美企亮麗業(yè)績背后的隱憂（縱橫）

余翔

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》不久前報(bào)道稱，2018年美國企業(yè)利潤占全球凈利潤總額的40%，盈利主要源于美企在數(shù)字化產(chǎn)業(yè)投資帶來的回報(bào)。這一定程度上解釋了，為何包括特朗普政府在內(nèi)的歷屆美國政府都高度關(guān)注知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題，因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)等“無形資產(chǎn)”可創(chuàng)造巨額利潤。但也證偽了特朗普所謂的其他國家都在侵害美國企業(yè)利益，外部公平競爭導(dǎo)致美國工人下崗的指責(zé)。美企加大數(shù)字產(chǎn)業(yè)投入、機(jī)器代替人，才是美國工人下崗的根本原因。

圍繞美企盈利走高，西方媒體更愿意從決策層精準(zhǔn)決策、產(chǎn)業(yè)合理布局角度來解釋。這其實(shí)是忽略了2008年金融危機(jī)后，世界經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)帶來的海外市場容量的擴(kuò)大，特朗普強(qiáng)勢(shì)貿(mào)易政策，迫使他國開放市場，以及大規(guī)模減稅計(jì)劃帶來的重大利好作用。

海外市場已成為美企不可或缺的重要利潤來源。從美企利潤國內(nèi)和國外構(gòu)成上來看，2016年至今，海外利潤比例不斷上升。2016年一季度，美企國內(nèi)利潤和海外利潤比率為4.39，2018年三季度該比率降至3.53。因此，對(duì)特朗普推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈回流美國本土的做法，美企自身就存在巨大的抵觸情緒。

但在上述大趨勢(shì)下，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策令局部小形態(tài)發(fā)生了變化。自2017年四季度以來，本土利潤與海外利潤的比率連續(xù)四個(gè)季度上升，從3.16升至2018年三季度的3.53。這背后有貿(mào)易戰(zhàn)的影響，尤其是從2018年初開始，特朗普對(duì)外全面推行強(qiáng)硬貿(mào)易立場，引發(fā)寒蟬效應(yīng)，美企被迫加大國內(nèi)經(jīng)營投入。此外，2017年美國會(huì)通過的《減稅和就業(yè)法》從2018年正式落地實(shí)施。根據(jù)新稅法，在企業(yè)稅方面，稅率從35%降至21%，由此推動(dòng)了美企對(duì)國內(nèi)投資增加和將海外收益結(jié)轉(zhuǎn)回國內(nèi)。據(jù)美商務(wù)部的數(shù)據(jù)，截至2018年三季度，減稅讓本土美企利潤增加2558億美元。但隨著稅改利好消息的出盡，美企國內(nèi)利潤增速能否繼續(xù)保持高于海外利潤增速令人存疑。

長遠(yuǎn)來看，時(shí)下一些促進(jìn)美企利潤增加的政策可能成為拖累。特朗普上臺(tái)后，積極推動(dòng)放松監(jiān)管，不遺余力地為華爾街“松綁”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國內(nèi)從事金融業(yè)的企業(yè)利潤與非金融行業(yè)美企利潤總和的比率從2016年四季度2.33，升至2018年四季度的3.07。特朗普剪除了束縛華爾街的枷鎖，為經(jīng)濟(jì)找到了“快錢”，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)股市歷史新高的同時(shí)，也加速下一場危機(jī)的到來。

從更大視野看，由于美國經(jīng)濟(jì)下調(diào)的概率在上升，世界經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，全球市場面臨“滾動(dòng)熊市”風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)債務(wù)形勢(shì)嚴(yán)峻，以及由于特朗普“美國優(yōu)先”、高關(guān)稅等貿(mào)易霸凌政策，令國際政治經(jīng)濟(jì)格局生變，民粹主義、逆全球化浪潮加劇國際社會(huì)分裂。在這一環(huán)境下，美企恐難長時(shí)間整體保持亮麗的業(yè)績。▲

（作者是中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)與社會(huì)安全研究中心副主任）