人民幣國際化對我國的貨幣政策的影響

文/鄭建華，深圳市知租網(wǎng)絡(luò)科技有限公司

伴隨著全球經(jīng)濟化的高速發(fā)展，各國之間的貿(mào)易往來也愈加頻繁，在國際化經(jīng)濟對各國的對外貿(mào)易產(chǎn)生了推動作用下，對本國的經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮著各方面的影響，其中金融市場對于經(jīng)濟全球化的反應(yīng)也較為明顯，特別是在貨幣政策方面，各國貨幣與他國之間的匯率，對外貿(mào)經(jīng)濟的競爭力有著至關(guān)重要的影響，采用合適的貨幣政策以應(yīng)對外貿(mào)易中交易需求，促進外貿(mào)交易。因此人民幣國際化的過程中需要謹慎選擇貨幣政策。

1 人民幣國際化對我國貨幣政策的影響

1.1 人民幣國際化對貨幣需求的影響

大量的國外資本流入到國內(nèi)市場之后，勢必會增加我國貨幣的投放，央行的外匯占款會使得我國的人民幣投放量增加，如果沒有對其進行有效的管制的話，將有可能造成國內(nèi)的通貨膨脹。最后，貨幣替代效應(yīng)的影響，貨幣替代效應(yīng)是國民對于本幣的幣值失去信心，進而使用外幣來進行替代，人民幣的國際化使得人民幣產(chǎn)生了替代其他外幣的可能，這對于國家的經(jīng)濟安全而言并非好事，國家對于人民幣的供給與需求將會變得難以把握。在此等背景下，央行的貨幣政策將因為不可預測的貨幣需求而面臨更加嚴峻的要求。

1.2 人民幣國際化對利率的影響

在人民幣國際化中，創(chuàng)造了大量的人民幣海外需求，如果在人民幣總的供給不變的情況下，人民幣的市場需求越來越大，利率市場將會被迫上漲，使得人民幣出現(xiàn)升值，對本國的出口企業(yè)造成極大的損失，國民的總體收入也會下降，物價下跌，這也是一直以來我國都堅定地保持著穩(wěn)定的人民幣幣值為重要原因，相對比需求大于供給的情況，人民幣國際化企業(yè)還可能造成貨幣的供大于求，近年來人民幣的升值愈加明顯，在人民幣國際化的影響之下，可能發(fā)生國外資本進一步流入到國內(nèi)市場，造成貨幣供應(yīng)中外匯占款問題突出，投放的基礎(chǔ)貨幣也相應(yīng)地增多，在資金供大于求的情況下導致了物價上漲。可見，人民幣國際化中利率市場的變化卻會導致兩種截然不同的物價發(fā)展，這對我國在利率市場的控制上提出了極大的挑戰(zhàn)。

1.3 人民幣國際化對匯率政策的影響

在我國當前經(jīng)濟實力愈加強大的當下，我國的經(jīng)濟影響力不斷提升，當我國希望通過采取貨幣貶值的策略來促進國內(nèi)出口的時候，往往會受到他國的效仿或者阻止，使得我國的匯率政策達不到預期的目標，由于人民幣在國際上的影響力加大，他國在持有人民幣的情況下并希望人民幣貶值，因此將會通過其他的手段來促使自身貨幣與人民幣的匯率穩(wěn)定，這對我國的匯率政策制定提出了更加嚴峻的挑戰(zhàn)。雖然，近年來我國采取了外匯管制，使得當前我國對外的匯率趨于穩(wěn)定，并且在外匯變動中能夠占據(jù)主動權(quán)，但是在人民幣國際化的進程當中，限制外匯的管制手段并非一勞永逸的辦法，未來我國的匯率政策將會有更多的發(fā)展可能，以應(yīng)對日益變化的國際貨幣市場。

1.4 人民幣國際化對貨幣政策工具的影響

對于法定存款準備金是央行對于商業(yè)銀行經(jīng)營能力的政策控制，一確保商業(yè)銀行的的經(jīng)營能力與抗風險能力，是商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中的重要支出，央行提高銀行繳納的存款準備金，會讓銀行本身的資金減少，但需要向同業(yè)拆借資金的時候，會增加同業(yè)利率，在商業(yè)銀行缺乏貸款資金額度的時候，有可能會引起信貸市場的緊張，但是市場對于資金的需求并沒有減少，在供大于求的情況下，錢荒問題更加突出，市場的利率也跟隨上漲。在人民幣國際化的進程中，這會引入國外資金的流入，市場間的資金供求變得愈加多變，利率上升的幅度將有可能超出央行的預估。

而對于再貼現(xiàn)政策，央行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率來控制影響貨幣市場的資金供求關(guān)系，從而對貨幣市場進行調(diào)節(jié)。在人民幣國際化的影響之下，外資銀行在國內(nèi)的影響也會提升，而央行的再貼現(xiàn)政策效果會因為外資的進入而遭到削弱，國內(nèi)商業(yè)銀行也會拓展更多的資金來源，這對于我國的貨幣市場現(xiàn)狀發(fā)展可控性是消極的，會影響到央行再貼現(xiàn)政策的可控性。

在對于貨幣市場的公開業(yè)務(wù)政策上，通過對證券市場、貨幣市場上的貨幣吞吐等進行調(diào)節(jié)，能夠?qū)ω泿诺墓?yīng)量進行調(diào)節(jié)，而在人民幣國際化的進程中，對公開業(yè)務(wù)的影響作用將會越來越重要，是具有一定程度上的積極意義。但是，目前我國對于公開業(yè)務(wù)的市場化政策制度建立時間并不長，自身經(jīng)驗上還存在不少不足，如債券市場的規(guī)模較小，市場對于資金的控制流動性作用并不強，債券市場的產(chǎn)品不多，限制了市場上的投資熱情，人民幣國際化在其中所起的主導作用還需要在未來的政策中進一步加強。

2 人民幣國際化對我國貨幣政策影響的對策建議

2.1 保障貨幣供求的基本穩(wěn)定

人民幣在市場流通的供給來源有兩個方面，一是國內(nèi)發(fā)行的貨幣，二是對外的人民幣離岸市場，這增加了貨幣政策中貨幣供給量的預估。要保障貨幣政策的可控性，就要進一步保障貨幣供求中的穩(wěn)定性，我國在2015年10月上線了人民幣跨進支付系統(tǒng)(CIPS)，滿足了在全球范圍內(nèi)的人民幣需求，同時也讓我國通過自身的系統(tǒng)控制能夠更加準確地把握對于人民幣供求的變化。離CIPS一期落地已經(jīng)將近兩年的時間，二期CIPS雖然一直有計劃要推出市場，但是遲遲未正式落地，應(yīng)當要加快其建設(shè)，推進人民幣跨境清算效率與結(jié)算效率，以進一步在多變的市場中把握人民幣現(xiàn)狀。

其次，在人民幣國際化之中，資本賬戶將會進一步放開，這會對我國的基礎(chǔ)貨幣數(shù)量產(chǎn)生影響，我國應(yīng)當應(yīng)帶要積極地使用貨幣政策工具來進行對沖，以保障我國貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定增長，當外來資本流入劇增的情況下可以通過公開市場業(yè)務(wù)來進行債券的回購，吸收外匯占款所導致的貨幣供應(yīng)過多的問題。

2.2 完善健全利率形成機制

貨幣政策要有效地保障人民幣幣值的穩(wěn)定性，而利率工具是其中重要的途徑之一。我國在完善與健全利率工具的過程中，應(yīng)當要深化發(fā)展國內(nèi)的金融市場配置，以多層次的金融市場來發(fā)揮更強的調(diào)節(jié)利率作用。雖然當前我國取消了存款利率的上限，但是卻仍然沒喲對金融體系產(chǎn)生根本性的變化，商業(yè)銀行的存款利率依然以央行基準利率為準，而如互聯(lián)網(wǎng)金融、民間借貸等市場的影響下，其所提供的利率遠高于官方利率，商業(yè)銀行在吸收存款調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)之中的作用被進一步削弱。因此，為了保障國家貨幣政策能夠通過利率市場來進一步控制貨幣供求，央行以東南要弱化自身基礎(chǔ)利率對于商業(yè)銀行的絕對性影響，推動利率的市場化，鼓勵不同類型的存款利率應(yīng)當結(jié)合市場需求進行調(diào)整，實現(xiàn)由貨幣市場上資金的需求來決定利率變化。同時，還應(yīng)當要完善國內(nèi)相關(guān)存款利率產(chǎn)品的定價，以反映市場的變化，加強對于利率市場的監(jiān)測，增強在人民幣國際化過程當中，市場供需變化所帶來的利率異常波動，提高利率工具的政策效果。

2.3 擴大人民幣匯率浮動的范圍

當前我國的匯率變化浮動從過去的1%提升到了2%，但是這浮動的范圍依然難以完全地反映市場上的交易波動。在人民幣國際化的過程當中，要維持貨幣的穩(wěn)定，還應(yīng)當要確定浮動區(qū)間更大的匯率帶狀浮動區(qū)，這將會有利于通過市場的供求關(guān)系變化來影響匯率變化，減緩海外資本對于我國經(jīng)濟活動的沖擊，提高貨幣政策調(diào)整的彈性，能夠讓央行可以通過匯率工具來進行貨幣市場供需的宏觀調(diào)控。

2.4 加強推進人民幣資產(chǎn)市場國際化

當前貨幣政策工具在貨幣政策中有著重要的作用，我國在投資者的培養(yǎng)上還要加強對于理性投資的教育建設(shè)，增加資本投資市場上的投資活躍度。在人民幣國際化的過程當中，如果央行在貨幣政策之中以通過降低利率的方式來，進行擴張性的政策選擇，有可能會造成貨幣市場上的人民幣大量響海外市場流出，這會在一定程度上降低了我國說實施的貨幣政策的獨立性與 通過貨幣政策調(diào)整貨幣供求的有效性，而這個時候的人民幣資產(chǎn)價格的上漲往往是由于人民幣資產(chǎn)市場利率下降所造成的。并且由于人民幣資產(chǎn)會被海外的國際投資者買入，這就有可能會造成貨幣市場上的人民幣流動性增加，讓人民幣的跨境流動變得頻繁起來。在這種流通過程中，貨幣政策利用自身獨特性的增加無形中推進了自身的貨幣政策的演變。隨著國際間人民幣的流通加強，貨幣自身的地位也可以得到提升，保證了人民幣匯率的穩(wěn)健性，可以預期未來的匯率將保持平穩(wěn)，減小了人民幣國際化進程中匯率大幅度變動發(fā)生貨幣危機的可能性。