現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫研究

摘要：雖說(shuō)近年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較快，但仍然存在很多經(jīng)濟(jì)泡沫，很大程度上制約了市場(chǎng)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中要明確經(jīng)濟(jì)泡沫特征、類型及產(chǎn)生原因，并采取正確的方法，對(duì)現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中的泡沫進(jìn)行防范，營(yíng)造良好的金融發(fā)展環(huán)境，確保我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：金融經(jīng)濟(jì) 泡沫類型 股票泡沫 房地產(chǎn)泡沫

現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)泡沫相對(duì)比較復(fù)雜，其不僅獨(dú)立運(yùn)行，而且內(nèi)部相對(duì)脆弱。全面分析現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)泡沫情況，充分認(rèn)識(shí)金融交易過(guò)程中經(jīng)濟(jì)泡沫與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行之間的關(guān)系及對(duì)后者的影響。交易量增加與現(xiàn)實(shí)需求之間存在差異，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的出現(xiàn)，并對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行產(chǎn)生影響。因而，金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，要重視這一問(wèn)題，并加以解決。

一、經(jīng)濟(jì)泡沫概述及特征

（一）經(jīng)濟(jì)泡沫概述

經(jīng)濟(jì)泡沫現(xiàn)象即商品價(jià)格暴漲或暴跌。這一現(xiàn)象的產(chǎn)生多因投機(jī)過(guò)度，商品價(jià)格與實(shí)際價(jià)值不符是該情況最直觀的體現(xiàn)，二者出現(xiàn)嚴(yán)重脫節(jié)。倘若某一時(shí)間段大量資金被擊中在某一行和或產(chǎn)品，在特定領(lǐng)域流通，很容易對(duì)現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響，出現(xiàn)扭曲或暴漲情況，并對(duì)其他行業(yè)產(chǎn)生干擾，使其經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重。該背景下，存在資產(chǎn)上升與價(jià)格降低之間的沖突，其隨預(yù)期方向變化而發(fā)生改變，以至于出現(xiàn)金融危機(jī)。資產(chǎn)的暴漲或暴跌被視為經(jīng)濟(jì)泡沫，甚至某經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)間段內(nèi)會(huì)存在金融投資火爆的情況，其中，尤以房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)最容易發(fā)生該種情況，其不會(huì)受我國(guó)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)影響[1]。

經(jīng)濟(jì)泡沫和泡沫經(jīng)濟(jì)是兩個(gè)不同的概念。泡沫經(jīng)濟(jì)背景下的市場(chǎng)價(jià)格變化由投機(jī)活動(dòng)所致，而經(jīng)濟(jì)泡沫則因商業(yè)活動(dòng)波動(dòng)引起，直接后果是造成社會(huì)需求總和和社會(huì)總供給之間的矛盾，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。經(jīng)濟(jì)泡沫會(huì)隨著時(shí)間的變化及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，而泡沫經(jīng)濟(jì)則不然。

（二）經(jīng)濟(jì)泡沫特征

首先，基于資產(chǎn)泡沫崩潰臨界質(zhì)量考慮，我國(guó)資產(chǎn)泡沫率水平仍然相對(duì)比較低；其次，相較于資產(chǎn)增長(zhǎng)速率和凈投資增長(zhǎng)速率，我國(guó)經(jīng)濟(jì)泡沫的增長(zhǎng)速率則比較低。而我國(guó)資產(chǎn)泡沫年增量與同期凈投資規(guī)模相比，發(fā)展水平仍然比較低；第三，當(dāng)前階段資產(chǎn)泡沫縮減情況尚不明顯；第四，政府財(cái)政赤字消費(fèi)對(duì)資產(chǎn)泡沫增長(zhǎng)具有推動(dòng)作用，而增加貨幣流通量的同時(shí)，資產(chǎn)泡沫量也會(huì)隨之增加[2]。

二、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫類型

上海交通大學(xué)高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧教授在《剛性泡沫——中國(guó)經(jīng)濟(jì)為何進(jìn)退兩難》中，將高房?jī)r(jià)、產(chǎn)能過(guò)剩、影子銀行、地方債務(wù)等中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的幾個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題串聯(lián)起來(lái)，提出“剛性泡沫”觀點(diǎn)。在朱寧看來(lái)，資產(chǎn)價(jià)格快速上漲及之后的大幅下跌是金融泡沫的一大特質(zhì)，投機(jī)者因沒(méi)有認(rèn)知到這一規(guī)律，身處泡沫仍不自知。現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫主要包括房地產(chǎn)泡沫和股市泡沫兩類。一些專家學(xué)者認(rèn)為：當(dāng)前股市大幅波動(dòng)因投資者不負(fù)責(zé)任所致，其誤認(rèn)為國(guó)家會(huì)為個(gè)人投資提供風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保；而房地產(chǎn)市場(chǎng)亦是如此，縱觀房?jī)r(jià)的絕對(duì)水平、收租比例、房?jī)r(jià)和工資比例，中國(guó)都高于國(guó)外，大家普遍認(rèn)為房地產(chǎn)可能有泡沫，但該泡沫屬“剛性泡沫”，似乎在政府擔(dān)保下永遠(yuǎn)不會(huì)破滅。

（一）房地產(chǎn)泡沫

近年來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展速度比較快，房?jī)r(jià)雖有小幅度波動(dòng)，但一直居高不下。因房地產(chǎn)行業(yè)的利益空間比較大，很多投資者都將目光聚焦在該領(lǐng)域，在房地產(chǎn)行業(yè)投入了大量的人力和物力資源。該背景下，房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人員抓住人們渴望高收益這一心理，為求供需關(guān)系平衡，肆意擴(kuò)張房地產(chǎn)。部分房地產(chǎn)商甚至哄抬房?jī)r(jià)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)直線上升。一直以來(lái)，人們普遍比較關(guān)注房地產(chǎn)交易過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)泡沫，當(dāng)人們?cè)跒榉績(jī)r(jià)困擾時(shí)，其仍居高不下，保持持續(xù)上漲趨勢(shì)，使投資買房情況頻繁，人們將投資賣房作為獲取高收益的渠道和方法，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫由此產(chǎn)生[3]。

（二）股票泡沫

因政府監(jiān)督范圍有限，監(jiān)督職能不到位，證券交易所相關(guān)工作并未在我國(guó)得到落實(shí)。加之，受證券交易制度局限，沒(méi)有充分發(fā)揮證券交易監(jiān)管功能。股票市場(chǎng)價(jià)值和內(nèi)在投資價(jià)值之間差額很大，而股票市場(chǎng)泡沫和經(jīng)濟(jì)泡沫之間的聯(lián)系卻不容忽略。由價(jià)格規(guī)律可知，供需關(guān)系是市場(chǎng)價(jià)格決定因素，但股票屬于虛擬經(jīng)濟(jì)范疇，經(jīng)常會(huì)受人為刻意操縱。所有人都希望自己的投資能夠獲得豐厚回報(bào)，因而，股票對(duì)其吸引力非常大。但其在投資股票的同時(shí)，卻忽略了該過(guò)程中潛在的風(fēng)險(xiǎn)。即使號(hào)稱牛市的股市也很有可能幾百股跌停情況，以至于產(chǎn)生股票泡沫[4]。

三、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)原因

金融經(jīng)濟(jì)可細(xì)化為虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)兩類。縱觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，不難看出，社會(huì)經(jīng)濟(jì)建設(shè)過(guò)程中，此二者發(fā)生了明顯偏離，這也是經(jīng)濟(jì)泡沫之所以頻繁出現(xiàn)的原因。金融經(jīng)濟(jì)體系中，虛擬經(jīng)濟(jì)的地位不容忽略，現(xiàn)階段，其仍在進(jìn)一步擴(kuò)張，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了嚴(yán)重阻礙。故而，金融經(jīng)濟(jì)看似發(fā)展前景比較好，實(shí)則經(jīng)濟(jì)泡沫隨時(shí)出現(xiàn)?，F(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫出現(xiàn)的原因主要表現(xiàn)為社會(huì)原因和金融約束機(jī)制兩個(gè)方面。

（一）社會(huì)原因

隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，金融經(jīng)濟(jì)建設(shè)速度也隨之加快。該背景下，經(jīng)濟(jì)建設(shè)宏觀空間相對(duì)比較寬松，換言之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)條件寬松且風(fēng)險(xiǎn)比較低時(shí)，資金炒作問(wèn)題的關(guān)注度也隨之提高。該情況主要是由整個(gè)金融市場(chǎng)整體下調(diào)和銀行存款利益引起的。這很大程度上滿足了消費(fèi)者的投資和消費(fèi)需求，將閑置資金投入到了具有保值價(jià)值的資源中，以至于產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫[5]。

（二）金融約束機(jī)制

當(dāng)前，我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，但尚未建立完善的經(jīng)濟(jì)體制，也沒(méi)有全面落實(shí)金融制度，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生。加之，國(guó)家相關(guān)部門并沒(méi)有設(shè)置完善的機(jī)制，用以監(jiān)管金融經(jīng)濟(jì)中的潛在泡沫危機(jī)，也沒(méi)有從根本上解決金融問(wèn)題，過(guò)度關(guān)注虛假內(nèi)容。

四、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)泡沫利與弊

很多人誤以為經(jīng)濟(jì)泡沫有害無(wú)利，事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)泡沫對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在有利影響。經(jīng)濟(jì)泡沫有助于資本集中，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有促進(jìn)作用。該背景下，資金的籌集方式也更加多樣化，有益于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展。股份制公司的快速發(fā)展，促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)老舊制度更新，使資本運(yùn)行效率不斷提升。具體表現(xiàn)為：有償轉(zhuǎn)出土地使用權(quán)，用集中資金建設(shè)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施，從而使土地資源利用率不斷提高。而房地產(chǎn)的快速發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有刺激作用，房地產(chǎn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及適度的泡沫經(jīng)濟(jì)都會(huì)對(duì)社會(huì)資源配置效率予以優(yōu)化。因而，適度的經(jīng)濟(jì)泡沫在一定程度上有利于社會(huì)及經(jīng)濟(jì)發(fā)展[6]。

經(jīng)濟(jì)泡沫也存在消極作用。隨著資產(chǎn)泡沫的增大，人們會(huì)越來(lái)越擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格，因漲價(jià)預(yù)期過(guò)高，使得下一輪資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)異常上漲情況；資產(chǎn)價(jià)格的提高刺激經(jīng)濟(jì)泡沫增長(zhǎng)，同時(shí)也加速了其崩潰；資產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲會(huì)使人們的投資心理越來(lái)越膨脹，刺激資本向投機(jī)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受打擊。倘若資產(chǎn)泡沫崩潰，很容易打擊國(guó)內(nèi)投資信心，惡化投資環(huán)境，給投資者帶來(lái)心理陰影，甚至引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

經(jīng)濟(jì)泡沫研究過(guò)程中，既要關(guān)注其有利的一面，也要兼顧其不利的一面，充分發(fā)揮積極作用，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更加活躍，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，避免經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)度膨脹引發(fā)泡沫經(jīng)濟(jì)情況，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生危害。

五、現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中泡沫問(wèn)題解決措施

（一）以行政手段干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)

近些年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策相對(duì)比較寬松，但針對(duì)某些特殊行業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，仍需采用必要的行政手段進(jìn)行干預(yù)和約束。例如，股票、房地產(chǎn)行業(yè)等。依托行政手段，能夠控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，使其始終處于合理范圍內(nèi)，而不是任其自由發(fā)展。事實(shí)上，單憑市場(chǎng)調(diào)節(jié)并不能夠從根本上解決近些年來(lái)我國(guó)的泡沫經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。針對(duì)這一情況，充分發(fā)揮行政作用，以行政手段干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)，使其呈現(xiàn)健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

（二）嚴(yán)格控制不合理的房?jī)r(jià)問(wèn)題

國(guó)家和相關(guān)部門要出臺(tái)相關(guān)政策，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格控制，使其呈現(xiàn)規(guī)范、健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)。例如，通過(guò)房產(chǎn)稅政策對(duì)人們的購(gòu)房行為進(jìn)行約束，針對(duì)消費(fèi)者的第二套房產(chǎn)收取一定比例的房產(chǎn)稅。采用該種方式，控制大規(guī)模炒房行為，對(duì)非理性購(gòu)房問(wèn)題予以規(guī)避。與此同時(shí)，政府還要結(jié)合市場(chǎng)情況對(duì)房地產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行科學(xué)調(diào)控[7]。

（三）制定法律法規(guī)約束經(jīng)濟(jì)泡沫

經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展需要以嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)制為支撐。國(guó)家在快速發(fā)展經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，也應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展背景下潛在的危機(jī)進(jìn)行關(guān)注，以此為背景，結(jié)合實(shí)際情況，制定相關(guān)法律法規(guī)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展。制定法律法規(guī)過(guò)程中，要預(yù)留相應(yīng)的空間，避免對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展約束過(guò)度，確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展張弛有度，營(yíng)造健康有序的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，最大程度規(guī)避泡沫問(wèn)題。

（四）改革土地財(cái)政政策

在土地供給方面，存在各級(jí)地方政府過(guò)度依賴土地出讓金收入的悖論。政府和相關(guān)部門要結(jié)合我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，科學(xué)改革征地機(jī)制，進(jìn)一步優(yōu)化增加能夠參與土地供給決策及利益談判的群體及土地供給，從而對(duì)地方政府土地情況進(jìn)行有目的的積極轉(zhuǎn)換。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革迫在眉睫，在房地產(chǎn)調(diào)控過(guò)程中對(duì)中國(guó)發(fā)展形式進(jìn)行不斷轉(zhuǎn)換，重新建構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。

（五）遏制短期資產(chǎn)過(guò)旺產(chǎn)生的高危泡沫

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較快，發(fā)展形勢(shì)大好，無(wú)論是對(duì)于成熟市場(chǎng)，還是新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，短期資產(chǎn)過(guò)旺很容易產(chǎn)生高危泡沫。金融危機(jī)的出現(xiàn)，很多時(shí)候是因過(guò)度杠桿、低利率、衍生品創(chuàng)新所致，以至于房地產(chǎn)或股市過(guò)熱，尤其是資產(chǎn)價(jià)格短期內(nèi)過(guò)旺情況明顯，出現(xiàn)高危泡沫，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰[8]。

現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中的經(jīng)濟(jì)泡沫問(wèn)題屬于綜合性、世界性問(wèn)題，不是一朝一夕就能夠解決的。國(guó)家要認(rèn)識(shí)到該項(xiàng)工作的重要性，采取正確的手段和方法，對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)行抑制，輔以政策支持，以長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光觀察金融變化格局及情況等，從根本上規(guī)避泡沫問(wèn)題，使我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

六、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，經(jīng)濟(jì)泡沫在現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)中比較普遍，合理控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，以免泡沫超出特定范圍，造成我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)虛假繁榮情況，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生干擾。國(guó)家相關(guān)部門要以行政手段干預(yù)金融經(jīng)濟(jì)，控制房?jī)r(jià)，制定法律法規(guī)對(duì)經(jīng)濟(jì)泡沫進(jìn)行約束，并對(duì)土地財(cái)政政策進(jìn)行改革，遏制短期資產(chǎn)過(guò)旺產(chǎn)生的高危泡沫情況，確保我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速、穩(wěn)定、健康、有序發(fā)展。

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（作者簡(jiǎn)介：盧昊，泰安市第二中學(xué)，學(xué)生。）