng)時(shí)的膨脹，造就了之后逆勢(shì)擴(kuò)張的底氣，也造成了之后投行業(yè)務(wù)的萬(wàn)劫不復(fù)。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，德意志銀行在2007年凈利潤(rùn)64.74億歐，對(duì)比2018年凈利潤(rùn)2.67億歐，頗有點(diǎn)“壯士一去兮不復(fù)返”的味道。在2008年虧損38.35億歐元之后，第二年立刻收復(fù)了失地，2009年德意志銀行凈利為49.73億歐元。

也正是在2009年，當(dāng)其他銀行面臨著虧損甚至破產(chǎn)時(shí)，德意志銀行對(duì)外宣稱銀行需要國(guó)家的資助，簡(jiǎn)直是銀行業(yè)的恥辱。

為了“賺錢(qián)”，德意志銀行在很多業(yè)務(wù)上打著法律界限的擦邊球，最終自身也為其付出了不少代價(jià)。

當(dāng)年近50億歐元的盈利使得德意志銀行仿佛—股“清流”般的存在，只可惜這股“清流”只流淌了幾年，然后就流沒(méi)了。

高光背后

雖然德意志銀行的表現(xiàn)在金融危機(jī)中可以說(shuō)是一枝獨(dú)秀，但是一路擴(kuò)張的背后也帶來(lái)了不少隱患。

為了“賺錢(qián)”，德意志銀行在很多業(yè)務(wù)上打著法律界限的擦邊球，最終自身也為其付出了不少代價(jià)。去年6月，美國(guó)紐約金融服務(wù)局公布的一份文件稱，德銀在2007-2013年間操縱匯率，存在“不正當(dāng)、不安全、不完善的交易行為”，因此對(duì)德銀處以2.05億美元的罰款。

《英才》記者根據(jù)德意志銀行過(guò)往法律糾紛梳理，發(fā)現(xiàn)這并不是個(gè)例。2015年4月，德銀就為其操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率一事認(rèn)罪，并支付25億美元罰款。2017年1月，德銀因誤導(dǎo)投資者出售住房抵押支持證券，最終得到美國(guó)司法部開(kāi)出了72億美元的天價(jià)罰單。2015年5月30日，因反洗錢(qián)項(xiàng)目存在缺陷，德銀再次向美聯(lián)儲(chǔ)支付了4100萬(wàn)美元。

其中有一個(gè)數(shù)據(jù)值得深思，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012-2015年，德銀為法律糾紛支付了127億歐元，而2001-2015年，德銀的投行部共創(chuàng)造了約250億歐元的稅后利潤(rùn)。可以看出德意志銀行為解決法律糾紛犧牲了大筆盈利，這一結(jié)果本身卻是德意志銀行因管理不當(dāng)而咎由自取。

除了巨額的法律糾紛成本，投行以及證券交易業(yè)務(wù)也為德意志銀行的報(bào)表增加了很多風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，德意志銀行由于投行及證券交易業(yè)務(wù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為740億歐元，杠桿風(fēng)險(xiǎn)為2880億歐元。這一點(diǎn)實(shí)際上早就被投資者所詬病，早在2013年，德銀的衍生品敞口就已達(dá)75萬(wàn)億美元，是當(dāng)時(shí)德國(guó)GDP的20倍。

根據(jù)報(bào)表，德意志銀行在2015-2017年的凈利率分別為-67.94、-14.02、-7.51億歐元，在2018年末也只是實(shí)現(xiàn)了微盈利2.67億歐元。截至發(fā)稿日，德意志銀行的股價(jià)已較2009年時(shí)最高點(diǎn)下跌了近90%。

根據(jù)今年7月德意志銀行公布的重組計(jì)劃，包含了大幅縮減投資銀行規(guī)模、退出股票銷售和交易業(yè)務(wù)，減少固定收益銷售和交易業(yè)務(wù)的資金使用量等。對(duì)于曾經(jīng)萬(wàn)人仰仗的全球五大投行，如今落得如此地步不由讓人感慨時(shí)過(guò)境遷。根據(jù)德意志銀行今年一季度季報(bào)顯示，德銀股票交易和相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)總收入同比下降了18%，至4.68億歐元。無(wú)奈回歸傳統(tǒng)的德意志銀行，在去年剛剛扭轉(zhuǎn)虧損實(shí)現(xiàn)微盈利的情況下，能否“東山再起”呢？