• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    利率、居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價的影響

    2019-02-02 03:54:00陶陽,張青龍
    經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊 2019年36期
    關(guān)鍵詞:醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)醫(yī)療保健

    陶陽,張青龍

    摘 要:目前,國內(nèi)外大多數(shù)研究主要探討了利率、居民消費(fèi)價格指數(shù)等宏觀經(jīng)濟(jì)因素對整體股價的影響。通過建立VAR模型,將研究對象進(jìn)一步細(xì)分,分析利率、醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的動態(tài)作用。結(jié)果表明,利率對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)有一定影響但并不是主要因素,這與歐美等發(fā)達(dá)金融市場還有較大的差距;而醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)有較大的影響。最后,在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上,提出進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化、完善股市建設(shè)、優(yōu)化投資策略等建議。

    關(guān)鍵詞:利率;醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù);股票價格指數(shù);VAR模型;醫(yī)藥行業(yè)

    中圖分類號:F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A ? ? ?文章編號:1673-291X(2019)36-0054-06

    引言

    自2005年醫(yī)藥板塊上市以來,醫(yī)藥板塊股價的步步高漲見證了國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的飛速發(fā)展,而股民對醫(yī)藥行業(yè)股票的熱捧也導(dǎo)致了大量的股市資本流入醫(yī)藥行業(yè),進(jìn)一步促進(jìn)了醫(yī)藥行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。由于股市在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性日益凸顯,股票價格的非正常波動必然會影響國家經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展,同時也會打擊人們對股票投資的積極性,阻礙金融市場的正常發(fā)展。因此,本文具體研究醫(yī)藥行業(yè)股價的影響因素,將研究對象進(jìn)一步細(xì)化,符合當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)板塊股市穩(wěn)定發(fā)展的需求。

    通過翻閱相關(guān)文獻(xiàn),國內(nèi)外學(xué)者對關(guān)于利率、居民消費(fèi)價格指數(shù)對股市影響的研究結(jié)果存在差異,一部分學(xué)者認(rèn)為利率和居民消費(fèi)價格指數(shù)在很大程度上會影響股票價格指數(shù),并且在長期和短期時間結(jié)構(gòu)下影響程度有所不同;另一部分學(xué)者認(rèn)為利率和居民消費(fèi)價格指數(shù)對股票價格指數(shù)的影響并不明顯。初步分析,由于每個國家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在差異以及研究者使用的計(jì)量模型工具不同,使得每個學(xué)者的最終研究結(jié)論不能統(tǒng)一,甚至截然相反。

    通過上述分析,由于大多數(shù)的國內(nèi)外研究都著眼于整體股票市場,而對快速發(fā)展、上市不久的醫(yī)藥行業(yè)板塊股價指數(shù)的研究相對較少,同時考慮到醫(yī)藥行業(yè)的獨(dú)特性,本文選取利率、醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)這兩個指標(biāo)來探究它們對醫(yī)藥行業(yè)股票價格指數(shù)的影響。通過建立VAR模型對其結(jié)果進(jìn)行分析,相比于直接研究對整體股票價格的影響更加細(xì)致化,而且具有針對性,從而對提出推進(jìn)利率市場化、完善醫(yī)藥行業(yè)股市建設(shè)、優(yōu)化投資策略的建議更具現(xiàn)實(shí)意義。

    一、模型介紹

    西姆斯于1980年提出了現(xiàn)如今被廣泛使用的向量自回歸模型,即VAR模型。該模型通常用于預(yù)測相關(guān)的時序數(shù)列趨勢,并討論信息擾動項(xiàng)對每個變量的沖擊影響,從而解釋每個變量受到某個特定的沖擊后如何對系統(tǒng)中的其他變量產(chǎn)生影響。其主要優(yōu)勢在于能夠避免一般統(tǒng)計(jì)分析方法可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)式構(gòu)建不合理甚至錯誤這一弊端,并且該模型是由各變量的滯后項(xiàng)構(gòu)建而成的,可以實(shí)際反映出模型內(nèi)各變量之間可能存在的變動關(guān)系。

    VAR模型的基本表述如下:

    Yt=C+?茲1Yt-1+?茲2Yt-2+…?茲PYt-P+?著t ?t=1,2,3,…,T(1)

    式(1)中,C為n×1維常數(shù)向量,?茲i為n×n維自回歸系數(shù)矩陣,?著t為n×1維向量白噪音。

    二、實(shí)證分析

    (一)數(shù)據(jù)、變量的選取及描述

    本文選擇大智慧股票軟件中醫(yī)藥行業(yè)板塊的收盤股價指數(shù)來作為研究樣本,用INDEX表示醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)。為了使研究更加直觀可靠,本文選取醫(yī)療保健類居民消費(fèi)物價指數(shù),用CPI表示。由于銀行間同業(yè)拆借利率在經(jīng)過幾十年的發(fā)展之后,已經(jīng)基本市場化,可以反映出資金市場的供求關(guān)系,因此本文選取上海銀行間同業(yè)拆放利率為研究對象,用RATE表示。通過建立VAR模型對關(guān)于利率、醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的影響進(jìn)行實(shí)證分析,用于分析的數(shù)據(jù)主要從國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、上海銀行間同業(yè)拆放利率官網(wǎng)以及大智慧股票交易軟件上直接獲取和計(jì)算加工而成,并且分別對INDEX、CPI和RATE進(jìn)行對數(shù)變換,用LN(INDEX)、LN(CPI)和LN(RATE)表示,目的是去除數(shù)據(jù)間可能存在的異方差性,所采用的數(shù)據(jù)為年度數(shù)據(jù)。由于利率對股票價格指數(shù)的影響會存在一定的時滯性,所以本文把時間取在相對較長的時間區(qū)間內(nèi),為2005年初至2018年底。分析采用的有關(guān)計(jì)算都由Ewiews8.0完成。

    (二)變量的單位根檢驗(yàn)

    如果進(jìn)行回歸分析的數(shù)據(jù)是非平穩(wěn)的,那么在建立模型進(jìn)行回歸分析時往往會導(dǎo)致偽回歸現(xiàn)象的發(fā)生,所以VAR模型要求模型中所采用的所有時間序列的數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的。因此,建模之前對數(shù)據(jù)的進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)成了建模之中必不可少的步驟。若檢驗(yàn)結(jié)果表明原始數(shù)據(jù)不具有平穩(wěn)性,則需要對其差分形式進(jìn)行再一次檢驗(yàn)。本文研究具體借助ADF檢驗(yàn)對時間序列數(shù)據(jù)做了檢驗(yàn)分析,得到結(jié)果(如表1所示)。

    由表1可知,醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)、醫(yī)療保健類居名消費(fèi)價格指數(shù)、以及利率的原始對數(shù)數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的,但是它們的一階差分在1%的顯著水平上,ADF的絕對值都大于1%時的臨界值,且p值都小于0.05,即拒絕原假設(shè),所以一階差分后為平穩(wěn)序列。

    (三)滯后期檢驗(yàn)

    一般來說,判斷最優(yōu)滯后期的主要指標(biāo)有極大似然法(LR)、赤池信息準(zhǔn)則(AIC)、施瓦茨信息準(zhǔn)則(SC)三種。判斷滯后期的規(guī)則為:當(dāng)赤池信息準(zhǔn)則(AIC)和施瓦茨信息準(zhǔn)則(SC)同時取得最小值時的階數(shù),則認(rèn)定該階數(shù)為最優(yōu)滯后階數(shù),若兩者取得的最小值在不同階數(shù)時,則根據(jù)極大似然法(LR)準(zhǔn)則判斷。

    由表2可知,判斷最優(yōu)滯后期的5個指標(biāo)中有4個指標(biāo)將2期評價為最優(yōu)滯后期,也符合指標(biāo)AIC和SC同時取最小值的規(guī)則,因此,我們認(rèn)為本文的VAR模型選擇的最合適的滯后期為2。

    (四)VAR模型的建立

    本文運(yùn)用EWiews8.0軟件,可以建立如下VAR模型:

    DLNINDEX=-0.2235DLNINDEX(-1)+0.2052DLNINDEX(-2)-21.2854DLNCPI(-1)+4.2861DLNCPI(-2)-0.4334DLNRATE(-1)-0.1397DLNRATE(-2)+0.2252

    DLNCPI=0.0047DLNINDEX(-1)+0.0065DLNINDEX-0.3616DLNCPI(-1)-0.0318DLNCPI(-2)-0.0085DLNRATE(-1)-0.0277DLNRATE(-2)+0.0016

    DLNRATE =-0.4421DLNINDEX(-1)+0.1132DLNINDEX(-2)-9.6549 DLNCPI(-1)-8.6631DLNCPI(-2)+0.0066DLNRATE(-1)-0.8498DLNRATE(-2)+0.1379

    從上述方程中可以看出,INDEX與兩期的CPI、RATE的相關(guān)性有正有負(fù)。INDEX對1期的CPI的彈性系數(shù)為-21.2854,意味著當(dāng)前1期CPI上升1%時,INDEX就下降21.2854%;INDEX對2期CPI的彈性系數(shù)為4.2861,意味著當(dāng)前2期CPI上升1%時,INDEX就上升4.2861%;INDEX對1期的RATE的彈性系數(shù)為-0.4334,意味著當(dāng)前1期RATE上升1%時,INDEX就下降0.4334%;INDEX對2期的RATE的彈性系數(shù)為-0.1397,意味著當(dāng)前2期RATE上升1%時,INDEX就下降0.1397%。

    (五)模型的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

    檢驗(yàn)?zāi)P推椒€(wěn)性是根據(jù)VAR模型中所有根模的倒數(shù)是否都在單位圓內(nèi)來判斷的:若根模都在單位圓內(nèi),則模型平穩(wěn);若根模并不是都在圓內(nèi),則不平穩(wěn)。

    接下來,對上面建立的VAR(2)模型進(jìn)行AR-Roots檢驗(yàn),得到結(jié)果(如下頁圖1所示)。可以看出,該模型的所有特征根的倒數(shù)都位于單位圓內(nèi),也就是我們所建立的VAR模型的單位根都大于1,也就是說這里所建立的模型是平穩(wěn)的。

    同時,下頁表3表示根的模均小于1,也證明了VAR(2)模型的平穩(wěn)性。

    (六)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)

    在VAR模型研究中,格蘭杰因果關(guān)系一般是指統(tǒng)計(jì)學(xué)上一個變量對另一個變量隨著時間變化的影響的預(yù)測。

    當(dāng)滯后期為2階時,DLNCPI和DLNINDEX存在單向的格蘭杰因果關(guān)系,即DLNCPI是DLNINDEX的格蘭杰原因。而DLNRATE和DLNINDEX之間不存在格蘭杰因果關(guān)系。即使所得結(jié)果和預(yù)想的并不相符,但不能直接否定說醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)和利率之間不存在關(guān)系,畢竟Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)只能說明被檢測變量之間存在單純的數(shù)量因果關(guān)系,而并不能說明其經(jīng)濟(jì)意義上的因果關(guān)系。因此,對它們之間的關(guān)系,我們還需要做進(jìn)一步深入討論。

    (七)脈沖響應(yīng)分析

    脈沖響應(yīng)分析可以看出整個系統(tǒng)中一個變量變化對其他變量產(chǎn)生影響的大小,它能夠分析短期內(nèi)各變量對系統(tǒng)產(chǎn)生的影響。

    由圖2可以看出,對利率施加一個正向的脈沖沖擊時,醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)在前4期呈現(xiàn)出上升趨勢,但前3期上升幅度比較緩慢,并且在第4期達(dá)到最大值。從第4期到第6期開始呈現(xiàn)下降趨勢,在此之后出現(xiàn)上下波動的特征,這說明利率變動會引起醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的波動在短期內(nèi)比較明顯但在長期內(nèi)的影響會逐漸減弱,并且醫(yī)藥行業(yè)股價股指對于利率沖擊的變動表現(xiàn)出明顯的時滯性特征。

    由圖3可以看出,對醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)施加一個正向沖擊時,對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的影響在前5期非常顯著,第1期迅速下降達(dá)到最大負(fù)響應(yīng),隨后第2期開始顯著上升直到第4期開始呈現(xiàn)下降趨勢,最大正響應(yīng)出現(xiàn)在3期。從第5期之后盡管醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)會出現(xiàn)波動,但波動很小且漸漸趨于穩(wěn)定,表明醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)在短期內(nèi)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)有顯著影響,在長期內(nèi)的影響比較穩(wěn)定。總體而言,醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)的上升在一定程度上會推動醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的增長。

    (八)方差分解分析

    脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中的一個變量受到?jīng)_擊后隨時間推移而產(chǎn)生的變化。而方差分解則是進(jìn)一步評估每一個變量對預(yù)測方差的貢獻(xiàn)程度,實(shí)質(zhì)是解析在不同影響因素的沖擊下估算殘差的標(biāo)準(zhǔn)差所占的百分比,結(jié)果(見表4)。

    通過觀察表4和圖4可知,其自身沖擊是第一位方差來源,第1期達(dá)到最大值,醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的波動只受到自身波動的影響。從第2期開始,醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)和利率的沖擊對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的波動由第1期的零逐漸增強(qiáng)。其中醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的波動貢獻(xiàn)率大于利率,在第三期達(dá)到最大值,約為40.63%,從第5期之后趨于平穩(wěn)。而利率對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)產(chǎn)生的影響比醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)持續(xù)時間更久,從第7期之后漸漸趨于平穩(wěn),這一結(jié)果與脈沖響應(yīng)函數(shù)分析結(jié)果也是一致的。

    圖4 方差分解圖

    三、總結(jié)與建議

    (一)總結(jié)

    根據(jù)VAR模型的建立以及對模型進(jìn)行了格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析和方差分解分析,我們可以總結(jié)出以下幾點(diǎn)。

    1.從格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果可知,當(dāng)滯后期為2階時,DLNCPI是DLNINDEX的格蘭杰原因,說明醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)確實(shí)會產(chǎn)生顯著影響,但存在滯后性。而利率不是醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的格蘭杰原因,只能說明利率對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的影響可能更為復(fù)雜,并不能簡單地從數(shù)量因果關(guān)系上解釋。

    2.由脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果可知,利率、醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的沖擊在短期內(nèi)均有顯著影響,隨著時間的推移,沖擊造成的影響會逐漸減小,并在長期內(nèi)趨于平穩(wěn),但醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的波動貢獻(xiàn)率大于利率。造成這種結(jié)果的原因在于,中國利率市場化結(jié)構(gòu)仍然沒有完善,其與金融市場中股票價格之間的傳導(dǎo)機(jī)制效應(yīng)并不顯著,并且利率與醫(yī)藥行業(yè)股票市場的聯(lián)系還不夠緊密。

    3.從方差分解分析的結(jié)果來看,由于諸多因素都會對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)產(chǎn)生影響,因此利率和醫(yī)療保健類居民物價消費(fèi)指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)在前4個時期影響的幅度最多,隨后隨著時間的推移,影響漸漸趨于平穩(wěn),分別是26.6%和19.9%,其影響具有滯后性。同時,一些投資者的投機(jī)行為和不理性的做法,使得利率和股價之間的作用機(jī)制微弱,引起醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的波動原因較為復(fù)雜,其他因素有待進(jìn)一步研究。

    (二)建議

    關(guān)于VAR模型的建立和之后的脈沖響應(yīng)分析以及方差分解分析的結(jié)果對當(dāng)下政策的制定具有一定的現(xiàn)實(shí)意義,我們可以得出以下啟示。

    1.利率對醫(yī)藥行業(yè)板塊股價指數(shù)波動的作用強(qiáng)度非常微小,這與我國利率市場化程度以及醫(yī)藥行業(yè)證券市場的開放程度有著重要關(guān)系。在央行出臺的一系列利率調(diào)節(jié)政策后,我國利率市場化進(jìn)程得到迅速發(fā)展,但并不理想。國家應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)展的情況和實(shí)際要求,通過制定貨幣政策來調(diào)節(jié)股價指數(shù)的波動,保證醫(yī)藥行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票板塊健康平穩(wěn)發(fā)展。

    2.根據(jù)相關(guān)研究可以得出,醫(yī)療保健類居民消費(fèi)價格指數(shù)對醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)的影響較為顯著,并且在一定程度上有積極作用。而近年來人們對健康問題的重視、消費(fèi)能力的提高,以及醫(yī)藥行業(yè)在國家政策支持下的高速發(fā)展,使得醫(yī)藥行業(yè)證券市場越發(fā)繁榮。因此,國家應(yīng)根據(jù)自身情況實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)干預(yù)和調(diào)控政策,確保其干預(yù)政策的實(shí)施符合股市和宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)這個新興的股票市場健康平穩(wěn)發(fā)展。

    3.由于影響醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)波動的因素錯綜復(fù)雜,包含了宏觀經(jīng)濟(jì)因素、投資者策略偏好等,所以政府部門在促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的同時,還應(yīng)加強(qiáng)對投資者的教育,并且運(yùn)用先進(jìn)的理論知識,對模型進(jìn)行創(chuàng)新,積極主動地探索影響股市波動的其他因素。

    參考文獻(xiàn):

    [1] ?Kim K.Dollar exchange rate and stock price:evidence from multivariate cointegration and error correction model[J].Review of Financial Economics,2003,(3):301-313.

    [2] ?Ioannidis C.,Kontonikas A.The impact of monetary policy on stock prices[J].Journal of Policy Modeling,2007,(1):33-53.

    [3] ?Muktadir-Al-Mukit D.The Effects of Interest Rates Volatility on Stock returns:Evidence from Bangladesh[J].Global Business & Management Research An International Journal,2013,(3):269-279.

    [4] ?宗國英.利率、稅率和通貨膨脹率的變動對我國資本市場的影響[J].國際金融研究,2003,(11):82-86.

    [5] ?王德勁,王宏煒,陳訓(xùn)波.向量誤差校正模型在中國股票市場的應(yīng)用——宏觀經(jīng)濟(jì)變量與股票指數(shù)關(guān)系的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)研究,2001,(4):55-61.

    [6] ?勞健林.中國股市收益率與利率波動溢出效應(yīng)的實(shí)證研究[D].廣州:暨南大學(xué),2014.

    [7] ?胡一博.基于TVP-VAR模型的利率變動與股市波動的時變關(guān)系研究[J].金融研究,2016,(1):7-9.

    [8] ?謝喬昕,宋良榮.利率市場化背景下利率政策調(diào)整對股市的沖擊效應(yīng)[J].金融理論與實(shí)踐,2016,(7):7-13.

    [9] ?楊繼平,馮毅俊.利率調(diào)整對我國股市不同狀態(tài)波動性的影響[J].管理科學(xué)學(xué)報,2017,(2):63-75.

    [10] ?楊新松,龍革生.貨幣政策是否影響股票市場:基于中國股市的實(shí)證分析[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2006,(3):39-44.

    [11] ?Mads Asprem.Stock Prices,Asset Portfo lios and Macroeconomic Variab les in ten European Countries[J].Journal of Banking and Finance,1989,(4-5):589-612.

    [12] ?Eugene F.Fama.Stock Returns,Excepted Returns,and Real Activity[J].Journal ofFinance,1990,(4):1089-1108.

    [13] ?Mark J.Flannery and Aris A.Protopapadak is.Macroeconomic Factors Do Influence Aggregate Stock Returns[J].Review of Financial Studies,2002,(3):751-782.

    [14] ?Andreas Humpe and Peter Macmillan.Can Macroeconomic Variables Explain Long-term Stock Market Movements?A comparison of the US and Japan[J].Applied Financial Economics,2009,(1-2):111-119.

    [15] ?劉勇.中國股價行為金融計(jì)量研巧[M].上海:上海財經(jīng)大學(xué)出版社,2005:11.

    [16] ?梁丹丹.股權(quán)分置改革后股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系分析[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2008,(9):23-25.

    [17] ?趙順奇.中國股票價格與宏觀經(jīng)濟(jì)[J].金融研究,2013,(8):39-52.

    The Influence of Interest Rate and Consumer Price Index on the Share Price of Pharmaceutical Industry

    TAO Yang,ZHANG Qing-long

    (University of Shanghai for Science and Technology,School of Management,Shanghai 200093,China)

    Abstract:At present,most researches mainly discuss the influence of macroeconomic factors such as interest rate and consumer price index on the overall stock price.In this paper,the research object is further subdivided to analyze the dynamic effects of interest rate and consumer price index of medical care on the stock price index of the pharmaceutical industry by establishing VAR model.The final result shows that the loan interest rate has certain influence on the stock price,but it is not the main factor.And the result is still far from the developed financial markets such as Europe and America.Meanwhile,The consumer price index of health care has a significant influence on the share price index of the pharmaceutical industry.Finally,on the basis of the research conclusions,suggestions are put forward to further promote interest rate liberalization,improve the construction of the stock market,and optimize investment strategies.

    Key words:interest rate;consumer price index for health care;stock price index;VAR model;pharmaceutical industry

    猜你喜歡
    醫(yī)藥行業(yè)股價指數(shù)醫(yī)療保健
    快速行動并治愈一切:醫(yī)療保健是如何演變成消費(fèi)品的
    英語文摘(2022年8期)2022-09-02 01:59:58
    醫(yī)療保健和技術(shù):數(shù)字醫(yī)學(xué)的開端
    英語文摘(2021年9期)2021-11-02 06:51:32
    谷歌探尋將人工智能用于醫(yī)療保健的方法
    英語文摘(2019年8期)2019-11-04 00:57:34
    淺談醫(yī)藥行業(yè)管道布置和設(shè)計(jì)
    全國工商聯(lián)醫(yī)藥業(yè)商會2016'中國醫(yī)藥行業(yè)最具影響力榜單
    2016'中國醫(yī)藥行業(yè)最具影響力榜單揭曉
    軍隊(duì)離退休干部醫(yī)療保健服務(wù)模式轉(zhuǎn)變探討
    特快信息專遞
    看非洲黑人一级黄片| 日韩欧美三级三区| 亚洲欧美成人精品一区二区| 国产视频内射| 高清在线视频一区二区三区 | 在现免费观看毛片| 色播亚洲综合网| 欧美成人一区二区免费高清观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 午夜激情欧美在线| 99热全是精品| 18禁动态无遮挡网站| 国产成人a区在线观看| 免费观看精品视频网站| 亚洲成av人片在线播放无| 天堂影院成人在线观看| 亚洲精品乱码久久久v下载方式| 精品一区二区三区视频在线| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产精品一二三区在线看| 中文字幕制服av| 一级爰片在线观看| 国产又色又爽无遮挡免| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 国产一级毛片七仙女欲春2| 午夜福利在线在线| 久久99热这里只有精品18| 国产成人精品婷婷| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 99国产精品一区二区蜜桃av| 国产亚洲91精品色在线| 一二三四中文在线观看免费高清| 久久午夜福利片| 村上凉子中文字幕在线| 精品一区二区免费观看| 美女大奶头视频| 国产亚洲最大av| 国产精品久久视频播放| 亚洲av成人精品一二三区| 少妇被粗大猛烈的视频| 久久99精品国语久久久| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲精品,欧美精品| 亚洲欧美成人综合另类久久久 | 麻豆乱淫一区二区| 成年av动漫网址| 黄色欧美视频在线观看| 91狼人影院| 国产精品久久久久久久电影| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久久久久国产a免费观看| 欧美激情在线99| 亚洲欧美日韩高清专用| 亚洲av电影不卡..在线观看| 成人午夜精彩视频在线观看| 成年版毛片免费区| 99久久中文字幕三级久久日本| 亚洲国产最新在线播放| 亚洲在线观看片| 永久网站在线| 亚洲欧洲日产国产| 啦啦啦啦在线视频资源| 看十八女毛片水多多多| 亚洲精品色激情综合| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 秋霞伦理黄片| 男插女下体视频免费在线播放| 亚洲av日韩在线播放| 丰满乱子伦码专区| 久久久精品大字幕| 日本欧美国产在线视频| 日本免费a在线| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 美女内射精品一级片tv| 久久国产乱子免费精品| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲在线观看片| 国产麻豆成人av免费视频| 91在线精品国自产拍蜜月| 亚洲综合色惰| 深夜a级毛片| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 国产成人a区在线观看| 午夜爱爱视频在线播放| 最近最新中文字幕大全电影3| 久久精品国产亚洲av涩爱| 国产三级在线视频| 一二三四中文在线观看免费高清| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 男人舔女人下体高潮全视频| 一区二区三区乱码不卡18| 国产乱人偷精品视频| 欧美最新免费一区二区三区| 精品午夜福利在线看| 亚洲最大成人av| 久久久久久伊人网av| 国产极品天堂在线| 黄色日韩在线| 国产午夜精品论理片| 亚洲色图av天堂| 日韩精品青青久久久久久| 日本五十路高清| 99久久精品热视频| 看非洲黑人一级黄片| 精品熟女少妇av免费看| 久久久欧美国产精品| 日韩一本色道免费dvd| 国国产精品蜜臀av免费| 国产视频内射| 亚洲av二区三区四区| 色综合亚洲欧美另类图片| 久久午夜福利片| 九九爱精品视频在线观看| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄 | 18禁动态无遮挡网站| 亚洲欧美日韩东京热| 男女下面进入的视频免费午夜| 久久6这里有精品| 国产成人aa在线观看| 一级爰片在线观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 国产精品女同一区二区软件| 免费电影在线观看免费观看| 色吧在线观看| 综合色av麻豆| 久久精品夜色国产| 少妇高潮的动态图| 99在线人妻在线中文字幕| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 内射极品少妇av片p| 26uuu在线亚洲综合色| 一区二区三区免费毛片| 午夜免费男女啪啪视频观看| 成人国产麻豆网| 男插女下体视频免费在线播放| 成人欧美大片| 黄片wwwwww| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 日本一本二区三区精品| 神马国产精品三级电影在线观看| 欧美zozozo另类| 午夜久久久久精精品| 三级国产精品欧美在线观看| 久久99热这里只频精品6学生 | 国产av在哪里看| 最近中文字幕高清免费大全6| av线在线观看网站| 在线观看av片永久免费下载| 国产高清有码在线观看视频| 亚洲三级黄色毛片| 91av网一区二区| 一区二区三区免费毛片| av黄色大香蕉| 精品酒店卫生间| 全区人妻精品视频| 国产极品天堂在线| 亚洲精品国产成人久久av| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲av成人精品一区久久| 日本-黄色视频高清免费观看| 午夜a级毛片| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲av免费高清在线观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 午夜精品一区二区三区免费看| 亚洲av日韩在线播放| 国产视频首页在线观看| 日韩欧美国产在线观看| 国产亚洲5aaaaa淫片| 嫩草影院入口| 人人妻人人看人人澡| 美女大奶头视频| 最后的刺客免费高清国语| 欧美潮喷喷水| 久久这里只有精品中国| 午夜激情欧美在线| 国产成人精品婷婷| 韩国高清视频一区二区三区| 国产精品99久久久久久久久| 精品国产三级普通话版| 国产成人a∨麻豆精品| 中文亚洲av片在线观看爽| 日本黄色视频三级网站网址| 亚洲怡红院男人天堂| 99国产精品一区二区蜜桃av| 久久99热6这里只有精品| 亚洲丝袜综合中文字幕| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 天堂网av新在线| 国产老妇女一区| 日韩制服骚丝袜av| 男女视频在线观看网站免费| 亚洲精品456在线播放app| 久久久久免费精品人妻一区二区| 日本免费一区二区三区高清不卡| 国产男人的电影天堂91| 亚洲国产最新在线播放| 欧美成人精品欧美一级黄| 中国美白少妇内射xxxbb| 91久久精品电影网| 亚洲国产精品专区欧美| 亚洲最大成人av| 午夜爱爱视频在线播放| 日韩一区二区视频免费看| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 一级毛片我不卡| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 亚洲国产欧洲综合997久久,| 免费黄网站久久成人精品| 三级国产精品欧美在线观看| 欧美成人a在线观看| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 一本—道久久a久久精品蜜桃钙片 精品乱码久久久久久99久播 | 变态另类丝袜制服| 亚洲国产精品久久男人天堂| 日本与韩国留学比较| 插阴视频在线观看视频| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产一区二区在线av高清观看| 99久国产av精品| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 一级毛片我不卡| 亚洲无线观看免费| 看非洲黑人一级黄片| 日韩av在线大香蕉| 亚洲真实伦在线观看| 亚洲伊人久久精品综合 | 亚洲欧美一区二区三区国产| 国产亚洲一区二区精品| 国产大屁股一区二区在线视频| 99久久精品一区二区三区| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 亚洲怡红院男人天堂| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| kizo精华| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产精品久久电影中文字幕| 国产精品无大码| 在线免费十八禁| 女人久久www免费人成看片 | 欧美区成人在线视频| or卡值多少钱| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 少妇被粗大猛烈的视频| 免费看av在线观看网站| 2022亚洲国产成人精品| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 少妇的逼好多水| 国产久久久一区二区三区| 神马国产精品三级电影在线观看| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | h日本视频在线播放| 激情 狠狠 欧美| 男女那种视频在线观看| 亚洲美女视频黄频| 欧美成人精品欧美一级黄| 久久久亚洲精品成人影院| 日韩高清综合在线| .国产精品久久| 青青草视频在线视频观看| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品 | 国产一区二区亚洲精品在线观看| 午夜精品一区二区三区免费看| 日韩精品有码人妻一区| 国产精品蜜桃在线观看| 亚洲国产精品sss在线观看| 日本欧美国产在线视频| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 一区二区三区四区激情视频| 国产伦理片在线播放av一区| 91久久精品国产一区二区三区| 十八禁国产超污无遮挡网站| 日日撸夜夜添| 国产久久久一区二区三区| 日本与韩国留学比较| 成人性生交大片免费视频hd| 免费观看在线日韩| 午夜老司机福利剧场| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| av在线天堂中文字幕| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 婷婷色av中文字幕| 只有这里有精品99| 精品无人区乱码1区二区| 永久网站在线| 亚洲va在线va天堂va国产| 看免费成人av毛片| 一夜夜www| 国产精品电影一区二区三区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 中文在线观看免费www的网站| 少妇被粗大猛烈的视频| 亚洲av不卡在线观看| 久久欧美精品欧美久久欧美| 午夜激情欧美在线| 日韩av在线免费看完整版不卡| 一本久久精品| 精品国产露脸久久av麻豆 | 国产亚洲精品久久久com| 亚洲av二区三区四区| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产午夜精品论理片| 色综合站精品国产| 日韩一区二区视频免费看| 国产一区亚洲一区在线观看| av在线老鸭窝| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 国产又黄又爽又无遮挡在线| 只有这里有精品99| 春色校园在线视频观看| 亚洲成av人片在线播放无| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 91精品国产九色| 一级黄色大片毛片| 男女边吃奶边做爰视频| 大香蕉97超碰在线| 日韩在线高清观看一区二区三区| 精品久久久久久久久亚洲| 最后的刺客免费高清国语| 美女被艹到高潮喷水动态| 看非洲黑人一级黄片| 麻豆成人午夜福利视频| 午夜福利成人在线免费观看| 亚洲国产精品合色在线| 日韩制服骚丝袜av| 亚洲va在线va天堂va国产| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 插逼视频在线观看| 国产成年人精品一区二区| 一级av片app| 亚洲欧美精品自产自拍| 一级毛片久久久久久久久女| 国产探花在线观看一区二区| 黄片wwwwww| 成人av在线播放网站| 成人美女网站在线观看视频| 国产熟女欧美一区二区| 国产av不卡久久| 久久99热6这里只有精品| 老司机影院毛片| 亚洲欧洲日产国产| 久热久热在线精品观看| 免费观看在线日韩| 午夜亚洲福利在线播放| 成人美女网站在线观看视频| 哪个播放器可以免费观看大片| 能在线免费看毛片的网站| 国产色婷婷99| av在线观看视频网站免费| 69av精品久久久久久| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 免费播放大片免费观看视频在线观看 | 亚洲欧美日韩无卡精品| 最近手机中文字幕大全| 久久久久久久久中文| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产精品一区www在线观看| www.av在线官网国产| 国产高清视频在线观看网站| 韩国高清视频一区二区三区| 身体一侧抽搐| 观看美女的网站| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产极品天堂在线| 99久国产av精品国产电影| 天天一区二区日本电影三级| 午夜a级毛片| 1024手机看黄色片| 成人亚洲欧美一区二区av| 我要看日韩黄色一级片| 久久久精品大字幕| www日本黄色视频网| 亚洲四区av| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 国产久久久一区二区三区| 中文字幕av成人在线电影| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 18+在线观看网站| 黄片wwwwww| 国产美女午夜福利| 国产黄片美女视频| 欧美一区二区国产精品久久精品| 国产久久久一区二区三区| 午夜日本视频在线| 日韩高清综合在线| 免费看av在线观看网站| 国产69精品久久久久777片| 久久久久久久久久久免费av| 亚洲精品乱久久久久久| 一本一本综合久久| 国产毛片a区久久久久| 黑人高潮一二区| 禁无遮挡网站| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚州av有码| 欧美高清性xxxxhd video| 成人毛片60女人毛片免费| 嫩草影院入口| 亚洲无线观看免费| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 内地一区二区视频在线| 欧美又色又爽又黄视频| 51国产日韩欧美| 欧美又色又爽又黄视频| 亚洲欧美精品综合久久99| 男人舔女人下体高潮全视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 亚洲av成人精品一二三区| 国产在视频线在精品| 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | a级一级毛片免费在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 亚洲在久久综合| 日韩av在线大香蕉| 亚洲电影在线观看av| 好男人在线观看高清免费视频| 欧美精品一区二区大全| 韩国av在线不卡| 久久国产乱子免费精品| 精品久久久久久久久久久久久| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 国产成人a区在线观看| 亚洲国产欧美人成| 日韩国内少妇激情av| 六月丁香七月| 精品熟女少妇av免费看| 一级黄片播放器| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲美女搞黄在线观看| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲av成人精品一区久久| 亚洲国产欧美人成| 内射极品少妇av片p| 99久久无色码亚洲精品果冻| 国产免费福利视频在线观看| 精品无人区乱码1区二区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 一级黄片播放器| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看| 亚洲精品国产成人久久av| 久久6这里有精品| kizo精华| ponron亚洲| 日本一二三区视频观看| 岛国毛片在线播放| 两个人视频免费观看高清| 内射极品少妇av片p| 日日干狠狠操夜夜爽| 少妇熟女aⅴ在线视频| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产亚洲精品av在线| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 亚洲无线观看免费| 国产精品女同一区二区软件| 欧美日韩国产亚洲二区| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 伦精品一区二区三区| 午夜亚洲福利在线播放| 国产伦在线观看视频一区| 久久久久久大精品| 免费av观看视频| a级毛片免费高清观看在线播放| 99久久精品一区二区三区| 国产精品日韩av在线免费观看| 成人欧美大片| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 欧美丝袜亚洲另类| 亚洲国产高清在线一区二区三| 一区二区三区乱码不卡18| 亚洲经典国产精华液单| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产免费男女视频| 亚洲自偷自拍三级| 国产乱人偷精品视频| 亚洲精品自拍成人| 欧美xxxx性猛交bbbb| 久久欧美精品欧美久久欧美| a级毛色黄片| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 美女黄网站色视频| 成人美女网站在线观看视频| 国产高清视频在线观看网站| 欧美潮喷喷水| 亚洲欧洲日产国产| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 最新中文字幕久久久久| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲精品日韩av片在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 99视频精品全部免费 在线| 久久综合国产亚洲精品| 国产免费又黄又爽又色| 国产精品av视频在线免费观看| 国产久久久一区二区三区| 国产成人免费观看mmmm| 久久久久久久久久久丰满| 久久久久久伊人网av| av线在线观看网站| 色噜噜av男人的天堂激情| 99热6这里只有精品| 国产精品无大码| 亚洲人成网站在线播| 国产精品一及| videos熟女内射| 日韩三级伦理在线观看| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 丝袜喷水一区| 精品午夜福利在线看| 天堂网av新在线| 欧美精品国产亚洲| 国产日韩欧美在线精品| 免费电影在线观看免费观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 男人舔奶头视频| 晚上一个人看的免费电影| 日韩三级伦理在线观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 毛片女人毛片| 亚洲成人精品中文字幕电影| 十八禁国产超污无遮挡网站| 日本免费a在线| 亚洲欧美精品自产自拍| 99久国产av精品| 久久精品影院6| 亚洲最大成人中文| 日韩亚洲欧美综合| 哪个播放器可以免费观看大片| 久久久精品大字幕| av视频在线观看入口| 亚洲精品aⅴ在线观看| 欧美成人免费av一区二区三区| 久久精品影院6| 国产毛片a区久久久久| 能在线免费观看的黄片| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久久久久久久中文| 亚洲国产最新在线播放| 国产精品福利在线免费观看| 真实男女啪啪啪动态图| 一夜夜www| 边亲边吃奶的免费视频| 国产精品久久电影中文字幕| 久久久久久大精品| 在线天堂最新版资源| 又爽又黄无遮挡网站| 精品午夜福利在线看| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产真实乱freesex| 搡女人真爽免费视频火全软件| 看黄色毛片网站| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 日本与韩国留学比较| 国产成人精品一,二区| 视频中文字幕在线观看| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 淫秽高清视频在线观看| 亚洲中文字幕日韩| 国产精品久久久久久久久免| 精品久久国产蜜桃| 亚洲成人av在线免费| 人妻系列 视频| 国产一区亚洲一区在线观看| 欧美激情久久久久久爽电影| 亚洲国产精品成人久久小说| 成人国产麻豆网| 亚洲成av人片在线播放无| 国产精华一区二区三区| 日韩中字成人| 国产激情偷乱视频一区二区| 能在线免费看毛片的网站| 亚洲欧美日韩无卡精品| 美女被艹到高潮喷水动态| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| av播播在线观看一区| 99热这里只有是精品50| 91久久精品国产一区二区成人| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲av熟女| 成人毛片a级毛片在线播放| 人妻系列 视频| 看非洲黑人一级黄片| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 91av网一区二区| 亚洲美女搞黄在线观看| 亚洲av成人av| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 99国产精品一区二区蜜桃av| 插逼视频在线观看| 精品人妻熟女av久视频| 国产 一区精品| 国产91av在线免费观看| 亚洲精品色激情综合| 成人一区二区视频在线观看| 中文字幕熟女人妻在线| 特级一级黄色大片| 97热精品久久久久久| 久久久亚洲精品成人影院| 国产精品久久久久久久久免| 国产精品一及| 中文字幕av在线有码专区| 一夜夜www| 久久精品91蜜桃| 国产老妇伦熟女老妇高清| 男的添女的下面高潮视频| 亚洲不卡免费看|