中國三大區(qū)域電力行業(yè)上市公司效率評價研究

史勝安，史旭瀟

（華北電力大學法政系，河北 保定 071000）

能源是人類生存和發(fā)展的重要物質(zhì)基礎。能源發(fā)展“十一五”規(guī)劃中明確規(guī)定了單位GDP能耗降低20%的約束性指標，“十二五”規(guī)劃規(guī)定單位GDP能耗降低16%，而在“十三五”規(guī)劃中這個數(shù)字變成了16.8%，可見國家已經(jīng)從戰(zhàn)略高度開始重視能源效率[1]。

電能是二次能源中用途最廣、使用最方便、最清潔的一種，它對國民經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高起著特殊的作用。我國滬、深兩市現(xiàn)有上市電力行業(yè)公司68家，而京津冀、長三角和珠三角三大經(jīng)濟區(qū)域則有20家上市電力公司，占到總體的近三分之一。通過對三大區(qū)域內(nèi)的上市電力公司進行效率分析，筆者尋找影響電力公司運行效率的主要因素，從而為電力行業(yè)公司更高效的發(fā)展提供有益的參考。

1 相關(guān)文獻綜述

國內(nèi)外對于電力行業(yè)相關(guān)問題的研究已經(jīng)取得了豐碩的研究成果。從目前的文獻上看，基本上有主成分分析法、熵權(quán)評價方法、數(shù)據(jù)包絡分析法、回歸分析法和隨機前沿方法。門可佩等在借鑒上市公司評價經(jīng)驗的基礎上，通過比較各類評價方法并綜合分析我國電力行業(yè)上市公司的財務資料，構(gòu)建了評價電力行業(yè)上市公司財務績效的改進主成分分析模型[2]。關(guān)蕾等將改進熵權(quán)評價方法引入到電力行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)競爭力的評價，充分考慮獲得信息的多少和質(zhì)量，克服了傳統(tǒng)熵權(quán)評價方法在確定評價指標的權(quán)重因子時主觀因素的影響[3]。李永來運用數(shù)據(jù)包絡分析法對2002-2007年我國電力行業(yè)39家上市公司的績效進行評價[4]。Michael L Antonio等采用數(shù)據(jù)包絡分析法評價了電力公司績效數(shù)據(jù)[5]。H. Omrani等結(jié)合博弈論、主成分分析法和數(shù)據(jù)包絡分析法，對37家伊朗配電公司績效進行了評估[6]。江皖閩選取2004-2008年在滬深兩市上市的電力公司46家，以凈資產(chǎn)收益率為因變量，運用回歸方法對影響電力行業(yè)績效的因素進行了分析[7]。盧剛基于2007-2013年中國電力行業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)，從互動作用的視角，綜合運用格蘭杰因果關(guān)系模型和分位數(shù)回歸模型實證檢驗公司治理與公司績效之間的關(guān)系[8]。胡求光等運用隨機前沿方法（SFA）和面板數(shù)據(jù)，就長三角、珠三角和環(huán)渤海三大經(jīng)濟區(qū)的R&D對技術(shù)效率的影響機制及其區(qū)域差異進行了實證分析[9]。

2 變量與數(shù)據(jù)來源

2.1 數(shù)據(jù)來源

本研究選取時間跨度是2011-2017年，樣本選擇京津冀、長三角和珠三角三大區(qū)域內(nèi)20家電力行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）和金融界官方網(wǎng)站。部分數(shù)據(jù)的缺失值用平均值代替。

2.2 DEA模型變量選取

在第一階段DEA分析中，以營業(yè)總收入（萬元）、凈資產(chǎn)收益率（%）、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、基本每股收益（元）、產(chǎn)權(quán)比率（%）、銷售凈利率（%）和存貨周轉(zhuǎn)率（次）七個指標為產(chǎn)出要素，以流動資產(chǎn)（萬元）、固定資產(chǎn)（萬元）、無形資產(chǎn)（萬元）、員工人數(shù)、營業(yè)總成本（萬元）和資產(chǎn)負債率（%）六個指標為投入要素，進行電力行業(yè)上市公司效率分析。

表1 中國電力行業(yè)上市公司效率值（2011-2017）

3 實證分析

由于選擇數(shù)據(jù)的量綱不一樣，所以在進行DEA分析前需要對原始數(shù)據(jù)進行歸一化處理。在對數(shù)據(jù)做完歸一化處理后，按照DEA模型進行分析，得出結(jié)果如表1所示。

由表1可以看出，就三大區(qū)域整體而言，三大區(qū)域電力行業(yè)上市公司相對效率均低于1，但都大于0.9，最小值出現(xiàn)在2017年為0.933，最大值出現(xiàn)在2011年為0.993；就樣本年份范圍內(nèi)來說，京津冀區(qū)域內(nèi)的電力行業(yè)上市公司相對效率均值最高，為0.987，珠三角為0.973，而長三角為0.957，但三大區(qū)域內(nèi)效率差異不明顯。

就個體而言，三大區(qū)域內(nèi)20家電力行業(yè)上市公司中，有10家公司在全部樣本年份范圍內(nèi)相對效率值最高，均為1，為DEA有效。另外，10家公司也有相對效率值為1的年份，但平均值都小于1，尤其是江蘇省的代碼為600770的上市公司，其平均相對效率值只有0.792，為所有20家公司中相關(guān)效率值最低的，充分說明電力行業(yè)上市公司之間一定程度上存在著效率差異。

4 結(jié)論

通過研究分析發(fā)現(xiàn)，三大區(qū)域內(nèi)電力行業(yè)上市公司總體效率水平較高，達到0.975，其中京津冀區(qū)域效率值最高，為0.987，最低的長三角區(qū)域效率值平均為0.957，這充分表明在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)背景下，國家大力發(fā)展的京津冀經(jīng)濟圈在電力公司效率提升方面確實起到很大作用。