下半年，“汽弱柴強(qiáng)”依舊

○ 文／張荻萩

下半年，汽油行情難好轉(zhuǎn)，庫存高位企穩(wěn)；柴油市場(chǎng)維持向好態(tài)勢(shì)，迎來消費(fèi)旺季。

上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體處在合理區(qū)間，汽柴油呈現(xiàn)“汽弱柴強(qiáng)”走勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所企穩(wěn)，三、四季度GDP同比增長(zhǎng)均為6.2%。

宏觀形勢(shì)平穩(wěn)

上半年，我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)6.3%。其中，一、二季度分別增長(zhǎng)6.4%和6.2%。具體呈現(xiàn)三大特征。

投資增速繼續(xù)下滑，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，在信心層面抑制制造業(yè)投資。1-6月，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.8%，增速較上年同期回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，制造業(yè)投資受中美貿(mào)易摩擦拖累顯著回落，同比增長(zhǎng)3.0%，增速較上年同期回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。基建投資同比增長(zhǎng)4.1%，增速較上年同期回落3.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.9%，較上年同期回升1.2個(gè)百分點(diǎn)。

消費(fèi)增速繼續(xù)回落，網(wǎng)上零售明顯放緩。1-6月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.4%，增速較上年同期回落1.0個(gè)百分點(diǎn)；1-6月，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長(zhǎng)21.6%，增速較上年同期回落8.2個(gè)百分點(diǎn)。

中美貿(mào)易摩擦影響顯現(xiàn)，對(duì)外貿(mào)易增速回落。1-6月，我國(guó)貨物進(jìn)出口同比增長(zhǎng)3.9%，增速較上年同期回落4.0個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口增長(zhǎng)6.1%，增速較上年同期回升1.4個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)口增長(zhǎng)1.4%，增速回落10.3個(gè)百分點(diǎn)。以美元計(jì)價(jià)來看，1-6月，我國(guó)貨物進(jìn)出口同比下降2.0%，增速較上年同期下降17.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，出口累計(jì)增長(zhǎng)0.1%，增速下降12.4個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口下降4.3%，增速回落24.4個(gè)百分點(diǎn)。

下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所企穩(wěn)。中美貿(mào)易摩擦仍為下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最大的利空因素。

長(zhǎng)期來看，中美貿(mào)易摩擦具有長(zhǎng)期性、嚴(yán)峻性和復(fù)雜性，國(guó)內(nèi)民間投資的信心短期難以恢復(fù)。同時(shí)，部分勞動(dòng)密集產(chǎn)業(yè)向國(guó)外轉(zhuǎn)移概率增長(zhǎng)，均將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成長(zhǎng)期影響。

考慮到逆周期基建投資，即上半年發(fā)改委集中批復(fù)的項(xiàng)目較上年同期增長(zhǎng)3倍，預(yù)計(jì)下半年基建投資增速顯著回升。同時(shí)，減稅降費(fèi)政策效果陸續(xù)顯現(xiàn)，政策力度有望進(jìn)一步加大。預(yù)計(jì)三、四季度我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)均為6.2%。

汽油行情難好轉(zhuǎn)

上半年，國(guó)內(nèi)汽柴油呈現(xiàn)“汽弱柴強(qiáng)”走勢(shì)。全國(guó)主營(yíng)單位汽油批發(fā)價(jià)格到位率為82.13%，較去年同期降低3.34個(gè)百分點(diǎn)。汽油批發(fā)價(jià)格到位率呈現(xiàn)大幅下行后緩慢回升走勢(shì)，由年初高點(diǎn)87.18%（1月11日）下跌16.06個(gè)百分點(diǎn)至年中低點(diǎn)71.12%（6月11日），隨后緩慢回升，8月6日汽油批發(fā)到位率為76.62%，較年中低點(diǎn)回升5.5個(gè)百分點(diǎn)。

汽油市場(chǎng)行情較差原因在于產(chǎn)需差擴(kuò)大、出口放緩、庫存偏高。上半年，汽油供需寬松程度加劇，汽油產(chǎn)需差961萬噸，較去年同期增長(zhǎng)15.07%。同時(shí)，汽油出口同比大幅減少，上半年汽油凈出口量為649萬噸，同比下降10.4%。這導(dǎo)致汽油庫存2月以來開始上升，4月達(dá)到歷史高位936萬噸，隨后略有回落，6月降至去年同期水平。此外，測(cè)算1萬立方米庫容以上的全國(guó)主要單位庫存發(fā)現(xiàn),年初以來,汽油庫存可用天數(shù)不斷增加，3-6月汽油庫存可用天數(shù)均超過15天，處于歷史同期高位。

預(yù)計(jì)下半年汽油庫存將高位企穩(wěn)，市場(chǎng)行情難好轉(zhuǎn)。

從需求側(cè)看，盡管國(guó)內(nèi)乘用車銷量連續(xù)下滑拖累汽油銷量，但目前國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)汽車消費(fèi)政策效果逐漸顯現(xiàn)，新能源汽車補(bǔ)貼政策于6月下旬正式退坡，均利好傳統(tǒng)燃油車銷售，預(yù)計(jì)下半年汽油消費(fèi)量為7329萬噸，較上半年增速回升5.15個(gè)百分點(diǎn)。

從供應(yīng)側(cè)看，隨著恒力石化和浙江石化等低柴汽比先進(jìn)獨(dú)立煉廠項(xiàng)目投產(chǎn)，以及主營(yíng)煉廠持續(xù)降低柴汽比等因素，汽油供應(yīng)將繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)下半年汽油產(chǎn)量為8487萬噸，較去年同期增加6.36個(gè)百分點(diǎn)。

從出口看，一方面國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行，預(yù)計(jì)布倫特原油期貨均價(jià)為60～65美元/桶，利好汽油消費(fèi)；另一方面，國(guó)內(nèi)汽油批發(fā)價(jià)格低于新加坡市場(chǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽油出口有套利空間。

同時(shí)，參考汽油出口歷史規(guī)律，各主營(yíng)單位在四季度一般會(huì)增加汽油出口，緩解國(guó)內(nèi)供求寬松局面。綜合判斷，下半年汽油出口將達(dá)700萬噸，較上半年增加14.6%。

下半年行情反轉(zhuǎn)主要看汽油配額發(fā)放力度大小。根據(jù)商務(wù)部下發(fā)的第二批和第三批成品油一般貿(mào)易出口配額來看，汽油出口配額分別為909萬噸和235.5萬噸，較去年同期大幅增加。從三季度市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，不排除主要經(jīng)營(yíng)單位為實(shí)現(xiàn)全年效益最大，抓住油價(jià)相對(duì)高點(diǎn)促銷上量，汽油價(jià)格到位率處于階段性低點(diǎn)。

柴油行情向好

上半年，全國(guó)主營(yíng)單位柴油批發(fā)價(jià)格到位率為88.19%，較去年同期回升1.24個(gè)百分點(diǎn)。柴油批發(fā)價(jià)格到位率呈現(xiàn)V形走勢(shì)，由年初高點(diǎn)90.82%（1月11日）下跌5.75個(gè)百分點(diǎn)到低點(diǎn)85.07%（3月28日），隨后大幅上行，6月26日升至90%以上，隨后高位企穩(wěn)。

柴油行情較好原因在于消費(fèi)較好、產(chǎn)需差收窄、出口增長(zhǎng)、庫存偏低。上半年，柴油消費(fèi)量8731萬噸，同比增長(zhǎng)1.2%。這導(dǎo)致柴油產(chǎn)需寬松程度收窄，柴油產(chǎn)大于需1160萬噸，較去年同期減少0.9%。同時(shí)，各單位在國(guó)際柴油市場(chǎng)較好的局面下加大柴油出口，同比大幅增加。上半年，柴油凈出口量為1115萬噸，同比增長(zhǎng)11.8%。綜合因素導(dǎo)致柴油庫存3月以來不斷下行，6月已降至714萬噸，較去年同期水平低111萬噸。測(cè)算1萬立方米庫容以上的全國(guó)主要單位庫存發(fā)現(xiàn)，年初以來，柴油庫存可用天數(shù)不斷下降，5月以來持續(xù)低于15天，為歷史同期較低水平。

預(yù)計(jì)下半年柴油將維持低庫存狀態(tài)，支撐價(jià)格。

從需求側(cè)看，國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策將陸續(xù)發(fā)力，基建與地產(chǎn)投資反彈將拉動(dòng)上下游及交通運(yùn)輸業(yè)改善，秋季戶外開工率仍相對(duì)較高。此外，受車輛購置稅減免政策激勵(lì)，商用車銷量將有所改善，下半年將迎來“金九銀十”柴油消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)柴油需求為9697萬噸，較去年同期增加8.76%。

從供應(yīng)側(cè)看，受煉廠降低柴汽比以及開始生產(chǎn)低硫船燃影響，國(guó)內(nèi)柴油產(chǎn)量將比去年同期減少，預(yù)計(jì)下半年為9616萬噸，較去年同期減少0.71%。

從出口看，IMO新規(guī)臨近，船用柴油和低硫燃料油是合規(guī)的低硫船用燃料，船用柴油也是調(diào)和法生產(chǎn)低硫燃料油的一種必要調(diào)和組分。目前，從國(guó)際期貨市場(chǎng)來看，低硫船用燃料供不應(yīng)求形勢(shì)將大幅拉升柴油價(jià)格，低硫燃料油和船用柴油遠(yuǎn)期價(jià)格走高，出口套利空間增加將帶動(dòng)主營(yíng)單位繼續(xù)加大柴油出口。

據(jù)商務(wù)部下發(fā)的第二批和第三批成品油一般貿(mào)易出口配額來看，柴油出口配額分別為917.5萬噸和210萬噸，較去年同期大幅增加。預(yù)計(jì)下半年柴油出口1215萬噸，較上半年增加17.16%。加之國(guó)際油價(jià)持續(xù)下行，主營(yíng)單位將繼續(xù)維持“低庫存運(yùn)行”。這在一定程度上將支撐柴油價(jià)格。