越是恐慌的時候越要保持理性判斷

向小田

財經(jīng)專欄作家。歷任證券公司、銀行等金融機構(gòu)高管。專注資本市場、投資理財?shù)蓉斀?jīng)領(lǐng)域?qū)懽?，為新浪財?jīng)、騰訊證券等多家主流財經(jīng)媒體特約撰稿人。

今年以來跑路的P2P平臺有些多，一方面是資本市場大環(huán)境不好造成的，另一方面有些平臺的管理水平的確有問題，行業(yè)大浪淘沙也是理所當(dāng)然。

中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會在其官方渠道發(fā)表了一篇題為《齊心協(xié)力 攻堅克難 共促互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)范健康可持續(xù)發(fā)展——協(xié)會在京召開落實專項整治下一階段工作要求座談會》的文章，其中提到“一些不實傳言或不當(dāng)報道誤導(dǎo)社會輿論，造成投資人信心不足，加劇恐慌情緒等情況”，并強調(diào)“互聯(lián)網(wǎng)整治是一個行業(yè)出清的過程，目的是讓不合規(guī)平臺退出，讓行業(yè)更健康發(fā)展”，提出“建議有關(guān)部門引導(dǎo)媒體正確開展輿論宣傳，對社會釋放正確理性信號”。這無疑說明監(jiān)管部門并非是要讓行業(yè)關(guān)門，還是要通過一些規(guī)范的手段，讓運營良好的平臺穩(wěn)定，為優(yōu)質(zhì)平臺正名。

這一針對P2P網(wǎng)貸平臺的監(jiān)管動向，明顯再一次提振整個行業(yè)的信心。只要有了標(biāo)準(zhǔn)，真正的好平臺就如錐處囊中。

換個角度來分析，我們看到好幾個在美上市的公司，比如拍拍貸，或者趣店，雖然股價跌了很多，但是市值還是在100億元以上。有一些反應(yīng)是恐慌造成的，有一些是業(yè)務(wù)暫時受阻造成的，但并沒有說股價跌到要退市。

對于投資者而言，也不可因為市場上各種消息而產(chǎn)生過多的恐慌情緒。既要保持一定的警惕，對所投資的平臺有所選擇，盡量選擇那些排名靠前、知名度高、已上市或者擬上市的公司，也不能因噎廢食，不論青紅皂白都提現(xiàn)，如果都這樣的話，羊群效應(yīng)顯現(xiàn)反而促成更多平臺的流動性困難。

從資本市場的現(xiàn)狀來看，權(quán)益類資產(chǎn)面臨估值調(diào)整已經(jīng)是一個不爭的事實。不管是二級市場還是一級市場皆如此。獨角獸公司紛紛掛牌上市，估值相當(dāng)于上市前最后一輪融資已經(jīng)很能說明問題。而且隨著資管新規(guī)的深化，以及銀行表外資產(chǎn)的控制，市場上的資金趨緊已經(jīng)不是短期的事情，至少是中長期的必然。

如果保持一定比例的現(xiàn)金頭寸，確保安全，又要保證資金能夠產(chǎn)生一定的收益，很多人肯定還是會去選擇一些固定收益類的投資項目——而這樣的項目在哪些地方呢？需求是剛性的，也是不會被消失的，核心的問題是誰的風(fēng)控能力強，誰就能在行業(yè)洗牌的過程中收獲客戶。反過來說，風(fēng)控能力強保證了資產(chǎn)質(zhì)量，確保了平臺運營的穩(wěn)健，市場份額隨之?dāng)U大，平臺抵抗風(fēng)險的能力會更強。這種馬太效應(yīng)對行業(yè)領(lǐng)先者是有利的。

這種對于行業(yè)領(lǐng)先者有利的局面，在最近幾年其他行業(yè)也已經(jīng)出現(xiàn)過多次。行業(yè)集中度提高，行業(yè)更加規(guī)范，行業(yè)抵抗風(fēng)險的能力更強，投資者和金融科技企業(yè)都能從中獲益，監(jiān)管的目的也達到了，這是三贏的局面。

最近互金平臺的爆雷，讓筆者想起了2013年6月發(fā)生在銀行間市場的情形。當(dāng)時由于表外資產(chǎn)過大，期限錯配，甚至出現(xiàn)了股份制銀行在某個特殊環(huán)節(jié)借不到錢而違約的情況?！板X荒”發(fā)生之時，多家銀行股票跌停，市場一度嘩然，有媒體直言是“一場小型金融危機”。但是回過頭來看，當(dāng)時過去之后，事情也沒有想象的那般嚴(yán)重。反而是“錢荒”之時，正是資產(chǎn)價格最低之日。不因市場情緒動搖的資金確保了安全，賺取了可觀的回報，而隨風(fēng)起舞的資金，則是隨著大流漂來浮去。

有些媒體為追逐熱點，在行業(yè)遇到一點困難的時候，還選擇渲染恐慌。而事實證明，這樣除了挑動大眾的情緒贏取點擊率之外，對市場沒有什么好處，有的甚至還幫了倒忙。

回顧過去我們不難發(fā)現(xiàn)，在資本市場的洪流中，恐慌并不能解決問題，反而是保持理性的判斷，事情往往能夠否極泰來、峰回路轉(zhuǎn)。所以投資老將們都知道，市場最壞的時候，往往也是最好的開始。