淺述行為金融學(xué)

高藝箏

摘要：行為金融學(xué)是當(dāng)今備受關(guān)注的熱門邊緣交叉學(xué)科，它建立在傳統(tǒng)金融學(xué)基礎(chǔ)之上，對傳統(tǒng)金融學(xué)的創(chuàng)新發(fā)展具有重要意義。

它即從投資者本身的活動及投資心理等方面來策劃和預(yù)報金融市場的未來發(fā)展，又對投資者在投資時的選擇與平時的差別和不同中來尋找不同的市場主體，在不同的市場中做出的理性判斷和決策理念。盡力地把金融市場與人的實際活動聯(lián)系起來并建立出能夠被分析的模型。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué) 心理 市場

1. 行為金融學(xué)

行為金融學(xué)，主要與投資人的行為有關(guān)，它通過分析投資者的心理變化和實際活動來描述出一些不符合前人理論的一些異常現(xiàn)象。證券的市場價格既由其本身價值決定，但有很大一部分受到投資者本身的影響。它的研究視角不僅僅是將復(fù)雜的經(jīng)濟現(xiàn)象轉(zhuǎn)變成簡明的邏輯關(guān)系，而是注重對決策過程中人的行為及其心里依據(jù)的分析與理解。

2.行為金融學(xué)與心理學(xué)的關(guān)系

2.1情緒心理

情感心理學(xué)研究表明，大多數(shù)人們都有著過度自信、保守主義、模糊厭惡，后悔性格等直接影響投資者自身行為的情緒心理。

過度自信，也就是自負(fù)、自大，認(rèn)為自己的判斷一定對，主要特點為盲目獨斷，固執(zhí)己見。擁有這種心理的人們往往有一種唯我獨尊的感覺，他的行為很難受到外界環(huán)境的影響，往往只是單純的靠自己對這件事情的判斷來做出決定。如果成功的話，這種心理將持續(xù)下去，反之如果失敗，投資者往往認(rèn)為失敗的原因是金融市場的環(huán)境上下波動的問題。實際上這也是一種人們認(rèn)識的一種偏差，人們不能夠全面的分析問題，不能將自己的判斷與現(xiàn)實生活聯(lián)系起來所導(dǎo)致的。在我們?nèi)粘Ｉ钪?，擁有自信固然重要，但過度自信就可能帶來不必要的麻煩。

保守主義（conservation）指人們的思想的懶惰性，不肯接受新事物，只是自己悶著頭鉆研，不肯向外打開。投資者在投資理念、投資風(fēng)格、對公司的估值、已有財務(wù)等方面十分保守，不肯改變自己的原有信念，以至于會落后于新產(chǎn)生的信息及要求。適度的保守主義會讓投資者有很好的財務(wù)管理能力，而過度的保守則會導(dǎo)致類似于“閉關(guān)鎖國”，不肯對外的下場。

模糊厭惡（ambiguity aversion），是指人們會選擇自己之前做過的事情或之前選擇過的項目或之前了解的東西，而不會去選擇毫不了解的那個。并且這種心理大多數(shù)情況下取決于主觀心理的判斷，而客觀事實很少能夠改變它。模糊可以被稱為這個信息能夠被得知卻不被得知的狀態(tài)，在金融市場中，模糊厭惡主義則表現(xiàn)為對未知的恐懼，是一種對未來巨大損失的一種抵觸性，模糊性。

后悔性格是日常生活中最常見的人們普遍存在的心理，人們在做完一件事情之后，忽然發(fā)現(xiàn)這件事情有更好的做法或是如果換一種做法的話能夠減少自己的損失時，就會有后悔的心理。在投資中，為了防止自己犯下傷害自己的錯誤，投資者往往按照大眾的觀點去購買股票，而不會給出自己的見解，導(dǎo)致了結(jié)果具有普遍性，也就是俗話說的“隨大流兒”。

2.2心理認(rèn)知

投資者的選擇過程就是他對世界及自身的一個深刻認(rèn)知的過程，這個過程常常受到人們認(rèn)知心理的影響，認(rèn)知程度不同自然會做出相應(yīng)的不同的選擇。而行為金融學(xué)恰恰要抓住這種認(rèn)知心理進而來得出一種分析理論。如果這個投資者具有一定的理性，那么他可以獲得全部的信息并且對獲取的信息進行歸類總結(jié)由此得出自己認(rèn)為滿意的決策。人的認(rèn)知方式有很多種，其中最重要的就是依存性和獨立性。在金融市場中，認(rèn)知方式屬于依存性的經(jīng)濟人很容易被外界環(huán)境“牽著鼻子走”，這類人往往要結(jié)合各個方位的信息，反復(fù)思忖才會得出最終結(jié)論；而認(rèn)知方式屬于獨立性的經(jīng)濟人則會對事物本身進行自我能力范圍之內(nèi)的深度剖析，很少被外界環(huán)境影響。兩種方式各有利弊，應(yīng)具體情況具體分析。

3.行為金融學(xué)的市場決策

行為金融學(xué)與普通的金融學(xué)沒有什么太大的差別，同樣都是研究一些理論進而分析得出模型公式，但是行為金融學(xué)將人的主觀心理融合到固定公式中，這就會發(fā)生一些巧妙的變化。因此，我們了解了行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)后，剩下最重要的就是掌握它的市場投資策略：

1. 從眾行為：又稱羊群效應(yīng)。簡單來說就是人會受到外界大多數(shù)人群的影響，而在自己的選擇判斷上做出與其它人們相同的選擇。就好比說超市中有一大箱子的東西在特價，人人都去排隊爭搶，在這種情況下，哪怕這個東西并不是你真正想要的，你也會身不由己地也去排隊爭搶，這就是所謂的從眾心理。日常生活中，幾乎所有人都會有這種心理，適當(dāng)?shù)膹谋姇屛覀兏M時代，但盲目從眾則會導(dǎo)致我們迷失自我，影響自己的個性成長以及專有判斷。

2. 關(guān)注小盤股：又稱小公司效應(yīng)，指的是一般情況下，小盤股的收益比大盤股的收益高，但隨著公司擴大， 股票的市值有隨著公司規(guī)模擴大而減少的趨勢。Reimganuimm曾經(jīng)做過一個實驗并發(fā)現(xiàn)了公司規(guī)模最小的普通股票的平均收益率要比根據(jù)普通模型預(yù)測的理論收益率高，且小公司效應(yīng)大部分集中在1月份。在這種情況下，我們只要合理的運用自己已經(jīng)掌握的信息，做出正確的決策，成功的概率還是很大的。但其也存在一些風(fēng)險：如忽略效應(yīng)、最小股價變動效應(yīng)和基本面風(fēng)險等。

3. 反向投資：跟我們?nèi)粘Ｉ钪械哪娣葱睦碛幸恍┫嘞?，俗話說就是“對著干”。比如，我買進過去一段時間里收益不好的股票，賣出過去一段時間里收益好的股票等類似這樣的行為。這種方式既可能獲得超額報酬，也可能會令人損失慘重。

4. 成本平均：成本平均策略是指投資者在投資股票時，把總資金分成大大小小不等的幾部分，并相應(yīng)買進各個股票。這也就是我們平日里說的“廣撒網(wǎng)”，把目標(biāo)范圍擴大，為防止“一棵樹上吊死”而分類購買。這一策略就是體現(xiàn)了一種全局意識，能夠防止投資者的眼光集中在一個方向，降低全部投資帶來的后悔心理。

5. 動量交易：就是當(dāng)市場收益與交易量之間存在某種特定關(guān)系時，買進或賣出某支股票。這個策略是“放長線釣大魚”，以保守且長遠(yuǎn)的思維面對股票市場中的風(fēng)險，獲得短期收益。

4.結(jié)語

作為蓬勃發(fā)展的新興領(lǐng)域，行為金融學(xué)的未來發(fā)展方向十分開闊。

總而言之，行為金融學(xué)通過研究人性進而掌握人的行為的研究方法已經(jīng)被推上了歷史舞臺。只要我們堅定目標(biāo)，不懈探索，在不久的將來，行為金融學(xué)一定會真正的成為一門人文社會類學(xué)科，為社會的發(fā)展做出巨大的貢獻。