ETF：A股長線釣魚

宋奕青

往往風(fēng)平浪靜之下，總會(huì)醞釀著波濤洶涌。行情的“舉步維艱”，使得流動(dòng)性強(qiáng)、交易便利的ETF產(chǎn)品正受到資本的追捧。

北向資金一日殺入174億，這一歷史紀(jì)錄強(qiáng)勢刷屏A股市場！不過，當(dāng)前仍有一股資金勢力值得關(guān)注，那便是ETF申購資金，10月份凈申購金額約425億元，更有證金、證金資管、匯金等身影。

伴隨著股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的暴露，證金和匯金的持倉策略發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，并且非常有可能在未來幾個(gè)季度內(nèi)保持該策略直至全部轉(zhuǎn)化為ETF，這樣做的用意何在？

巴菲特力薦ETF

今年以來，雖然行情令人失望，但是股票ETF基金卻受到資本的青睞。10月份，A股行情持續(xù)低迷，部分資金卻借道股票型ETF強(qiáng)勢布局。

ETF指數(shù)基金，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價(jià)格、基金份額凈值走勢與所跟蹤的指數(shù)基本一致。通常投資者買賣一只ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。比如上證50ETF，它只能配置上證50指數(shù)成分股，每只股票所占的權(quán)重也和上證50指數(shù)的成分股構(gòu)成比例大體一致。簡單來說就是完全復(fù)制上證50指數(shù)，力圖實(shí)現(xiàn)最小的跟蹤偏離度和跟蹤誤差。

眾所周知，投資之神巴菲特，有一個(gè)習(xí)慣，就是從不推薦任何股票或者其他投資品種，但只有一次例外，那就是他在各種場合都推薦過指數(shù)基金。在《巴菲特致股東的信》中，他提道，“通過定期投資指數(shù)基金，一個(gè)什么都不懂的投資者通常都能打敗大部分的專業(yè)基金經(jīng)理?！?/p>

不過，今年以來，A股各大指數(shù)表現(xiàn)不佳，專注于投資股票指數(shù)的ETF多數(shù)沒賺到錢，反而虧損。但有投資者認(rèn)為，當(dāng)前正是配置ETF的良機(jī)，市場處于底部區(qū)域，當(dāng)前指數(shù)越低，所需資金成本就越低，伴隨著指數(shù)上漲收益就越高。

深交所公告顯示，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF僅在11月5日一天，就獲得了14.15億份凈申購，創(chuàng)下歷史單日凈申購之最，總份額也增至207.21億份；以當(dāng)日基金單位凈值0.4829元估算，該基金單日凈流入資金達(dá)6.83億元。相比于年初的2.8億份，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF目前的份額增長了60倍。

事實(shí)上，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF近期受熱捧并不是個(gè)例。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，11月5日，非貨幣ETF基金單日凈流入份額就有22.96億份。而截至11月5日，這一數(shù)據(jù)達(dá)到2215.48億份；要知道，該類型基金上半年末的累計(jì)份額還僅有1277.03億份。這意味著，下半年以來，非貨幣ETF基金份額凈增938.45億份，增幅高達(dá)73.49%。對比上半年末，除了華安創(chuàng)業(yè)板50ETF外，還有國壽安保滬深300ETF、廣發(fā)創(chuàng)業(yè)板ETF等6只基金的基金份額實(shí)現(xiàn)翻倍。

股票類ETF持續(xù)獲得資金流入，并且呈現(xiàn)出進(jìn)一步加速流入的趨勢。WIND數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，股票類ETF場內(nèi)流通份額合計(jì)增加了99億份，總份額增至811億份左右。二季度，股票類ETF總份額增至1044億份左右，季度增量達(dá)到233億份。而三季度，股票類ETF繼續(xù)增加222億份。場內(nèi)流通份額總量達(dá)到1265億份。然而，四季度還未過半，股票ETF場內(nèi)份額已經(jīng)增加了247億份，超過前三個(gè)季度各季增量。

證金匯金罕見扎堆ETF

在業(yè)內(nèi)人士看來，資金凈流入ETF，無疑會(huì)對A股市場帶來積極的影響。一方面，可對創(chuàng)業(yè)板ETF涉及的相關(guān)個(gè)股股價(jià)帶來直接的凈買盤，推動(dòng)此類個(gè)股股價(jià)重心上移。另一方面，有利于股指重心的企穩(wěn)。證金、證金資管、匯金等在三季度采用了這種方式入市，匯金、社保等申購了上證50、滬深300、中證100、創(chuàng)業(yè)板等多只ETF。

事實(shí)上，中央證金、中央?yún)R金早在今年三季度便已經(jīng)提前入場布局。數(shù)據(jù)顯示，證金三季度增持股票215只，匯金增持股票也有35只。相比于二季度，證金、匯金持有個(gè)股的范圍進(jìn)一步擴(kuò)容，其中證金新進(jìn)持股有59只，匯金新進(jìn)持股也有26只。

其中，海航控股、中利集團(tuán)、金發(fā)科技、遠(yuǎn)光軟件、國藥股份、科華生物和香雪制藥7只股被增持比例超過2%，且除國藥股份外均為證金公司三季度新增持股。中利集團(tuán)、海航控股被證金公司增持比例分別高達(dá)3.31%和3.03%。匯金公司則在三季度主要增持了萬科A、嘉應(yīng)制藥和北訊集團(tuán)，增持比例分別為1.95%、1.32%和1.00%。

在證金、匯金的積極增持下，有多只個(gè)股的前十大股東中新進(jìn)出現(xiàn)了二者的身影。如海航控股三季報(bào)顯示，證金公司新進(jìn)成為其第六大股東，持有其4.98億股，占總股本的2.97%。同樣地，證金公司也成為金發(fā)科技的新進(jìn)股東，持有金發(fā)科技6888.08萬股，持股比例為2.54%。

數(shù)據(jù)顯示，目前證金公司進(jìn)入前十大股東的上市公司有436家，相比于中報(bào)時(shí)的374家增加了62家。此外，截至三季報(bào)，中央?yún)R金也位列新華保險(xiǎn)、申萬宏源、中信建設(shè)等7家上市公司的前十大股東。

ETF馬太效應(yīng)加劇

但ETF獲得資金的流入并不是“雨露均沾”，相反，僅有幾只ETF獲得資金“專寵”，更多的ETF“遇冷”。剔除年內(nèi)新上市的ETF，114只股票類ETF中，有93只今年以來的場內(nèi)流通份額增減不超過3億份，占比約82%，僅有12只ETF場內(nèi)份額增長超過10億份，其中僅4只增長超過50億份。

如此看來，ETF今年的收益表現(xiàn)并不理想，緣何近期掀起了申購潮呢？

好買基金研究中心研究員雷昕表示，A股ETF規(guī)模逆勢上漲的情況并不是特例，最近一個(gè)月以來，新興市場股票型基金均出現(xiàn)超過20億美元的穩(wěn)定大額資金凈流入。資金面和股指表現(xiàn)的背離可以理解為兩點(diǎn)：一是以A股為代表的新興市場整體估值已處于歷史相對低位，而市場短期的回調(diào)已很大程度體現(xiàn)在市場交易價(jià)格中，中長期改革政策的效果也為機(jī)構(gòu)資金帶來了一定的利好預(yù)期；二是歐美發(fā)達(dá)國家市場近期波動(dòng)較大，資金騰挪的蹺蹺板現(xiàn)象也值得關(guān)注。近期出臺(tái)的一系列穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)和資本市場的政策，也驅(qū)使了很多保險(xiǎn)資金為代表的機(jī)構(gòu)資金近期增加了通過ETF入場的概率。

這也顯示出，ETF的馬太效應(yīng)在加劇。