華夏基金：打造Smart Beta投資新標(biāo)桿

楊陽

近日，基金行業(yè)指數(shù)投資龍頭公司華夏基金與全球知名的因子投資領(lǐng)域?qū)＜忆J聯(lián)（Rayliant Global Advisors）宣布就中國境內(nèi)Smart Beta領(lǐng)域建立獨(dú)家合作關(guān)系，雙方將在Smart Beta和因子投資領(lǐng)域開展持續(xù)深入的合作，創(chuàng)新研發(fā)契合中國境內(nèi)市場的Smart Beta指數(shù)基金，通過更科學(xué)的股票篩選和加權(quán)方式助力客戶更好實(shí)現(xiàn)財(cái)富管理。繼創(chuàng)藍(lán)籌ETF、創(chuàng)成長ETF之后，未來，華夏基金將推出更多采用銳聯(lián)Smart Beta策略的ETF，雙方也將共同致力將華夏銳聯(lián)Smart Beta系列ETF做大做強(qiáng)。

Smart Beta是一種新型投資策略，它基于某種系統(tǒng)性的規(guī)則或算法優(yōu)化證券組合權(quán)重分配，增加在某些與收益率相關(guān)的風(fēng)險或行為因子上的暴露，以期能夠獲得穩(wěn)定超額收益。Smart Beta策略也是近些年在海外大火的因子投資中的主流形式，目前多數(shù)歐美大型的投資機(jī)構(gòu)都會采用多個Smart Beta策略來進(jìn)行資產(chǎn)配置。

隨著中國金融市場的逐步成熟，越來越多中國投資者開始對各種Smart Beta投資策略表現(xiàn)出濃厚興趣，這也吸引了MSCI、標(biāo)普、富時羅素等全球指數(shù)機(jī)構(gòu)的關(guān)注，紛紛開始研發(fā)Smart Beta指數(shù)，銳聯(lián)也是其中一員。銳聯(lián)被業(yè)界公認(rèn)為因子投資領(lǐng)域的專家，其前身是美國Research Affiliates（“RA”）的亞洲分公司，于2016年1月從中獨(dú)立分拆出來，專注于中國及新興市場的Smart Beta策略開發(fā)。

銳聯(lián)的創(chuàng)辦人及首席投資官許仲翔博士是全球公認(rèn)的Smart Beta投資創(chuàng)始人之一，也是全球成功的Smart Beta指數(shù)Fundamental Index（RAFI）聯(lián)合發(fā)明人。許博士和銳聯(lián)管理團(tuán)隊(duì)發(fā)明的RAFI投資策略是有史以來最快累積到1000億美金資產(chǎn)的Smart Beta投資策略。全球眾多養(yǎng)老金大型機(jī)構(gòu)投資者和知名資產(chǎn)管理公司都有采用許博士發(fā)明的RAFI投資策略來管理資產(chǎn)。

華夏基金：中國Smart Beta策略領(lǐng)航人

華夏基金和銳聯(lián)早在2017年起便開始共同研發(fā)基于中國A股市場的Smart Beta策略，2019年華夏基金推出的創(chuàng)藍(lán)籌ETF、創(chuàng)成長ETF就是雙方在中國創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域應(yīng)用因子投資方法論進(jìn)行Smart Beta策略指數(shù)設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，其誕生也填補(bǔ)了國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板Smart Beta策略的空白。華夏基金攜手銳聯(lián)正是看重其在Smart Beta領(lǐng)域的深厚積淀，希望透過把中國市場特色納入考量的系統(tǒng)性多因子投資策略，幫助投資人以更聰明有效的方式抓住獲取超額回報的良機(jī)。

目前多數(shù)進(jìn)軍中國的全球指數(shù)公司所研發(fā)的Smart Beta指數(shù)基本局限于全球方法論體系，難以根據(jù)國內(nèi)投資者實(shí)際需求和A股市場特點(diǎn)進(jìn)行改良，相較之下，專注于中國及新興市場Smart Beta策略開發(fā)的銳聯(lián)對A股市場更為熟悉。銳聯(lián)于2008年進(jìn)入中國市場，是最早將Smart Beta投資概念帶入中國的領(lǐng)航人，也是目前唯一與上海證券交易所、深圳證券交易所、中證指數(shù)公司以及臺灣證券交易所四家機(jī)構(gòu)都有合作發(fā)行Smart Beta指數(shù)的國際資產(chǎn)管理公司。此外，銳聯(lián)研發(fā)的Smart Beta指數(shù)在兼顧投資容量的基礎(chǔ)上，更加注重長期投資收益的提升，在全球關(guān)鍵市場上開發(fā)的Smart Beta指數(shù)長期表現(xiàn)更優(yōu)。

具體看來，銳聯(lián)在Smart Beta指數(shù)的設(shè)計(jì)理念上，主要是從市場非充分有效及超額收益為零的角度出發(fā)，透過捕捉市場中非理性投資人因?yàn)樾袨槠钏a(chǎn)生的投資機(jī)會，來創(chuàng)造超額收益。銳聯(lián)從全球市場的研究中發(fā)現(xiàn)，在發(fā)達(dá)市場中由于市場發(fā)展結(jié)構(gòu)與法規(guī)較為成熟，并且市場參與人主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，信息流通和投資決策理性程度較高，因此市場的無效性程度較低，超額收益機(jī)會較低。反之，新興市場由于市場發(fā)展起步較晚并且市場參與人多以散戶交易為主，因此市場效率性比較低，超額收益機(jī)會較大。在大盤股市場中，由于有眾多的機(jī)構(gòu)投資者和分析師參與，因此信息相對透明，超額收益機(jī)會較低，而在小盤股市場，由于股票的投資容量受限，使得較少的機(jī)構(gòu)投資人和分析師的關(guān)注與青睞，信息也相對不透明，超額收益機(jī)會比較大。

創(chuàng)藍(lán)籌ETF和創(chuàng)成長ETF正是立足于小盤股具有更高、更持續(xù)的因子超額收益這一扎實(shí)而普適的學(xué)術(shù)論證基礎(chǔ)上，結(jié)合華夏基金對中國本土市場的深入洞察，共同在創(chuàng)業(yè)板這一相對低市值、高成長的板塊上深入合作推出的Smart Beta策略。創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌指數(shù)主要是捕捉創(chuàng)業(yè)板中低波動和財(cái)報質(zhì)量相關(guān)的因子來獲取超額收益機(jī)會，而創(chuàng)成長指數(shù)主要捕捉的則是創(chuàng)業(yè)板中高成長和市場情緒因子所帶來的超額收益機(jī)會。這兩檔指數(shù)風(fēng)格不同，創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌趨于穩(wěn)健保守，創(chuàng)成長趨于高成長高彈性，主要投資目的都是要戰(zhàn)勝現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板市值基準(zhǔn)指數(shù)，給投資人帶來更高的超額收益機(jī)會。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，創(chuàng)業(yè)藍(lán)籌指數(shù)和創(chuàng)成長指數(shù)年內(nèi)分別取得46.64%和50.22%的漲幅，分別跑贏同期創(chuàng)業(yè)板指漲幅6.3和9.8個百分點(diǎn)。今年6月中旬成立的創(chuàng)藍(lán)籌ETF和創(chuàng)成長ETF也均在半年時間內(nèi)取得超過18%的收益率。

創(chuàng)藍(lán)籌ETF、創(chuàng)成長ETF的成功推出和良好的市場反饋，奠定了華夏基金和銳聯(lián)深入合作的基礎(chǔ)。除了創(chuàng)業(yè)板外，雙方未來會繼續(xù)深化在多因子和Smart Beta策略上合作研究，共同為投資者提供更加全面、多元、成體系的Smart Beta策略產(chǎn)品和服務(wù)。