異質(zhì)性消費(fèi)視角下家庭財(cái)富格局變化與消費(fèi)潛力挖掘

管政豪 張洋溢 趙健

中圖分類(lèi)號(hào)：F740 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

內(nèi)容摘要：本文以居民消費(fèi)異質(zhì)性為切入點(diǎn)，采用符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀的分析框架進(jìn)行問(wèn)題討論。結(jié)果表明，在現(xiàn)階段國(guó)民收入初次分配中，勞動(dòng)份額的提高能夠刺激居民消費(fèi)，且不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速的下滑；流動(dòng)性較高資產(chǎn)占比的提升，有利于提高家庭的平均消費(fèi)傾向；當(dāng)前我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相對(duì)緩慢、金融寡頭勢(shì)力愈發(fā)強(qiáng)大、二元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)依然存在，使得我國(guó)居民消費(fèi)支出與消費(fèi)率均有下降。

關(guān)鍵詞：消費(fèi)異質(zhì)性 初次分配 家庭資產(chǎn) 消費(fèi)潛力

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中，居民消費(fèi)由于受到制度背景和消費(fèi)階段的影響并沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的潛力。目前國(guó)內(nèi)無(wú)論是基于傳統(tǒng)生命周期理論所建立的等價(jià)模型，還是隨后產(chǎn)生的預(yù)防性儲(chǔ)蓄理論、緩沖存貨模型等，均只是通過(guò)居民收入的角度來(lái)關(guān)注的居民消費(fèi)異質(zhì)性。然而，最新研究表明，不同類(lèi)型的資產(chǎn)在變現(xiàn)后來(lái)滿足居民消費(fèi)所需要的交易成本也會(huì)引發(fā)居民消費(fèi)異質(zhì)性（文啟湘，2016）。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家坎貝爾與曼昆于1989年提出了異質(zhì)性消費(fèi)者這一概念，此二人將消費(fèi)者劃分為“李嘉圖式”消費(fèi)者與“非李嘉圖式”消費(fèi)者，后者也稱為異質(zhì)性消費(fèi)者，本文研究的異質(zhì)性消費(fèi)指的便是“非李嘉圖式”消費(fèi)者進(jìn)行的消費(fèi)。異質(zhì)性消費(fèi)的產(chǎn)生主要是由于異質(zhì)性消費(fèi)者缺乏充足資金和信貸渠道，同時(shí)由于無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估自身的終生財(cái)富而做出短視的消費(fèi)行為。本文通過(guò)居民消費(fèi)異質(zhì)性為切入點(diǎn)，從宏觀初次分配和微觀家庭資產(chǎn)兩大方面，采用動(dòng)靜結(jié)合的方式深入分析了家庭資產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)異質(zhì)性的影響機(jī)理，以及由于轉(zhuǎn)現(xiàn)成本的存在所引起的消費(fèi)異質(zhì)性對(duì)居民消費(fèi)水平的影響。

家庭財(cái)富格局變化與居民消費(fèi)現(xiàn)狀分析

（一）初次分配、再分配格局與居民消費(fèi)

初次分配格局逐漸走向低谷，這不僅對(duì)居民消費(fèi)潛力起到消極的影響，也使得社會(huì)的貧富差距越來(lái)越大。在一段時(shí)間之內(nèi)，以國(guó)民消費(fèi)為主的國(guó)家需求尚處于不成熟的發(fā)展階段，在短時(shí)間內(nèi)不能起到調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的作用；同時(shí)，以政府為核心的投資在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的占比降低會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢（曾小力，2016）。通過(guò)變動(dòng)初次分配格局來(lái)激發(fā)居民消費(fèi)潛力進(jìn)而提升我國(guó)以國(guó)民消費(fèi)率為中心的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有十分重要的意義。

表1為1997～2016年在初次分配中勞動(dòng)份額與居民消費(fèi)所占百分比的變化情況?？梢钥闯觯?000～2016年，勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中所占的百分比整體呈下降趨勢(shì)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中居民消費(fèi)所占的比例從2004年開(kāi)始呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，至2016年下降了約12個(gè)百分點(diǎn)。在2005～2012年，居民消費(fèi)占比的下降趨勢(shì)最為顯著，直到2013年之后其下降趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)緩，居民消費(fèi)百分比有小幅度的變動(dòng)。因可支配收入直接決定居民的消費(fèi)水平，所以勞動(dòng)報(bào)酬百分比的降低與居民消費(fèi)百分比的降低有十分緊密的關(guān)系。

本文從居民、企業(yè)、政府三個(gè)角度出發(fā)，深入分析初次分配格局對(duì)居民消費(fèi)潛力釋放的影響機(jī)理。資金流量表將國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府、住戶和國(guó)外等五個(gè)方面，并將非金融企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)共同劃分為企業(yè)部分，其可將全部收入折算成儲(chǔ)蓄，見(jiàn)表2。從表2可以分析出，由于統(tǒng)計(jì)口徑一致，各個(gè)統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)之間的相似度增加，進(jìn)而避免了由統(tǒng)計(jì)口徑的不統(tǒng)一而引起的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的突變。從2005年至今，初次分配的部分構(gòu)成趨于混亂；居民部門(mén)在初次分配中的占比逐年下降；在2013年之前，企業(yè)部門(mén)在初次分配中的占比逐年上升，隨后開(kāi)始逐年下降，但總體仍高于2005年；政府部門(mén)的占比出現(xiàn)了緩慢的上升趨勢(shì)。

（二）微觀資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

1.數(shù)據(jù)簡(jiǎn)介。本文在2014年調(diào)查了我國(guó)27個(gè)省級(jí)行政區(qū)173個(gè)縣的16859戶家庭關(guān)于家中人口數(shù)量的變化和財(cái)產(chǎn)收入等方面的情況。調(diào)查時(shí)將樣本分成多個(gè)模塊，對(duì)每個(gè)模塊進(jìn)行抽樣調(diào)查。由于本文是以家庭金融資產(chǎn)和住房資產(chǎn)為因變量，因此被調(diào)查對(duì)象資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)性以及其分類(lèi)在一定程度上存在一些偏差，調(diào)查結(jié)果約65%的家庭的平均消費(fèi)傾向小于1，有35%的家庭花費(fèi)大于收入。出現(xiàn)這一結(jié)果的原因可能是接受調(diào)查的部分家庭中出現(xiàn)了重大的變故或者疾病等意外情況，或者在撫養(yǎng)子女的過(guò)程中花費(fèi)較大導(dǎo)致家庭的收入低于支出。另一方面可能是由于被調(diào)查家庭對(duì)每筆資產(chǎn)的出處都非常清晰，但對(duì)于家庭的收入?yún)s模棱兩可或者有意虛報(bào)真實(shí)收入。但從整體來(lái)看，絕大部分家庭的收入是大于支出的。本文對(duì)平均消費(fèi)傾向小于1的5900個(gè)家庭進(jìn)行研究來(lái)驗(yàn)證結(jié)論的準(zhǔn)確性，研究結(jié)果見(jiàn)表3所示。由表3可知，2016年居民人均消費(fèi)為10224.15元，人均凈收入為19351.43元，平均消費(fèi)傾向是0.53。不同家庭之間的資產(chǎn)相差懸殊，多數(shù)家庭的資產(chǎn)都投資到了房產(chǎn)當(dāng)中。

2.關(guān)鍵變量分布特征。一個(gè)家庭的收入增多，其資產(chǎn)配置情況也會(huì)隨之發(fā)生各式各樣的變化。變化較大的資產(chǎn)所占的百分比會(huì)隨人均收入的增加表現(xiàn)出先降低后增高的情況。高收益資產(chǎn)的家庭想要獲得最高的資產(chǎn)效益，就必須隨時(shí)在資產(chǎn)收益和流動(dòng)性之間進(jìn)行選擇。造成這一現(xiàn)象的原因在于，家庭收入逐漸開(kāi)始提高時(shí)，資產(chǎn)增值比轉(zhuǎn)現(xiàn)更重要，該種家庭多是注重未來(lái)的生活水平，其把積攢財(cái)富作為他們的首要目標(biāo)，目的是為了提高家庭在整個(gè)生活周期中的消費(fèi)水平，因此處在這一階段的家庭更希望把現(xiàn)有的財(cái)產(chǎn)以流動(dòng)性較低的資產(chǎn)方式儲(chǔ)存起來(lái)以獲得更多的受益（甘犁，2013）。隨著家庭收入的繼續(xù)提高以及家庭生命周期的逐步縮短，當(dāng)前的生活水平成為關(guān)注重點(diǎn)，此時(shí)家庭一般會(huì)選擇合理提高消費(fèi)水平，因此這一階段的總體消費(fèi)水平更高，并且家庭為了持續(xù)現(xiàn)階段的消費(fèi)水平，他們往往愿意持有流動(dòng)性較高且容易隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)。家庭注重現(xiàn)階段的消費(fèi)水平進(jìn)而導(dǎo)致家庭的消費(fèi)需求也跟著提高，這也是現(xiàn)階段家庭消費(fèi)與起步階段家庭消費(fèi)最本質(zhì)的區(qū)別（李稻葵等，2013）。

對(duì)于一個(gè)不考慮將來(lái)消費(fèi)水平而只著眼于當(dāng)下消費(fèi)水平的家庭而言，當(dāng)收入較低時(shí)也是將現(xiàn)有資產(chǎn)以流動(dòng)性較高的形式持有，以便于家庭隨時(shí)隨地進(jìn)行消費(fèi)；相比而言，對(duì)于一個(gè)以擁有大量財(cái)產(chǎn)為目標(biāo)的家庭，即便其有很高的收入，該家庭依然會(huì)將現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)以流動(dòng)性較低的形式持有以獲得更多的收入。

我國(guó)居民消費(fèi)異質(zhì)性及其對(duì)收入分配政策的影響

（一）理論與模型說(shuō)明

本文參考RCK模型，借鑒傳統(tǒng)“資本投入型”的增長(zhǎng)路徑，構(gòu)建一個(gè)包含“雙資產(chǎn)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型，所謂的“雙資產(chǎn)”就是流動(dòng)性較高的資產(chǎn)和流動(dòng)性較低的資產(chǎn)，用此來(lái)分析異質(zhì)性消費(fèi)產(chǎn)生的原因及其對(duì)居民消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的影響。參考RCK模型，假設(shè)家庭的瞬時(shí)效用函數(shù)為CRRA效用函數(shù)：

假設(shè)可投資資產(chǎn)包括流動(dòng)性較低的資產(chǎn)記為AtL和流動(dòng)性較高的資產(chǎn)記為AtH，總資產(chǎn)記為At，二者所占比例分別為δ和1-δ，二者所對(duì)應(yīng)的收益率分別為RtL和RtH，同時(shí)RtH

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異不僅會(huì)造成預(yù)期收益率的差異，也會(huì)導(dǎo)致變現(xiàn)成本的不同。因而，家庭需要衡量資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)變現(xiàn)成本所占的比重，區(qū)別家庭情況的不同或者家庭所處階段的不同，他們所做出的選擇也不同。在二元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，資產(chǎn)變現(xiàn)成本導(dǎo)致家庭不僅要在消費(fèi)與投資間做出選擇，還應(yīng)對(duì)兩種資產(chǎn)的投資比例進(jìn)行劃分。二元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使家庭的資產(chǎn)收益率更高，但這種高收益的資產(chǎn)也會(huì)使變現(xiàn)成本升高。如果變現(xiàn)頻率較大，家庭通常會(huì)將流動(dòng)性較低資產(chǎn)用于平日的消費(fèi)。而對(duì)于國(guó)家經(jīng)濟(jì)而言，輕重工業(yè)升級(jí)緩慢、大量相似工廠的建立、金融壟斷勢(shì)力的越發(fā)強(qiáng)大會(huì)直接導(dǎo)致家庭消費(fèi)支出和消費(fèi)率同時(shí)降低的局面。

（二）我國(guó)消費(fèi)異質(zhì)性程度的估計(jì)

異質(zhì)性消費(fèi)者會(huì)隨著資產(chǎn)變現(xiàn)成本的存在而產(chǎn)生，但是在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中徑直估計(jì)資產(chǎn)變現(xiàn)所需要的成本難度很大，因此只能對(duì)其產(chǎn)生的結(jié)果進(jìn)行估計(jì)。本文以Kaplan&Violante;（2014）提出的衡量方法為基礎(chǔ)，將其與我國(guó)居民消費(fèi)習(xí)性相結(jié)合并加以改進(jìn)，以衡量我國(guó)因資產(chǎn)變現(xiàn)所需的成本而產(chǎn)生的“非李嘉圖式”消費(fèi)者的百分比。通過(guò)收入的不同種類(lèi)來(lái)分析我國(guó)異質(zhì)性消費(fèi)者分布的特點(diǎn)以及所產(chǎn)生的原因，并對(duì)我國(guó)異質(zhì)性消費(fèi)的類(lèi)別及規(guī)模進(jìn)行分析。

本文于2016年調(diào)查了全國(guó)25個(gè)省級(jí)行政區(qū)162個(gè)縣的14700戶家庭，主要調(diào)查了家庭人口數(shù)量、家庭收入以及家庭資產(chǎn)三個(gè)方面的變化?？紤]到統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)口徑的不一致和信息完整性等方面的問(wèn)題，本文僅采用2014年的截面數(shù)據(jù)，獲取9140個(gè)樣本，由于被調(diào)查的部分家庭在日常生活中可能出現(xiàn)了重大疾病等方面的事故，或者有意隱瞞部分收入，導(dǎo)致結(jié)果顯示為該種家庭在經(jīng)濟(jì)上處于支出大于收入的狀態(tài)。考慮到家庭的收入及其擁有資產(chǎn)的隱瞞會(huì)影響調(diào)查結(jié)果，因此本文除去了家庭的總支出大于收入的家庭，最終獲得5812個(gè)樣本。為了使調(diào)查結(jié)果更加真實(shí)準(zhǔn)確，本文通過(guò)yt/4、yt/2、3yt/4三種方式分別對(duì)“李嘉圖式”家庭與“非李嘉圖式”家庭的百分比進(jìn)行了評(píng)估，如表4所示。通過(guò)結(jié)果可以看出，貧窮型非“李嘉圖式”家庭占比幾乎沒(méi)有發(fā)生變化，而“李嘉圖式”家庭和富有型“非李嘉圖式”家庭占比出現(xiàn)了變化。本文將消費(fèi)傾向的概念解釋為人均消費(fèi)支出與人均純收入之比；流動(dòng)性較高的資產(chǎn)有現(xiàn)金、銀行存款、證券等，流動(dòng)性較低的資產(chǎn)有房地產(chǎn)，以上二者的匯總即為家庭的總資產(chǎn)。由表4可知，人均消費(fèi)支出為9665元，人均凈收入為19553元，樣本總體平均消費(fèi)傾向?yàn)?.49。樣本中城鄉(xiāng)家庭數(shù)量基本相同，城鎮(zhèn)家庭占比為49%；不同家庭之間的資產(chǎn)持有量存在巨大差異，流動(dòng)性較高的資產(chǎn)占比平均為40%。

（三）政策模擬分析

異質(zhì)性家庭的存在會(huì)直接影響到政府內(nèi)需調(diào)控政策的效果。出于居民消費(fèi)始終會(huì)制約消費(fèi)的原因，我國(guó)實(shí)行了眾多內(nèi)需調(diào)控的措施促進(jìn)不同群體消費(fèi)，調(diào)整收入分配。本部分基于微觀數(shù)據(jù)，直接對(duì)政府內(nèi)需調(diào)控政策的效果進(jìn)行評(píng)估，見(jiàn)表5所示。由表5可知，當(dāng)轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移給最低收入組時(shí)，平均消費(fèi)傾向最高為69%，效率最高，對(duì)總消費(fèi)的促進(jìn)效果同樣最佳，達(dá)到1.73%。當(dāng)轉(zhuǎn)移支付給中、高等收入組時(shí)，政策效率及消費(fèi)水平促進(jìn)效果降低。當(dāng)轉(zhuǎn)移支付給全體居民時(shí)，政策效率和總消費(fèi)促進(jìn)作用最大。當(dāng)轉(zhuǎn)移支付的成本全部由高收入組居民承擔(dān)并且轉(zhuǎn)移給低收入組居民時(shí)，這相當(dāng)于通過(guò)稅收機(jī)制將較高收入組的部分收入轉(zhuǎn)移給低收入組，將導(dǎo)致高收入組居民消費(fèi)支出減少，而低收入組居民消費(fèi)支出增加。

結(jié)論與建議

總體來(lái)看，家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)影響家庭消費(fèi)決策。當(dāng)家庭將大部分資產(chǎn)以流動(dòng)性較高的資產(chǎn)形式持有時(shí)，則該家庭儲(chǔ)蓄資產(chǎn)收入和變現(xiàn)成本降低，進(jìn)而導(dǎo)致該家庭的消費(fèi)支出增大；當(dāng)消費(fèi)傾向的數(shù)值較高時(shí)，消費(fèi)傾向受每個(gè)變量的影響程度均很大。我國(guó)家庭所處的流動(dòng)性較高的資產(chǎn)和流動(dòng)性較低的資產(chǎn)，以及資產(chǎn)變現(xiàn)成本高的環(huán)境會(huì)促使家庭去儲(chǔ)蓄，進(jìn)而導(dǎo)致家庭的當(dāng)期消費(fèi)支出降低，家庭所擁有的流動(dòng)性較低的資產(chǎn)就越多，其二元資產(chǎn)收益率差值越大。隨著家庭收入的增加，“非李嘉圖式”家庭占比先增后減，在“非李嘉圖式”家庭當(dāng)中，隨著家庭收入的增大，“貧困型”家庭所占百分比逐漸緩慢上升，而“富裕型”家庭所占百分比表現(xiàn)出先升高后降低的趨勢(shì)。

政策建議：第一，國(guó)家或地方政府應(yīng)該改善初次分配格局來(lái)激發(fā)居民在當(dāng)前階段的消費(fèi)潛力，如逐步消除城鄉(xiāng)戶籍制度對(duì)居民收入增長(zhǎng)的限制、提高流動(dòng)人口的薪資待遇。第二，加強(qiáng)金融知識(shí)普及宣傳，引導(dǎo)家庭資產(chǎn)持有方式的多元化發(fā)展；打壓金融業(yè)寡頭，提高家庭資產(chǎn)的流動(dòng)性；完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)督機(jī)制，促進(jìn)“余額寶”、“理財(cái)通”等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的快速發(fā)展，從而使民眾體驗(yàn)到更加優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)。第三，放寬各種信貸的政策和規(guī)定，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)的投資和經(jīng)營(yíng)，激活民間資本投資活力；強(qiáng)化供給端改革，減少低水平重復(fù)建設(shè)，依托創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)要素，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

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