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    銀行結(jié)構(gòu)性存款成為理財新寵

    2018-12-31 00:00:00王菡
    理財·市場版 2018年7期

    資管新規(guī)落地后,理財產(chǎn)品不再剛性兌付,銀行急需尋找保本型理財產(chǎn)品的

    繼任者,而結(jié)構(gòu)性存款被認(rèn)為是為銀行理財接盤的最合適之選。

    資管新規(guī)讓銀行理財市場的畫風(fēng)大改。銀行結(jié)構(gòu)性存款最近開始火了起來,在資管新規(guī)取消剛性兌付后,傳統(tǒng)保守型投資人開始尋找安全的投資品種,在這種情況下,具有保本功能的結(jié)構(gòu)性存款開始成為大眾理財?shù)男聦櫋?/p>

    央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示,截至今年4月末,中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模增至9.15萬億元,僅前3個月結(jié)構(gòu)性存款就已新增1.84萬億元,超過2017年1.8萬億元的全年新增規(guī)模。

    結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品火爆

    今年,鄭州的孫敏女士接觸到銀行理財?shù)囊粋€新產(chǎn)品——結(jié)構(gòu)性存款。孫敏告訴《理財》雜志記者:“以前購買的大多是保本類的銀行理財產(chǎn)品,不過,最近到銀行咨詢有什么新的理財產(chǎn)品時,大堂經(jīng)理向我推薦了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品,感覺值得考慮?!?/p>

    不過,促使孫敏考慮轉(zhuǎn)變投資標(biāo)的還有一個重要原因。4月27日正式出臺的資管新規(guī)明確要求,“金融機(jī)構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時不得承諾保本保收益;出現(xiàn)兌付困難時,金融機(jī)構(gòu)不得以任何形式墊資兌付”。新規(guī)過渡期至2020年年底,在此期間,金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對接,以維持必要的流動性和市場穩(wěn)定,但“必須嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi),并有序壓縮遞減”。未來保本理財產(chǎn)品數(shù)量的消失已可預(yù)見。

    在投資者對剛性兌付的投資產(chǎn)品需求程度仍然較高的情況下,銀行無疑需要一個新的產(chǎn)品填補(bǔ)市場空缺,而“能夠使存款人在本金得到保證的基礎(chǔ)上獲得更高收益”的結(jié)構(gòu)性存款一度被認(rèn)為是當(dāng)前最符合市場需求的產(chǎn)品。

    從收益表現(xiàn)來看,以廣發(fā)銀行處于募集期內(nèi)的“薪加薪16號”2018年第125期對私集合版等四款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品為例,其投資起點均為5萬元,投資期限在32~181天不等,預(yù)期年化收益率最近均為2.6%,而最高則為4.7%。

    據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計顯示,過去一年結(jié)構(gòu)性存款收益存在較大差異。個人類結(jié)構(gòu)性存款的收益下限平均值和收益上限平均值分別為2.31%和4.24%,收益下限和收益上限最大值分別達(dá)到5.5%和11.29%。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,4月結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期收益率較3月增加4個百分點,與銀行理財平均預(yù)期收益率僅差0.25個百分點?!皬氖找媛实脑鲩L可以看出,銀行已經(jīng)明顯提高結(jié)構(gòu)性存款的收益率,并在推薦理財產(chǎn)品時,很多銀行首推結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品,以此來代替即將消失的保本理財?!庇蟹治鋈耸恐赋?。

    結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模大增

    雖然結(jié)構(gòu)性存款從2002年就開始在國內(nèi)銀行初露頭角,2004年之后也開始迅速發(fā)展,但是也就從去年年底到今年年初開始真正躥紅,成為銀行爭相推出的“爆款”產(chǎn)品。

    “保證本金”“收益高”“安全穩(wěn)定”等宣傳詞匯高頻率地出現(xiàn)在一些股份制銀行和城商行的推銷話術(shù)中。結(jié)構(gòu)性存款是在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入期權(quán)等金融衍生工具,有保本和非保本兩種,但在負(fù)債端青黃不接的情況下,銀行將其作為保本理財?shù)奶娲?,大力吆喝保本的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。

    從央行公布的《2017年金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計》數(shù)據(jù)顯示,2017年年底四大商業(yè)銀行的個人結(jié)構(gòu)性存款漲幅突出,同比漲幅高達(dá)85.6%。中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款從2017年第一季度的個位數(shù)增長發(fā)展到2018年3月近50%的增速。

    自去年11月資管新規(guī)征求意見稿中釋放打破剛兌的監(jiān)管信號后,保本理財便面臨消亡的結(jié)局,很多銀行開始未雨綢繆迅速推出與保本理財相近的結(jié)構(gòu)性存款。由于可以具有保本和浮動收益的特點,并屬于銀行的表內(nèi)業(yè)務(wù),放于存款項目里,結(jié)構(gòu)性存款自然成為銀行攬儲的新寵。

    另外,根據(jù)華創(chuàng)證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2018年3月份大型銀行單位存款中結(jié)構(gòu)性存款較去年年底增長了24%,個人存款中結(jié)構(gòu)性存款較去年年底增長了42%;中小型銀行單位存款中結(jié)構(gòu)性存款第一季度以來增速達(dá)18%,而個人存款中結(jié)構(gòu)性存款提高了33%。

    而拆分個人存款進(jìn)行橫向?qū)Ρ?,結(jié)構(gòu)性存款增幅遠(yuǎn)大于活期儲蓄和定期儲蓄。以中小行個人存款中結(jié)構(gòu)性存款為例,自2018年以來維持高增速擴(kuò)張,前三個月環(huán)比增速分別為11.73%、8.46%和9.44%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類型存款,活期儲蓄存款甚至在2018年3月實現(xiàn)負(fù)增長,進(jìn)入收縮階段。

    從去年年底到今年第一季度,銀行主動上調(diào)結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的年利率,利率從3%左右上調(diào)到4%以上,幾乎是同期定期存款利率的兩三倍。

    央行公布的《金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示,近兩年人民幣存款增長規(guī)模均下降,且呈擴(kuò)大之勢。2016年,人民幣存款增加14.88萬億元,同比少增924億元;2017年,人民幣存款增加13.51萬億元,同比少增1.36萬億元,且當(dāng)年居民儲蓄存款增長首次為負(fù)。

    未來或迎強(qiáng)監(jiān)管

    相對不錯的收益、似乎較高的安全性、較小的限制,令結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品受到投資者的歡迎。

    在大熱的同時,對于普通投資者而言,結(jié)構(gòu)性存款又有哪些需要注意的風(fēng)險?“結(jié)構(gòu)性存款不等于一般性存款,產(chǎn)品有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎?!痹谏鲜鰪V發(fā)銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的風(fēng)險揭示書中,上述提醒出現(xiàn)在顯著位置。與此同時,“收益風(fēng)險”亦被列在首位。“我行僅僅有條件保證結(jié)構(gòu)性存款資金本金安全,即在投資者持有到期的情況下本結(jié)構(gòu)性存款保證本金安全,但不保證結(jié)構(gòu)性存款收益?!?/p>

    “結(jié)構(gòu)性存款”顧名思義,主要是因為該業(yè)務(wù)產(chǎn)品是將存款分為兩大部分,即“存款+期權(quán)”的資產(chǎn)組合。根據(jù)《存款統(tǒng)計分類及編碼標(biāo)準(zhǔn)》,結(jié)構(gòu)性存款是指金融機(jī)構(gòu)吸收的嵌入金融衍生工具的存款,通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤,使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險的基礎(chǔ)上獲得更高收益的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。

    雖然市場大部分結(jié)構(gòu)性存款為“真結(jié)構(gòu)”,即采用“存款+期權(quán)”,客戶通過讓渡部分利息收入來博取較高收益的可能。但是,為了搶占客戶資源,變相的違規(guī)套利行為開始出現(xiàn),即“假結(jié)構(gòu)性存款”,這可從一些產(chǎn)品說明的期權(quán)組合條款中得見。例如,為使客戶大概率獲得產(chǎn)品的最高收益,銀行在期權(quán)部分設(shè)置了不可執(zhí)行的行權(quán)條件,通過提高內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格將結(jié)構(gòu)性存款轉(zhuǎn)化成“類固收產(chǎn)品”。這種近乎穩(wěn)賺不賠的產(chǎn)品不僅有違結(jié)構(gòu)性存款的業(yè)務(wù)本質(zhì),也是一種變相的高息攬儲。

    近期,市場普遍預(yù)期結(jié)構(gòu)性存款相關(guān)監(jiān)管規(guī)定即將出臺,一旦監(jiān)管細(xì)則落地,結(jié)構(gòu)性存款的高速增長將有所回落。一業(yè)內(nèi)人士預(yù)計,在目前嚴(yán)監(jiān)管的背景下,結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的管理規(guī)則將很快落地,在銷售流程、協(xié)議文本及投資者風(fēng)險提示等方面將進(jìn)一步作出明確指導(dǎo),“假結(jié)構(gòu)性存款”生存空間將受到擠壓,有利于銀行業(yè)進(jìn)一步打破剛性兌付。

    中泰證券最新研報表示,預(yù)計未來專門針對結(jié)構(gòu)性存款、規(guī)范假結(jié)構(gòu)理財產(chǎn)品的細(xì)則會逐步出臺,引導(dǎo)商業(yè)銀行從“保本理財”到“假結(jié)構(gòu)性存款”,再向“真結(jié)構(gòu)性存款”的方向過渡。

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