銀行凈值型產(chǎn)品數(shù)量逆勢上揚

凈值型銀行理財產(chǎn)品基本上都是非保本產(chǎn)品，投資者需要綜合考慮產(chǎn)品的風(fēng)險等級、流動性、收益率、購買門檻、產(chǎn)品發(fā)行人等相關(guān)因素，根據(jù)自身投資目的和風(fēng)險承受能力選擇不同投向的產(chǎn)品。

在資管新規(guī)要求銀行理財向凈值化轉(zhuǎn)型的大背景下，全國銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型程度近一年以來大幅提高。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺統(tǒng)計，6月全國銀行理財市場凈值產(chǎn)品存續(xù)量為2134款，環(huán)比增加318款，較上月有明顯提升，今年上半年新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只。

近日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》，其中進(jìn)一步拓寬了攤余成本法計價適用范圍，為銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型帶來些許寬松間隙，不過，凈值型銀行理財產(chǎn)品將逐漸成為發(fā)行的主力軍。面對銀行推出的這些新面孔的理財產(chǎn)品，投資者應(yīng)該如何選擇？如何把控風(fēng)險？

新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只

普益標(biāo)準(zhǔn)金融數(shù)據(jù)平臺數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新發(fā)凈值型產(chǎn)品1107只，其中國有控股銀行和股份制商業(yè)銀行發(fā)行量接近八成。值得注意的是，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員涂敏表示，不同銀行推出的凈值型理財產(chǎn)品中，除收益率、產(chǎn)品投向和風(fēng)險等級不同外，還有幾點與投資者密切相關(guān)的差異。

真?zhèn)蝺糁敌彤a(chǎn)品差異。真凈值型銀行理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)類同于開放式公募基金產(chǎn)品，采用市值法估值，即由基礎(chǔ)資產(chǎn)價格市值變動直接映射至產(chǎn)品單位凈值變化，用戶獲得的收益與產(chǎn)品凈值相關(guān)。偽凈值型產(chǎn)品的本質(zhì)特征是產(chǎn)品凈值不能真正暴露市場風(fēng)險，盡管也公布了預(yù)期收益或者業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)，但到期又按照預(yù)期收益隱性剛兌，實質(zhì)上成了保本型理財。就市場情況來說，除了少數(shù)國有大行較多發(fā)行真凈值產(chǎn)品，不少城商行、農(nóng)商行發(fā)行的幾乎都是偽凈值型產(chǎn)品。

業(yè)績比較基準(zhǔn)差異。凈值型產(chǎn)品基準(zhǔn)業(yè)績有兩種：一是固定的基準(zhǔn)業(yè)績，即發(fā)行銀行根據(jù)自身歷史的理財收益，給凈值型產(chǎn)品確定一個認(rèn)為合理的基準(zhǔn)業(yè)績水平；二是浮動的基準(zhǔn)業(yè)績，即將凈值型產(chǎn)品的基準(zhǔn)業(yè)績與某一對象掛鉤，根據(jù)掛鉤對象制定一個業(yè)績浮動方式，掛鉤對象一般選用市場上公認(rèn)的具有代表性的標(biāo)的，例如SHIBOR等。

是否設(shè)置超額分成的差異。在發(fā)行凈值型產(chǎn)品時，部分銀行會與客戶私下協(xié)商或采用公開的標(biāo)準(zhǔn)化的形式說明超額收益分成方式。一方面，超額收益分成可以保障銀行利益；另一方面，也可以激勵銀行更盡心地管理投資者資金，使投資者收益最大化。

國有控股銀行優(yōu)勢明顯

整體來看，各類型銀行凈值化轉(zhuǎn)型程度較去年同期均有明顯提升。其中，全國性銀行在人才、資金、基礎(chǔ)設(shè)施方面具有先天優(yōu)勢，與區(qū)域性銀行相比，其理財凈值化轉(zhuǎn)型腳步更快。從各類型銀行凈值轉(zhuǎn)型程度指數(shù)來看，6月全國性銀行凈值轉(zhuǎn)型程度指數(shù)為3.46點，環(huán)比上升0.76點，同比上升1.59點；城商行凈值產(chǎn)品轉(zhuǎn)型程度指數(shù)為0.7點，環(huán)比上升0.04點，同比上升0.14點；農(nóng)村金融機構(gòu)凈值轉(zhuǎn)型程度指數(shù)為0.24點，環(huán)比上升0.06點，同比上升0.13點。

國有控股銀行占據(jù)凈值產(chǎn)品發(fā)行主導(dǎo)地位，各類創(chuàng)新凈值產(chǎn)品逐漸增多。國有控股銀行發(fā)行凈值產(chǎn)品145款，占比45.17%，環(huán)比上升6.4個百分點；股份制商業(yè)銀行次之，發(fā)行115款，占比35.83%，環(huán)比下降3.82個百分點；城市商業(yè)銀行發(fā)行45款，占比14.02%，環(huán)比下降5.36個百分點。憑借雄厚的資金實力和投研實力，國有控股銀行在凈值型產(chǎn)品布局方面有明顯優(yōu)勢。

某些股份制商業(yè)銀行推出了一些創(chuàng)新性凈值型產(chǎn)品，如采取階梯式申購費、創(chuàng)新的本金支付方式和分紅方式等。各家銀行機構(gòu)加速推進(jìn)凈值型產(chǎn)品布局，凈值型產(chǎn)品類型不斷豐富。

例如，建設(shè)銀行先后研發(fā)了乾元建行融寶、乾元開芯納財?shù)壬曩徻H回實時確認(rèn)的T+0凈值型貨幣基金的理財產(chǎn)品，投資于非標(biāo)資產(chǎn)且期限不錯配的乾元樂盈等系列凈值型理財產(chǎn)品。光大銀行此前推出“陽光金日添利1號”固定收益類開放式凈值型理財產(chǎn)品，是完全遵循資管新規(guī)相關(guān)要求而設(shè)計的。

產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型對于銀行的主動管理能力提出了更高要求，預(yù)計在轉(zhuǎn)型后較長一段時間內(nèi)，各家銀行由于自身管理能力及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給的差異，將促使理財產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象減弱。

定期關(guān)注凈值型產(chǎn)品波動

“對普通投資者而言，凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險主要來源于產(chǎn)品投資狀況變化和凈值變動帶來的凈值波動，因此投資者要養(yǎng)成購買產(chǎn)品后定期關(guān)注資產(chǎn)配置和凈值變化的習(xí)慣?！蓖棵艚邮苊襟w采訪時表示，與預(yù)期收益型產(chǎn)品不同，凈值型產(chǎn)品更改資產(chǎn)配置時，銀行通常會在其網(wǎng)站公示，同時銀行會根據(jù)協(xié)議在每日、每周或每月定期公布凈值，投資者可以通過持續(xù)關(guān)注凈值變化情況選擇合適的贖回機會。

同時，投資者也可以關(guān)注銀行定期披露的產(chǎn)品季度報告、年度報告等，了解產(chǎn)品投資情況、投資表現(xiàn)、風(fēng)險狀況以及對產(chǎn)品及投資者產(chǎn)生重大影響的事項，全面把握凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險和收益。

業(yè)內(nèi)人士提醒，投資者基于對資產(chǎn)配置及凈值變化的跟蹤觀察，需要注意規(guī)避極端的市場風(fēng)險以及凈值型產(chǎn)品劇烈波動帶來的流動性風(fēng)險。當(dāng)市場出現(xiàn)極端情形時，對底層資產(chǎn)的價格沖擊可能會使得產(chǎn)品凈值急劇下降，凈值的大幅下降會導(dǎo)致出現(xiàn)投資者集中贖回產(chǎn)品的情形，大額連續(xù)贖回進(jìn)而又會導(dǎo)致后續(xù)投資者不能及時贖回產(chǎn)品。

尋找適合自己的理財產(chǎn)品

對于投資者而言，產(chǎn)品收益率、流動性、風(fēng)險是否能夠匹配自身需求是選擇凈值型理財產(chǎn)品要考慮的幾大因素。對于廣大投資者而言，無論是偏好低風(fēng)險、中風(fēng)險，還是偏好高風(fēng)險，選擇適合自己的產(chǎn)品最重要。

某機構(gòu)理財專家表示，首先，應(yīng)當(dāng)選擇具有較好投資管理能力的機構(gòu)發(fā)行和管理的產(chǎn)品。其次，選擇風(fēng)險等級和產(chǎn)品期限符合自身風(fēng)險承受能力和投資需求的產(chǎn)品。銀行在向客戶推銷本行理財產(chǎn)品時，通常要求客戶進(jìn)行風(fēng)險評估。不能把高風(fēng)險產(chǎn)品銷售給低風(fēng)險偏好的投資者。投資者不要只看到預(yù)期收益或目前的凈值情況就盲目買入。此外，購買凈值型產(chǎn)品后，需定期關(guān)注產(chǎn)品的資產(chǎn)配置和凈值變化情況。

從流動性角度來看，凈值型產(chǎn)品分為封閉式及開放式兩種。封閉式就是理財產(chǎn)品在產(chǎn)品說明書中公布的固定贖回日期或者產(chǎn)品到期日前不能提前贖回，開放式理財產(chǎn)品在投資過程中是可以贖回的。但開放式產(chǎn)品的收益率通常低于封閉式產(chǎn)品。投資者可根據(jù)自身的流動性需求選擇相應(yīng)類型產(chǎn)品。

從風(fēng)險角度來看，凈值型產(chǎn)品的風(fēng)險變化主要體現(xiàn)在其估值方式上。攤余成本法是主流的估值方法，基于此方法估值的凈值型產(chǎn)品凈值波動幅度較小，整體收益率較為穩(wěn)定。

在銀行理財產(chǎn)品凈值化進(jìn)程中，對于投資者而言，理財產(chǎn)品的收益和風(fēng)險可以通過凈值的波動及時反映出來，這可以讓投資者更好地掌握自身需承擔(dān)的風(fēng)險，幫助投資者在追求高收益的同時盡可能降低風(fēng)險，當(dāng)然，這也隨之提高了投資者對銀行理財投研能力的要求。比如高風(fēng)險投資者將更加青睞于選擇具有更強投研能力的銀行理財產(chǎn)品。