證券經(jīng)紀業(yè)務中的不正當競爭行為規(guī)制研究

譚振寧

(中國證券監(jiān)督管理委員會大連監(jiān)管局，遼寧 大連 116001)

在我國市場經(jīng)濟繁榮的今天，證券經(jīng)紀市場的發(fā)展能夠有效吸收社會資金，促進社會大眾參與證券市場，合理優(yōu)化我國經(jīng)濟資源配置，從而有效起到促進經(jīng)濟發(fā)展的關鍵作用。本文通過闡述證券經(jīng)紀業(yè)務中不正當競爭行為的現(xiàn)象著手，分析證券經(jīng)紀業(yè)務中不正當競爭的成因，最終提出規(guī)制我國證券經(jīng)紀市場不正當競爭行為的相關建議，以期望能對證券經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展與監(jiān)管有所啟發(fā)。

一、我國證券經(jīng)紀市場中不正當競爭行為的現(xiàn)象剖析

(一)當前我國證券經(jīng)紀市場尚未發(fā)展成熟

我國證券經(jīng)紀行業(yè)歷經(jīng)滄桑，證券經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展規(guī)模不斷提升。經(jīng)紀市場發(fā)展不成熟表現(xiàn)為，以低傭金來吸引客戶，整個市場惡性循環(huán)等。由于我國證券經(jīng)紀市場行業(yè)的特殊性質(zhì)，違法違紀的現(xiàn)象時有發(fā)生。由于我國自改革開放以來才進行證券市場的建立和推行，并逐漸由計劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟體制，導致證券交易市場的建立過晚。我國證券經(jīng)紀市場為努力追趕時代落差，縮小與其他發(fā)達國家的證券經(jīng)紀市場經(jīng)濟差距，采用相關不正當競爭手段，來進行市場交易機制的變更及修正，從而在其中獲取相關經(jīng)濟利益，這種不正當?shù)挠侄渭词遣徽敻偁幮袨?。雖然我國現(xiàn)行法律規(guī)范以及行業(yè)自律組織的相關文件對證券經(jīng)紀業(yè)務的不正當競爭都有所規(guī)定，但我國證券經(jīng)紀業(yè)務仍處于發(fā)展模式較為單一的階段，與發(fā)達國家成熟的市場相比，仍然存有一定差異。發(fā)展模式的單一就造成我國證券交易商仍然采取各種不正當競爭手段來爭奪市場份額，排擠對手，以獲取自身發(fā)展。

(二)作為證券公司傳統(tǒng)業(yè)務的證券經(jīng)紀業(yè)務參與者眾多

經(jīng)紀業(yè)務是證券公司的傳統(tǒng)業(yè)務，也是擴大證券公司品牌影響力、吸引高凈值客戶的重要渠道，所以證券公司對經(jīng)紀業(yè)務領域非常重視，目前各家證券公司加大力度新建營業(yè)部，搶占市場份額。雖然我國自建立證券交易市場以來起步較晚，但是證券經(jīng)紀市場中所屬的營業(yè)部門較多，并且由于證券經(jīng)紀市場中證券商進行競爭的主要方式是通過營業(yè)部門為單位，而這類營業(yè)部門的分布不均勻，大都集中在發(fā)達城市。在這種市場資源配置不合理的情況下，證券商之間的競爭日趨激烈?；趯ξ覈C券市場的資源分配，我國證券市場需要進行合理的資源配置，重新整合資源配置，但是整合資源配置往往不能通過法律法規(guī)來進行，所以導致證券經(jīng)紀市場中證券商通過自己的方式來進行解決，最終導致不正當競爭行為的發(fā)生。

二、我國證券經(jīng)紀市場中不正當競爭行為的成因

(一)證券經(jīng)紀業(yè)務的路徑依賴與同質(zhì)性強

由于我國的證券交易市場起步較晚，證券經(jīng)紀市場在我國的普及率較低。投資者不關心證券經(jīng)營機構的其他服務，只以低傭金率來選擇證券經(jīng)紀商，而且會影響路徑依賴，只要在某家機構開戶，后續(xù)其他融資融券、購買理財產(chǎn)品、選擇投顧服務等均選這一家機構，投資者不能很好地區(qū)分不同證券公司的不同服務。證券經(jīng)紀業(yè)務的路徑依賴的特點加劇了經(jīng)紀業(yè)務的不正當競爭行為。

隨著經(jīng)濟的發(fā)展以及群眾投資意識的增強，參與證券市場，進行相關投資，在社會中越來越普及，投資者的人數(shù)不斷增加，面對投資需求的增加，不同證券經(jīng)營機構之間的服務水平差異不大，所提供的服務內(nèi)容非常趨近，經(jīng)紀業(yè)務的同質(zhì)化屬性，導致經(jīng)紀業(yè)務的不正當競爭行為。

(二)我國證券經(jīng)營機構的經(jīng)營管理理念落后

在我國證券行業(yè)尚未完全成熟的情形下，證券經(jīng)營機構的發(fā)展理念往往相對落后，具體表現(xiàn)為，部分券商以低價傭金來吸引客戶，導致整個經(jīng)紀市場惡性循環(huán)，不再以提升自身服務內(nèi)涵和質(zhì)量為目標，而是開始打價格戰(zhàn)。雖然在我國相關法律的規(guī)定下，進入證券交易行業(yè)的門檻較高，導致我國證券交易商的數(shù)量不足，但由于我國證券交易商的市場競爭大都由營業(yè)部門進行展開，加上有限的客戶資源，導致我國證券交易商的競爭日趨激烈。雖然相關法規(guī)明確規(guī)定禁止惡意競爭行為的發(fā)生，但是我國各證券公司為了贏得客戶，擴展市場規(guī)模，提升市場競爭力，增加相關交易量，在證券經(jīng)紀方面，采取多種不正當?shù)母偁幮袨檫M行競爭，惡性競爭，妨礙了我國證券經(jīng)紀業(yè)務的正常發(fā)展，擾亂了我國證券市場經(jīng)濟秩序，給我國證券經(jīng)營機構的成長造成了阻礙，對我國整個證券交易市場帶來了負面影響。同時，由于我國證券經(jīng)營機構對內(nèi)部人員的工作績效考核標準過于單一，往往通過業(yè)績來決定賞罰，卻忽視了對員工的培訓與要求，導致員工在實際工作過程中，以價格來招攬客戶的思想極其普遍。

(三)互聯(lián)網(wǎng)技術發(fā)展，經(jīng)紀業(yè)務的成本不斷下降

互聯(lián)網(wǎng)金融借助于網(wǎng)絡平臺的優(yōu)勢，降低交易成本、提高信息互通效率及交易雙方信息對稱度、提高客戶滿意度等，進而改變行業(yè)整體的競爭格局。證券業(yè)的高利潤推動行業(yè)間混業(yè)經(jīng)營，行業(yè)壁壘逐漸被打破。

首先，各大證券通過借助網(wǎng)絡平臺，造成行業(yè)內(nèi)競爭加劇。比如，通過網(wǎng)絡平臺開戶，實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務的網(wǎng)絡化，從而降低了券商提供經(jīng)紀業(yè)務的成本，引發(fā)行業(yè)傭金繼續(xù)下降；其次，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以借助自身網(wǎng)絡技術優(yōu)勢，與證券公司合作，融入證券市場。如2013年余額寶的誕生，通過吸引大量中小投資者，借助于其快速便捷的支付方式，將廣大低凈值投資者的閑散資金進行集合，搭配適當?shù)耐顿Y組合，實現(xiàn)碎片資金的收益最大化，其發(fā)展模式對傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來了極大威脅；最后，對于證券市場行情數(shù)據(jù)統(tǒng)計、投資組合推薦、選股等證券業(yè)務，互聯(lián)網(wǎng)公司都有免費網(wǎng)站進行業(yè)務服務，在證券牌照逐步放開之后，可以在提供網(wǎng)上免費信息服務的同時，開展證券業(yè)務。沒有較大額外成本支出，便可獲得盈利。尤其對于標準化程度較高的業(yè)務，以及需求同質(zhì)化的投資者，互聯(lián)網(wǎng)公司更能占據(jù)競爭優(yōu)勢。

三、證券經(jīng)紀業(yè)務中不正當競爭行為的規(guī)制

關于我國證券經(jīng)紀業(yè)務中的不正當競爭行為，《證券法》、《反不正當競爭法》等法律規(guī)范有其相關規(guī)定。但在實際經(jīng)濟活動之中，證券經(jīng)營及機構專業(yè)服務水平較低，內(nèi)部管理控制水平低下；采用低傭金低服務費來增加惡性競爭的行為較多；監(jiān)管尺度不統(tǒng)一，部分監(jiān)管機構存在地方保護主義，極大地擾亂了證券服務機構的日常運行。為此，需從如下幾個方面進行規(guī)制：

(一)從證券經(jīng)營機構的角度來看

證券經(jīng)營機構應轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，發(fā)揮經(jīng)紀業(yè)務一頭連接投資者一頭連接上市公司的樞紐作用，賦予經(jīng)紀業(yè)務更多的內(nèi)涵，扮演好買方經(jīng)紀的角色，增加對投資者的教育，在經(jīng)紀業(yè)務中，加強對投資者的風險教育以及上市公司甄別，為投資者規(guī)避投資風險及維護自身利益提供更好的服務，以此打造品牌特色，提供差異化服務，提升經(jīng)紀業(yè)務的服務水平，滿足投資者的不同層次、不同類別的投資需求。只有證券經(jīng)營機構堅持精細化、差異化的經(jīng)營理念，才能從證券經(jīng)紀業(yè)務的不正當競爭的泥潭中抽開身來，提升自身的競爭力，取得行業(yè)領先地位。

從我國證券經(jīng)營機構服務細化的角度來說，證券經(jīng)營者需要提升專業(yè)服務水平，從投行業(yè)務、研究所業(yè)務等來促進經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展；經(jīng)營管理網(wǎng)絡化將是管理模式的一個必然選擇，充分利用網(wǎng)絡化的經(jīng)營管理模式，構筑資源共享平臺，優(yōu)化資源配置。進行業(yè)務創(chuàng)新。網(wǎng)上經(jīng)紀業(yè)務能夠成為證券公司具有核心競爭力的業(yè)務。要以扎實的業(yè)務技能為基礎，樹立以客戶為中心的經(jīng)營理念，并運用現(xiàn)代營銷策略，樹立公司經(jīng)營品牌。同時應注意培養(yǎng)新的具有核心競爭力的業(yè)務。要積極拓展證券公司的業(yè)務品種和范圍，探索在分業(yè)經(jīng)營原則下證券業(yè)與銀行業(yè)、保險業(yè)的合作，加快國際化進程。要拓寬服務對象，今后證券公司的服務對象應包括上市公司、待上市公司和非上市公司，而不僅僅是上市公司和待上市公司。加大公司管理水平，對于以低傭金惡性競爭的行為從內(nèi)部進行預防。

(二)從監(jiān)管機構和自律組織的角度來看

證券行業(yè)監(jiān)管機構要統(tǒng)一監(jiān)管尺度，要通過不斷總結經(jīng)驗，打擊證券經(jīng)紀公司的不正當競爭行為，要采取相關手段，例如在證券經(jīng)營機構分類考核指標中，增加客戶財富增長比率等考核指標；強化監(jiān)管、提升證券經(jīng)紀市場核心競爭力，有效防范及遏制我國證券經(jīng)紀業(yè)務中的不正當競爭手段的發(fā)生；采用統(tǒng)一控制、分級管理的模式健全和完善風險控制和財務監(jiān)督體系，建立總部統(tǒng)一管理、各部門相互協(xié)調(diào)的資源共享體系。其次，行業(yè)自律組織不搞地方保護主義與歧視主義，在行業(yè)內(nèi)營造提升證券經(jīng)紀市場核心競爭力的正當競爭氛圍，號召成員不搞惡性競爭，共同發(fā)展，防范及遏制我國證券經(jīng)紀業(yè)務中的不正當競爭行為的發(fā)生。證券經(jīng)紀業(yè)務中的不正當競爭，主要包括低成本的傭金價格戰(zhàn)以及地方保護主義和行政壟斷，在后一類不正當競爭現(xiàn)象中，要求監(jiān)管機構和自律組織公正執(zhí)法，公平對待全體證券經(jīng)營機構，以避免由此導致的不正當競爭行為。

四、結語

綜上所述，在我國證券經(jīng)紀業(yè)務方面，證券經(jīng)營機構往往采取多種不正當?shù)母偁幮袨檫M行競爭，損害了其他市場主體的正當利益，擾亂了我國證券市場的正常秩序，給我國證券行業(yè)的發(fā)展帶來了極大損失。我國證券經(jīng)紀行業(yè)作為我國證券市場未來的重要組成部分，雖然在發(fā)展的過程中仍存在著一定的問題，但我國證券經(jīng)營機構以及相關監(jiān)管部門和自律組織應通過不斷總結經(jīng)驗，通過共同努力引領行業(yè)的規(guī)范有序發(fā)展，證券監(jiān)管機構要采取相關手段，強化監(jiān)管，證券經(jīng)營機構要轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，提升證券經(jīng)紀市場核心競爭力，以有效防范及遏制我國證券經(jīng)紀業(yè)務中的不正當競爭手段的發(fā)生，從而有效保障我國證券經(jīng)營機構的合法地位及正當利益不受侵害，最終推動我國證券交易行業(yè)的健康運行及持續(xù)發(fā)展。