中國智能投顧發(fā)展現(xiàn)狀與潛力

文/劉暢，上海大學(xué)

相較于歐美市場的傳統(tǒng)金融機構(gòu)， 中國在培育智能投顧的土壤，如互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)母邼B透率、傳統(tǒng)理財市場服務(wù)的空白、居民強大的理財需求等方面，具有更為明顯的優(yōu)勢， 這使得其互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)膭?chuàng)新對于傳統(tǒng)市場的變革更為猛烈。受益于巨頭涉足智能投顧，行業(yè)浪潮將迅速形成， 而其強大的客戶流量資源與影響力，將推動普通民眾對于智能投顧的認(rèn)知度和認(rèn)同感迅速增加，帶動行業(yè)管理規(guī)模的快速增長。而就中國將來智能投顧格局與模式而言，由于中國整體稅收體制、 監(jiān)管體系與美國存在比較大的區(qū)別， 所以在智能投顧的產(chǎn)品創(chuàng)新方面可能將受到一定程度的局限。

1 推動中國智能投顧市場的背景與驅(qū)動

1.1 居民財富持續(xù)積累，理財市場定制化

受益于國民經(jīng)濟快速發(fā)展，我國居民家庭金融資產(chǎn)持續(xù)快速積累，過去十年平均增速達 20.4%， 2015 年人均金融資產(chǎn)凈額達到11500 歐元。隨著經(jīng)濟邁入新常態(tài)，私人財富累積增速將有所放緩，但未來五年仍將以 13%左右的年均復(fù)合增長率穩(wěn)步增長。中等收入群體數(shù)量可觀。

此外，中產(chǎn)階級也隨著私人財富快速膨脹而迅速拓展，截止2015 年中國中產(chǎn)階層達到 1.09 億人，財富總額約為 50 萬億元，僅次于美國與日本，預(yù)計 2030 年中產(chǎn)階層數(shù)量將占總?cè)丝诘?70%。不斷積累的居民財富以及擴大的中產(chǎn)階級額將催生大量理財需求，也對資產(chǎn)管理服務(wù)的類型和質(zhì)量提出了更高的要求，中國整體財富管理市場前景巨大。

家庭財富安排需求正在趨向多樣化，部分居民不僅看重通過各種方式提高生活品質(zhì)，也開始考慮如何在保障現(xiàn)有財富安全的情況下實現(xiàn)穩(wěn)健增值和有益?zhèn)鞒?。智能投顧顛覆了傳統(tǒng)投顧的單一型資產(chǎn)管理模式，能夠針對投資者不同的理財動機，給出不同的理財方案，為投資者提供基于養(yǎng)老、房貸、育兒等多種場景的資產(chǎn)配置計劃，實現(xiàn)真正的“私人訂制”。

1.2年輕一代迅速崛起，互聯(lián)網(wǎng)理財迎來發(fā)展契機

中國上世紀(jì)八九十年代出生的年輕一代正逐漸成為社會的中堅力量， 2015 年全國20-35 歲的青年人占總?cè)丝诒壤_到 25%。BCG 報告顯示千禧一代掌握了全球 10%的私人財富， 2020 年該比例將達 16%，并且在未來的 10-20 年，上一代積累的家族財富漸向下轉(zhuǎn)移，年輕一代即將迎來財富管理需求高峰期。這一代人與互聯(lián)網(wǎng)幾乎同時誕生，是網(wǎng)民的重要組成部分，調(diào)查顯示我國網(wǎng)民以 20-39 歲年齡段為主要群體，占比達 54.6%。因此年輕一代理財投資的行為習(xí)慣和思維方式深受互聯(lián)網(wǎng)影響,因此其將為傳統(tǒng)財富管理行業(yè)帶來顯著地影響。

1.3 填補財富管理行業(yè)空白市場， 服務(wù)大眾實現(xiàn)普惠金融

在財富管理方面，目前大眾富裕階層投資渠道較為有限而且相對集中化，傳統(tǒng)的二級市場投資如股票和債券，一般需要耗費大量的時間與精力用于研究,還需承擔(dān)股市波動性可能潛在的投資損益。

而智能投顧的出現(xiàn)，按照不同年齡段和不同收入狀況的投資者群體的風(fēng)險承受能力、投資目標(biāo)給予配置不同類別資產(chǎn)以及投資建議。此外，智能投顧具備較高的專業(yè)化程度和策略執(zhí)行力，給出的資產(chǎn)配置方案多數(shù)是基于經(jīng)典的資產(chǎn)配置理論。智能投顧通過算法為客戶量身定制個性化的理財方案，實現(xiàn)風(fēng)險收益合理化，為長尾客戶提供普惠式的投資顧問服務(wù)，將有效彌補財富管理版圖其中空白地帶，實現(xiàn)真正意義的普惠金融。

1.4 財富配置日趨多元化，投資標(biāo)的不斷豐富

過去幾年以來，我們可以看見居民投資從原來的不動產(chǎn)、固定收益類投資項目逐步向金融產(chǎn)品拓展，而這種趨勢有望進一步加強，其中金融投資占比的提升也可以看出金融資產(chǎn)在居民投資起著越來越重的地位。因此，對于金融產(chǎn)品需求將保持著持續(xù)提升，拉動市場增加供給側(cè)。而智能投顧作為一個分散投資風(fēng)險的工具，能有效滿足居民多元化投資的需求以及幫助居民實現(xiàn)一定投資收益，將受到潮流所青睞。

2 中國智能投顧平臺商業(yè)模式

由于中國與美國的資本市場監(jiān)管環(huán)境、 市場整體成熟度、 稅務(wù)體系等諸多方面皆有比較不同之處，中國智能投顧公司的商業(yè)模式會與美國有著一定程度的區(qū)別。 主要可以按照投資標(biāo)的類別和平臺形式分為四大類別， 包括海外配置型、 綜合理財平臺型、第三方財富管理型以及主動投資建議型。

針對A股市市場散戶居多、偏好主動投資的特點，不少機構(gòu)利用大數(shù)據(jù)以及算法推出針對個股股票以及組合配置的主動投資建議型智能投顧平臺。 另外， 還有為了致力于多元化產(chǎn)品配置、降低風(fēng)險的海外市場配置類型平臺。 而第三方財富管理型、 綜合理財平臺型商業(yè)模式則基本上與美國市場純智能投顧以及提供智能投顧綜合金融平臺相仿。

3 中國智能投顧代表性公司

3.1 投米RA

投米RA于2016年4月上線，是宜信財富發(fā)揮在全球資產(chǎn)配置管理領(lǐng)域的整體戰(zhàn)略和海外優(yōu)勢，打造的一站式資產(chǎn)配置平臺。其遵循資產(chǎn)配置“黃金三原則”(跨地域國別配置、跨資產(chǎn)類別配置、以FOF的方式超配另類資產(chǎn))推出的一站式全球化資產(chǎn)配置服務(wù)的智能理財平臺。而平臺鎖定以高凈值客戶為主的宜信財富原本未能覆蓋的市場——可投資資產(chǎn)在30萬-300萬之間的客戶。平臺實現(xiàn)全球資產(chǎn)配置、多樣化投資以及風(fēng)險分散，而且還受益于ETF低廉管理費率

3.2 理財魔方

理財魔方團隊成立于2014年12月，App在2015年3月上線。目前，“理財魔方”的特色是能夠追蹤用戶理財產(chǎn)品收益、對各類理財產(chǎn)品進行排行和搜索各種理財產(chǎn)品的功能。理財魔方是致力于資產(chǎn)管理平臺的打造，重心在于為用戶提供全網(wǎng)理財產(chǎn)品的數(shù)據(jù)與排行，以及可量化的風(fēng)險評估、收益追蹤、理財規(guī)劃，提供專業(yè)的金融資產(chǎn)管理方案，其推薦產(chǎn)品主要來源于盈米財富，基于用戶的資產(chǎn)管理規(guī)模收取不同的前端費用。

3.3 嘉實基金——金貝塔

金貝塔是嘉實集團注資設(shè)立的網(wǎng)絡(luò)科技公司。2016年7月獲得螞蟻金服的戰(zhàn)略投資，此次戰(zhàn)略投資不僅為平臺帶來了資金的注入，同時借助螞蟻金服在互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等多方面的技術(shù)積累。

金貝塔具備專業(yè)水準(zhǔn)的“聰明的貝塔”證券投資組合，涵蓋量化模型、事件驅(qū)動、主題投資、基本面分析等多種投資風(fēng)格，為廣大用戶提供適應(yīng)不同市場環(huán)境的投資機會。官方制造團隊創(chuàng)建的“破繭成蝶”（大股東解禁事件驅(qū)動）、“小鮮肉”（小盤成長股組合）、“高管增持”（高管增持事件驅(qū)動）組合在過去三年間，分別取得500%、300%、200%以上的收益，在市場上遙遙領(lǐng)先。

4 中國智能投顧發(fā)展?jié)摿?/h2>

智能投顧對于傳統(tǒng)財富管理行業(yè)的變革也許不會太遠，而像嘉信理財、先鋒基金等具有強大行業(yè)影響力的平臺進軍智能投顧將具有標(biāo)桿性意義，推動智能投顧的廣泛普及與應(yīng)用。目前像廣發(fā)證券、華泰證券、招商銀行這些戰(zhàn)略前瞻性強的券商們、銀行們已經(jīng)敏銳地捕捉到了這一個巨大的潛在市場而紛紛大舉涉足智能投顧。此外，像阿里系“螞蟻金融”這樣互聯(lián)網(wǎng)巨頭在余額寶以及螞蟻基金銷售方面，已經(jīng)展現(xiàn)出強大的影響力以及滲透率，智能投顧作為理財工具可以完美地嵌入其理財平臺，從而實現(xiàn)更好地滿足用戶的理財需求與體驗。因此，我們認(rèn)為隨著傳統(tǒng)金融機構(gòu)以及互聯(lián)網(wǎng)系巨頭紛紛涉足智能投顧，受益于強大的渠道以及龐大的客戶群體，普通民眾對于智能投顧的認(rèn)知度和認(rèn)同感將迅速增加，帶動管理規(guī)模的快速增長。

對于中國未來的智能投顧格局與模式而言，由于中國整體稅收體制、監(jiān)管體系與美國存在比較大的區(qū)別，所以在智能投顧的產(chǎn)品創(chuàng)新方面可能受到一定程度的局限，導(dǎo)致平臺資源以及客戶渠道因素顯得更為重要，因此將來中國智能投顧格局像目前美國行業(yè)格局相仿，占據(jù)客戶資源和渠道資源，具有成本、規(guī)模優(yōu)勢的綜合性平臺將占有較大的市場份額比例。

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