瓦倫堡家族：瑞典經(jīng)濟(jì)的幕后操盤(pán)手

文_謝洋

“如果你想與瑞典政府建立聯(lián)系，那么首先要與瑞典瓦倫堡家族建立聯(lián)系。”這句話常常被瑞典人用來(lái)形容瓦倫堡家族在瑞典的影響力。的確如此，可以說(shuō)他國(guó)任何一屆政府或團(tuán)體到訪瑞典，除了要與瑞典官方進(jìn)行會(huì)晤外，與瓦倫堡家族進(jìn)行會(huì)面更是必不可少。

“存在，但不可見(jiàn)”是這個(gè)神秘而低調(diào)的家族恪守的祖訓(xùn)，這與他們控股的諸多聲名顯赫的資本巨鱷形成了鮮明對(duì)比：全球電信巨頭愛(ài)立信、白色家電制造商伊萊克斯、機(jī)械設(shè)備巨擘ABB公司、世界第三大制藥集團(tuán)阿斯利康、全球最大園林機(jī)械設(shè)備制造商富世華、世界領(lǐng)先的飛機(jī)及汽車(chē)制造商薩博、北歐最大的航空公司北歐航空等。

歷經(jīng)五代傳承，這個(gè)與瑞典王室同樣悠久的家族，依靠銀瑞達(dá)(INVESTOR AB)這一北歐最大財(cái)團(tuán)，每年的收益至少在1000億美元以上。從某種意義上來(lái)說(shuō)，瑞典而今成為世界上最發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家之一，掌握經(jīng)濟(jì)半壁江山的瓦倫堡家族便是其幕后的推動(dòng)者。

占斯德哥爾摩股市四成

1856年，俄國(guó)與歐洲諸強(qiáng)之間那場(chǎng)慘烈的克里米亞戰(zhàn)爭(zhēng)正式宣告結(jié)束。那一年，瑞典人阿爾弗雷德·伯恩哈德·諾貝爾回到祖國(guó)，彼時(shí)寒冷的北歐大地上，尚無(wú)人知曉這位偉人將為科學(xué)史做出什么樣的貢獻(xiàn)。

也是這一年，瓦倫堡家族創(chuàng)始人安德烈·奧斯卡·瓦倫堡（André Oscar Wallenberg）說(shuō)服了議會(huì)，在斯德哥爾摩創(chuàng)辦了瑞典首家私人銀行，即今天瑞典北歐斯安銀行(SEB)的前身，瓦倫堡這個(gè)名字讓整個(gè)資本世界為之注目。

在接下來(lái)席卷全球的第二次工業(yè)革命浪潮中，SEB的投資主要集中在當(dāng)時(shí)最有發(fā)展?jié)摿Φ脑旒埡蜋C(jī)電等行業(yè)上，從瑞典蜿蜒至挪威北部那爾維克的鐵路便是SEB的一大手筆。

1887年的瑞典迎來(lái)了經(jīng)濟(jì)衰退期，安德烈過(guò)長(zhǎng)的投資戰(zhàn)線差點(diǎn)腰斬了家族的命運(yùn)，但最終也成就了初代掌門(mén)人的傳奇—1878年，SEB的諸多客戶陷入了嚴(yán)重的流動(dòng)性危機(jī)，銀行連續(xù)三天出現(xiàn)擠兌事件。為了平息風(fēng)波，安德烈讓保安穿上便衣，扛著裝滿最小面值硬幣的麻袋進(jìn)出銀行大門(mén)，以向公眾假裝SEB的財(cái)大氣粗；同時(shí)憑借自己的影響力請(qǐng)到瑞典國(guó)王出面，以其私人名義在銀行存進(jìn)了1萬(wàn)瑞典克朗，這些舉動(dòng)也成功挽救了SEB。

“在瑞典商界，沒(méi)有哪件事情沒(méi)有瓦倫堡家族企業(yè)的參與?！痹腥诉@樣形容瓦倫堡家族事業(yè)觸及面之廣，這也得益于安德烈的名言：“好生意總是在壞環(huán)境中做成的?！泵看谓?jīng)濟(jì)危機(jī)總能成為瓦倫堡擴(kuò)張商業(yè)版圖的良機(jī)，19世紀(jì)末至20世紀(jì)初，SEB對(duì)部分資金短缺的企業(yè)實(shí)行債轉(zhuǎn)股，由此其成為了阿特拉斯·科普柯、斯堪尼亞等一大批公司的股東。

1916年，由于瑞典法律禁止銀行擁有公司股權(quán)，家族第二代掌門(mén)人馬庫(kù)斯·瓦倫堡（Marcus Laurentius Wallenberg）成立了銀瑞達(dá)用以轉(zhuǎn)移所擁有的公司股權(quán)。在1929年前后的大蕭條時(shí)期，瑞典約1/3的公司破產(chǎn)倒閉，也包括控制全球70%市場(chǎng)的瑞典“火柴大王”克努格，瓦倫堡家族趁勢(shì)將這一最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股票收入囊中，并以極其低廉的成本收購(gòu)了大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)。眾多收購(gòu)案中，用1瑞典克朗承擔(dān)100萬(wàn)克朗債務(wù)的方式收購(gòu)阿斯特拉公司（Astra）便是代表之作。

20世紀(jì)末，當(dāng)阿斯特拉與英國(guó)制藥公司捷利康（Zeneca）合并為阿斯利康，成為世界第三大制藥集團(tuán)時(shí)，控股愛(ài)立信、ABB、沃爾沃、斯堪尼亞重型汽車(chē)公司、SAS航空公司等的瓦倫堡家族，在斯德哥爾摩股市所占的份額已然超過(guò)了40%，成為世界上最頂級(jí)的財(cái)富帝國(guó)之一。

工業(yè)化的背后推手

縱觀瓦倫堡家族的發(fā)跡之路，其實(shí)也是一部世界工業(yè)化的發(fā)展史。以愛(ài)立信和諾基亞等為代表的瑞典本土巨頭，都是從機(jī)電、造紙、伐木行業(yè)起家的，這也是北歐漫長(zhǎng)工業(yè)化道路的起點(diǎn)。在傳統(tǒng)行業(yè)升級(jí)的背后，瓦倫堡家族的資金支持成為關(guān)鍵。

伴隨著資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，瓦倫堡家族的商業(yè)版圖幾乎囊括了19世紀(jì)以來(lái)工業(yè)發(fā)展的每種樣態(tài):從伊萊克斯吸塵器到ABB變壓器、從斯勘尼亞卡車(chē)到阿斯利康的暢銷(xiāo)潰瘍藥、從愛(ài)立信手機(jī)到薩博戰(zhàn)斗機(jī)等。

瓦倫堡家族的長(zhǎng)袖善舞不僅體現(xiàn)在投資上。以ABB公司為例，前身為1883年成立的ASEA，直到1987年瓦倫堡家族將其與瑞士布朗勃法瑞公司（BBC）合并后，這一日后的世界五百?gòu)?qiáng)才雛形初現(xiàn)。此后兩年間，ABB在歐美市場(chǎng)共計(jì)收購(gòu)了55家公司，承載著瓦倫堡家族資本觸角伸向世界的野心。

1903年，ASEA公司陷入了經(jīng)營(yíng)困境，并遭到了德國(guó)同行的威脅。時(shí)任家族掌門(mén)人的馬庫(kù)斯希望與競(jìng)爭(zhēng)的德國(guó)公司談判合作事宜，但遭到了無(wú)情的奚落：“ASEA快完蛋了，談都不用談?！睉嵢浑x席的馬庫(kù)斯拋下一句“你們等著瞧”后，回國(guó)成功游說(shuō)了瑞典議會(huì)，將電力設(shè)備的進(jìn)口關(guān)稅從10%提高到15%，從而捍衛(wèi)了本土工業(yè)的尊嚴(yán)。

20世紀(jì)90年代，在全球資本群雄逐鹿的新時(shí)期，銀瑞達(dá)創(chuàng)建了殷拓集團(tuán)（EQT PARTNERS），開(kāi)始涉足PE領(lǐng)域，主營(yíng)私募股權(quán)投資，其PE項(xiàng)目投向了高新技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒等領(lǐng)域。目前銀瑞達(dá)集團(tuán)在全球的私募股券投資公司超過(guò)了100家，亞洲市場(chǎng)約有20家，平均股權(quán)價(jià)值約5000萬(wàn)美元，投資期為3～5年的快消品、服務(wù)業(yè)、零售業(yè)、醫(yī)藥及制造業(yè)等領(lǐng)域。

在2008年的金融危機(jī)中，由于銀瑞達(dá)的資產(chǎn)主要是其他公司的股權(quán)，盈利取決于股利分配和股權(quán)的公允價(jià)值變動(dòng)，現(xiàn)金流入主要是靠股利和資產(chǎn)套現(xiàn)，因此其公司的負(fù)債率僅為15%。2008年第三季度，銀瑞達(dá)總資產(chǎn)約為1528億瑞典克朗，包括1111億瑞朗股權(quán)投資和295億瑞朗現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，彈藥充足的瓦倫堡家族平穩(wěn)地渡過(guò)了這場(chǎng)危機(jī)，并不斷增持旗下各家公司的股票。歷經(jīng)170余年而不倒，瓦倫堡家族成為近代人類文明發(fā)展的縮影。

股權(quán)繼承權(quán)與財(cái)產(chǎn)繼承權(quán)分離

多年來(lái)的商業(yè)戰(zhàn)爭(zhēng)中，瓦倫堡家族一直秉承著創(chuàng)始人的投資理念：通過(guò)控制一家公司的股權(quán)（不必?fù)碛衅浯蟛糠止善保┖统蔀槠渲饕蓶|，就可以控制整個(gè)企業(yè)的財(cái)富。

這其實(shí)也與瑞典股市的法則有關(guān)—瑞典政府對(duì)股市實(shí)施了AB股制，A股不能流通，但享有董事會(huì)的選舉權(quán)；B股可以流通，但只對(duì)現(xiàn)金的流通與紅利有“表決權(quán)”。所以盡管B股的數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股，但只要掌握了A股，便能牢牢地控制住企業(yè)。

瓦倫堡家族可謂深諳此道，曾以伊萊克斯公司4%的股份占比享有94%投票權(quán)的例子更是其得意之作。當(dāng)然，這種雙重股權(quán)制度也讓瓦倫堡家族顯得尤為低調(diào)，因?yàn)樗麄儞碛械墓煞菰诮^對(duì)數(shù)量上并不多，這也是其多年來(lái)并未在任何全球富豪榜上出現(xiàn)過(guò)的緣故。

雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)、分散投資與隔離負(fù)債的并行，幾乎確保了瓦倫堡家族的控制力不被稀釋，極大地抵制了被其他企業(yè)并購(gòu)和與旗下企業(yè)債務(wù)直接掛鉤的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，通過(guò)多個(gè)家族基金會(huì)實(shí)現(xiàn)財(cái)富傳承也是瓦倫堡家族的一大特色，打破了“富不過(guò)三代”的魔咒。

就像將旗下公司的分紅權(quán)與投票權(quán)分離的模式一樣，家族基金運(yùn)營(yíng)的核心便是將股權(quán)繼承權(quán)與財(cái)產(chǎn)繼承權(quán)分離，每位家族繼承人都可以通過(guò)股權(quán)分紅、家族成員之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓等獲得財(cái)產(chǎn)。既為家族提供了源源不斷的財(cái)富活水，又割裂了家族成員與家族企業(yè)的緊密聯(lián)系，防止遺產(chǎn)繼承糾紛導(dǎo)致家族財(cái)富貶值或股權(quán)控制力分崩離析。

如今，斯德哥爾摩的諾貝爾頒獎(jiǎng)大廳每年都會(huì)吸引全球目光，但就在相隔不遠(yuǎn)的狩獵島上，這個(gè)掌握著現(xiàn)代工業(yè)命脈的古老家族卻悄然書(shū)寫(xiě)著世界財(cái)富的新傳奇。

家族第五代掌門(mén)人雅各布·瓦倫堡（Jacob Wallenberg）曾說(shuō)：“總會(huì)有人說(shuō)，你能有今天，只是因?yàn)槟闵诹送邆惐ぜ易謇?。他們這么說(shuō)我已經(jīng)習(xí)慣了，反駁他們的唯一辦法就是拼命工作，以證明我比他們更優(yōu)秀?！?/p>