赴港上市潮

最近，香港有點(diǎn)熱。

2月9日，雅生活港股上市；5月4日，平安好醫(yī)生登陸港交所；7月9日，小米香港交易所敲鐘……5月，海底撈向港交所遞交上市申請(qǐng)；6月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)向港交所遞交IPO申請(qǐng)……

而截至7月10日，已公布招股書、正在緊鑼密鼓排隊(duì)等待敲鐘的還有易居、51信用卡、映客、找鋼網(wǎng)、寶寶樹等近20家公司。

如果算上下半年擬將赴港上市的企業(yè)，這個(gè)名單則更為冗長(zhǎng)，藝龍、滴滴、斗魚、陸金所、螞蟻金服等名企赫然在列。

這場(chǎng)面讓香港真的很熱鬧。特別是入夏以來，內(nèi)地赴港上市的企業(yè)數(shù)量以每月超過10家的速度增長(zhǎng)，若勢(shì)頭延續(xù)，則2018年全年內(nèi)地赴港IPO的企業(yè)大有破百家之勢(shì)，可謂歷史之最。

除了數(shù)量之多，這次赴港上市的企業(yè)中，首發(fā)募資金額超過10億港元的企業(yè)占比也為5年來最高。因?yàn)橛袛?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018年赴港上市的35家企業(yè)中募資金額超過10億港元的企業(yè)有19家，占比54%，較2017年高出16個(gè)百分點(diǎn)。在已上市的企業(yè)中，多數(shù)企業(yè)的最新市值均超過10億美元，達(dá)到了獨(dú)角獸企業(yè)的估值認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

也就是說，此次扎堆赴港上市的企業(yè)多數(shù)為代表內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)的獨(dú)角獸明星企業(yè)。本來是自家門口的好姻緣，為何卻與內(nèi)地主板擦肩而過？而港交所為何有這么大的魅力？

其實(shí)，這還要從掛牌門檻說起。近年來，隨著證監(jiān)會(huì)提高上市公司質(zhì)量、嚴(yán)把入口關(guān)的意圖凸顯，A股IPO過會(huì)審核一步步趨嚴(yán)。例如，數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年在剔除取消審核的公司外，發(fā)審委共計(jì)審核了108家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中58家企業(yè)成功過會(huì)，過會(huì)率為53.7%。而歷史數(shù)據(jù)顯示， 2017年上半年，過會(huì)率為83.58%，2016年上半年則為92.92%。

一方面A股過會(huì)率低，另一方面獨(dú)角獸企業(yè)又有較大的融資需求，怎么辦？去海外IPO唄。更重要的是，相比較之下，港股市場(chǎng)也有相對(duì)優(yōu)勢(shì)和吸引力。比如，港股市場(chǎng)是全球范圍內(nèi)的成熟資本市場(chǎng)之一，IPO非常市場(chǎng)化，資金進(jìn)出也非常自由，而且擬上市公司在港股IPO幾乎不需要排隊(duì)，定價(jià)是不受干預(yù)的市場(chǎng)定價(jià)，也沒有融資數(shù)量的限制。

再加上近年港股走牛，獨(dú)角獸企業(yè)選擇在此上市有可能進(jìn)一步獲得估值溢價(jià)，這樣的好事何樂而不為呢！

況且，在上市改革這個(gè)探討已久的課題中，港交所在2017年年底推動(dòng)了港交所成立25年來最大的變革，允許“同股不同權(quán)”公司上市，允許尚未有收入的生物科技公司上市等。新的上市制度在2018年4月30日正式生效，此時(shí)赴港上市，正可謂占盡天時(shí)地利。盡管港交所的“同股不同權(quán)”改革或許是一個(gè)試驗(yàn)，但是對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來說，這個(gè)機(jī)會(huì)不容錯(cuò)過。

當(dāng)然，在香港市場(chǎng)，每一個(gè)參與主體都被假定是成年人，他們遵守規(guī)則、愿賭服輸、對(duì)自己負(fù)責(zé)。作為上市公司，沒有那么多條條框框，只要按照規(guī)則進(jìn)行信息披露即可。無論是上市，還是再融資，抑或拆股、合股，港股隨你怎么玩，但結(jié)局往往是站在街上衣服脫了都沒人看。

因此，股價(jià)破發(fā)在港股就如同家常便飯。這不，集萬千關(guān)注于一身的平安好醫(yī)生上市當(dāng)月即遭遇八連跌，雅生活服務(wù)和欣融國(guó)際上市首日破發(fā)幅度超20%，江蘇創(chuàng)新上市3個(gè)月來股價(jià)已腰斬，而最新上市的小米首日也遭遇破發(fā)……

密集上市又頻繁破發(fā)，這波內(nèi)地扎堆赴港上市的操作真是讓人蒙了。

所以，獨(dú)角獸企業(yè)們?cè)谀膬篒PO、在哪兒上市并不重要，因?yàn)樽罱K能發(fā)展成為BAT式贏家的必然是極少數(shù)。港股上市只是開始，只有立足于當(dāng)前和長(zhǎng)期盈利能力打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能將資本市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致。否則，在哪里上市都勢(shì)必會(huì)體會(huì)到資本市場(chǎng)的嚴(yán)厲和無情。