中美貿(mào)易關(guān)系對棉花影響幾何？

郝杰

1月3日，由張家港棉花商會和華泰期貨主辦，中國華芳集團、江蘇棟國進出口有限公司、江蘇易棉電子商務(wù)有限公司、張家港保稅區(qū)中融物流有限公司、江蘇錦晟國際貨運代理有限公司等單位協(xié)辦的“2019中國棉花（張家港）論壇”在張家港市舉行，來自期貨公司、棉花貿(mào)易公司、交易市場、紡織企業(yè)的各方人士400余人探討了新的一年棉花市場發(fā)展趨勢與風(fēng)險控制。

中美貿(mào)易摩擦下的棉花市場

路易達孚（中國）貿(mào)易有限責(zé)任公司董事長陳濤對中美貿(mào)易摩擦下美棉的情況進行了分析，他說，中美貿(mào)易摩擦目前看有很多不確定性，但可以確定的是雙方都有達成和解的愿望。雖然美國股市現(xiàn)在下跌，但從2017年情況看，美國經(jīng)濟還是表現(xiàn)不錯，從就業(yè)、企業(yè)盈利等指標(biāo)看，特別是減稅措施對企業(yè)和國民都利好。中國經(jīng)濟也在平穩(wěn)發(fā)展，中美關(guān)系前景可期，但也不可能回到以前的狀況。目前，中國已經(jīng)開始購買美國大豆、玉米、大米等農(nóng)產(chǎn)品，但還沒有購買新的美棉，未來也不排除增加購買美棉。陳濤認為，目前國儲棉已經(jīng)不多，美棉還是很有競爭力的，未來市場走勢還要看國家拋儲變化。美棉三絲少，質(zhì)量高，別的國家很難替代，希望中美達成協(xié)議，避免貿(mào)易沖突。

睿福投資管理有限公司董事長付愛民認為，中美貿(mào)易摩擦對棉花的影響只是局部和暫時的，此消會彼長，中國需求減少的部份會轉(zhuǎn)移到東南亞國家，改變不了全球棉花的供求關(guān)系。按目前美棉的報價加25%的關(guān)稅，進口到國內(nèi)的棉花成本已經(jīng)達到2萬多元/噸，與國內(nèi)棉花價格倒掛，如果從巴西、澳洲和印度進口，第一他們沒有上百萬噸的出口供應(yīng)量；第二即便有，價格也會水漲船高。因此，目前棉花的內(nèi)外嚴重倒掛是不可持續(xù)的。

2017年5月以來中國大幅減少了美棉訂單，預(yù)計美棉合同將被澳棉取代，印度棉由于進口成本低廉等優(yōu)勢，也成為中國進口棉花的一個較好選擇，巴西棉出口可能轉(zhuǎn)向中國，而美棉出口目的地將從中國轉(zhuǎn)向巴西。中國近年來進口棉花累計100萬噸左右，進口美棉僅占全部進口的10%。中美貿(mào)易摩擦?xí)诙唐诩觿∶藁ü?yīng)緊張的格局，但從長期看，貿(mào)易摩擦對棉花市場的影響有限，全球棉花供需格局不會有明顯的變化。

在中美貿(mào)易摩擦背景下，印度棉也引起人們關(guān)注。印度企業(yè)代表、瑞嘉棉業(yè)總經(jīng)理朱根生介紹了印度棉花市場的情況。他說，干旱導(dǎo)致2018/2019年度印度棉花單產(chǎn)降低，由于印度50%的棉田無灌溉，拉低了平均單產(chǎn)。截至2018年12月底，新棉上市量1170萬包、198.9萬噸，和2017/2018年度基本持平。

棉紗期貨規(guī)則有所變化

作為國計民生的物資和紡織的最重要原料，棉花上市已經(jīng)14年了，對于企業(yè)避免風(fēng)險起到了很大作用。鄭州商品交易所市場服務(wù)部高級經(jīng)理衛(wèi)煌陽介紹了棉花期貨市場新變化。他說，國儲調(diào)控進入新時代，棉花供需形勢更為復(fù)雜，國家儲備棉庫存臨近安全線，儲備棉調(diào)控進入新模式。2017年9月正式啟用新疆棉花期貨交割庫，運行效果顯著，棉紗期貨也已經(jīng)上市，紡紗企業(yè)在買進棉花期貨的同時，可以賣出棉紗期貨，從而鎖定經(jīng)營兩端風(fēng)險。衛(wèi)煌陽透露，棉紗期貨規(guī)則正在修改，預(yù)計今年2月發(fā)布。優(yōu)化規(guī)則體現(xiàn)在擴大交割范圍，適時推出棉紗期貨倉庫交割；優(yōu)化棉紗期貨質(zhì)量指標(biāo)體系，增強期貨價格指向性；縮短倉單有效期，提高質(zhì)量保障；啟用新的異纖檢驗辦法，提高了檢驗效率。

進口棉質(zhì)量引發(fā)關(guān)注

2018年棉花進口出現(xiàn)增長，張家港海關(guān)專家分析認為，一是隨著我國儲備棉規(guī)模下降的預(yù)期，國內(nèi)棉花使用存在供需矛盾，促使進口棉花增加；二是隨著國內(nèi)紡織業(yè)供給側(cè)改革的深入以及貨幣匯率波動影響，進口棉花貿(mào)易機會相應(yīng)增加；三是紡紗配棉及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需求的“無三絲”、長絨棉等棉花品種對進口棉花仍存在很大的依賴度，也促使國內(nèi)企業(yè)進口符合其紡紗要求的棉花。

然而，2018年度張家港地區(qū)進口棉花總體質(zhì)量情況有所下降。主要是進口占比五成的美國和印度棉花質(zhì)量相對較差；其次，貝寧、多哥、科特迪瓦等非洲棉花到貨質(zhì)量出現(xiàn)了較大波動，非洲棉花的等級和長度指標(biāo)不符合率上升；一向以品質(zhì)優(yōu)良、一致性好著稱的澳大利亞棉花，到貨的棉花的品級和長度指標(biāo)不符合率同比也有所上升；質(zhì)量相對穩(wěn)定的烏茲別克斯坦棉花進口量同期相比大幅減少。

在進口棉花到貨重量方面，與2017年相比短重情況變差。短重率上升的原因，主要是2017年以來國際棉花貿(mào)易不景氣，受各方面原因影響，國際棉花價格波動較大，造成在棉花價格向上走時，部分棉花貿(mào)易商因利益而少交貨。

來自華泰長城資本有限公司、河南同舟棉業(yè)公司、江蘇易棉電子商務(wù)有限公司的專家還就場外期權(quán)在企業(yè)風(fēng)險管理中的應(yīng)用、棉花企業(yè)套期保值、易棉購平臺推介等內(nèi)容進行了演講。龍頭企業(yè)的代表還就中美貿(mào)易摩擦對棉花的影響、棉花產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)如何進行企業(yè)風(fēng)險控制、棉花期貨價格、場外期權(quán)等話題進行了對話。