中國(guó)影子銀行監(jiān)管問(wèn)題研究

申洪亮，李本光

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴陽(yáng) 550025）

引言

2007年夏季美國(guó)爆發(fā)了次貸危機(jī)，造成大面積的金融危機(jī)其中最引人矚目的就是“影子銀行系統(tǒng)”。影子銀行自產(chǎn)生以來(lái)便備受關(guān)注。近年來(lái)國(guó)內(nèi)的金融體系雖然已經(jīng)有了迅速而全面的發(fā)展[1]，但相對(duì)于市場(chǎng)需求而言，金融體系所能提供的融資支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠[2]。需求與供給之間的矛盾孕育和催生了影子銀行。研究中國(guó)影子銀行現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)我國(guó)影子銀行在發(fā)展過(guò)程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)與問(wèn)題，對(duì)我國(guó)影子銀行的良性發(fā)展與有效監(jiān)管皆有重大的現(xiàn)實(shí)意義，同時(shí)對(duì)豐富我國(guó)銀行監(jiān)管理論也具有一定意義。

一、影子銀行概述

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)影子銀行定義各有側(cè)重，對(duì)其下定義時(shí)通常從職能、特征、范疇等角度出發(fā)進(jìn)行延伸[3]。美國(guó)在1999年與2000年先后出臺(tái)的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》與《大宗商品期貨現(xiàn)代化法》，這些措施促進(jìn)了金融市場(chǎng)快速發(fā)展，使金融產(chǎn)品的種類(lèi)日益豐富，影子銀行體系的規(guī)模也在不斷攀升。

21世紀(jì)開(kāi)始，在經(jīng)濟(jì)全球化與金融自由化的發(fā)展下，影子銀行體系不斷膨脹，2007年爆發(fā)的金融危機(jī)逐步引起人們對(duì)影子銀行體系的重視。在此次危機(jī)中，影子銀行引起了世界矚目，它被認(rèn)為是金融危機(jī)爆發(fā)的一大原因，此時(shí)影子銀行體系的規(guī)模已經(jīng)空前壯大且仍在快速發(fā)展中。

二、我國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)

（一）中國(guó)影子銀行的現(xiàn)狀

1.杠桿程度低

相對(duì)于國(guó)外的影子銀行，中國(guó)影子銀行的杠桿程度更低。在中國(guó)的影子銀行體系的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，證券化的產(chǎn)品占比較少，其資金的主要來(lái)源與傳統(tǒng)銀行類(lèi)似；而國(guó)外的影子銀行主要是從資本市場(chǎng)來(lái)募集資金的，資產(chǎn)證券化的現(xiàn)象較為明顯，因此其杠桿率也較高[4]。但影子銀行的杠桿率相比于傳統(tǒng)銀行仍是偏高。

2.監(jiān)管難度較大

由于對(duì)影子銀行的研究起步較晚，定義及范疇較為模糊，在實(shí)際監(jiān)管中需兼顧權(quán)衡多方便利益相關(guān)者，造成監(jiān)管難度大的局面[5]。其中最重要的影響因素是我國(guó)對(duì)于影子銀行的研究起步較晚，沒(méi)有形成一個(gè)全面的研究體系，缺乏相應(yīng)的理論支持。

（二）中國(guó)影子銀行存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，土地財(cái)政難以持續(xù)、多行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題加劇，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)漸漸凸顯[6]。我國(guó)影子銀行在業(yè)務(wù)上與傳統(tǒng)銀行也有交叉合作。商業(yè)銀為規(guī)避存貸款準(zhǔn)備金率和貸款額度等的監(jiān)管限制，將銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中的部分貸款轉(zhuǎn)為表外的理財(cái)產(chǎn)品，有些也會(huì)轉(zhuǎn)向信托公司，若此時(shí)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)影響會(huì)蔓延至整個(gè)金融體系。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

近幾年，由于貸款需求的刺激，很多民間借貸機(jī)構(gòu)紛紛設(shè)立。這些機(jī)構(gòu)雖具有融資功能，但是現(xiàn)在國(guó)家在對(duì)其監(jiān)管力度上明顯不夠。諸多機(jī)構(gòu)沒(méi)有進(jìn)行合理的風(fēng)險(xiǎn)控制管理，嚴(yán)重違反“三查制度”和申貸分離等貸款管理制度，從而導(dǎo)致較高的不良貸款率。其所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)較之銀行更大，較為突出的事件如2011年溫州市發(fā)生的民間借貸危機(jī)。

3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行體系一般都存在著嚴(yán)重的期限錯(cuò)配現(xiàn)象，用短期的資金來(lái)做長(zhǎng)期的投資，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，尤其是以資金池為運(yùn)作模式的理財(cái)產(chǎn)品更為突出[7]。當(dāng)面臨擠兌時(shí)，難以在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)，從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)或會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的倒閉，甚至引發(fā)一系列的連鎖反應(yīng)，危及整個(gè)金融市場(chǎng)的安全。

三、中國(guó)影子銀行的監(jiān)管現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

（一）金融監(jiān)管現(xiàn)狀

中國(guó)加入世貿(mào)組織以來(lái)，金融開(kāi)放程度逐漸加大，很多國(guó)際大型控股公司進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這對(duì)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。中國(guó)加入世貿(mào)組織的十五年保護(hù)期結(jié)束后，中國(guó)市場(chǎng)面臨著更大的威脅?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)是歷史的必然選擇，這也意味著中國(guó)的金融監(jiān)管體制還需要進(jìn)一步完善。

（二）監(jiān)管存在的問(wèn)題分析

近年來(lái)，隨著影子銀行的規(guī)模不斷擴(kuò)大，監(jiān)管難度與日俱增。當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管模式雖然有其優(yōu)勢(shì)且便于分散風(fēng)險(xiǎn)，但面對(duì)復(fù)雜的影子銀行體系仍存在很多弊端與漏洞。

第一，監(jiān)管缺乏獨(dú)立性。銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)這些監(jiān)管部門(mén)在根源上是國(guó)務(wù)院的下屬機(jī)構(gòu)，在對(duì)金融市場(chǎng)的監(jiān)管過(guò)程中會(huì)較多服從中央政府的安排；同理，各級(jí)分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作一定程度的干涉，歸根結(jié)底還是監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性。

第二，監(jiān)管缺乏協(xié)調(diào)性。金融的快速發(fā)展進(jìn)程中，影子銀行的形式越來(lái)越多，業(yè)務(wù)往來(lái)頻繁，在金融合作時(shí)常會(huì)產(chǎn)生交叉現(xiàn)象，在此情況下，容易產(chǎn)生監(jiān)管矛盾和監(jiān)管真空，在實(shí)際監(jiān)管中發(fā)生分散監(jiān)管的現(xiàn)象，以至降低監(jiān)管效果。

第三，監(jiān)管缺乏完善法律支撐。如今我國(guó)并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)影子銀行的監(jiān)管法律，只是根據(jù)影子銀行的不同形式，在不同的法律中稍有涉及，缺乏法律指導(dǎo)與約束，影子銀行的監(jiān)管缺少最重要的“武器”。

四、國(guó)外影子銀行監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)與啟示

（一）美國(guó)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)

美國(guó)采取雙線(xiàn)多頭監(jiān)管模式，即“傘式監(jiān)管+功能監(jiān)管”體制。銀行業(yè)的監(jiān)管主要由財(cái)政部貨幣監(jiān)理局、聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行、儲(chǔ)蓄性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)理局、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司共同負(fù)責(zé)。商業(yè)銀行在市場(chǎng)準(zhǔn)入時(shí)實(shí)行的是兩級(jí)制度。其中，參加了聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的銀行由聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行理事會(huì)監(jiān)管，未參加該體系但參加了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)制度的銀行由聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)監(jiān)管，而大型控股公司則劃分在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行理事會(huì)的監(jiān)管范圍之內(nèi)。

美國(guó)所實(shí)行的雙線(xiàn)多頭的監(jiān)管體制特別關(guān)注制度化與法制化。美國(guó)有世界上著名的“駱駝評(píng)級(jí)制度”，使銀行監(jiān)管更加的客觀(guān)與權(quán)威。注重對(duì)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范、對(duì)金融衍生品的監(jiān)管力度，從而限制影子銀行的高杠桿率。并重視金融市場(chǎng)的透明度，且為此推行了相應(yīng)的改革措施。

（二）日本的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)

二戰(zhàn)后日本由自然混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向了嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)。中央銀行貨幣政策委員會(huì)和大藏省分別負(fù)責(zé)日本金融業(yè)的金融業(yè)務(wù)決策權(quán)和日常行政工作。20世紀(jì)80年代，在“泡沫經(jīng)濟(jì)”以及大量銀行壞賬的慘痛教訓(xùn)下，日本開(kāi)始推行金融改革，其中金融監(jiān)管體制改革是核心部分。1997年，日本允許金融控股公司實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)。至今，日本集中監(jiān)管的監(jiān)管體制基本確定，最高行政權(quán)力歸金融廳所有，政策性金融機(jī)構(gòu)由財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé)管理，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由金融廳及相關(guān)部門(mén)共同管理。

（三）英國(guó)的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)

英國(guó)屬于典型的混業(yè)監(jiān)管?chē)?guó)家，其混業(yè)經(jīng)營(yíng)主要采用了金融控股集團(tuán)的模式，監(jiān)管模式為統(tǒng)一監(jiān)管模式，即“一元化”監(jiān)管模式。2013年開(kāi)始推行《金融服務(wù)法》，宣告英國(guó)正式開(kāi)始新的監(jiān)管體制。此時(shí)，金融服務(wù)監(jiān)管局被撤銷(xiāo)，審慎監(jiān)管局與金融行為監(jiān)管局承接其職能權(quán)限。中央銀行全面負(fù)責(zé)金融監(jiān)管，維護(hù)金融穩(wěn)定[8]。監(jiān)管模式實(shí)現(xiàn)了從分業(yè)到混業(yè)的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)行的監(jiān)管模式可以降低監(jiān)管成本，可以迅速適應(yīng)市場(chǎng)上產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)，避免產(chǎn)生監(jiān)管真空。

綜上所述，當(dāng)前國(guó)際上并沒(méi)有統(tǒng)一的金融監(jiān)管模式，各國(guó)均是在當(dāng)時(shí)國(guó)情下制定符合自身金融發(fā)展的監(jiān)管制度，監(jiān)管體制也在隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行著創(chuàng)新與改革。分析發(fā)達(dá)國(guó)家的監(jiān)管制度，發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)，找出值得借鑒之處，對(duì)我國(guó)的監(jiān)管創(chuàng)新有重要意義。

五、完善中國(guó)影子銀行監(jiān)管的措施建議

（一）完善法律監(jiān)管體系，細(xì)化監(jiān)管內(nèi)容

法律監(jiān)管是監(jiān)管體系的重要組成部分。目前中國(guó)針對(duì)影子銀行的立法還沒(méi)有形成體系。在今后的監(jiān)管政策建設(shè)中，有必要按照中國(guó)國(guó)情推行新的立法，讓影子銀行的法制監(jiān)管更系統(tǒng)化，真正做到“有法可依”[9]。在監(jiān)管方面，針對(duì)目前監(jiān)管較少的網(wǎng)絡(luò)信貸機(jī)構(gòu)，要重點(diǎn)投入。由于其網(wǎng)絡(luò)特性，可以在網(wǎng)站的注冊(cè)地實(shí)行地區(qū)管制。

（二）加強(qiáng)信息披露，增加市場(chǎng)透明度

市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管困難，重者可能導(dǎo)致欺詐等金融犯罪行為。因此，要加大信息共享的力度，實(shí)現(xiàn)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所與各行業(yè)協(xié)會(huì)在金融統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)上的一致化，并及時(shí)或定期的發(fā)布匯總數(shù)據(jù)。應(yīng)設(shè)立專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)督影子銀行在信息披露方面的進(jìn)程，必要時(shí)以強(qiáng)制性手段實(shí)現(xiàn)影子銀行透明度的提升。

（三）鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，推進(jìn)利率市場(chǎng)化

我國(guó)對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管重點(diǎn)集中于存貸比、不良貸款、信貸規(guī)模等方面。為了在規(guī)避監(jiān)管的前提下提高收益率，很多銀行會(huì)選擇擴(kuò)大表外業(yè)務(wù)。由于銀行表外業(yè)務(wù)不受資本即貸款規(guī)模的影響，所以商業(yè)銀行將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)其實(shí)是弱化風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)。另外，金融創(chuàng)新是金融改革的動(dòng)力，能夠完善金融體系，推進(jìn)金融自由化的進(jìn)程，促進(jìn)金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展，提高金融發(fā)展的速度。因此，在金融監(jiān)管的同時(shí)，要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的改革，監(jiān)管制度也要隨著金融創(chuàng)新進(jìn)行完善，減少創(chuàng)新帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。