僅憑銀行一己之力，能否化解中小企業(yè)融資難題？

劉明彥

解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題是一個長期而艱巨的任務，需要財政、政府、金融和資本各方的共同努力。

中小企業(yè)融資難是一個世界性難題。為化解企業(yè)融資難、融資貴的難題，今年以來央行出臺、落實了一系列旨在緩解融資難融資貴的政策措施：一方面，保持金融市場流動性合理充裕，適當對沖各種內(nèi)外部因素影響。即通過降準和中期借貸便利增加中長期流動性供應，凈投放2.4萬億元；同時擴大中期借貸便利擔保品范圍，落實“兩個毫不動搖”，將AA+和AA級公司信用類債券、優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款等納入擔保品，支持小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟和信用債市場。另一方面，央行綜合運用定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補充貸款等工具，并動態(tài)調(diào)整宏觀審慎評估相關參數(shù)，引導金融機構(gòu)加大對重點領域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。比如，央行通過三次定向降準釋放資金中有1萬多億元定向支持小微等普惠領域。

目前這些措施已經(jīng)產(chǎn)生了一定效果，金融機構(gòu)對小微企業(yè)投放力度加大，但目前我國中小企業(yè)融資需求仍存在較大的缺口，中小企業(yè)融資成本依然較高。數(shù)據(jù)顯示，8月17日溫州地區(qū)民間融資綜合利率高達16.88%，盡管較2012年的22%高位下降超過5個百分點，但民間利率水平依然是當前金融機構(gòu)貸款基準利率的3倍，可見正規(guī)金融機構(gòu)仍無法滿足中小企業(yè)的資金需求。研究表明，中國中小企業(yè)具有“五六七八九”的特征，貢獻50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量，是國民經(jīng)濟的主力軍，但是，它們從金融機構(gòu)獲得的金融資源占比僅為30%，而絕大多數(shù)金融資源流向有政府背景的國有企業(yè)、地方政府融資平臺和與政府關系密切的房地產(chǎn)企業(yè)，因而解決中小企業(yè)融資難融資貴難題僅靠商業(yè)銀行無法解決。

商業(yè)銀行難以滿足中小企業(yè)融資的原因

中小企業(yè)，尤其是小微企業(yè)貸款的高風險不符合商業(yè)銀行追求資金安全性的基本要求。數(shù)據(jù)顯示，中國中小企業(yè)平均壽命僅為2.5年，美國中小企業(yè)的平均壽命為8.2年，日本為12.5年，也就是說，中國中小企業(yè)具有更高的破產(chǎn)風險。眾所周知，商業(yè)銀行主要收入來自貸款和存款之間的利差，盡管理論上銀行可以根據(jù)客戶風險調(diào)整貸款利率，但高利率會嚇退那些低風險客戶，最后可能是那些根本不想還款的客戶得到貸款，這樣，銀行想得到利息，而企業(yè)卻盯的是本金，結(jié)果是銀行小微貸款不良率飆升。事實也是如此。幾年前一家銀行在小微金融領域高歌猛進，結(jié)果不良率達到難以容忍的地步，不得不緊急剎車。因此，在資金安全性無法保障的情況下，即使央行以零利率提供資金給銀行，銀行也不一定會把資金投向高風險的中小企業(yè)。

中小企業(yè)的高成長高風險的天然屬性意味著更適合于承擔高風險獲取高收益的股權(quán)投資，而不適合于僅獲得固定收益以銀行貸款為代表的債權(quán)投資。美國中小企業(yè)，尤其是科技企業(yè)之所以能在全球獨領風騷，關鍵在于其發(fā)達的創(chuàng)業(yè)投資體系和納斯達克股票市場，像蘋果、微軟這些昔日起家于車庫的小公司，指望銀行貸款支持是不會有今天的。資料顯示，創(chuàng)投公司投資的項目僅有十分之一的成功率，但這僅有的成功項目的投資回報高達數(shù)十倍完全可以彌補其他打水漂項目的損失，但銀行中小企業(yè)貸款的凈利差僅2—3個百分點，而本金損失則可能是100%，因此當中小企業(yè)貸款不良率超過利差時，銀行作此業(yè)務就無利可圖，而現(xiàn)實是有的銀行小微企業(yè)貸款的不良率曾高達10%，顯然收益無法覆蓋風險。因此，從市場機制角度看，指望僅靠銀行解決中小企業(yè)融資難并不現(xiàn)實。

財政、政府、創(chuàng)投、銀行等機構(gòu)合作有望化解中小企

業(yè)融資難

大幅降低中小企業(yè)的稅費負擔，提升其盈利能力，是化解中小企業(yè)融資難融資貴的根本舉措。美國是全球中小企業(yè)發(fā)展最好的國家，也是科技創(chuàng)新的龍頭，成功的關鍵在于對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠。美國是全球少數(shù)幾個沒有增值稅的國家，在所得稅方面，它對中小企業(yè)實施15%優(yōu)惠稅率，而大型企業(yè)則為35%（2017年降至21%），另外中小企業(yè)科研費用超過前三年平均數(shù)的25%可抵免當年應納稅額等，低稅費成本提高了中小企業(yè)的盈利能力，使其融資能力大大增強。中國目前中小企業(yè)承擔16%的增值稅和25%的所得稅，另外還有其他林林總總的各種費用，尤其是作為流轉(zhuǎn)稅的增值稅，大幅提高了企業(yè)的資金占用，建議政府取消或降低中小企業(yè)的增值稅，將所得稅降至15%，并取消各項其他費用，這樣中小企業(yè)盈利能力會大幅增強，私募基金、資本市場及銀行各類會爭相投資，融資難的問題會迎刃而解。

政府機構(gòu)為中小企業(yè)貸款提供一定比例的擔保，降低銀行的信貸風險，可部分化解中小企業(yè)融資難問題。數(shù)據(jù)顯示，美國近三分之二的中小企業(yè)壽命不超過三年，即具有較高的破產(chǎn)率，因而銀行對中小企業(yè)放貸具有較高的風險，即不良率明顯高于大型企業(yè)，由于銀行信貸僅獲取固定的利息收入，損失本金的風險使其對中小企業(yè)貸款額度進行限制，即經(jīng)濟學所說的信貸配額。美國解決這一難題的方法是由政府成立的中小企業(yè)局為一定貸款額度（比如10萬美元）以下的75%進行擔保，這樣可以緩解銀行的不良壓力。而中國央行僅向商業(yè)銀行提供成本較低的MLF資金，并不能有效解決中小企業(yè)貸款不良居高不下的難解，銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款的積極性并不高，尤其是在經(jīng)濟下行的當下。建議由政府財政部門成立類似中小企業(yè)局的機構(gòu)，為中小企業(yè)500萬以下貸款的70%提供擔保，這樣可以降低金融機構(gòu)中小企業(yè)貸款的信用風險，促進中小企業(yè)貸款業(yè)務的發(fā)展。

改變對股市等虛擬經(jīng)濟的偏見，規(guī)范發(fā)展為三板等股票市場，促進中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展，為中小企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金來源。資料顯示，所有大陸法系的國家，金融體系均以銀行貸款這種間接融資為主，而英美法系國家則通常以直接融資為主，原因是案例法的英美法系對投資者保護力度顯著大于成文法的大陸法系。目前中國主板市場上損害投資者利益的事件屢屢發(fā)生，但鮮有投資者損害得到應有的賠償，因此，目前中國主板、中小板、三板市場都不景氣，而央行和銀保監(jiān)會致力于引導資金進入實體經(jīng)濟，抑制所謂以錢炒錢的虛擬經(jīng)濟，但以資本市場投資為代表虛擬經(jīng)濟為實體經(jīng)濟提供長期穩(wěn)定的直接投資資金，只有股市的繁榮才可能降低企業(yè)的杠桿率，僅靠銀行貸款的融資模式只能將企業(yè)的杠桿率推向更高，從而與去杠桿的戰(zhàn)略背道而馳。如果中國股市投資者的利益得到有效保護，損害得到應有的賠償，中小板和三板有望得到發(fā)展，屆時中國創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)將得到快速發(fā)展，中小企業(yè)融資難問題可能會部分解決。

商業(yè)銀行可通過大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈金融，為優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)的上下游的中小企業(yè)在擔風險可控的前提下提供融資等金融服務。目前商業(yè)銀行主要為大中型企業(yè)提供綜合金融服務，但每個大中型企業(yè)客戶都有龐大的上下游中小企業(yè)客戶為其提供產(chǎn)品和服務，并形成持續(xù)的現(xiàn)金流，因此，銀行可以選擇以現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)大型客戶為核心，以產(chǎn)業(yè)鏈和現(xiàn)金流為紐帶，對大企業(yè)的業(yè)務穩(wěn)定的上下游中小企業(yè)進行開發(fā)，提供與大企業(yè)相關的融資等一攬子金融服務，化解中小企業(yè)融資難融資貴的問題，同時實現(xiàn)業(yè)務的風險可控。

總之，解決中小企業(yè)融資難融資貴的問題是一個長期而艱巨的任務，需要財政、政府、金融和資本各方的共同努力。