SNA視角下中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算問題研究

彭 剛，聶富強(qiáng)

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué) a.統(tǒng)計(jì)學(xué)院，四川 成都 611130；b.中國社會經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)研究中心，四川 成都 610074)

一、引 言

當(dāng)前，無論是政府部門、學(xué)界還是業(yè)界都極為關(guān)注中國是否已呈現(xiàn)“脫實(shí)向虛”之勢，并由此引發(fā)了諸多激烈爭論。測度“脫實(shí)度”或“向虛度”是回答此問題的關(guān)鍵所在，而其難點(diǎn)在于科學(xué)、合理地核算虛擬經(jīng)濟(jì)總量。與實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用GDP作為衡量其總量規(guī)模核心指標(biāo)相比，中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算存在一定程度的失位，不能真實(shí)、準(zhǔn)確反映虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，導(dǎo)致政策制定和經(jīng)濟(jì)形勢研判缺乏充足的數(shù)據(jù)支撐。完善中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算，是當(dāng)前學(xué)術(shù)界和官方統(tǒng)計(jì)部門都亟待解決的難題。虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算是一個(gè)比較復(fù)雜的問題，不僅需要相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)理論的支撐，同時(shí)還應(yīng)契合中國當(dāng)前復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局。具體而言，中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算需要克服這樣幾個(gè)問題：一是要以宏觀經(jīng)濟(jì)核算相關(guān)理論和體系作為基礎(chǔ)，特別是SNA[注]SNA是聯(lián)合國國民經(jīng)濟(jì)核算標(biāo)準(zhǔn)手冊的簡稱，最新的標(biāo)準(zhǔn)手冊為《國民賬戶體系2008》，簡稱SNA2008。有關(guān)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，使其內(nèi)恰于已有宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)體系之中，而不應(yīng)處于孤立狀態(tài)；二是對于虛擬經(jīng)濟(jì)核算范圍的界定，由于尚存較大爭議，準(zhǔn)確把握其內(nèi)涵并在可測度基礎(chǔ)上識別和確定虛擬經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)范圍，極為重要；三是虛擬經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)的選擇，現(xiàn)有絕大部分統(tǒng)計(jì)指標(biāo)并非對虛擬經(jīng)濟(jì)狀況的直接測度，無法真實(shí)、準(zhǔn)確反映虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，確定合適的總量統(tǒng)計(jì)指標(biāo)極為關(guān)鍵。

GDP是衡量實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模的核心指標(biāo)，盡管GDP存在各種缺陷，但其宏觀經(jīng)濟(jì)測度絕對地位一直未被動搖，且被世界各國廣泛采用。那么，能否在SNA基礎(chǔ)上借鑒GDP核算，構(gòu)建一整套核算體系來反映虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況呢？不可否定的是，已有圍繞虛擬經(jīng)濟(jì)的研究成果較為豐富，但專門針對虛擬經(jīng)濟(jì)核算問題的研究并不多見，虛擬經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模測度的諸多難點(diǎn)問題亟待突破。本文將主要從虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵與范圍界定、總量規(guī)模核算指標(biāo)選擇以及總量核算的其他相關(guān)問題三個(gè)方面，對現(xiàn)有研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理和述評，以期發(fā)現(xiàn)解決上述問題的方法。

虛擬經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國當(dāng)代的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象、一種客觀狀態(tài)和一種新的發(fā)展趨勢[1]，其內(nèi)涵目前雖然尚無一致性的概念界定[2]，但學(xué)術(shù)界對其研究范圍認(rèn)識已逐步趨同。普遍認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的提出，最早是源于馬克思的虛擬資本概念[3]，是一個(gè)具有中國特色的經(jīng)濟(jì)學(xué)詞語。根據(jù)馬克思虛擬資本理論，虛擬資本產(chǎn)生于借貸和銀行信用制度，本身不具備價(jià)值，但可通過循環(huán)運(yùn)動產(chǎn)生利潤并形成剩余價(jià)值[4]。早期對虛擬經(jīng)濟(jì)的理解一般是從馬克思虛擬資本論述角度出發(fā)，認(rèn)為其是相對獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的虛擬資本的持有和交易活動[5]，信用是虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生和發(fā)展的制度性基礎(chǔ)[6]。虛擬經(jīng)濟(jì)中雖然包括虛擬資本， 但虛擬經(jīng)濟(jì)與虛擬資本不完全等同，二者涵蓋的內(nèi)容是有差別的[7]。虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)活動主要依托金融系統(tǒng)，無需借助“交換—生產(chǎn)—流通—交換”這一循環(huán)，能夠直接以錢生錢，是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對應(yīng)的經(jīng)濟(jì)活動模式[4]。虛擬經(jīng)濟(jì)還被認(rèn)為有狹義和廣義之分，狹義范疇是指以資本化定價(jià)行為為基礎(chǔ)的價(jià)格系統(tǒng)，而廣義層次是指一套脫離了物質(zhì)存在形式的價(jià)值系統(tǒng)[8]。國民經(jīng)濟(jì)核算方法也可界定虛擬經(jīng)濟(jì)，GDP生產(chǎn)過程是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而GDP生產(chǎn)過程以外的金融產(chǎn)品生產(chǎn)和流通的總和就是虛擬經(jīng)濟(jì)[9]。還可從貨幣資本的增值性活動以什么為媒介或者中介進(jìn)行認(rèn)識，如果以貨幣、價(jià)值符號和資產(chǎn)為媒介，就是虛擬經(jīng)濟(jì)[2]?？梢姡趯μ摂M經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的界定方面，充滿分歧。然而，對于虛擬經(jīng)濟(jì)所涉及的主要對象，在經(jīng)歷一個(gè)漸進(jìn)認(rèn)識過程之后，各方觀點(diǎn)已十分接近。目前，大部分研究認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的研究對象主要包括各種金融工具和房地產(chǎn)，集中表現(xiàn)為資本市場(包括股票市場、債券市場和基金市場)、衍生品市場以及房地產(chǎn)市場[10]。

核算虛擬經(jīng)濟(jì)總量應(yīng)進(jìn)一步選擇并確定測度總量規(guī)模的核心指標(biāo)。然而，究竟以什么來作為虛擬經(jīng)濟(jì)總量測度的核心指標(biāo)，學(xué)術(shù)界存在不同觀點(diǎn)。早期的觀點(diǎn)認(rèn)為可使用各類虛擬經(jīng)濟(jì)工具[注]更加確切地說，主要是指股票市場、債券市場和衍生品市場中的各類金融工具。的價(jià)值總量，來衡量虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模[3]。實(shí)際上，該金融資產(chǎn)價(jià)值總量為存量指標(biāo)，僅能夠衡量虛擬經(jīng)濟(jì)的靜態(tài)絕對規(guī)模大小，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)所使用的GDP流量屬性不相符。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)以虛擬經(jīng)濟(jì)交易流量作為主要測度變量[11]。建立在全象資金流量觀測系統(tǒng)之上，將各類虛擬經(jīng)濟(jì)工具交易總規(guī)模作為虛擬經(jīng)濟(jì)總量，既可以考慮局部和加總后對重復(fù)交易的忽略，同時(shí)也能反映出虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金使用的真實(shí)過程。肖紅葉和孫森在上述研究基礎(chǔ)之上，從統(tǒng)計(jì)理論與數(shù)據(jù)技術(shù)層面，提出了實(shí)行虛擬經(jīng)濟(jì)核算的解決方案[12]。但是，以交易量作為總量核算的核心指標(biāo)，其刻畫虛擬經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模與發(fā)展?fàn)顩r的科學(xué)性有待檢驗(yàn)，也無法反映在核算期內(nèi)不發(fā)生交易行為的那部分虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動情況。還有一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，社會融資總額和廣義貨幣供應(yīng)量也可以作為虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭康臏y度指標(biāo)[13]。這兩個(gè)指標(biāo)，在一定意義上可理解為虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)支持或供應(yīng)的資金總量，當(dāng)然其前提條件是虛擬經(jīng)濟(jì)融資必須全部服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，且兩者發(fā)展趨勢不能背離。

虛擬經(jīng)濟(jì)的主體、客體、規(guī)則及數(shù)據(jù)來源等，是總量核算過程中需要明確的其他問題。對于經(jīng)濟(jì)活動主體的刻畫，SNA所使用的機(jī)構(gòu)部門劃分依據(jù)是經(jīng)濟(jì)活動的主體行為特征，同時(shí)根據(jù)金融性和生產(chǎn)性特征對各類資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行了劃分[14]253-257，在宏觀經(jīng)濟(jì)核算中的應(yīng)用最為廣泛。對此，虛擬經(jīng)濟(jì)的主體和客體都可以沿用SNA中有關(guān)界定進(jìn)行分類[15]58。對于虛擬經(jīng)濟(jì)的記錄時(shí)間原則、估價(jià)原則以及合并原則，虛擬經(jīng)濟(jì)核算應(yīng)基本上與SNA體系的核算原則保持一致[12]。對于虛擬經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)來源，肖紅葉和孫森提出了從國家統(tǒng)計(jì)局、中央銀行與商業(yè)銀行獲取數(shù)據(jù)的方案[12]， 許滌龍和沈穩(wěn)則提出可從完善統(tǒng)計(jì)調(diào)查方法制度改革方面入手，獲取準(zhǔn)確的虛擬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來源[16]。

總體來看，虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算在具體操作層面還存在這樣幾個(gè)問題：一是虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵和范圍還需要進(jìn)一步明確，特別是在統(tǒng)計(jì)層面需要界定更為清晰的虛擬經(jīng)濟(jì)邊界；二是以虛擬經(jīng)濟(jì)主要工具的總價(jià)值或者總交易價(jià)值，作為總量規(guī)模的核心指標(biāo)，有待進(jìn)一步從理論上突破；三是如何在總量統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)之上，構(gòu)建一套完整反映虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量核算體系。本研究正是基于上述問題，在已有虛擬經(jīng)濟(jì)核算研究基礎(chǔ)之上，嘗試從理論和實(shí)踐兩方面探討虛擬經(jīng)濟(jì)總量統(tǒng)計(jì)有關(guān)問題。

二、虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算的理論探討

研究中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量統(tǒng)計(jì)，必須在理論上明確統(tǒng)計(jì)什么以及怎么統(tǒng)計(jì)等關(guān)鍵問題。為此，有必要再深入探究中國當(dāng)代虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵，尋求并確定在統(tǒng)計(jì)層面具有可適性的核算范圍。厘清虛擬經(jīng)濟(jì)在現(xiàn)有SNA中所處的地位，使其符合SNA的相關(guān)原則和要求，也應(yīng)是其總量統(tǒng)計(jì)的應(yīng)有之義。

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)的理論內(nèi)涵

虛擬經(jīng)濟(jì)概念源自于馬克思《資本論》中對虛擬資本的闡述，故研究虛擬經(jīng)濟(jì)總量問題必須追溯至此，并牢牢抓住其內(nèi)核。虛擬經(jīng)濟(jì)在當(dāng)代雖然有了更多的發(fā)展和表現(xiàn)形式，但并不能據(jù)此就割裂其與虛擬資本間的內(nèi)在聯(lián)系。當(dāng)前，無論是將虛擬經(jīng)濟(jì)不加區(qū)分地與金融經(jīng)濟(jì)混同，還是把虛擬化的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)納入其中，都不符合其按照虛擬資本所界定的內(nèi)涵。

1.馬克思所論述虛擬資本的內(nèi)核是建立信用和追求增值。馬克思在《資本論》第三卷中專門論述了信用與虛擬資本的關(guān)系[17]450-540，虛擬資本必須建立在信用制度之上，也是信用制度發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。馬克思認(rèn)為，在商業(yè)信用出現(xiàn)之后，商品不是為取得貨幣而賣，而是為取得定期支付的憑據(jù)而賣，而虛擬資本和生息的證券，在它們本身作為貨幣資產(chǎn)而在證券所內(nèi)流通的時(shí)候，也是如此?？梢?，商品實(shí)現(xiàn)虛擬資本身份的轉(zhuǎn)換，實(shí)質(zhì)是為了建立起內(nèi)在的信用制度，信用制度為虛擬資本能夠進(jìn)行交易提供了可能。進(jìn)一步，馬克思還提出：“真正的信用貨幣，不是以貨幣流通為基礎(chǔ)，而是以匯票流通為基礎(chǔ)”。這也意味著隨著信用的發(fā)展，最終產(chǎn)生的匯票一定會替代貨幣進(jìn)行流通。除建立信用制度，商品要實(shí)現(xiàn)虛擬資本轉(zhuǎn)化，還必須符合資本的特性，也就是追求增值。馬克思提出：“人們把虛擬資本的形式叫做資本化。人們把每一個(gè)有規(guī)則的會反復(fù)取得的收入按平均利息率來計(jì)算，把它算作是按這個(gè)利息率貸出的一個(gè)資本會提供的收益”。在此之下，虛擬資本也能夠得到利潤，繼而產(chǎn)生某種形式的剩余價(jià)值。

2.虛擬資本區(qū)別實(shí)體資本在于其非GDP生產(chǎn)性質(zhì)。虛擬經(jīng)濟(jì)是由虛擬資本相關(guān)活動所形成，相應(yīng)研究虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵也應(yīng)圍繞虛擬資本運(yùn)動展開。實(shí)體資本與虛擬資本有所區(qū)別，實(shí)體資本要追求利潤，必須將其置于有用性產(chǎn)品的生產(chǎn)，并借助流通過程才有可能實(shí)現(xiàn)增值。而虛擬資本并不直接進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域，僅通過流通環(huán)節(jié)，即可完成并實(shí)現(xiàn)資本增值。虛擬資本只有與實(shí)際資本結(jié)合變現(xiàn)后，其本身價(jià)值才有可能實(shí)現(xiàn)[4]。虛擬資本能否實(shí)現(xiàn)增值，根本在于其未來收益預(yù)期的不確定性與變動。虛擬資本并不直接參與GDP的生產(chǎn)過程，但其形成的虛擬經(jīng)濟(jì)卻會影響GDP的生產(chǎn)和此后的分配。與此對應(yīng)，虛擬經(jīng)濟(jì)本身也不具有GDP生產(chǎn)性，但可借助其最終目標(biāo)，即為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資本支持來影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此，虛擬經(jīng)濟(jì)在一定程度上不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而單獨(dú)存在。

3.并非所有經(jīng)濟(jì)價(jià)值變動都應(yīng)納入虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。虛擬經(jīng)濟(jì)主要特征是反映價(jià)值變動，要納入虛擬經(jīng)濟(jì)范疇，必須具備虛擬資本的屬性。首先，虛擬資本有別于一般的商品，本身并不直接進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域。這樣，就將虛擬經(jīng)濟(jì)的范疇限制在虛擬資本領(lǐng)域，相應(yīng)一般性的資產(chǎn)和商品被排除在外。其次，虛擬經(jīng)濟(jì)中的虛擬資本在現(xiàn)實(shí)中往往表現(xiàn)為權(quán)益形式。虛擬資本自身并沒有使用價(jià)值，但預(yù)計(jì)未來能夠獲得持續(xù)收益，其實(shí)質(zhì)是對未來收益權(quán)的索取憑證。索取憑證的創(chuàng)造必須建立在信用體系之上，以此來保證持有者對收益的占有權(quán)。再者，虛擬資本的價(jià)值主要源于預(yù)期收益，對應(yīng)的預(yù)期變化形成了虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行活動。虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程包括兩個(gè)部分：一是虛擬資本預(yù)期收益的變化，這是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的驅(qū)動力；二是預(yù)期收益變化發(fā)生傳導(dǎo)，并引發(fā)虛擬資本價(jià)值變動，這是虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要結(jié)果。最后，權(quán)益化憑證的持有者可對外進(jìn)行交易，交易的結(jié)果既可以獲利，也可能虧損，并在一定范圍內(nèi)形成特定類型憑證的交易市場。需要注意的是，權(quán)益化的索取憑證所對應(yīng)的虛擬資本，并不一定只能借助金融資產(chǎn)來創(chuàng)造，任何資產(chǎn)只要符合上述條件皆可[注]17世紀(jì)荷蘭的郁金香以及當(dāng)前中國的商品房，雖然都不是金融資產(chǎn)，但在一定條件下卻可以虛擬權(quán)益化，也屬于虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。。

(二)虛擬經(jīng)濟(jì)核算理論體系構(gòu)建

SNA是宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)的主要國際準(zhǔn)則，其將各類經(jīng)濟(jì)活動[注]這些經(jīng)濟(jì)活動是以生產(chǎn)作為起點(diǎn)，相應(yīng)生產(chǎn)核算也是SNA中最為關(guān)鍵的部分。置于賬戶體系[注]SNA中的賬戶序列分為經(jīng)常賬戶、積累賬戶和資產(chǎn)負(fù)債表三類，其中包括生產(chǎn)賬戶、收入分配和收入使用的經(jīng)常賬戶是其最核心的部分。之下，通過記錄并測算運(yùn)行過程中各類經(jīng)濟(jì)價(jià)值的存量及其流量，達(dá)到監(jiān)測宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的目的。SNA2008關(guān)注的核心在于使用交易所刻畫主要流量的核算部分，特別是以生產(chǎn)和增值作為起點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)流量及其后續(xù)運(yùn)動過程。簡而言之，SNA理論架構(gòu)是圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)及其運(yùn)行過程展開的，在虛擬經(jīng)濟(jì)核算理論方面體現(xiàn)并不突出。

1.應(yīng)在理論上明確虛擬經(jīng)濟(jì)活動運(yùn)行過程。核算虛擬經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模，必須先了解其活動如何運(yùn)行。虛擬經(jīng)濟(jì)活動是圍繞虛擬資本及其對應(yīng)的虛擬資產(chǎn)來展開的。這既包括各種虛擬資產(chǎn)的創(chuàng)造、消失，也包括虛擬資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)主體間的各種交易，還包括交易外的價(jià)格變動等其他變化。應(yīng)當(dāng)明確，SNA2008借助賬戶體系來刻畫并構(gòu)建整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行各環(huán)節(jié)間的聯(lián)系(具體見圖1)，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是虛擬經(jīng)濟(jì)的各類活動，均已被納入到了各大賬戶序列之中。但SNA2008在整體上，重經(jīng)濟(jì)活動流量(變動量)核算，輕經(jīng)濟(jì)活動存量(資產(chǎn)負(fù)債)核算；重交易部分流量，輕非交易其他變化部分流量；重實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動過程刻畫，輕虛擬經(jīng)濟(jì)活動過程刻畫。虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)活動主要囊括于積累賬戶和資產(chǎn)負(fù)債表中，經(jīng)常賬戶并未直接包括其運(yùn)動過程。其中，積累賬戶反映的經(jīng)濟(jì)活動過程中引起的資產(chǎn)價(jià)值變動(也即流量)，虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)流量應(yīng)包括在內(nèi)；資產(chǎn)負(fù)債表顯示了全部經(jīng)濟(jì)活動價(jià)值總變化及其結(jié)果，虛擬經(jīng)濟(jì)各類活動的運(yùn)動結(jié)果也可體現(xiàn)。因此，基于賬戶體系來描述虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程，關(guān)鍵在于從積累賬戶和資產(chǎn)負(fù)債表中專門分離出虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容，并依托已有體系進(jìn)行系統(tǒng)化構(gòu)建。

圖1 SNA2008賬戶刻畫的經(jīng)濟(jì)活動運(yùn)行過程

2.虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算體系構(gòu)建。事實(shí)上，通過上述對虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵及其活動運(yùn)行分析，虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)總量的核算框架已初見端倪。虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)活動應(yīng)體現(xiàn)為諸多虛擬經(jīng)濟(jì)流量和存量，且存量與流量之間能夠建立起緊密的聯(lián)接關(guān)系。虛擬經(jīng)濟(jì)流量與SNA2008一致，反映的是虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值的產(chǎn)生、轉(zhuǎn)換、交易、轉(zhuǎn)移和消失。虛擬經(jīng)濟(jì)全部活動的流量由兩方面組成：一是由于交易因素引起的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動，包括金融類虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)和非金融類的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)；二是由于非交易因素引起的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動，包括資產(chǎn)物量其他變化和重估價(jià)變化。而全部虛擬經(jīng)濟(jì)活動的流量，相應(yīng)也就解釋了虛擬經(jīng)濟(jì)存量從期初到期末的變動原因，從而構(gòu)建起了整個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算的體系。

3.主要總量指標(biāo)與核心指標(biāo)選擇。虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算體系間的聯(lián)系，是以存量和流量構(gòu)建起來的，而這些存量和流量必須映射為一個(gè)個(gè)具體的總量指標(biāo)。與上述虛擬經(jīng)濟(jì)核算體系中的存量與流量相對應(yīng)，虛擬經(jīng)濟(jì)的總量指標(biāo)包括虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值存量、因交易引起的資產(chǎn)價(jià)值變動總量[注]這里的交易是指兩個(gè)機(jī)構(gòu)單位因協(xié)議而發(fā)生的活動，包括交換和轉(zhuǎn)移等，這與平常所理解的股票交易中交易的含義有所區(qū)別。、資產(chǎn)物量其他變化引起的資產(chǎn)價(jià)值變動總量、價(jià)格變化引起的資產(chǎn)價(jià)值變動總量?？梢?，虛擬經(jīng)濟(jì)會涉及到諸多相互之間具有密切聯(lián)系的總量指標(biāo)，而這些總量指標(biāo)是可以完整地刻畫虛擬經(jīng)濟(jì)有關(guān)活動的。因此，基于虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算體系，可進(jìn)一步利用相關(guān)總量指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建，即：以虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量價(jià)值總量為基礎(chǔ)，以核算期內(nèi)虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動總量為核心，以數(shù)量變化引起價(jià)值變動總量和價(jià)格變化引起價(jià)值變動總量為結(jié)構(gòu)。選擇虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動量作為反映其發(fā)展的核心指標(biāo)，原因有三：一是虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動量是對虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的直接刻畫，相較交易總量、融資規(guī)模等總量指標(biāo)具有更實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義；二是相較虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量價(jià)值指標(biāo)，價(jià)值變動量能夠反映虛擬經(jīng)濟(jì)在核算期內(nèi)的波動，而非某一時(shí)刻的總體情況；三是以虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動量作為流量指標(biāo)，是與GDP相契合的，與其他經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)具有可比性。

三、中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算范圍與難點(diǎn)問題

實(shí)踐中要核算中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量，存在多個(gè)難點(diǎn)問題需要深入研究，包括虛擬經(jīng)濟(jì)范圍界定、各類虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的識別、估值或?qū)?yīng)數(shù)據(jù)來源等。

(一)統(tǒng)計(jì)可測視角下虛擬經(jīng)濟(jì)范圍再析

核算虛擬經(jīng)濟(jì)總量有必要在其理論內(nèi)涵基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步探究其具體實(shí)踐表征邊界，以形成統(tǒng)計(jì)可測視角下虛擬經(jīng)濟(jì)的核算范圍。界定虛擬經(jīng)濟(jì)范圍必須立足于虛擬資本，而虛擬資本的創(chuàng)造既可源于金融資產(chǎn)，又包括非金融資產(chǎn)。相應(yīng)地，研究中國虛擬經(jīng)濟(jì)的范圍可以從虛擬經(jīng)濟(jì)權(quán)益化憑證的類型入手。

1.虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)范圍的識別。虛擬經(jīng)濟(jì)對應(yīng)著各類虛擬經(jīng)濟(jì)活動，活動背后的主體則是類型多樣的資產(chǎn)。在統(tǒng)計(jì)可測視角下，也就是要識別實(shí)際中虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的具體內(nèi)容。從虛擬經(jīng)濟(jì)的理論內(nèi)涵看，一項(xiàng)資產(chǎn)成為虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，應(yīng)同時(shí)符合四個(gè)條件：一是該資產(chǎn)需滿足虛擬資本的性質(zhì)，即不直接進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域，而是集中在投資領(lǐng)域；二是該資產(chǎn)一般是以權(quán)益化憑證來顯現(xiàn)；三是該資產(chǎn)的價(jià)值依托信用體系維持，價(jià)值大小與變動主要是基于預(yù)期；四是該資產(chǎn)在一定條件下可進(jìn)行交易。因此，基于現(xiàn)有國民經(jīng)濟(jì)核算體系下的資產(chǎn)分類，利用上述四個(gè)條件，可對已有資產(chǎn)類型一一進(jìn)行識別，從而能夠確定虛擬經(jīng)濟(jì)的大致范圍。當(dāng)然，可能會存在一些臨界情形的識別，需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步討論。

2.金融市場中虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)內(nèi)容界定。目前，絕大多數(shù)虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)都集中在金融領(lǐng)域，這主要是由金融的融資和投資功能所決定的。金融工具種類豐富，根據(jù)SNA2008的界定，可將其分為八個(gè)大類。但是，并非所有的金融工具都屬于虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。具體而言，應(yīng)當(dāng)基于收益預(yù)期性和可交易性來識別金融工具中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)內(nèi)容。貨幣性黃金和特別提款權(quán)、通貨和存款、貸款、其他應(yīng)收或應(yīng)付款以及保險(xiǎn)、養(yǎng)老金和標(biāo)準(zhǔn)化擔(dān)保計(jì)劃，其收益一般都是既定不可變的，且在到期日之前一般也不能進(jìn)行交易，因而應(yīng)將其排除在虛擬經(jīng)濟(jì)范圍之外。據(jù)此，金融市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)范圍主要包括債務(wù)性證券、股權(quán)和投資基金份額、金融衍生工具和雇員股票期權(quán)這三類金融工具[18]97-104。當(dāng)然，未在相應(yīng)流通市場可公開交易的部分應(yīng)當(dāng)排除在虛擬經(jīng)濟(jì)之外。具體而言，與中國現(xiàn)行金融市場和統(tǒng)計(jì)體系相對應(yīng)，虛擬經(jīng)濟(jì)所包括更為詳細(xì)的金融工具類型見表1。

表1 金融市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)內(nèi)容[注]中國具體金融工具類型參見《中國金融工具統(tǒng)計(jì)分類》，具體可見杜金富的研究。

3.非金融市場中虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)內(nèi)容界定。除金融市場外，在非金融領(lǐng)域也有幾大較為活躍的投資市場，也包括部分虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。一是房地產(chǎn)市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)容。周建軍和鞠方從理論上闡述了為何房地產(chǎn)具有虛擬經(jīng)濟(jì)特征，其關(guān)鍵是房地產(chǎn)背后的土地具有虛擬資本的性質(zhì)[19]?；陬A(yù)期之下土地的稀缺性，最終能夠引起房地產(chǎn)價(jià)值發(fā)生不確定性的變動。房地產(chǎn)業(yè)中對于不符合收益預(yù)期性和可交易性的房產(chǎn)，也應(yīng)排除在虛擬經(jīng)濟(jì)之外。據(jù)此，房地產(chǎn)業(yè)中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)主要包括以投資增值為主要目的的各類非自用商品房[注]這里說的住房是有土地使用價(jià)值的。(住宅、辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房)。二是貴重物品中的虛擬經(jīng)濟(jì)成分。根據(jù)SNA2008的界定，貴重物品主要不是用于生產(chǎn)和消費(fèi)，而是在一段時(shí)間內(nèi)作為價(jià)值貯藏手段持有并具有較大價(jià)值，正常情況下其價(jià)值會隨著時(shí)間上升或至少不會下降，質(zhì)量也不會變壞。貴重物品成為虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)有其特殊性，主要在于其并不以權(quán)益化憑證來顯現(xiàn)，而是直接以其自身實(shí)物形式。然而，貴重物品不能用于生產(chǎn)，虛擬資本特征較為顯著，其價(jià)值也主要基于稀缺、美觀、文化等要素，未來價(jià)值波動也具有很強(qiáng)的不確定性。當(dāng)然，貴重物品作為虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)也需符合內(nèi)在要求，即應(yīng)當(dāng)僅是指那部分被視為投資替代形式的項(xiàng)目，其他未曾在投資市場流通的應(yīng)排除在外。

(二)中國虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算難點(diǎn)與應(yīng)對

虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算除需要界定可測度的統(tǒng)計(jì)邊界之外，另一個(gè)極為關(guān)鍵的問題是相關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)范圍識別、估值或?qū)?yīng)數(shù)據(jù)來源。具體而言，主要集中在非上市公司可轉(zhuǎn)讓股權(quán)、非自用產(chǎn)權(quán)商品房和貴重物品這三類虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。由于中國官方統(tǒng)計(jì)部門尚未對上述特定資產(chǎn)類型進(jìn)行專門統(tǒng)計(jì)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源缺乏是核算中需要直面的難點(diǎn)。

1.非上市股票外可轉(zhuǎn)讓股權(quán)的識別和估值。對股權(quán)而言，除上市公司流通交易股票外，還存在大量非上市股票，其中部分非上市股票是可進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易的。由于目前非上市公司股權(quán)投資者主要為風(fēng)險(xiǎn)投資公司或個(gè)人，追求上市或并購成功后的豐厚投資利潤，這里可以使用股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)投資部分，來作為非上市股票中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)。非上市股票的另一個(gè)難題是定價(jià)。在上市之前，由于該部分股權(quán)不具有可觀測的市場價(jià)格，對應(yīng)價(jià)值難以直接得到。對于未上市股票定價(jià)，SNA2008給出了六種接近股東權(quán)益市場價(jià)值的估價(jià)方法，即近期交易價(jià)格、凈資產(chǎn)價(jià)值、現(xiàn)值或市盈率、統(tǒng)計(jì)人員根據(jù)宏觀信息調(diào)整的企業(yè)賬目價(jià)值、自有資金賬面價(jià)值和攤銷全球價(jià)值。實(shí)際操作過程中，則應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司具體情況來選擇使用何種方法。專門針對虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值確定而言，為了簡化核算工作的復(fù)雜性以及保障結(jié)果的可比較性，若具有比較權(quán)威的企業(yè)近期估值則使用該結(jié)果來計(jì)算股權(quán)投資價(jià)值，若無近期估值結(jié)果且被投資企業(yè)持續(xù)經(jīng)營則使用投資額進(jìn)行估算，若被投資企業(yè)無法持續(xù)經(jīng)營甚至破產(chǎn)則其價(jià)值為零。

2.非自用產(chǎn)權(quán)商品房的識別與核算。房產(chǎn)在中國居民財(cái)富中占據(jù)了極高的比重，已成為最主要的資產(chǎn)配置方式?！吨袊彝ヘ?cái)富調(diào)查報(bào)告(2017)》的數(shù)據(jù)顯示，2016年中國家庭人均財(cái)富為169 077元，城鎮(zhèn)家庭房產(chǎn)凈值的比重高達(dá)68.68%。核算非自用產(chǎn)權(quán)商品房中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值，難點(diǎn)在于實(shí)際中如何界定非自用商品房的范圍。對于商品房而言，哪些是自用的，哪些是用于投資增值的，實(shí)際統(tǒng)計(jì)中很難找到明確的區(qū)分依據(jù)。以居民住房為例，一個(gè)家庭可能同時(shí)擁有多套住房，如何確定這些住房究竟是自用還是投資，是以是否實(shí)際自住還是以對外出租為標(biāo)志，不僅具有很強(qiáng)的主觀性和階段性[注]住房具有居住性還是投資性，會隨著擁有者所處環(huán)境變化而不斷發(fā)生轉(zhuǎn)換。，而且也缺乏核算其市場價(jià)值所必需的數(shù)據(jù)支撐。因此，對于這部分虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，很難正面直接核算其價(jià)值，只能采取近似的替代方法。這里有兩種估計(jì)方法可以嘗試：一是可以利用調(diào)查數(shù)據(jù)來配合進(jìn)行估算，即假定擁有房產(chǎn)的家庭僅有一套用于自住，其他住房都認(rèn)為是投資性房產(chǎn)；二是可以考慮在一定假設(shè)條件之下，利用住房交易數(shù)據(jù)來反推投資性住房的總規(guī)模。

3.貴重物品的識別與核算。貴重物品主要包括貴金屬、寶石、古董、其它藝術(shù)品以及其它貴重物品。由于虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)具有投資屬性，因此并非全部的貴重物品都應(yīng)納入虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)范圍。對此，應(yīng)當(dāng)將政府所持有的貴重物品排除在外，特別是政府所持有的各種文物，在正常情況下由于不會流向市場而不具備投資屬性。因此，貴重物品中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，主要包括住戶部門和企業(yè)部門所持有的各類貴重物品。李靜萍進(jìn)一步討論了兩類特殊情形，即金融部門所持有的非貨幣黃金以及非金融部門所持有的某些具有貴重物品形態(tài)的產(chǎn)品，特別是后者，只有不作為中間消耗、存貨或固定資本形成的部分才屬于貴重物品范疇[20]。核算貴重物品時(shí)，獲得相關(guān)價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行核算計(jì)值的難度可能更大。因此，一般認(rèn)為可以向貴重物品生產(chǎn)者、零售商或拍賣機(jī)構(gòu)獲取價(jià)格數(shù)據(jù)。

四、中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)總量規(guī)模測算

測算各類虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量價(jià)值總量，是進(jìn)一步計(jì)算核心的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值增量指標(biāo)并按交易和非交易進(jìn)行分解的基礎(chǔ)。然而，如果將虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)全部內(nèi)容都納入測算范圍，不僅核算難度巨大，測算結(jié)果的準(zhǔn)確性也無法保證。因此，在現(xiàn)有條件下，應(yīng)將所界定的可測虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)范圍，與該類型資產(chǎn)在中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要性和關(guān)注度相結(jié)合，并考慮統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可獲得性，來確定虛擬經(jīng)濟(jì)主要類型。本文嘗試測算2006—2015年中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量和對應(yīng)增量價(jià)值，并對增量進(jìn)行分解。

(一)各類資產(chǎn)存量價(jià)值總量測算

從中國當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來看，金融市場中的虛擬經(jīng)濟(jì)是以可交易的上市股票和債券為主，非金融市場中各類投資目的房地產(chǎn)則占據(jù)主導(dǎo)地位，并引發(fā)各界廣泛關(guān)注。金融衍生產(chǎn)品和貴重物品目前尚未成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程的主要監(jiān)管對象，在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)獲取方面也有較大的局限性。因此，這里將主要利用現(xiàn)有公開數(shù)據(jù)，對虛擬經(jīng)濟(jì)中的股票、債券和房地產(chǎn)價(jià)值存量規(guī)模進(jìn)行測算。

中國股票和債券價(jià)值總量測算。由于非上市的可流通股票統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)難以獲取，這里僅核算上市部分股票價(jià)值。中國上市股票價(jià)值總量存在多個(gè)統(tǒng)計(jì)口徑，包括股票市價(jià)總值和股票流通市值等。由于虛擬經(jīng)濟(jì)所對應(yīng)的是可流通部分，故應(yīng)選擇股票流通市值作為中國虛擬經(jīng)濟(jì)股票價(jià)值總量。中國債券主要有三大登記托管場所，分別是中央結(jié)算公司、上海清算所以及中國證券登記結(jié)算有限公司，債券價(jià)值總量可以使用相應(yīng)市場余額數(shù)據(jù)。2006—2015年有關(guān)指標(biāo)具體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)見歷年《中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒》。

房地產(chǎn)中虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)總量測算所存問題較多。中國官方統(tǒng)計(jì)部門目前僅是統(tǒng)計(jì)新建部分商品房，尚未對存量情況進(jìn)行過摸底調(diào)查，住建部雖然有產(chǎn)權(quán)商品房的相關(guān)登記數(shù)據(jù)，但也未對外公開。房地產(chǎn)中的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)主要包括住宅、辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房三類，由于沒有直接對應(yīng)的面積存量數(shù)據(jù)，因而必須間接進(jìn)行估算。(1)投資性住宅價(jià)值估計(jì)。確定投資性住宅面積占全部住宅面積的比重，是測算的關(guān)鍵和難點(diǎn)所在。考慮統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的局限性，這里使用《中國家庭金融調(diào)查報(bào)告2012》的數(shù)據(jù)，即“擁有一套住房的城市家庭占69.05%，擁有兩套住房的城市家庭占15.44%，擁有三套及以上住房的城市家庭為3.63%”，認(rèn)為有超過一套住房的都為投資性住宅，并假定該比重在其他年份保持不變。結(jié)合該報(bào)告提供的各套房住房價(jià)值數(shù)據(jù)以及歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》中的城鎮(zhèn)人口數(shù)和家庭規(guī)模，可以測算得到2012年中國投資性住宅價(jià)值為399 511.38億元。進(jìn)一步根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的住宅商品房平均銷售價(jià)格和城鎮(zhèn)居民人均住房建筑面積[注]國家統(tǒng)計(jì)局公開的中國人均住房建筑面積數(shù)據(jù)中，2013年、2014年和2015年數(shù)據(jù)缺失，這里利用2012年和2016年數(shù)據(jù)按照增量均勻變化進(jìn)行插值替代估計(jì)。，分別構(gòu)建對應(yīng)的價(jià)格和總面積指數(shù)，來測算其他年份投資性住宅價(jià)值。(2)辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房價(jià)值估算。估算的難點(diǎn)是要合理確定兩者面積的存量大小。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)庫和歷年《中國房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)可知，1991年開始發(fā)布房屋銷售面積和住宅銷售面積數(shù)據(jù)，2000年，對指標(biāo)細(xì)化后才有了包括辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房等各類商品房銷售面積數(shù)據(jù)。由于1991年之前可交易的辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房面積相對較少，這里進(jìn)行近似處理，將從1991年開始對應(yīng)銷售面積的累積量作為2006—2015年的存量[注]將銷售面積累計(jì)量作為存量可能會存在一定程度低估，這是因?yàn)橐恍┢髽I(yè)自建且具有產(chǎn)權(quán)的辦公樓并未納入于此。，而1991—1999年辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房銷售面積按照2000—2005年的比例進(jìn)行拆分。

表2 中國虛擬經(jīng)濟(jì)各類資產(chǎn)存量價(jià)值總量 單位：億元

(二)總變動量及其分解

利用中國各類虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值存量，可計(jì)算各類資產(chǎn)價(jià)值的變動總量(增量)是虛擬經(jīng)濟(jì)總量體系中最核心的指標(biāo)。利用綜合指數(shù)體系可將增量分解為因交易引起的總量變化部分和因價(jià)格變動引起的總量變化部分。未考慮資產(chǎn)物量其他變化引起的資產(chǎn)價(jià)值變動總量，主要因?yàn)椋阂皇菍?shí)際測算中，如投資性住房因巨災(zāi)損失、分類變化等資產(chǎn)物量其他變化所需數(shù)據(jù)，往往難以獲得；二是資產(chǎn)物量其他變化引起的資產(chǎn)價(jià)值變動總量往往較小，不會對分析結(jié)果形成系統(tǒng)性影響。分解過程中，價(jià)格總指數(shù)選擇同度量因素固定在報(bào)告期的帕氏指數(shù)，數(shù)量總指數(shù)選擇固定在報(bào)告期的垃氏指數(shù)，具體公式為：

VP=P1×Q0-P0×Q0=ΔP×Q0

(1)

VQ=VT-VP

(2)

其中，VP、VQ和VT分別表示虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)因價(jià)格變動引起的變化、因交易引起的變化和總變化，P和Q分別表示該類資產(chǎn)的價(jià)格和數(shù)量。

上市股票價(jià)值增量的分解，可根據(jù)流通市值和流通股本數(shù)計(jì)算出歷年每股平均價(jià)格，繼而可計(jì)算出相鄰年份的價(jià)格之差；上市債券價(jià)值增量的分解，價(jià)格使用平均市值法到期收益率的期初和期末均值。投資性房地產(chǎn)價(jià)值增量的分解，使用商品房平均銷售價(jià)格來測度價(jià)格變化，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫[注]每股平均價(jià)格計(jì)算數(shù)據(jù)和商品房平均銷售價(jià)格數(shù)據(jù)均來源于國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫，債券價(jià)格計(jì)算數(shù)據(jù)來源于中國債券數(shù)據(jù)網(wǎng)http://www.chinabond.com.cn/。。

表3 中國虛擬經(jīng)濟(jì)各類資產(chǎn)價(jià)值增量及其分解 單位：億元

(三)測算結(jié)果分析

1.中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量價(jià)值近年來擴(kuò)張迅速，但波動性很大。表2測算結(jié)果顯示，中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量價(jià)值2006年僅為264 535.86億元，與當(dāng)年GDP總量219 438.50億元大致相等，但到2015年，該值已達(dá)1 544 429.84億元，是同年GDP總量689 052.10億元的2.24倍。可見，中國虛擬經(jīng)濟(jì)存量價(jià)值膨脹速度非?？?，年均增長率達(dá)到21.66%。另一方面，中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量價(jià)值波動明顯。2007年和2009年增速都超過了50%，但2008年則呈現(xiàn)出負(fù)增長，在大部分年份其增速都高于GDP增速，見圖2。

圖2 中國虛擬經(jīng)濟(jì)存量增速與GDP增速(%)

2.中國虛擬經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展穩(wěn)定性極差，房地產(chǎn)中價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)累積不可忽視，呈現(xiàn)出一定的向虛趨勢。2007—2015年這9年中，中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動量除2008年為-29 240.00億元外，其他年份均為正向變動，變動量最大的為2015年的280 868.93億元。虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值總變動量是核算虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的核心指標(biāo)，將其與GDP總量進(jìn)行比較，可以較為清晰反映出當(dāng)年虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體狀況。圖3結(jié)果顯示，中國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r極其不穩(wěn)定，波動十分劇烈，變動累計(jì)和結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一些有意義的結(jié)果。2007—2015年，中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值總共增加了1 279 893.98億元，其中股票、債券和投資性房地產(chǎn)分別增加392 877.36億元、390 600.28億元和496 416.34億元。2014年和2015年中國虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值增量總規(guī)模非常大，分別為218 204.73億元和280 868.93億元。從增量分解結(jié)果來看，由于價(jià)格變動引起的增量為370 585.37億元，由于交易原因引起的增量為909 308.61億元，增量主要來自于交易原因而并非價(jià)格因素。需要注意的是，在370 585.37億元由價(jià)格變動引起的虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值增量中，投資性房地產(chǎn)高達(dá)249 674.37億元，占全部比重的67.37%。2007—2015年這9年投資性房地產(chǎn)價(jià)值增量總共為496 416.34億元，由于價(jià)格變動所引起的價(jià)值變動甚至超過了交易因素引起的價(jià)值變動，投資性房地產(chǎn)已經(jīng)積累了一定的風(fēng)險(xiǎn)。此外，2011年以來，虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值總變動量占GDP比重整體呈現(xiàn)出上升趨勢，揭示出中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有一定程度向虛之勢。

圖3 中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值變動量占GDP比重(%)

五、結(jié) 語

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正處于發(fā)展增速換擋和全面建成小康社會的關(guān)鍵時(shí)期，必須處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)有序發(fā)展[21]。關(guān)于經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)存在“脫實(shí)向虛”以及向虛程度的認(rèn)識和把握，對明確和指導(dǎo)中國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向也顯得極為重要。而認(rèn)清虛擬經(jīng)濟(jì)本質(zhì)、建立其總量核算的框架體系并測算得到相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，是破解此系列問題的關(guān)鍵所在。本文對虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算問題的探索性研究，可能在這三個(gè)方面有所突破：一是對虛擬經(jīng)濟(jì)的界定，緊緊抓住了馬克思虛擬資本的內(nèi)核，即不具備一般商品屬性，無法直接進(jìn)入到生產(chǎn)領(lǐng)域，現(xiàn)實(shí)中往往表現(xiàn)為權(quán)益形式，其價(jià)值主要源于預(yù)期收益，并且能夠?qū)ν膺M(jìn)行交易；二是對虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算指標(biāo)選擇方面，構(gòu)建了以虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)價(jià)值總量為基礎(chǔ)、以資產(chǎn)價(jià)值總量變動為核心的核算體系，其對虛擬經(jīng)濟(jì)的直接測算，有別于以往使用金融資產(chǎn)交易量、社會融資總額等指標(biāo)的間接測算研究；三是對中國2007—2015年虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)存量和增量價(jià)值進(jìn)行測算，并將其與GDP進(jìn)行比較，不僅是對近年來中國虛擬經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的有力反映，同時(shí)也是對中國虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的正面回應(yīng)。

雖然本文做出了一些邊際上的改進(jìn)和嘗試，但虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算的理論與實(shí)踐研究仍然具有更進(jìn)一步完善的空間。受限于官方現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)制度的限制，中國現(xiàn)有虛擬經(jīng)濟(jì)總量的核算數(shù)據(jù)大量分散于各金融監(jiān)管部門，甚至有些數(shù)據(jù)尚未有相關(guān)部門對其專門進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。基于虛擬經(jīng)濟(jì)在實(shí)際中的作用提升，迫切需要在實(shí)踐層面推動虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算以滿足對其運(yùn)行監(jiān)測與管理需求。2017年8月，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了最新《中國國民經(jīng)濟(jì)核算體系2016(CSNA2016)》，在資產(chǎn)負(fù)債核算中專門將資產(chǎn)負(fù)債變化分為交易變化和其他變化。一方面，新的核算體系，為中國虛擬經(jīng)濟(jì)核算框架提供了必要的理論基礎(chǔ)，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表的編制能夠?yàn)樘摂M經(jīng)濟(jì)總量核算實(shí)踐提供必要的數(shù)據(jù)支撐；另一方面，CSNA2016中并未專門提出虛擬經(jīng)濟(jì)相關(guān)概念與核算理論方法，這與虛擬經(jīng)濟(jì)在中國的實(shí)際發(fā)展及其作用地位不相符合。由此，中國統(tǒng)計(jì)學(xué)界應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算的理論和方法研究，政府官方統(tǒng)計(jì)層面也需及時(shí)制定并出臺專門的核算制度，以指導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)總量統(tǒng)計(jì)的實(shí)踐活動。

當(dāng)然，隨著全球化背景下互聯(lián)網(wǎng)的不斷發(fā)展，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和金融創(chuàng)新的逐步完善和深入，經(jīng)濟(jì)形態(tài)和資產(chǎn)貨幣形式正在呈現(xiàn)出更為多元化的特征。由此，未來中國虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)的邊界將不斷拓展，對虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算研究也必然受到更多沖擊與挑戰(zhàn)。但是，分析虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)，緊隨新經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流，強(qiáng)化虛擬經(jīng)濟(jì)活動運(yùn)行監(jiān)測，立足對虛擬經(jīng)濟(jì)實(shí)踐問題的解決，中國必將會建立起完善的虛擬經(jīng)濟(jì)總量核算體系。