試論商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)如何為科技型中小企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)

近期，在一場(chǎng)硬碰硬的貿(mào)易戰(zhàn)以及中興通訊事件的陰霾下，長(zhǎng)期忽視基礎(chǔ)研究，不重視技術(shù)創(chuàng)新的惡果，讓中國人如夢(mèng)初醒，核心技術(shù)單單靠化緣是要不來的，也不是花錢就能買來的。正如習(xí)近平總書記在近期的重要講話中強(qiáng)調(diào)“要瞄準(zhǔn)世界科技前沿，引領(lǐng)科技發(fā)展方向，搶占先機(jī)迎難而上，建設(shè)世界科技強(qiáng)國”?？萍寂d國已刻不容緩，然而，目前，融資難、融資貴的問題制約了科技型中小企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

一、商業(yè)銀行支持科技型中小企業(yè)的現(xiàn)狀與困境

科技型中小企業(yè)輕資產(chǎn)缺少實(shí)體抵押物，“融資難”一直是困擾企業(yè)成長(zhǎng)和發(fā)展的“頑疾”，輕資產(chǎn)缺少實(shí)體抵押物，專利多但難以質(zhì)押融資，幾乎是中小科技企業(yè)面臨的共同“痛點(diǎn)”，進(jìn)而造成科技成果轉(zhuǎn)化難、人才引進(jìn)難、開拓市場(chǎng)難和持續(xù)發(fā)展難等一系列連鎖反應(yīng)。中國人民銀行最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，科技型中小企業(yè)中，一項(xiàng)科技成果從研發(fā)、反復(fù)試驗(yàn)、到量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，投入的比例通常為1：10：100，而且科技企業(yè)人員與研發(fā)支出的投入比例也較大，科技企業(yè)中科技人員占比一般在30%以上，研發(fā)投入保持在銷售收入的5%—6%以上，遠(yuǎn)高于其他企業(yè)的水平。

近年來，中國銀行業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下進(jìn)行精準(zhǔn)科技貸款支持，陸續(xù)開發(fā)出政銀分擔(dān)、股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押、投貸聯(lián)動(dòng)以及階段性股權(quán)質(zhì)押融資等科技型中小企業(yè)專項(xiàng)信貸產(chǎn)品，既在一定程度上緩解了科技型中小企業(yè)信貸供給不足的問題，也為銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)收入提供了新的渠道。

但科技型企業(yè)的研發(fā)信息往往屬于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也屬于企業(yè)的核心機(jī)密，因此“科技型”特征也加劇了商業(yè)銀行與科技型中小企業(yè)之間的資金供需矛盾。目前，鑒于科技貸款所占用的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重較大、資本消耗較多，而且不良貸款率較高，風(fēng)險(xiǎn)較大等原因，商業(yè)銀行對(duì)科技貸款的積極性普遍不高。主要因素為：首先，安全性、流動(dòng)性與效益性作為銀行經(jīng)營(yíng)管理的 “三性原則”中，資金安全性始終居于首位，投資科技型企業(yè)資金安全性有較大的不確定性。其次，銀行目前的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)還未完善，未體現(xiàn)出科技型企業(yè)的特征。因此，在降低科技型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)控制措施上，銀行由于缺少專業(yè)人才對(duì)科技產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估，不得不強(qiáng)調(diào)足值的抵押物。最后，受客戶環(huán)境的影響，我國科技類信貸產(chǎn)品創(chuàng)新力度很有限。例如，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資與階段性股權(quán)融資質(zhì)押，目前因缺少對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、股權(quán)合理的評(píng)估以及轉(zhuǎn)讓流通場(chǎng)所，導(dǎo)致商業(yè)銀行很難確定知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股權(quán)價(jià)值；而目前供應(yīng)鏈融資的開展普遍以核心企業(yè)、以及第三方物流企業(yè)等上下游企業(yè)的配合和確認(rèn)為前提；而商業(yè)保理融資建立在貿(mào)易融資基礎(chǔ)上，不可避免會(huì)遇到欺詐與買方故意違約的風(fēng)險(xiǎn)。

二、投貸聯(lián)動(dòng)模式的國際經(jīng)驗(yàn)

目前，為支持“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的國家戰(zhàn)略，國內(nèi)商業(yè)銀行積極探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，努力為銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供廣闊的“藍(lán)?！薄Ｍ顿J聯(lián)動(dòng)模式最初起源于美國的硅谷銀行，是指商業(yè)銀行等各類金融機(jī)構(gòu)在為客戶提供融資服務(wù)時(shí)，有意識(shí)地將信貸資金等債權(quán)融資與私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金、風(fēng)投基金等股權(quán)融資方式相結(jié)合，為客戶提供全生命周期的一攬子金融服務(wù)方案。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式重點(diǎn)針對(duì)的借款人普遍為知識(shí)、技術(shù)和人才密集，而輕資產(chǎn)的科技企業(yè)，該類企業(yè)以追求創(chuàng)新為核心，通過以獨(dú)創(chuàng)的發(fā)明專利、技術(shù)工藝等知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的核心動(dòng)力。目前，在國外投貸聯(lián)動(dòng)的實(shí)踐中，美國硅谷銀行的投貸結(jié)合模式以及英國“中小企業(yè)成長(zhǎng)基金”的創(chuàng)業(yè)投資模式值得學(xué)習(xí)借鑒。

(一)美國硅谷銀行投貸結(jié)合模式

美國硅谷銀行成立于1983年，是投貸聯(lián)動(dòng)模式的創(chuàng)始者，創(chuàng)造性地協(xié)同了債權(quán)投資和股權(quán)投資。隨著美國加州硅谷高科技產(chǎn)業(yè)的興起，上世紀(jì)90年代初美國涌現(xiàn)了大量急需發(fā)展資金的科創(chuàng)型中小企業(yè)。在這樣的背景下，硅谷銀行積極探索投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推出低風(fēng)險(xiǎn)的債權(quán)投資與高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)投資業(yè)務(wù)組合，成功轉(zhuǎn)型為科技銀行。截至2016年，美國硅谷銀行擁有約400億美元的資產(chǎn)規(guī)模，業(yè)務(wù)遍布北美、歐洲和亞洲。其中中小企業(yè)和風(fēng)投基金等金融服務(wù)項(xiàng)目的收入占整個(gè)集團(tuán)的70%左右。美國硅谷銀行已為超過3萬家科創(chuàng)企業(yè)提供“股權(quán)+債權(quán)”的投融資支持，占全美國風(fēng)險(xiǎn)貸款70%左右的市場(chǎng)份額，其中Twitter、Facebook等IT領(lǐng)域著名企業(yè)都曾經(jīng)是它的融資客戶。

美國硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)行模式的主要特點(diǎn)：一是“利息+期權(quán)”的收益模式。面對(duì)處于創(chuàng)業(yè)階段的科技型中小企業(yè)融資需求，硅谷銀行在收取較高的固定貸款利息的同時(shí)，還要求企業(yè)提供全部或部分股權(quán)的轉(zhuǎn)讓權(quán)益，作為緩釋和抵御銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)價(jià)。二是獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)模型。關(guān)注現(xiàn)金流而非盈利指標(biāo)；要求授信企業(yè)和投資風(fēng)險(xiǎn)基金在硅谷銀行開戶，要求賬戶內(nèi)維持一定數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)防范資金；三是嚴(yán)格隔離貸款業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)。嚴(yán)格區(qū)分創(chuàng)投基金和一般性投資基金，成立投資管理公司，對(duì)不同發(fā)展階段、風(fēng)險(xiǎn)類型、行業(yè)分布的科技創(chuàng)新項(xiàng)目進(jìn)行投資組合管理。

(二)英國“中小企業(yè)成長(zhǎng)基金”的模式

2008年以后，受美國金融危機(jī)的影響，許多英國大型銀行在審慎經(jīng)營(yíng)原則下，收縮了對(duì)中小企業(yè)的貸款，增加了對(duì)經(jīng)營(yíng)能力較好的大企業(yè)的貸款，科技型中小企業(yè)融資困境凸現(xiàn)。在這種背景下，在英國監(jiān)管部門的支持下，作為主要投資者，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)逐漸建立了一種具有英國特色的業(yè)務(wù)模式，即投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式。2011年4月，包括匯豐、渣打、巴克萊、勞埃德等英國的銀行機(jī)構(gòu)，承諾各投資15億英鎊(后來在此基礎(chǔ)上又增加了10億英鎊)成立了新型私募股權(quán)基金即中小企業(yè)成長(zhǎng)基金(BGF)，專門為英國科技型中小企業(yè)提供融資服務(wù)。截止2017年底，英國中小企業(yè)成長(zhǎng)基金(BGF)總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)25 億英鎊，累計(jì)為100 多家科技型中小創(chuàng)新企業(yè)提供了總額約5 億英鎊的融資支持，已成為英國最具活力的科創(chuàng)型中心企業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

英國BGF模式主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是項(xiàng)目來源優(yōu)質(zhì)，主要優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目來源于銀行介紹，此外還有通過投資顧問、會(huì)計(jì)師和律師的介紹；二是適度參與被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，只投資中小科技創(chuàng)新企業(yè)10-40%的少數(shù)股權(quán)，一般不決定企業(yè)的決策2或參與具體經(jīng)營(yíng)管理；任命一個(gè)獨(dú)立董事為被投資企業(yè)發(fā)展建言獻(xiàn)策，為公司要職推薦人選；對(duì)外重大投資、股權(quán)分紅、并購等決策需經(jīng)過BGF批準(zhǔn)；三是業(yè)務(wù)專注于對(duì)科創(chuàng)型中小企業(yè)的中長(zhǎng)期投資和大額投資，為具有高成長(zhǎng)性的科創(chuàng)型中小企業(yè)提供200萬到1000萬英鎊的投資基金；對(duì)單個(gè)企業(yè)的平均投資金額超過500萬英鎊；投資年限可達(dá)10年以上；對(duì)何時(shí)出售投資額不做時(shí)間上的限制，根據(jù)企業(yè)成長(zhǎng)情況還可能追加投資額；四是監(jiān)管部門給予特殊政策支持：允許銀行業(yè)機(jī)構(gòu)將對(duì)BGF的投資列入自身的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)(風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)190-370% )而非直接扣除資本；允許商業(yè)銀行利用財(cái)務(wù)杠桿投資BGF的項(xiàng)目，BGF在股權(quán)投資時(shí)也可以使用混合股權(quán)工具向目標(biāo)企業(yè)投資。

三、目前我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式

我國《商業(yè)銀行法》有如下規(guī)定：“商業(yè)銀行不得向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，國家另有規(guī)定的除外?！币虼耍虡I(yè)銀行要想開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，目前只能采取迂回的方式進(jìn)行。2016年4月，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、科技部三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，批準(zhǔn)10家商業(yè)銀行在北京中關(guān)村、武漢東湖、上海張江、天津?yàn)I海和西安五個(gè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。根據(jù)該《指導(dǎo)意見》，開展投貸聯(lián)動(dòng)的試點(diǎn)銀行不僅需要設(shè)立科技金融的專營(yíng)機(jī)構(gòu)，而且，還需要設(shè)立具有投資功能的子公司，該子公司往往主要謀求財(cái)務(wù)投資。這些科技金融的專營(yíng)機(jī)構(gòu)專司與科創(chuàng)類中小企業(yè)股權(quán)投資相結(jié)合的信貸投放。此外，指導(dǎo)意見還要求銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)需構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)隔離、項(xiàng)目篩查、風(fēng)險(xiǎn)控制、業(yè)務(wù)退出等重要機(jī)制，并對(duì)投貸業(yè)務(wù)試點(diǎn)的實(shí)施開展和監(jiān)測(cè)管理進(jìn)行了規(guī)定。

目前，國內(nèi)商業(yè)銀行涉足非金融企業(yè)股權(quán)投資領(lǐng)域，主要有以下四種模式：

(一)開展股權(quán)直投聯(lián)動(dòng)，銀行在境內(nèi)下設(shè)投資功能子公司

2016年4月，銀監(jiān)會(huì)、人民銀行和科技部三部門聯(lián)合發(fā)文，允許中國銀行、國家開發(fā)銀行等10家試點(diǎn)銀行設(shè)立主要為財(cái)務(wù)投資功能的投資子公司，同時(shí)，明確投貸聯(lián)動(dòng)對(duì)象必須是位于北京中關(guān)村、武漢東湖、上海張江、天津?yàn)I海和西安五個(gè)國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)的科創(chuàng)型中小企業(yè)?，F(xiàn)在，已有9家銀行的投資子公司申報(bào)得到了銀監(jiān)會(huì)、科技部和央行的認(rèn)可并上報(bào)國務(wù)院。

這種模式的優(yōu)點(diǎn)在于，對(duì)于缺乏抵押擔(dān)保的科創(chuàng)型企業(yè)的債權(quán)投資面臨較高的信用風(fēng)險(xiǎn)，基于集團(tuán)的整體利益考慮，銀行可以通過投資公司的股權(quán)投資的高收益覆蓋較高的信用風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，商業(yè)銀行內(nèi)部設(shè)立科技信貸服務(wù)中心等專營(yíng)機(jī)構(gòu)，專門負(fù)責(zé)與科創(chuàng)型中小企業(yè)股權(quán)投資相結(jié)合的信貸投放，并且建立“防火墻”、風(fēng)險(xiǎn)容忍和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制、收益共享機(jī)制、業(yè)務(wù)退出機(jī)制，從多個(gè)方面防范和控制投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)在于，商業(yè)銀行的投資子公司與創(chuàng)投基金、風(fēng)投基金等第三方投資機(jī)構(gòu)之間形成一種激烈的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。尤其在人才隊(duì)伍競(jìng)爭(zhēng)方面，市場(chǎng)化的股權(quán)投資對(duì)于盡責(zé)調(diào)查人員的綜合素質(zhì)要求更高，在項(xiàng)目尋找、價(jià)值判斷、投后管理方面，第三方風(fēng)投機(jī)構(gòu)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)借助境外子公司，開展曲線投貸聯(lián)動(dòng)

對(duì)于大多數(shù)沒有股權(quán)投資牌照的商業(yè)銀行，要想實(shí)現(xiàn)母子公司投貸聯(lián)動(dòng)，只能采取曲線股權(quán)投資模式，借助其在境外設(shè)立的投行子公司，通過境內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的方式實(shí)現(xiàn)投與貸的聯(lián)動(dòng)，即：境內(nèi)商業(yè)銀行在境外設(shè)立投行子公司，對(duì)具有股權(quán)融資需求的優(yōu)質(zhì)的科技型中小企業(yè)進(jìn)行直接投資，或通過境外子公司在境內(nèi)設(shè)立股權(quán)投融資平臺(tái)開展股權(quán)投資。以招商銀行與SLARZOOM光伏億家的戰(zhàn)略合作為例，SLARZOOM光伏億家是目前國內(nèi)最大的“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧電力及光伏產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，通過業(yè)務(wù)合作，它獲得了招商銀行高額度五年期的無抵押貸款，此外，招商銀行旗下全資子公司招銀國際金融有限公司還將獲得企業(yè)一定比例的股權(quán)，該企業(yè)亦可通過上述股權(quán)質(zhì)押再次獲得額外貸款。通過這種投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式，拓展了招商銀行原來受風(fēng)險(xiǎn)管理控制不能放貸的市場(chǎng)，不僅加強(qiáng)了SOLARZOOM光伏億家與招商銀行的合作意愿和強(qiáng)度，并且能夠有效地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。

“母行貸、子公司投”模式的優(yōu)勢(shì)在于融資及投資的決策鏈條相對(duì)較短、溝通成本較低，投貸業(yè)務(wù)均可以通過表內(nèi)的方式進(jìn)行，集團(tuán)內(nèi)部可以實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)收益最大化。劣勢(shì)是只有資金實(shí)力雄厚的商業(yè)銀行才能在境外設(shè)立投資子公司，而且對(duì)于境外設(shè)立子公司的銀行，投資方式不夠直接，對(duì)銀行規(guī)模和綜合化經(jīng)營(yíng)程度有較高要求，此外，可能因股權(quán)投資公司經(jīng)營(yíng)不善將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)集團(tuán)。

(三)與第三方投資機(jī)構(gòu)合作，分別負(fù)責(zé)放貸和投資

在境外沒有設(shè)立投行子公司、尚未獲得設(shè)立境內(nèi)投資功能子公司資格的商業(yè)銀行，則往往選擇與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)合作，即銀行+VC/PE模式，分別負(fù)責(zé)投資和放貸。在這種模式中，商業(yè)銀行通過聯(lián)盟合作或選擇權(quán)貸款模式，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和信貸管理理念等因素，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，對(duì)于已經(jīng)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)投資的企業(yè)，給予相應(yīng)的貸款及金融產(chǎn)品支持，實(shí)現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)的結(jié)合。如興業(yè)銀行“投聯(lián)貸”、民生銀行“投貸通”、浦發(fā)銀行“投貸寶”、江蘇銀行“投融貸”、北京銀行“投貸聯(lián)動(dòng)合作聯(lián)盟”。

該模式的優(yōu)點(diǎn)在于可以借助專業(yè)的VC/PE風(fēng)投機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)，對(duì)準(zhǔn)入項(xiàng)目進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、篩選和控制，很好地彌補(bǔ)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段在股權(quán)投資方面的不足，幫助銀行能夠?qū)Τ鮿?chuàng)期的科技型企業(yè)提供資金支持，培養(yǎng)客戶黏性。該模式的不足之處在于銀行只是由風(fēng)投機(jī)構(gòu)來彌補(bǔ)銀行在初創(chuàng)型科技企業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)的匱乏，沒有利用股權(quán)投資的潛在高收益來彌補(bǔ)為初創(chuàng)型中小科技企業(yè)放貸的高風(fēng)險(xiǎn)。

(四)銀行通過產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資(名股實(shí)債)并貸款

商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司等其他機(jī)構(gòu)，共同發(fā)起設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃或是股權(quán)投資基金，商業(yè)銀行以信貸資金或理財(cái)資金持有資管計(jì)劃/基金的優(yōu)先份額，并約定退出年限和退出方式，資產(chǎn)管理公司等其他機(jī)構(gòu)持有資管計(jì)劃/基金的劣后級(jí)份額，承擔(dān)基金項(xiàng)目的最大風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行憑借股權(quán)投資基金平臺(tái)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)類投資，最終實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)的作用。典型案例為各地方的產(chǎn)業(yè)投資基金。

在產(chǎn)業(yè)投資基金模式中，融資模式本質(zhì)上是通過發(fā)起人較少的資金投入，可以吸引和撬動(dòng)更多的資金進(jìn)入。產(chǎn)業(yè)基金一般具有政府背景和行業(yè)背景，在調(diào)動(dòng)社會(huì)資本方面具有優(yōu)勢(shì)。當(dāng)項(xiàng)目獲得盈利時(shí)，商業(yè)銀行作為優(yōu)先級(jí)投資者可以按照事先約定獲得一定比例的固定收益；而當(dāng)項(xiàng)目遭受風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí)，優(yōu)先級(jí)投資者將獲得本金兜底的資金保障，相對(duì)損失也較小。由此看出，在劣后優(yōu)先的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)安排中，商業(yè)銀行收益部分是相對(duì)有限的，但承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是相對(duì)可控的。這種模式的劣勢(shì)是監(jiān)管要求比較高，目前商業(yè)銀行私募管理人備案被叫停，模式上大多是明股實(shí)債。

四、目前投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)面臨的主要障礙

(一) 政策法規(guī)上還受到諸多限制

《中華人民共和國商業(yè)銀行法》第四十三條明確禁止商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的直接股權(quán)投資。目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)只放開10家試點(diǎn)銀行有資格直接設(shè)立投資子公司進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，法律的修訂尚待時(shí)日。因此，國內(nèi)大部分商業(yè)銀行只能通過曲線方式，與VC/PE等第三方風(fēng)投企業(yè)合作，進(jìn)入股權(quán)投資基金領(lǐng)域。另外，監(jiān)管部門未明確對(duì)商業(yè)銀行支持科創(chuàng)型中小企業(yè)的不良容忍度，一般來說商業(yè)銀行貸款逾期三個(gè)月就被列入不良貸款之列，科技型中小企業(yè)貸款也不例外。由于初創(chuàng)期的科技型企業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)，盈利見效慢，前期的還款能力較弱，而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資回報(bào)預(yù)期一般為中長(zhǎng)期，科技型中小企業(yè)前期不良率較高，使得商業(yè)銀行在對(duì)中小型科技企業(yè)貸款時(shí)存在較多顧慮。

(二)與第三方機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)交流合作還不夠充分

目前，多數(shù)中小商業(yè)銀行采取的是與外部PE/VC等第三方風(fēng)投機(jī)構(gòu)合作，開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)。這種模式要求商業(yè)銀行與第三方風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)要有充分的的業(yè)務(wù)交流和信息共享機(jī)制，有效整合客戶、信息、人力、資金等內(nèi)外部資源，而目前兩者的合作明顯不夠順暢。未來，有實(shí)力的中小商業(yè)銀行應(yīng)該主動(dòng)搭建高效的業(yè)務(wù)交流合作平臺(tái)，深化投貸聯(lián)動(dòng)模式在我國快速健康地發(fā)展。

(三)收益未能明顯覆蓋風(fēng)險(xiǎn)

投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，VC/PE等第三方風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往投資回報(bào)預(yù)期為中長(zhǎng)期，重點(diǎn)追求高收益、高風(fēng)險(xiǎn)、成長(zhǎng)性更大的科技型企業(yè)，往往通過超額收益的獲得，對(duì)沖投資風(fēng)險(xiǎn)；而商業(yè)銀行重點(diǎn)追求資金量大、薄利、防御性、低風(fēng)險(xiǎn)容忍度的風(fēng)險(xiǎn)管理模式；商業(yè)銀行與投資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與收益容忍度有一定沖突。同時(shí)，未來我國風(fēng)險(xiǎn)投資人的退出渠道將更加多元化，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)未來展望看好。即便投貸聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目退出率有限，但是一旦在資本市場(chǎng)上市或通過并購，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的成功退出，投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目的投資回報(bào)可以高達(dá)幾倍，甚至幾十倍之多。對(duì)比商業(yè)銀行，其在提供貸款授信支持后，承擔(dān)著同樣的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，卻往往只能拿到一般是基準(zhǔn)利率上浮30%-40%貸款利息回報(bào)。

(四)投資理念上與合作機(jī)構(gòu)存在分歧

商業(yè)銀行開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)，受KPI績(jī)效考核影響，更注重短期的資金安全和收益，而風(fēng)投機(jī)構(gòu)往往更重視中長(zhǎng)期回報(bào)，商業(yè)銀行和風(fēng)投機(jī)構(gòu)在投資理念上存在分歧，容易導(dǎo)致投資效率低下。同時(shí)，由于銀行在初創(chuàng)型科技類中小企業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)的匱乏，可能存在風(fēng)險(xiǎn)管理方面過多依賴風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的現(xiàn)象，不利于其自身風(fēng)投能力的提升。

五、商業(yè)銀行深入開展投貸聯(lián)動(dòng)的措施及建議

商業(yè)銀行與有關(guān)投資機(jī)構(gòu)合作，突破傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)限制，進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)更大的大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的企業(yè)融資領(lǐng)域，是金融活水支持我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一項(xiàng)有效舉措。但對(duì)于投資高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、輕資產(chǎn)的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的難度在于，商業(yè)銀行作為信用中介，與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資理念有著本質(zhì)的不同，不宜過度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行的法律法規(guī)下，如何防控、覆蓋信貸風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步打開盈利增長(zhǎng)空間，是深入開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵，因此相關(guān)的措施和建議如下：

(一)與私募基金等合作篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

在投貸聯(lián)動(dòng)的一般順序上，通過VC/PE對(duì)企業(yè)的篩選為基礎(chǔ)，通過與風(fēng)投機(jī)構(gòu)合作來緩解信息不對(duì)稱。原則上首先應(yīng)由私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等先篩選其擬投資的企業(yè)或項(xiàng)目，然后商業(yè)銀行才根據(jù)其自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好，在對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目進(jìn)行詳細(xì)而謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，再獨(dú)立做出是否聯(lián)動(dòng)跟進(jìn)的決策。只有當(dāng)企業(yè)或項(xiàng)目符合商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制原則時(shí)，商業(yè)銀行貸款才能跟進(jìn)與投貸聯(lián)動(dòng)。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)貸款評(píng)估模式，由“看過去”轉(zhuǎn)為“看未來”，從重企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)、抵押物、過往經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流狀況等，轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)企業(yè)核心團(tuán)隊(duì)、技術(shù)實(shí)力、創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性等的綜合考慮，并接受包括政銀分擔(dān)、股權(quán)質(zhì)押、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、應(yīng)收賬款質(zhì)押與傳統(tǒng)抵押擔(dān)保條件，將企業(yè)的無形資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)化為真金實(shí)銀的貸款資金投放，支持企業(yè)走上快速成長(zhǎng)道路。

(二)根據(jù)企業(yè)生命周期確定不同的投資比例

商業(yè)銀行應(yīng)遵循“小額、分散”原則，根據(jù)企業(yè)的生命周期，對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)程度的科創(chuàng)型企業(yè)，在投貸聯(lián)動(dòng)比例上要有一個(gè)控制要求。以成長(zhǎng)期科技創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款為主，以創(chuàng)業(yè)、種子期、初創(chuàng)期中小企業(yè)為輔，做精VC貸，做強(qiáng)PE貸。

在投貸聯(lián)動(dòng)中，要避免銀行承擔(dān)過大的企業(yè)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于私募股權(quán)基金或創(chuàng)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)的投資比重要有約束，投資杠桿要適度，上述機(jī)構(gòu)對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的比重不宜過低，至少應(yīng)占50%，投資的比重越高，銀行貸款就越有意愿聯(lián)動(dòng)跟進(jìn)。

(三)設(shè)立一定的隔離防火墻機(jī)制

銀行在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)時(shí)，還要設(shè)立一定的隔離防火墻機(jī)制，有明確的集中度風(fēng)險(xiǎn)防控措施。由于同一銀行集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)文化以及風(fēng)險(xiǎn)分析角度與方法一脈相承，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、判斷帶有一定的局限性，進(jìn)而會(huì)使得投資風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)難以形成有效的防火墻，易引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)有關(guān)聯(lián)交易之嫌，增大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此對(duì)于種子期、初創(chuàng)期的投資(包括代理投資)，盡可能避免與貸款均由同一銀行集團(tuán)成員敘做包攬。

銀行在具體貸款投向上，要注意分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。不宜過度集中在某個(gè)行業(yè)或領(lǐng)域，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較大的產(chǎn)能過剩行業(yè)、新興行業(yè)等應(yīng)設(shè)定可控的風(fēng)險(xiǎn)限額。同時(shí)，授信業(yè)務(wù)資金要使用銀行表內(nèi)資金，不得使用理財(cái)資金、委托資金等非表內(nèi)資金，要與其他銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算，分賬管理；而設(shè)立投資子公司開展投貸聯(lián)動(dòng)的銀行集團(tuán)，要以自有資金向科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，投資單一企業(yè)的比例應(yīng)不超自有資金10%。

(四)關(guān)注政府重點(diǎn)扶持領(lǐng)域，明確政策動(dòng)向

除了商業(yè)銀行自身努力提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力外，還要及時(shí)掌握各級(jí)政府對(duì)于投貸聯(lián)動(dòng)的扶持政策。各級(jí)政府應(yīng)發(fā)揮蓄水池功能，通過設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，支持初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的發(fā)展，積極緩釋或補(bǔ)充銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)損失部分。

如當(dāng)?shù)卣沙鲑Y設(shè)立初創(chuàng)期科技型企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，一旦銀行貸款出現(xiàn)壞賬，可提供一定的貸款風(fēng)險(xiǎn)損失補(bǔ)償，為降低銀行損失，以鼓勵(lì)銀行積極支持企業(yè)科技創(chuàng)新、參與投貸聯(lián)動(dòng)。政銀風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制中，由政府劃撥專項(xiàng)財(cái)政資金存入合作銀行建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金池，通過政銀分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式，對(duì)銀行向中小科技企業(yè)投放的貸款給予補(bǔ)償，要求銀行設(shè)立專營(yíng)科技信貸的機(jī)構(gòu)，按風(fēng)險(xiǎn)池規(guī)模放大10倍以上投放貸款，如果貸款發(fā)生不良，銀行可按約定程序從風(fēng)險(xiǎn)池中獲得貸款損失50%的賠償。

(五)探索保險(xiǎn)擔(dān)保公司路徑緩釋貸款風(fēng)險(xiǎn)

鑒于商業(yè)銀行仍不能完全以企業(yè)的認(rèn)股股權(quán)等權(quán)益性收益來覆蓋貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償損失。因此，在現(xiàn)行法律制度下，除風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金外，仍可探索一些其他有操作性的方式或路徑來緩釋投貸聯(lián)動(dòng)中的銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。例如可以鼓勵(lì)保險(xiǎn)、擔(dān)保公司針對(duì)初創(chuàng)性科技企業(yè)的商業(yè)銀行貸款，設(shè)立科技型創(chuàng)新企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)或相應(yīng)的擔(dān)保產(chǎn)品，以鼓勵(lì)銀行貸款積極地參與投貸聯(lián)動(dòng)。因?yàn)槌鮿?chuàng)期的科技型企業(yè)一般風(fēng)險(xiǎn)都不小，保險(xiǎn)、擔(dān)保公司的杠桿比例不宜太高，同時(shí)可通過向或其他有實(shí)力的擔(dān)保公司再擔(dān)保的方式來分散自身風(fēng)險(xiǎn)。初創(chuàng)期企業(yè)可以以認(rèn)股權(quán)為銀行貸款購買責(zé)任保險(xiǎn)等緩釋風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)到期如果不能還本付息，銀行就能獲得相應(yīng)的保險(xiǎn)或擔(dān)保補(bǔ)償。

(六)加強(qiáng)銀行專營(yíng)機(jī)構(gòu)及投資子公司的有效聯(lián)動(dòng)

根據(jù)國家三部委的《指導(dǎo)意見》，目前的10家試點(diǎn)銀行可設(shè)立具有投資功能的子公司和科技金融信貸服務(wù)中心等專營(yíng)機(jī)構(gòu)開展投貸聯(lián)動(dòng)。那么，銀行專營(yíng)機(jī)構(gòu)投與投資子公司的投與貸業(yè)務(wù)如何有效聯(lián)動(dòng)？探索業(yè)務(wù)模有：投貸并行，由商業(yè)銀行通過信貸審批流程對(duì)企業(yè)進(jìn)行貸款審批，并發(fā)放貸款，同時(shí)投資機(jī)構(gòu)完成對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資；先投后貸，投資機(jī)構(gòu)先行對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資，之后向商業(yè)銀行推薦客戶，通過獨(dú)立的信貸審批流程后，對(duì)企業(yè)發(fā)放銀行貸款，實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)；先貸后投，商業(yè)銀行經(jīng)過信貸審批后，先對(duì)企業(yè)發(fā)放銀行貸款，投資機(jī)構(gòu)從銀行存量授信客戶中需找目標(biāo)客戶進(jìn)行股權(quán)投資，實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)。

為確保兩大機(jī)構(gòu)的獨(dú)立決策，獨(dú)立運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)動(dòng)，可以建立投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)聯(lián)席會(huì)，負(fù)責(zé)商業(yè)銀行與投資公司業(yè)務(wù)規(guī)劃協(xié)調(diào)、信息共享、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)相關(guān)工作。作為經(jīng)營(yíng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的最高決策合管理機(jī)構(gòu)，該聯(lián)席會(huì)負(fù)責(zé)重大事項(xiàng)的審議和決策。專營(yíng)機(jī)構(gòu)和投資子公司均可列席對(duì)方會(huì)議，補(bǔ)充發(fā)表意見，但無表決權(quán)。