風(fēng)險(xiǎn)偏好體系下的資產(chǎn)負(fù)債組合管理提升與規(guī)劃—— 以某財(cái)務(wù)公司為例

中國(guó)華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司 曹倩 劉菡

1 某財(cái)務(wù)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的基本情況與存在的問(wèn)題

資產(chǎn)負(fù)債管理(Asset and Liability Management，簡(jiǎn)稱ALM)，是指金融機(jī)構(gòu)以有限的資金，按一定的策略進(jìn)行資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，來(lái)實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性、安全性和盈利性的目標(biāo)組合。公司的資產(chǎn)負(fù)債組合管理尚不完善，仍然比較注重存款、貸款，經(jīng)營(yíng)管理仍然停留在負(fù)債或資產(chǎn)加負(fù)債的傳統(tǒng)層面，談不上資產(chǎn)負(fù)債的組合管理，目前主要存在以下幾點(diǎn)問(wèn)題。

(1)資產(chǎn)管理和負(fù)債管理是割裂的，未考慮兩者的匹配度。公司沒(méi)有設(shè)置專門的資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)進(jìn)行統(tǒng)一的資產(chǎn)負(fù)債管理，業(yè)務(wù)部門各自為政，在業(yè)務(wù)開展中僅考慮總量匹配,沒(méi)有做到資產(chǎn)負(fù)債組合的合理匹配以及同預(yù)算管理的有機(jī)結(jié)合。

(2)資產(chǎn)負(fù)債的管理未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和持續(xù)發(fā)展。資產(chǎn)管理過(guò)度強(qiáng)調(diào)“資產(chǎn)至上”“規(guī)模至上”和“完成績(jī)效考核指標(biāo)至上”，未充分考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和公司的可持續(xù)發(fā)展，缺乏明確的標(biāo)準(zhǔn)確定資源如何配置后所獲得的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的綜合收益最高。

(3)負(fù)債管理只強(qiáng)調(diào)“提高資金集中度”的被動(dòng)負(fù)債，缺乏負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整、主動(dòng)負(fù)債管理。

(4)發(fā)展資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，單純憑借定性判斷，沒(méi)有定量依據(jù)決定到底什么是值得發(fā)展的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也并不清楚一項(xiàng)業(yè)務(wù)比另一項(xiàng)業(yè)務(wù)有多大的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

2 項(xiàng)目的建設(shè)思路、整體框架與建設(shè)目標(biāo)

通過(guò)對(duì)某財(cái)務(wù)公司基本情況和問(wèn)題的分析，接下來(lái)我們希望將公司預(yù)算管理、風(fēng)險(xiǎn)偏好體系與績(jī)效考核有機(jī)結(jié)合起來(lái)，將公司的風(fēng)險(xiǎn)管理前置，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的事中控制和事后監(jiān)督考核，確保公司滿足監(jiān)管要求、確保資本覆蓋風(fēng)險(xiǎn)、在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下實(shí)現(xiàn)收益最大化。

2.1 建設(shè)思路和整體框架

風(fēng)險(xiǎn)偏好體系是公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的起點(diǎn)，年初風(fēng)險(xiǎn)偏好策略確定了公司的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)容忍度指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)限額組合，資產(chǎn)負(fù)債管理體系和預(yù)算管理體系在公司風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的整體框架之下，受公司風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的引領(lǐng)和指導(dǎo)，三個(gè)體系缺一不可，相互聯(lián)系、相互約束，資產(chǎn)負(fù)債組合的配置一方面受公司風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)偏好體系下各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)約束，另外還應(yīng)滿足公司的預(yù)算，確保滿足公司的利潤(rùn)考核指標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下實(shí)現(xiàn)收益最大化，同時(shí)，集團(tuán)對(duì)公司的利潤(rùn)考核指標(biāo)會(huì)對(duì)公司預(yù)算造成直接影響，進(jìn)而影響公司風(fēng)險(xiǎn)偏好類型。因此，三個(gè)體系相輔相成、互相制約。

基于以上建設(shè)思路，設(shè)計(jì)了風(fēng)險(xiǎn)偏好體系下的資產(chǎn)負(fù)債組合管理的整體框架。

2.1.1 建立ALM組合管理框架

(1)ALM基本模型和基本原理。設(shè)計(jì)“有風(fēng)險(xiǎn)偏好”情況下的ALM基本模型，闡述公司資產(chǎn)負(fù)債組合的基本原理和計(jì)算方法。

(2)相關(guān)參數(shù)的選定。根據(jù)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好，設(shè)置三類風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)方案；針對(duì)沉淀吸收存款比例，設(shè)置六種沉淀吸收存款比例。選取幾年的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)進(jìn)行檢測(cè)，以上一年末資產(chǎn)負(fù)債情況為基數(shù)，將幾年的測(cè)算結(jié)果與上一年的數(shù)據(jù)進(jìn)行比對(duì)，根據(jù)數(shù)據(jù)落點(diǎn)匹配出最合理、最符合的公司風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)和沉淀吸收存款比例。

(3)某年的年資產(chǎn)負(fù)債組合的檢測(cè)。根據(jù)ALM基本模型和所選定的參數(shù)，對(duì)某年的年長(zhǎng)期資產(chǎn)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而得出這一年的資產(chǎn)負(fù)債組合，將預(yù)測(cè)結(jié)果與這一年實(shí)際進(jìn)行比對(duì)，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜏?zhǔn)確性。

(4)某年的月資產(chǎn)負(fù)債組合的檢測(cè)。在確定年資產(chǎn)負(fù)債組合后，用同樣的方法求每月的資產(chǎn)負(fù)債組合，對(duì)這一年12個(gè)月的資產(chǎn)負(fù)債組合預(yù)測(cè)情況與實(shí)際進(jìn)行比對(duì)，從而進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷臏?zhǔn)確性。

(5)ALM模型的使用方法。根據(jù)公司現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)偏好類別，劃分相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)區(qū)間，通過(guò)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好系數(shù)匹配可以自動(dòng)將相對(duì)應(yīng)的年和月資產(chǎn)負(fù)債組合。

2.1.2 建立基于RAROC模型的風(fēng)險(xiǎn)策略決策機(jī)制

從公司戰(zhàn)略出發(fā)，引入RAROC模型，通過(guò)匡算經(jīng)營(yíng)成本、資金成本、風(fēng)險(xiǎn)成本等，計(jì)算不同業(yè)務(wù)條線、不同產(chǎn)品類型的RAROC值，引導(dǎo)各業(yè)務(wù)部門、員工自覺(jué)追求風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍內(nèi)的效益最大化目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.1.3 建立以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的績(jī)效考核體系

構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向績(jī)效考核體系，建立EVA(經(jīng)濟(jì)附加值)、RAROC(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整資產(chǎn)收益)和各類KPI、KRI指標(biāo)體系，將各類風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)納入績(jī)效考核，激勵(lì)各部門和條線開展主動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理。

3 風(fēng)險(xiǎn)偏好體系視域下的資產(chǎn)負(fù)債管理

3.1 治理架構(gòu)

為提高和規(guī)范公司資產(chǎn)負(fù)債的管理，建立科學(xué)、合理的資產(chǎn)負(fù)債管理機(jī)制，公司建立資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“資委會(huì)”)，資委會(huì)同投資決策委員會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)等一樣在公司的治理層領(lǐng)導(dǎo)之下，根據(jù)公司資產(chǎn)負(fù)債管理現(xiàn)狀，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一決策、協(xié)調(diào)和管理決策的專門機(jī)構(gòu)，資委會(huì)設(shè)主任委員一人，由主管財(cái)務(wù)工作的分管領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任，其他委員由相關(guān)部門負(fù)責(zé)人擔(dān)任，資委會(huì)下設(shè)辦公室，負(fù)責(zé)組織和召集會(huì)議，處理會(huì)議日常事務(wù)。

3.2 職責(zé)范圍

資委會(huì)是公司資產(chǎn)負(fù)債管理的審議、決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)平衡公司資金的分配與調(diào)用，審議并表決公司的資產(chǎn)負(fù)債分配、決策、調(diào)整和績(jī)效考核等與資產(chǎn)負(fù)債管理相關(guān)的重大事項(xiàng)。主要包括資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)，具體如下。

(1)負(fù)債管理：主要包括對(duì)吸收存款、對(duì)商業(yè)銀行和人民銀行的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)、拆入資金等債務(wù)的管理。資委會(huì)要定期下達(dá)資金調(diào)度計(jì)劃，逐步調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本，搞好資金的合理配置；

(2)資產(chǎn)管理：主要是以信貸資產(chǎn)管理為主，包括各類投資、貸款、拆出資金和票據(jù)貼現(xiàn)等資產(chǎn)的管理。資產(chǎn)管理要保持資產(chǎn)的適度流動(dòng)性，控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)收益率，促進(jìn)資產(chǎn)的流動(dòng)性、安全性和盈利性的最佳組合。

資委會(huì)下設(shè)辦公室，負(fù)責(zé)數(shù)據(jù)的收集、匯總、預(yù)算、資產(chǎn)負(fù)債的計(jì)量、分配、管理、監(jiān)測(cè)、調(diào)優(yōu)和考核，負(fù)責(zé)確定資金平衡的初步方案；負(fù)責(zé)組織和召集會(huì)議、處理會(huì)議日常事務(wù)，建議資委會(huì)辦公室設(shè)在財(cái)務(wù)部。

資委會(huì)審議資產(chǎn)負(fù)債管理事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)正確處理風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的安全性、流動(dòng)性和收益性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

3.3 管理與運(yùn)維流程

整個(gè)體系的管理與運(yùn)維流程設(shè)計(jì)采取自上而下和自下而上相結(jié)合的方式，旨在充分發(fā)揮資委會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債管理中的指導(dǎo)和管理作用，以年度的資產(chǎn)負(fù)債組合為指引，細(xì)化到每月測(cè)算匹配資產(chǎn)負(fù)債組合，月度的資產(chǎn)負(fù)債組合需在年度資產(chǎn)負(fù)債組合框架之下。具體管理與運(yùn)維流程如下。

3.3.1 通過(guò)ALM組合管理模型確定年度資產(chǎn)負(fù)債組合

每年11月份，風(fēng)險(xiǎn)管理部門將月均資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)輸入到ALM組合管理模型中，預(yù)測(cè)出次年的資產(chǎn)負(fù)債配置情況。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好三種類型，匹配出三個(gè)區(qū)間的資產(chǎn)組合。

3.3.2 以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向測(cè)算資產(chǎn)負(fù)債組合

資委會(huì)辦公室根據(jù)集團(tuán)利潤(rùn)考核指標(biāo)制訂年度預(yù)算方案，按照信貸優(yōu)先、收益最大化原則，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理部門預(yù)測(cè)的資產(chǎn)負(fù)債組合將各項(xiàng)目分解至各業(yè)務(wù)部門和業(yè)務(wù)單元，形成資產(chǎn)負(fù)債組合配置表，將細(xì)分的資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)帶入目標(biāo)利潤(rùn)模型，判斷預(yù)測(cè)的資產(chǎn)負(fù)債組合數(shù)據(jù)是否滿足年度預(yù) 算方案。

3.3.3 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)約束

風(fēng)險(xiǎn)管理部門需對(duì)以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向測(cè)算的資產(chǎn)負(fù)債組合與ALM組合模型測(cè)算的資產(chǎn)負(fù)債組合進(jìn)行比對(duì)，一是要保證以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向測(cè)算的資產(chǎn)負(fù)債組合在符合公司風(fēng)險(xiǎn)偏好下的資產(chǎn)負(fù)債組合的區(qū)間范圍內(nèi)；二是以目標(biāo)利潤(rùn)為導(dǎo)向測(cè)算的資產(chǎn)負(fù)債組合要符合公司風(fēng)險(xiǎn)偏好體系中各風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)的要求，如滿足風(fēng)險(xiǎn)約束條件，進(jìn)行下一步流程，如不滿足風(fēng)險(xiǎn)偏好條件，需重新調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合。

3.3.4 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合的初步確定與反饋

根據(jù)前期的測(cè)算與約束條件初步確定資產(chǎn)負(fù)債組合配置表，將該表下發(fā)至各部門，各部門對(duì)資產(chǎn)負(fù)債組合配置表進(jìn)行審閱與反饋，如無(wú)異議，進(jìn)行下面的流程；如有異議可以向資委會(huì)辦公室提出相應(yīng)的修改意見和建議，資委會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整和完善。

3.3.5 年度資產(chǎn)負(fù)債組合的審議與發(fā)布

資委會(huì)辦公室在年初組織召開資委會(huì)，提交《××年度資產(chǎn)負(fù)債組合管理報(bào)告》，審議年度資產(chǎn)負(fù)債組合，審議通過(guò)后交由各部門下發(fā)執(zhí)行，需要時(shí)，可提交總經(jīng)理辦公會(huì)審議。

3.3.6 月度資產(chǎn)負(fù)債組合的確定

每月月末，風(fēng)險(xiǎn)管理部門預(yù)測(cè)出次月風(fēng)險(xiǎn)偏好下三種類型的資產(chǎn)組合，資委會(huì)辦公室將年度目標(biāo)利潤(rùn)細(xì)分至月，測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)下的月度資產(chǎn)負(fù)債組合，具體測(cè)算方法參見年度測(cè)算；月度資產(chǎn)負(fù)債組合的確定需在年度資產(chǎn)負(fù)債組合框架之下，不得超出區(qū)間范圍。

3.3.7 月度資產(chǎn)負(fù)債組合的審議與發(fā)布

每月月末，資委會(huì)辦公室組織召開資委會(huì)，提交《××月度資產(chǎn)負(fù)債組合管理報(bào)告》，審議月度資產(chǎn)負(fù)債組合，審議通過(guò)后交由各部門下發(fā)執(zhí)行。

3.3.8 模型的修正和調(diào)優(yōu)

在ALM模型運(yùn)行階段，如國(guó)家出現(xiàn)重大經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)或連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)偏差度超過(guò)10%的情況，資委會(huì)需立即分析原因并對(duì)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行修正和調(diào)優(yōu)，確保資產(chǎn)負(fù)債組合測(cè)算的準(zhǔn)確性、指導(dǎo)性。如公司風(fēng)險(xiǎn)偏好發(fā)生重大變化，則需在董事會(huì)通過(guò)之后，對(duì)ALM模型相關(guān)系數(shù)進(jìn)行修正和調(diào)優(yōu)以滿足公司風(fēng)險(xiǎn)偏好。

3.3.9 資產(chǎn)負(fù)債組合的臨時(shí)調(diào)整

模型的運(yùn)行是以月為一個(gè)運(yùn)行周期，在運(yùn)行的過(guò)程中，如遇到吸收存款大量增加或減少；資金市場(chǎng)發(fā)生困難，較難拆到資金或資產(chǎn)市場(chǎng)較寬松，資金較富裕；資產(chǎn)價(jià)格突然發(fā)生調(diào)整；市場(chǎng)明顯向壞或向好等以上這些情形，各部門作為第一發(fā)現(xiàn)部門可及時(shí)向資委會(huì)辦公室申請(qǐng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合，資委會(huì)辦公室要對(duì)資金重新進(jìn)行平衡和分批，并負(fù)責(zé)組織召開會(huì)議決定是否進(jìn)行調(diào)整，如何調(diào)整。

風(fēng)險(xiǎn)偏好運(yùn)行機(jī)制涵蓋風(fēng)險(xiǎn)偏好體系、預(yù)算體系、資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系等多個(gè)體系，不是可以一蹴而就的，需經(jīng)過(guò)反復(fù)的測(cè)算、驗(yàn)證與調(diào)優(yōu)。在研究之初，我們規(guī)劃了較為詳細(xì)的管理框架，具有較強(qiáng)的指導(dǎo)性和可操作性。但是鑒于時(shí)間和現(xiàn)實(shí)原因，沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)框架設(shè)想，接下來(lái)，我們還將根據(jù)實(shí)際情況和框架設(shè)想，對(duì)模型、機(jī)制進(jìn)行實(shí)踐檢驗(yàn)，逐步修正、完善風(fēng)險(xiǎn)偏好運(yùn)行機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的事前預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)策略管理和在風(fēng)險(xiǎn)約束條件下的利潤(rùn)最大化，在保證完成各項(xiàng)利潤(rùn)考核指標(biāo)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)公司的穩(wěn)健、可持續(xù)發(fā)展。