中小型高新技術企業(yè)融資問題淺析

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摘 要 在我國目前的經(jīng)濟體系中，中小型高新技術企業(yè)取得了快速發(fā)展，他們不僅在經(jīng)濟發(fā)展和技術創(chuàng)新方面做出了巨大貢獻，并且承擔著緩解就業(yè)壓力的重任，中小型高新技術企業(yè)在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中，已經(jīng)占據(jù)了十分重要的地位。但是由于中小型高新技術普遍具有規(guī)模小、高投入、高風險等特征，這使得企業(yè)在發(fā)展壯大的過程中籌資難、貸款難、營運資金緊張，融資難已經(jīng)嚴重制約了中小企業(yè)的發(fā)展。中小高新企業(yè)對社會的貢獻與所得到的關注和支持并不成正比，在獲得外部資金支持方面，相對于國有企業(yè)、上市公司、大型成熟高新企業(yè)來講他們一直被冷落、忽視，這些企業(yè)的融資現(xiàn)狀不容樂觀。針對中小企業(yè)融資難的問題，已經(jīng)引起社會各界的廣泛關注，不僅政府越來越重視對中小企業(yè)的扶持力度，相繼制定出臺了多項對應的扶持政策;而且國內相關部門、部分學者也在不斷地探索和研究，提出可行的建議和對策，希望能夠解決中小高新技術企業(yè)融資難的問題。本文第一部分介紹了中小型高新技術企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀，第二部分描述了中小型高新技術企業(yè)通過外部融資難的表現(xiàn)，第三部分分析了中小型高新技術企業(yè)融資難的原因，文章最后提出了解決中小型高新技術企業(yè)融資難的對策。

關鍵詞 高新技術企業(yè) 融資 對策

一、中小型高新技術企業(yè)融資困境的現(xiàn)狀

近年來，我國中小企業(yè)特別是中小高新技術企業(yè)的發(fā)展越來越困難，許多企業(yè)出現(xiàn)了營運資金緊張，企業(yè)生存困難，甚至出現(xiàn)了大批因資金鏈斷裂導致破產(chǎn)的公司。中小高新技術企業(yè)相比一般企業(yè)，經(jīng)營風險比較高，因為中小高新技術企業(yè)的核心競爭力來自自主技術創(chuàng)新，一般來說所擁有的技術難度越大，需要投入越多的研發(fā)資金。一項技術從立項到入市，需要經(jīng)過無數(shù)次的反復試驗、測試，即使一項技術具有先進性、實用性并且技術已經(jīng)成熟，但這只代表研發(fā)階段的成功。一項技術需要實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，創(chuàng)造出經(jīng)濟效益，才能為社會、為公眾所接受，技術結果能否順利轉化為服務社會的產(chǎn)品，需要很長的過程，具有一定的風險。無論是研發(fā)過程還是產(chǎn)業(yè)化過程的失敗，都代表著該項技術的失敗，這將意味著前期所有的投入都將成為企業(yè)的無效沉沒成本。據(jù)統(tǒng)計，我國每年有專利技術3萬多項，80%不能轉化，技術成果率為70%，其中試投產(chǎn)率僅為50%，取得的經(jīng)濟效益只有10%到15%，遠遠低于發(fā)達國家60%至80%的水平，而最終形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模的不足5%。中國高科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右，大大低于發(fā)達國家的30%～40%的水平。中小高新技術企業(yè)的高投入、高風險導致企業(yè)融資處處受阻，難以融入企業(yè)發(fā)展所需資金。

二、中小型高新技術企業(yè)通過外部融資難的表現(xiàn)

中小高新技術企業(yè)外部融資的渠道主要有：銀行貸款、非銀行金融機構融資、股權融資、債券融資、民間借貸、政府扶持資金等，但是由于高新技術企業(yè)的發(fā)展特點，其很難獲得外部資金的支持。

（一）通過銀行貸款難

目前銀行貸款批貸手續(xù)煩瑣，對企業(yè)要求條件苛刻，不僅需要企業(yè)信用高，財務狀況好，各項指標符合銀行的批貸要求，而且需要提供抵押物或擔保。對于中小型高新企業(yè)來說，其規(guī)模小、資產(chǎn)少、收入低，可用于抵押的資產(chǎn)幾乎沒有。另外中小高新技術企業(yè)由于經(jīng)營風險高于一般公司，也沒有擔保公司愿意替企業(yè)承擔風險，所以，中小企業(yè)很難從銀行獲得貸款資金的支持。

（二）非銀行金融機構融資產(chǎn)要求高、成本高

設備融資租賃業(yè)務是能很好的盤活企業(yè)資產(chǎn)，改善企業(yè)的資本結構，并且相對于銀行貸款，審查手續(xù)簡便，資金提供途徑靈活，是目前很多公司采用的融資方式。但是中小高新技術企業(yè)一是設備價值小并且具有專用性，變現(xiàn)能力差，租賃公司更傾向于選擇流動性強的設備;再是融資租賃成本遠遠高于銀行貸款，很多中小企業(yè)難以承受。所以中小企業(yè)從租賃公司取得的貸款數(shù)量有限。

（三）股權融資門檻高，風險大

首先，我國政府對公司上市要求嚴格，即使是后來的創(chuàng)業(yè)板，還是2018年剛推出的科創(chuàng)板，一般的中小高新企業(yè)都難以達到上市條件，只有少數(shù)的中小高新技術企業(yè)如高精尖企業(yè)、行業(yè)技術獨占企業(yè)、分行業(yè)的龍頭企業(yè)，才能有資格在股票市場獲得融資。期次，私募股權主要投資于預期收益高的行業(yè)，中小高新技術企業(yè)一般擁有獨創(chuàng)的產(chǎn)品和服務，在行業(yè)中具有不可替代性，發(fā)展前景可觀，所以能吸引到私募股權。但是私募股權一般有苛刻的退出機制，如要求公司必須在規(guī)定年限內上市、保證私募最低的盈利目標等，并且需要簽訂對賭協(xié)議，這對營運風險本來就高的中小高新技術企業(yè)來說，具有特別大的風險，所以中小企業(yè)最終能獲得私募發(fā)展基金的可能性很小。

（四）難以達到債券融資的要求

我過法律對公司發(fā)行債券設定的條件非常嚴格，不僅要求公司管理制度完善、信用級別高，而且對公司的凈資產(chǎn)和凈利潤也有很高的要求，作為發(fā)展中的中小高新技術企業(yè)，通過發(fā)行債券的資格審查的可能性為幾乎為零。

（五）民間借貸風險高

企業(yè)無法從正規(guī)金融機構或通過股權獲得資金的情況下，往往會被迫通過民間借貸機構獲得貸款。民間借貸手續(xù)簡便，抵押物要求少，很多企業(yè)采用互保的方式也能取得借款。但是民間借貸利息極高，年息20%非常普遍，甚至有的高達40%～50%，高額的利息支出，造成了最近幾年民間借貸糾紛案頻發(fā)，民間借貸高利息也成為壓垮中小企業(yè)的最后一根稻草。

（六）政府扶持資金扶持力度不夠

政府扶持資金的方式無論是產(chǎn)業(yè)基金還是政府部門的直接補貼項目，能獲得政府扶持的企業(yè)首先所處行業(yè)要符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，并且一般都是行業(yè)內的優(yōu)秀知名企業(yè)，該類企業(yè)要么研發(fā)實力強，要么資金實力雄厚，有的兩者兼之。另外政府對補貼資金的使用有嚴格的限制，不僅要求?？顚Ｓ?，并且需要嚴格執(zhí)行項目預算，一旦出現(xiàn)違反規(guī)定使用的情況，政府有權收回已劃撥資金。以上條件和限制，使中小企業(yè)無論是研發(fā)資金實力還是資金管理都難以達到政府扶持的要求。

三、中小型高新技術企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)自身存在的問題

1.中小高新技術企業(yè)管理制度不完善。中小高新技術企業(yè)在發(fā)展過程中往往會重發(fā)展輕管理，企業(yè)管理水平低下，特別在財務管理方面，意識不到財務管理的重要性，賬務處理不規(guī)范，對外報送數(shù)據(jù)缺乏準確性和可信性，歷史數(shù)據(jù)的可追溯性差。這不僅給銀行融資、股權融資等工作的盡職調查造成極大困難，同時也難以根據(jù)公司歷年財務數(shù)據(jù)對公司未來做出預測和可靠的估值。

2.公司信用觀念差。中小型高新技術企業(yè)在發(fā)展過程中，特別在創(chuàng)立初期，因為規(guī)模小，收入低，為了融到資金，不惜篡改財務數(shù)據(jù)，用假數(shù)據(jù)假報表假業(yè)績、資產(chǎn)重復抵押等手段取得外部借款。很多企業(yè)超出自身的償債能力，多頭借債，最后導致債務危機，不能按時償還借款，企業(yè)被列入失信黑名單，給企業(yè)的發(fā)展造成不可估量的損失。

3.公司管理架構不規(guī)范。中小型高新技術企業(yè)的管理層，大部分為創(chuàng)立企業(yè)時的合伙人，隨著企業(yè)的發(fā)展，公司的股權關系、利益分配、權力分配的矛盾日益突出，甚至出現(xiàn)幫派和家族化斗爭的尷尬局面，如果管理層不及時改變治理策略，將會在內耗的同時，出現(xiàn)親戚干政，致公司于混亂的局面，使外部投資者對公司失去信心，這也是融資難的一個原因。

（二）目前金融市場體系存在的問題

1.銀行及其他金融機構存在的問題。金融機構為了規(guī)避風險，更傾向于成熟穩(wěn)定信用等級高的大企業(yè)。中小企業(yè)的各項指標及信用等級，無法達到金融機構的要求，反而促使金融機構對中小企業(yè)的批貸條件更加苛刻，金融機構一般要求中小高新技術企業(yè)提供擔保和反擔保才能提供貸款，這也大大加重了中小高新技術企業(yè)取得金融機構借款的難度。

2.資本市場方面的存在的問題。我國資本市場門檻高，能入市公司均為各行業(yè)的優(yōu)質企業(yè)，即使如今的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，放寬了對創(chuàng)新型中小高新技術企業(yè)的要求，但是大部分中小高新技術企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平、連續(xù)盈利能力等方面都難以達到上市條件，難以在資本市場獲得股權融資。

3.風險投資市場不完善。風險投資的目的是追求超額回報，所以除了極少優(yōu)質的市場前景廣闊的中小型高新技術企業(yè)外，投資機構越來越側重于成熟、規(guī)范，即將達到上市要求的公司，以保證其退出時的高額收益。多數(shù)風險大、投入高、管理還不規(guī)范的中小型高新企業(yè)在風險投資市場并不被看好。

4.民間借貸資本方面的問題。民間資本作為對金融市場的補充，近幾年得到了快速發(fā)展，但是由于政府缺少對民間資本的管控制約和規(guī)范，致使民間借貸近幾年處于無序狀態(tài)，特別在價格方面亂象頻生。

（三）政府方面存在的問題

1.政府對中小型高新技術企業(yè)的關注度不夠。國有企業(yè)、知名高新技術公司等規(guī)模公司更有機會得到政府補助。因為該類企業(yè)的技術成果多、對社會貢獻大，更有機會得到政府補助。而中小型高新技術企業(yè)由于其產(chǎn)品技術數(shù)量相對少，對社會貢獻少，很難得到政府部門的關注。

2.政府政策沒有給中小高新技術企業(yè)提供融資保障。中小企業(yè)因為規(guī)模小、資產(chǎn)少、知名度低，獲得外部融資的機會少，而擔保公司更愿意給大型公司提供擔保，以保障其權益。政府沒有發(fā)揮市場調控功能，制定相應的政策措施，為中小高新技術企業(yè)提供保障，協(xié)助中小企業(yè)獲得更多外部融資的機會。

四、解決中小型高新技術企業(yè)融資難的對策

（一）企業(yè)內部應采取的對策

1.完善公司管理制度，提高管理水平。中小型高新技術公司應該建立完善的管理制度和健全的人力資源系統(tǒng)，引導公司規(guī)范化發(fā)展，樹立良好的社會形象。

2.重視財務管理，改善資本結構。中小高新技術企業(yè)管理層要充分認識到財務管理在企業(yè)發(fā)展中的重要性，從基礎會計信息做起，保證基礎數(shù)據(jù)的真實完整有效。在公司不同的發(fā)展階段，根據(jù)公司的特點，采取不同的融資策略，以保證公司的最優(yōu)資本結構，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

3.提高法治意識，依法治理公司。中小高新技術企業(yè)在發(fā)展過程中因為融資難，營運資金緊張，為了節(jié)約成本，不惜建立幾套假賬，以便偷稅漏稅，長此以往將給公司帶來巨大的負面影響。所以公司應該加強法制意識，合法經(jīng)營，建立良好的社會信用。

4.改進經(jīng)營策略，提升公司業(yè)績，增強公司實力。中小高新企業(yè)要做到與時俱進，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度，采用先進的營銷策略，提高公司的市場占有率和社會的認可度，以推動公司的快速發(fā)展。

5.改變融資策略，開拓籌資渠道。引進專門的融資人才，根據(jù)企業(yè)發(fā)展的不同階段制定完整、系統(tǒng)的融資策略，積極尋找更多適合自己的融資方式，打造出一個多渠道、多方式、多類型的融資結構，為企業(yè)爭取更多的融資機會。

（二）外部融資環(huán)境應該采取的對策

1.銀行和其他金融機構應該加強對中小高新企業(yè)的調研和溝通，更加關注公司未來發(fā)展前景，開發(fā)制定出適合中小企業(yè)發(fā)展特點的金融產(chǎn)品，減少考核指標，簡化審批流程，形成多渠道的靈活放款機制，增加企業(yè)獲得融資的機會。

2.進一步降低中小高新技術企業(yè)的上市門檻。盡管近幾年政府已經(jīng)放寬了對高新技術企業(yè)的上市門檻，但是能獲得上市資格的更多的是銷售收入高、發(fā)展成熟、技術創(chuàng)新能力強的高新公司，能入圍的中小企業(yè)數(shù)量極少。政府應該進行充分的市場調研，讓有技術能發(fā)展的中小高新公司有更多的機會獲得資本市場的資金支持。

3.風險投資應該探索適合中小企業(yè)的投資模式和估值方法。對中小高新技術企業(yè)的風險投資，投資方和被投資公司雙方最大的分歧往往是對企業(yè)的價值評估方面，大部分中小企業(yè)因為收入低、利潤少，經(jīng)營風險高，市場前景不明朗，致使使用目前的評估方式很難對企業(yè)進行合理的估價。

4.規(guī)范民間借貸行為，使其有法可依有章可循，規(guī)范有序的發(fā)展，使其成為正規(guī)融資渠道的有效輔助，在一定程度上解決部分中小型高新技術公司的融資難題。

5.完善和發(fā)展知識產(chǎn)品融資。中小高新技術企業(yè)的創(chuàng)立的根源是技術，隨著企業(yè)的發(fā)展，技術成果越來越多，知識產(chǎn)權成為企業(yè)的重要資產(chǎn)。我們應該完善知識產(chǎn)權評估制度，借鑒國外先進經(jīng)驗，創(chuàng)造出符合中國國情的知識產(chǎn)權評估體系，吸引更多的金融機構將貸款發(fā)放到中小高新技術企業(yè)當中去。

6.政府要加強扶持和調節(jié)作用。政府要充分發(fā)揮好家長作用，從宏觀調控方面更加傾向于綜合實力弱的中小高新技術企業(yè)，為其發(fā)展提供一定的保障，避免出現(xiàn)強更強、弱更弱的融資局面。

五、結語

中小型高新技術企業(yè)已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟的重要組成部分，要使中小高新技術企業(yè)的技術成果迅速轉化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，大量的資金投入是不可避免的，但是資金短缺一直是制約我國中小型高新技術企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。由于中小高新技術企業(yè)規(guī)模小，尚未形成清晰的產(chǎn)權結構和健全的公司治理結構，同時由于中小高新技術企業(yè)的高投入、高風險等特征，致使中小高新技術企業(yè)難以采用常規(guī)的方式進行融資。因此，為解決中小高新技術企業(yè)面臨的融資困境，首先是企業(yè)要不斷提高自身實力，加強公司制度建設，提升企業(yè)的市場影響力和競爭力，然后銀行等金融機構、資本市場、風險投資、民間借貸等外部融資環(huán)境要不斷健全完善，增加中小高新技術企業(yè)獲得融資的途徑和機會，同時政府部門也要發(fā)揮間接調控的職能，為中小高新技術企業(yè)的發(fā)展保駕護航。

（作者單位為北京科華微電子材料有限公司）

參考文獻

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