全球跨國(guó)投資有望小幅回升

文/閆實(shí)強(qiáng) 編輯/孫艷芳

未來(lái)全球跨國(guó)投資將延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)，但回升勢(shì)頭比較脆弱；發(fā)達(dá)及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體外資流入量有望增長(zhǎng)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將與上年基本持平。

在全球投資保護(hù)主義的陰影下，2017年全球跨境直接投資和外國(guó)直接投資均出現(xiàn)大幅下降。不過(guò)，2018年一季度出現(xiàn)了小幅回升態(tài)勢(shì)。未來(lái)這種趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)嗎？

全球跨國(guó)投資基本情況回顧

由于投資保護(hù)主義導(dǎo)致跨境并購(gòu)大幅下降，加上全球投資回報(bào)率下降等因素，全球外國(guó)直接投資大幅下降。2018年6月聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議發(fā)布的《世界投資報(bào)告2018》顯示，2017年全球跨境并購(gòu)金額下降了22%，與全球跨國(guó)直接投資下降的幅度23%基本接近。此外，2017年全球已宣布的綠地投資項(xiàng)目金額也下降了14%，降至7200億美元。但2018年一季度整體情況出現(xiàn)了回升勢(shì)頭。

第一，流向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)投資流入情況整體上較2017年有所改善。經(jīng)合組織（OECD）數(shù)據(jù)庫(kù)中的國(guó)際收支平衡表的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，流入美國(guó)的外商直接投資（FDI）為956.4億美元，遠(yuǎn)高于2017年第四季度的344.1億美元，也比2017年四個(gè)季度均值887.1億美元增加了7.8%；流入英國(guó)的FDI為-54.2億美元，雖然為負(fù)值，但比2017年第四季度的-106.2億美元情況有了較大改善；流入德國(guó)的FDI為254.4億美元，比2017年四個(gè)季度均值195億美元增加了29.4%，情況有了較大改善；流入法國(guó)的FDI為77.5億美元，比2017年四個(gè)季度均值118.4億美元下降了34.5%；流入歐盟（28國(guó)）的FDI為-221.3億美元，雖然是負(fù)值，但相比2017年第三季度-1385.2億美元已有較大改善。轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體中，2018年第一季度，俄羅斯流入的FDI為70.4億美元，雖然略低于2017年四個(gè)季度均值71.7億美元，但遠(yuǎn)高于2017年第四季度的22.4億美元，也高于2017年第一季度的52.8億美元。

第二，流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)投資整體上保持平穩(wěn)，不同區(qū)域存在一定的差別。OECD的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年第一季度，流入印度的FDI為86.1億美元，雖然低于2017年四個(gè)季度均值99.9億美元，但比2017年第四季度的59.9億美元有較大提升；流入巴西的FDI為177.5億美元，略高于2017年四個(gè)季度均值175.8億美元，比2017年第四季度的185.6億美元略有下降。

第三，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外投資整體表現(xiàn)較2017年欠佳。2017年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體上仍然是全球主要對(duì)外投資的來(lái)源地。但根據(jù)OECD的相關(guān)數(shù)據(jù)，2018年第一季度，發(fā)達(dá)國(guó)家集團(tuán)G7對(duì)外直接投資僅為364.4億美元，相比2017年四個(gè)季度均值2412.3億美元下滑85%。這主要是受特朗普減稅政策的影響，美國(guó)跨國(guó)公司將利潤(rùn)大幅匯回國(guó)內(nèi)，減少了再投資，甚至大規(guī)模撤資回到美國(guó)本土投資。其中，美國(guó)對(duì)外直接投資為-1055.1億美元，相比2017年四個(gè)季度均值948.1億美元出現(xiàn)了大幅下滑。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體里僅歐盟對(duì)外投資出現(xiàn)提升，達(dá)到640.2億美元，高于2017年四個(gè)季度均值320.6億美元。

第四，中國(guó)利用外資和對(duì)外投資整體上都呈積極增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但受投資保護(hù)主義影響，對(duì)美投資出現(xiàn)急劇下滑。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，2018年1—6月，中國(guó)實(shí)際使用外資683.2億美元，同比增長(zhǎng)4.1%，呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；中國(guó)境內(nèi)投資者累計(jì)實(shí)現(xiàn)571.8億美元的非金融類對(duì)外直接投資，同比增長(zhǎng)18.7%，出現(xiàn)了積極回升態(tài)勢(shì)。這與2017年上半年出現(xiàn)大幅下降后中國(guó)對(duì)外投資基數(shù)較低有一定的關(guān)系。

但2018年上半年，中國(guó)對(duì)美投資出現(xiàn)斷崖式下降。根據(jù)美國(guó)榮鼎咨詢2018年6月19日發(fā)布的報(bào)告，由于面臨美國(guó)投資保護(hù)主義政策升級(jí)的挑戰(zhàn)，2018年上半年，中企在美完成的收購(gòu)和綠地投資僅為18億美元，同比下降 92%，為7年來(lái)最低。雖然中國(guó)對(duì)美投資出現(xiàn)斷崖式下滑，但由于中國(guó)對(duì)美投資占中國(guó)整體對(duì)外直接投資的比重不高（2015年和2016年所占比重分別為5.5%和8.7%），因此對(duì)中國(guó)整體對(duì)外投資的影響不是太明顯。

未來(lái)趨勢(shì)展望

未來(lái)全球跨國(guó)投資將延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)，但回升勢(shì)頭比較脆弱；發(fā)達(dá)及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體外資流入量有望增長(zhǎng)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將與上年基本持平。

全球跨國(guó)投資延續(xù)小幅回升態(tài)勢(shì)

根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的預(yù)測(cè)，2018年全球外國(guó)投資將呈小幅增長(zhǎng)，預(yù)期增幅最高不超過(guò)10%，且總體規(guī)模仍將低于過(guò)去10年的平均水平。

首先，許多國(guó)家將繼續(xù)采取積極政策措施改進(jìn)投資環(huán)境。《世界投資報(bào)告2018》顯示，在2017年，65個(gè)國(guó)家采取了至少126項(xiàng)投資相關(guān)的政策措施，其中84%有利于投資者。有些國(guó)家放寬了包括運(yùn)輸、能源和制造業(yè)等多個(gè)行業(yè)的準(zhǔn)入條件，并采取了新的投資促進(jìn)及便利化措施，如簡(jiǎn)化行政管理程序、提供投資激勵(lì)措施和建立新的經(jīng)濟(jì)特區(qū)等。

其次，中國(guó)作為全球發(fā)展中國(guó)家中最大的外國(guó)投資目的地和對(duì)外投資的來(lái)源國(guó)，其吸引外資和對(duì)外投資保持在較高水平，將為全球跨國(guó)投資的增長(zhǎng)做出重要貢獻(xiàn)。特別是習(xí)近平主席在2018年4月份博鰲論壇宣布的進(jìn)一步擴(kuò)大改革開(kāi)放的重大舉措，將有望使中國(guó)吸引外資規(guī)模繼續(xù)保持在較高水平上。對(duì)外投資方面，雖然投資保護(hù)主義對(duì)中國(guó)赴美投資帶來(lái)較大的負(fù)面影響，但隨著“一帶一路”倡議將進(jìn)入全面深入實(shí)施階段，且中歐經(jīng)貿(mào)合作加強(qiáng)，預(yù)計(jì)2018年下半年中國(guó)對(duì)外投資有望延續(xù)2018年上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

全球跨國(guó)投資回升勢(shì)頭較為脆弱

首先，投資保護(hù)主義使得美國(guó)等國(guó)家投資審查呈現(xiàn)進(jìn)一步收緊的趨勢(shì)。根據(jù)2018年6月19日美國(guó)榮鼎咨詢發(fā)布的2018年上半年中國(guó)在美投資報(bào)告，中國(guó)對(duì)美投資面臨美國(guó)兩大政策的變化“挑戰(zhàn)”：其一是國(guó)會(huì)正在對(duì)美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）擴(kuò)大國(guó)家安全投資審查機(jī)制進(jìn)行審議；其二是特朗普政府威脅可能宣布額外的投資限制，并將其作為對(duì)中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)301調(diào)查的一部分。此外，美國(guó)國(guó)會(huì)目前正在起草《外商投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估現(xiàn)代化法案》，以應(yīng)對(duì)人工智能、機(jī)器人、自動(dòng)汽車和互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域等敏感行業(yè)的外國(guó)（尤其是中國(guó)）投資的迅速增長(zhǎng)。上述法案出臺(tái)后，將對(duì)美國(guó)投資的外國(guó)投資者和尋求境外投資機(jī)會(huì)的美國(guó)技術(shù)公司產(chǎn)生不利影響。

其次，主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易關(guān)系緊張導(dǎo)致貿(mào)易壁壘增加，將對(duì)投資者的決定帶來(lái)負(fù)面影響。美國(guó)特朗普政府已相繼對(duì)來(lái)自中國(guó)等主要貿(mào)易伙伴國(guó)的多項(xiàng)進(jìn)口商品加征高額關(guān)稅，引發(fā)美國(guó)與其主要貿(mào)易伙伴國(guó)之間的貿(mào)易關(guān)系緊張，并且促使一些國(guó)家采取了反制措施。由此帶來(lái)的貿(mào)易壁壘增加，將會(huì)對(duì)投資者的決定造成一定的影響。不少外國(guó)企業(yè)開(kāi)始猶豫，如果美國(guó)征收新的關(guān)稅，是否還應(yīng)當(dāng)向美國(guó)市場(chǎng)投資。

再次，全球價(jià)值鏈增長(zhǎng)放緩，將對(duì)跨國(guó)投資帶來(lái)不利影響。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的全球價(jià)值鏈數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，全球貿(mào)易中的外國(guó)增加值，在經(jīng)歷了二十年的持續(xù)增長(zhǎng)后于2010—2012年達(dá)到31%的頂點(diǎn)。2016—2017年，全球貿(mào)易外國(guó)增加值占比下降了1個(gè)百分點(diǎn)至30%。近幾年，所有發(fā)達(dá)及發(fā)展中地區(qū)的全球價(jià)值鏈參與度的增長(zhǎng)勢(shì)頭都呈顯著下降趨勢(shì)。全球價(jià)值鏈增長(zhǎng)放緩與跨國(guó)投資趨勢(shì)具有明顯的相關(guān)性，將對(duì)跨國(guó)投資的發(fā)展帶來(lái)不利影響，特別是對(duì)發(fā)展中國(guó)家吸引外資產(chǎn)生不利影響。

發(fā)達(dá)及轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體外資流入量有望增長(zhǎng)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將與上年基本持平

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及減稅政策等因素，2018年全年來(lái)看，流入美國(guó)的外國(guó)投資有望保持增長(zhǎng)。但美國(guó)與主要經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易關(guān)系緊張，將對(duì)其外資流入帶來(lái)一定的負(fù)面影響。歐洲方面，由于其安全審查機(jī)制和美國(guó)相比仍相對(duì)寬松，流入歐洲國(guó)家的外國(guó)投資也有望增長(zhǎng)。但美國(guó)減稅政策促使美國(guó)跨國(guó)公司將利潤(rùn)匯回美國(guó)，將在一定程度上抑制歐洲外國(guó)投資流入的增長(zhǎng)幅度。

以俄羅斯為代表的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體得益于石油價(jià)格上漲和宏觀經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)定，其外國(guó)投資流入量預(yù)計(jì)在2018年有望延續(xù)2018年第一季度的大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但地緣政治因素也可能造成不利影響，使得上漲的勢(shì)頭比較脆弱。

流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的外國(guó)投資將與上年基本持平，但各發(fā)展中地區(qū)表現(xiàn)不一。流入亞洲發(fā)展中國(guó)家的外國(guó)投資預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。亞洲區(qū)域內(nèi)相互投資包括對(duì)收入相對(duì)較低國(guó)家（如柬埔寨、老撾、緬甸、越南等國(guó)）的投資的增長(zhǎng)，有助于整個(gè)地區(qū)外資流入的增長(zhǎng)。受經(jīng)濟(jì)、政治的不確定性、國(guó)際金融市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)以及幾個(gè)大國(guó)即將舉行選舉的影響，拉美及加勒比地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)疲軟。該地區(qū)外國(guó)投資流入量預(yù)計(jì)在2018年會(huì)出現(xiàn)停滯，或略有下降。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外投資延續(xù)“美降歐升”的局面

受特朗普政府減稅政策的影響，2018年一季度美國(guó)對(duì)外投資大幅下降。預(yù)計(jì)2018年全年減稅效應(yīng)仍將持續(xù)發(fā)力，這意味著美國(guó)2018年全年對(duì)外投資仍將延續(xù)一季度的下降態(tài)勢(shì)。

歐盟對(duì)外投資有望實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。隨著歐盟內(nèi)部維持團(tuán)結(jié)穩(wěn)定開(kāi)放的力量在政治上獲得優(yōu)勢(shì)地位，歐元區(qū)政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)，英國(guó)脫歐對(duì)歐盟帶來(lái)的負(fù)面影響減弱，歐盟對(duì)外投資有望延續(xù)2018年第一季度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)其2018年全年將出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)。