加快構(gòu)建支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的現(xiàn)代金融體系

卞志村，王宇琨，笪 哲

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，江蘇 南京 210046)

習(xí)近平總書記在中共十九大報(bào)告中28次談到“創(chuàng)新”，17次提及“科技”，突出強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)定實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，明確要求“加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”[1]。創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家是中國(guó)邁向社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的必由之路。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下推進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)，需要一整套與之匹配的體制機(jī)制作為支撐，其中的一個(gè)關(guān)鍵部分就是決定資源配置的金融體系?？紤]到中國(guó)現(xiàn)行金融體系尚不能充分滿足創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的需要，為了確?？萍紡?qiáng)國(guó)“三步走”戰(zhàn)略目標(biāo)能夠一一實(shí)現(xiàn)，必須加快構(gòu)建支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的現(xiàn)代金融體系。

一、中國(guó)金融體系支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的現(xiàn)狀

自2006年提出創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)戰(zhàn)略以來(lái)，中國(guó)的創(chuàng)新速度加快，創(chuàng)新成果豐碩，航天探索、量子通信、大飛機(jī)等重大科技成果不斷出現(xiàn)，新四大發(fā)明“高鐵、支付寶、共享單車、網(wǎng)購(gòu)”譽(yù)滿全球。截至2017年底，中國(guó)的研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度為2.12%，超過(guò)歐盟15國(guó)2.1%的平均水平；中國(guó)科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率從2012年的52%上升至58%；國(guó)際科技論文總量和被引用量均躍居世界第二；發(fā)明專利申請(qǐng)量和授權(quán)量位居世界第一，有效發(fā)明專利保有量居世界第三；國(guó)家創(chuàng)新指數(shù)排名提升到第17位，位居第二集團(tuán)前列，也是唯一排名進(jìn)入前20的發(fā)展中國(guó)家。凡此種種，無(wú)不表明中國(guó)正在向創(chuàng)新型國(guó)家邁進(jìn)，而在這一系列非凡創(chuàng)新成就的背后，金融體系的有力支持不容忽視。事實(shí)上，隨著中國(guó)在金融支持創(chuàng)新方面的不懈努力，一個(gè)適應(yīng)創(chuàng)新型國(guó)家構(gòu)建的現(xiàn)代金融體系已經(jīng)初具雛形。

(一)銀行業(yè)穩(wěn)中有新

銀行業(yè)既是中國(guó)金融體系最重要的組成部分，也是中國(guó)間接融資的主要來(lái)源，在推動(dòng)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程中的地位舉足輕重。近年來(lái)，中國(guó)銀行業(yè)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的融資支持穩(wěn)步提升，與此同時(shí)，金融業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新亦層出不窮。

第一，信貸支持力度不斷增加。中小微企業(yè)占全國(guó)企業(yè)數(shù)量的99%，是中國(guó)創(chuàng)新主體的主要組成部分。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年底，全國(guó)銀行業(yè)的小微企業(yè)貸款余額達(dá)31萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款總余額的25%，同比增速為15%，比各項(xiàng)貸款的平均增速高出3%。同期小微企業(yè)貸款戶數(shù)達(dá)到1 521萬(wàn)戶，較2016年同期增加160萬(wàn)戶，小微企業(yè)審貸獲得率達(dá)到95%，高于2016年同期2%，銀行業(yè)支持小微企業(yè)、助力科技創(chuàng)新的勢(shì)頭向好發(fā)展。同時(shí)，在各地政府的引導(dǎo)下，銀行不斷加強(qiáng)與相關(guān)部門的合作，陸續(xù)推出支持創(chuàng)新型企業(yè)的科技貸款，提高信貸支持的精準(zhǔn)度[2]。

第二，金融業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新迭出。一方面，中國(guó)商業(yè)銀行不斷發(fā)展股權(quán)質(zhì)押貸款、專利質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等新型貸款方式。以專利質(zhì)押貸款為例，2017年全國(guó)實(shí)現(xiàn)專利質(zhì)押融資總額720億元，同比增長(zhǎng)65%；專利質(zhì)押項(xiàng)目數(shù)4 177項(xiàng)，同比增長(zhǎng)60%，創(chuàng)新型企業(yè)在初創(chuàng)期的資金短缺問(wèn)題因此得到一定緩解[3-4]。同時(shí)，投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)工作穩(wěn)步開展，以上海為例，截至2017年底轄區(qū)內(nèi)已有391家科創(chuàng)企業(yè)累積獲得139億元投貸聯(lián)動(dòng)貸款。另一方面，中國(guó)商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)形式，陸續(xù)推出線上服務(wù)平臺(tái)，并在線下大量增設(shè)科技支行，初步形成了“線上+線下”的金融服務(wù)體系。

(二)多層次資本市場(chǎng)日益健全

多層次資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融體系的關(guān)鍵部分，健全的多層次資本市場(chǎng)是創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的必要條件[5]。目前，中國(guó)已經(jīng)基本形成了由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等組成的多層次資本市場(chǎng)，產(chǎn)品種類不斷豐富，交易機(jī)制不斷健全，投融資渠道不斷拓寬。

第一，場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)更加成熟。截至2017年底，中國(guó)境內(nèi)上市公司數(shù)量為3 485家，滬深上市公司總市值達(dá)到57萬(wàn)億元，流通市值達(dá)到45萬(wàn)億元。IPO審核和發(fā)行速度加快，“堰塞湖”問(wèn)題得到一定緩解，2017年全年IPO企業(yè)審核數(shù)量為479家。其中380家通過(guò)審核，較2016年增加78%。2017年中國(guó)TMT企業(yè)(科技、媒體和通訊企業(yè))的IPO共有108起(包含國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng))，是2016年的1.5倍，融資規(guī)模共計(jì)760億元，呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。同時(shí)，中國(guó)存托憑證(CDR)的推出將吸引已在國(guó)外上市的“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸A股市場(chǎng)。2017年新三板市場(chǎng)新增掛牌公司1 467家，掛牌公司總數(shù)達(dá)11 630家。其中創(chuàng)新型企業(yè)1 353家，占比為12%。

第二，場(chǎng)外交易市場(chǎng)茁壯發(fā)展。自2008年以來(lái)，全國(guó)各省市已建立40家區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)，掛牌公司累計(jì)超過(guò)2萬(wàn)家，2016年實(shí)現(xiàn)融資2 871億元。2017年7月1日證監(jiān)會(huì)制定的《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》正式實(shí)施以來(lái)，區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)趨于健康規(guī)范發(fā)展[6]。

第三，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)類債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。目前，中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)類債券市場(chǎng)主要包括三大部分：由國(guó)家發(fā)展改革委審批的雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債、由證監(jiān)會(huì)審核的雙創(chuàng)公司債、由交易商協(xié)會(huì)主管的雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具。截至2017年底，雙創(chuàng)債券的存量數(shù)量達(dá)到53只，融資金額達(dá)到406億元。其中雙創(chuàng)孵化專項(xiàng)債的數(shù)量最多、規(guī)模最大；雙創(chuàng)公司債發(fā)展較快，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模較2016年均有大幅增長(zhǎng)；而雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具則由于起步較晚，目前發(fā)行規(guī)模較小。

第四，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展勢(shì)頭良好，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接支持創(chuàng)新型企業(yè)的作用比較突出。截至2016年底，中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)為2 045家，同比增長(zhǎng)15%；管理資本總量為8 277億元，同比增長(zhǎng)24%；投資金額為506億元，同比增長(zhǎng)9%。

(三)新興金融業(yè)態(tài)良性發(fā)展

相較于商業(yè)銀行和資本市場(chǎng)融資模式，互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌平臺(tái)、小額貸款公司、金融租賃公司等新興金融業(yè)態(tài)的融資規(guī)模較小，但靈活性高、針對(duì)性強(qiáng)、融資速度快、服務(wù)范圍廣，能夠有效解決創(chuàng)新型企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，是對(duì)傳統(tǒng)金融服務(wù)的有益補(bǔ)充。近年來(lái)，各類新興金融業(yè)態(tài)發(fā)展?fàn)顩r不一，但整體而言基本趨于良性發(fā)展[6]。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融逐步規(guī)范。過(guò)去幾年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融先后經(jīng)歷了萌芽起步、急速擴(kuò)張、監(jiān)管趨嚴(yán)、規(guī)范發(fā)展的階段。截至2017年底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為1 931家，較去年同期減少517家；問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量從2016年的1 713家大幅減少到645家。盡管互聯(lián)網(wǎng)金融公司數(shù)量有所下降，但服務(wù)創(chuàng)新的質(zhì)量卻明顯提高。2017年網(wǎng)貸成交額達(dá)到28 048億元，同比增長(zhǎng)36%；貸款余額達(dá)到12 246億元，同比增長(zhǎng)50%。

第二，眾籌融資效率提高。自2014年李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提議開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)起，眾籌融資迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，但在2017年的強(qiáng)監(jiān)管浪潮之后，國(guó)內(nèi)正常運(yùn)營(yíng)眾籌平臺(tái)數(shù)量由2016年的427家降至209家，成功籌資總額則由225億元微降至220億元，眾籌融資呈現(xiàn)出數(shù)量下降而效率提高的發(fā)展趨勢(shì)[7]。

第三，小額貸款公司穩(wěn)步發(fā)展。2015年是中國(guó)小額貸款公司發(fā)展歷程的分水嶺，在2015年之前，小貸公司發(fā)展迅速，此后發(fā)展速度有所降低。截至2017年底，小額貸款公司總數(shù)為8 551家，貸款余額9 799億元，全年增加527億元，小貸公司已悄然成為創(chuàng)新型中小微企業(yè)融資的重要渠道之一[8]。

第四，金融租賃公司快速發(fā)展。自2007年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《金融租賃公司管理辦法》以來(lái)，中國(guó)金融租賃行業(yè)便踏上了發(fā)展快車道，各大商業(yè)銀行紛紛成立金融租賃公司。截至2017年底，全國(guó)金融租賃公司共有64家，實(shí)收資本總計(jì)1 630億元。其中銀行系金融租賃公司40家，占比63%，其營(yíng)業(yè)范圍覆蓋航空航運(yùn)、大型設(shè)備、工程機(jī)械、醫(yī)療等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，儼然成為創(chuàng)新型企業(yè)的重要融資來(lái)源[9]。

(四)科技保險(xiǎn)體系穩(wěn)健發(fā)展

創(chuàng)新型企業(yè)具有輕資產(chǎn)、重技術(shù)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，在研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)等環(huán)節(jié)都很可能受到內(nèi)部研發(fā)和外部環(huán)境的影響而蒙受損失，因而科技保險(xiǎn)是保障其創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)順利進(jìn)行的關(guān)鍵。自2006年保監(jiān)會(huì)和科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)和改善對(duì)高新技術(shù)企業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》以來(lái)，科技保險(xiǎn)在范圍與種類上均有了長(zhǎng)足進(jìn)步[10]。一方面，科技保險(xiǎn)的服務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，由第一批6個(gè)試點(diǎn)地區(qū)逐步推廣到全國(guó)，多地政府也先后推出相應(yīng)的科技保險(xiǎn)扶持政策。另一方面，科技保險(xiǎn)的產(chǎn)品種類也在不斷豐富，如今的科技保險(xiǎn)不僅包括高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)責(zé)任保險(xiǎn)、關(guān)鍵研發(fā)設(shè)備保險(xiǎn)等6個(gè)原始險(xiǎn)種，近幾年還開發(fā)了產(chǎn)品質(zhì)量保證保險(xiǎn)、專利保險(xiǎn)、項(xiàng)目投資損失保險(xiǎn)等新型險(xiǎn)種。除此之外，針對(duì)科技信貸機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也在逐步推廣。近年來(lái)，充分運(yùn)用財(cái)政優(yōu)惠政策，有效發(fā)揮商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司比較優(yōu)勢(shì)的科技保證保險(xiǎn)貸款在蘇州、廈門等地開展試點(diǎn)，形成了可復(fù)制、能推廣的成功范例。

(五)財(cái)政金融政策支持力度加大

近年來(lái)，中國(guó)政府通過(guò)出臺(tái)財(cái)政金融支持政策，將大量金融資源成功引入科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，有力推動(dòng)了創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程[11]。一方面，支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的財(cái)稅政策迭出。截至2017年7月，中國(guó)針對(duì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的主要環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域陸續(xù)推出了77項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，尤其是2013年以來(lái)出臺(tái)了73項(xiàng)政策，稅收減免的支持力度不斷加大。另一方面，政府通過(guò)政策性金融機(jī)構(gòu)給予科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)有力支持。以國(guó)家開發(fā)銀行為例，截至2016年10月末，國(guó)家開發(fā)銀行累計(jì)發(fā)放科技貸款4 782億元，支持科技類項(xiàng)目1 031個(gè)。此外，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展，政府引導(dǎo)基金亦成為有力支撐。截至2016年底，共有政府引導(dǎo)基金1 013支，目標(biāo)規(guī)模超過(guò)5萬(wàn)億元，到位資金2萬(wàn)億元。

二、中國(guó)現(xiàn)行金融體系支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)存在的主要問(wèn)題

創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要金融體系長(zhǎng)期提供強(qiáng)有力支持。十余年來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程深入推進(jìn)，這與不斷加強(qiáng)的金融支持是分不開的，但也要清醒認(rèn)識(shí)到，中國(guó)現(xiàn)行金融體系仍與高水平創(chuàng)新型國(guó)家應(yīng)有的現(xiàn)代金融體系相距較遠(yuǎn)[12]。

(一)社會(huì)融資體系不合理

有效滿足創(chuàng)新型企業(yè)融資需求，是以金融體系支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的題中之義。英美日等發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，一國(guó)能否建成高水平創(chuàng)新型國(guó)家，在很大程度上取決于創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展水平[13]。相比于一般企業(yè)，創(chuàng)新型企業(yè)的研發(fā)投入更多、回報(bào)周期更長(zhǎng)、投資風(fēng)險(xiǎn)更大，對(duì)外部融資的要求往往也更高。正因?yàn)槿绱耍袁F(xiàn)代金融體系支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)，一個(gè)重要的著力點(diǎn)就在于向創(chuàng)新型企業(yè)提供充足融資。盡管近年來(lái)中國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)社會(huì)融資狀況有所改善，但總量與結(jié)構(gòu)方面的雙重問(wèn)題仍然存在。

第一，總量不足，現(xiàn)行社會(huì)融資體系難以在總量上滿足創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)需要。目前中國(guó)社會(huì)融資體系中，商業(yè)銀行偏好于安全性較高的大型國(guó)有企業(yè)，政策性金融機(jī)構(gòu)覆蓋范圍有限，資本市場(chǎng)發(fā)展尚不健全且門檻比較高，互聯(lián)網(wǎng)金融公司、金融租賃公司等其他融資機(jī)構(gòu)尚未建成完整體系，整體而言，向創(chuàng)新型企業(yè)提供的融資在總量上明顯不足。浦發(fā)硅谷銀行發(fā)布的《中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)展望》系列報(bào)告顯示，2017年與2018年分別有84%與88%的中國(guó)創(chuàng)新型企業(yè)認(rèn)為融資環(huán)境“非常艱難”或“較有挑戰(zhàn)性”。資金就是企業(yè)的“生命線”，融資難題始終是制約企業(yè)發(fā)展的“緊箍咒”，對(duì)于創(chuàng)新型企業(yè)而言更是如此，在融資總量相對(duì)不足的背景下，推動(dòng)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的強(qiáng)大合力難以形成。

第二，結(jié)構(gòu)失衡，現(xiàn)行社會(huì)融資體系難以在結(jié)構(gòu)上滿足創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)需要。商業(yè)銀行天生是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，與輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)不相匹配，而具有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享機(jī)制的資本市場(chǎng)才是對(duì)應(yīng)創(chuàng)新型企業(yè)融資問(wèn)題的正解。但是，中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)表明，中國(guó)社會(huì)融資仍然以間接融資為絕對(duì)主導(dǎo)。就存量結(jié)構(gòu)而言，2017年底間接融資存量占中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量的比重高達(dá)93%，直接融資存量?jī)H占7%；就增量結(jié)構(gòu)而言，2017年兩類融資增量占中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量的比重分別為87%與13%。在以銀行業(yè)為主導(dǎo)的融資體系之下，金融資源配置結(jié)構(gòu)扭曲、效率低下，國(guó)有壟斷企業(yè)融資過(guò)度而民營(yíng)創(chuàng)新型企業(yè)融資難、融資貴的不平衡成為常態(tài)，創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程受到阻礙。

(二)金融保障機(jī)制不完善

以金融體系推動(dòng)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的蹄疾步穩(wěn)，離不開金融保障機(jī)制的保駕護(hù)航。創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)需要金融體系的強(qiáng)力支持，而要確保金融體系支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的作用得到充分發(fā)揮，必須要有一系列金融保障機(jī)制作為“壓艙石”。隨著建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家進(jìn)程的不斷深入，相應(yīng)的金融保障機(jī)制建設(shè)亦有所進(jìn)步，支持創(chuàng)新的財(cái)政金融政策密集出臺(tái)，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。但是，必須清醒認(rèn)識(shí)到，無(wú)論是從頂層設(shè)計(jì)角度還是從基層實(shí)踐角度來(lái)看，中國(guó)現(xiàn)有金融保障機(jī)制相比于能夠支撐建成高水平創(chuàng)新型國(guó)家的目標(biāo)機(jī)制還存在明顯缺陷。

第一，頂層設(shè)計(jì)遵常守故，支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的財(cái)政金融制度有待革新。目前中國(guó)財(cái)政金融制度明顯滯后于創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程，具體體現(xiàn)在針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免等政策尚未完全落實(shí)，科技成果轉(zhuǎn)化激勵(lì)、創(chuàng)新型企業(yè)信用擔(dān)保等機(jī)制尚未完全確定，確保金融體系規(guī)范發(fā)展的法律法規(guī)體系尚未完全建成。

第二，基層實(shí)踐舉步維艱，支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平堪憂。完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是做好金融工作的前提，然而目前中國(guó)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)體系尚處于謀劃階段，科技金融信用體系、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)價(jià)體系與差異化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系尚未建成，支付清算體系與登記托管結(jié)算體系尚未達(dá)成全國(guó)統(tǒng)一[14]。總體而言，中國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平還遠(yuǎn)未達(dá)到建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家所需要的水平，在這一條件下推進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)無(wú)疑事倍功半。

(三)風(fēng)險(xiǎn)防控體系不健全

以現(xiàn)代金融體系助力建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家，必須高度重視風(fēng)險(xiǎn)防控問(wèn)題。創(chuàng)新是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的事業(yè)，即使在充分融資的條件下，部分創(chuàng)新型企業(yè)的半路夭折也不可避免。要將企業(yè)在創(chuàng)新資本與創(chuàng)新動(dòng)力上的損失降到最低，將經(jīng)濟(jì)金融體系受到的沖擊降到最小，進(jìn)而確保創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的航向不發(fā)生偏移，就必須建立健全風(fēng)險(xiǎn)防控體系。事實(shí)上，中國(guó)針對(duì)創(chuàng)新領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控長(zhǎng)期缺失，這不僅直接影響了創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新積極性，也間接限制了金融機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的融資支持。

第一，防風(fēng)險(xiǎn)措施缺位，避險(xiǎn)制度急需完善。近年來(lái)，在中國(guó)堅(jiān)定實(shí)施建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的背景下，以互聯(lián)網(wǎng)金融、金融租賃、網(wǎng)絡(luò)眾籌為代表的新興金融業(yè)態(tài)高舉“普惠金融”“科技金融”的旗號(hào)，傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)也積極進(jìn)行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新力求跟隨時(shí)代浪潮[15]。盡管一系列金融創(chuàng)新確實(shí)為創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)做出了一定貢獻(xiàn)，但在相關(guān)防風(fēng)險(xiǎn)措施尚不到位的情況下，部分金融機(jī)構(gòu)的畸形發(fā)展反而會(huì)導(dǎo)致金融亂象頻現(xiàn)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)累積，一定程度上影響了創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)。

第二，風(fēng)險(xiǎn)控制效果欠佳，保險(xiǎn)體系亟待健全。中國(guó)針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的保險(xiǎn)體系尚不健全，基于受保對(duì)象不同，體現(xiàn)在兩方面：一是針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)自身的科技保險(xiǎn)發(fā)展不足，截至2016年底，科技保險(xiǎn)的保費(fèi)收入為78億元，僅占全國(guó)保費(fèi)收入的0.25%；二是向科技信貸金融機(jī)構(gòu)提供的科技貸款保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)還未成熟，目前以知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押方式向保險(xiǎn)公司合作銀行申請(qǐng)貸款的業(yè)務(wù)模式尚未在全國(guó)展開，金融機(jī)構(gòu)向創(chuàng)新型企業(yè)提供融資的安全性不能得到有效保障。

三、多措并舉加快構(gòu)建支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的現(xiàn)代金融體系

近年來(lái)，雖然中國(guó)金融支持創(chuàng)新的力度不斷提高，但現(xiàn)行金融體系還遠(yuǎn)不能滿足建成高水平創(chuàng)新型國(guó)家的需要。針對(duì)中國(guó)現(xiàn)行金融體系存在的問(wèn)題，需從銀行業(yè)、資本市場(chǎng)、新興金融業(yè)態(tài)、科技保險(xiǎn)體系、財(cái)政金融政策、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及相關(guān)法律法規(guī)體系等方面出發(fā)，多措并舉加快構(gòu)建支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的現(xiàn)代金融體系。

(一)完善支持創(chuàng)新的銀行業(yè)體系

據(jù)中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)計(jì)算，2018年第一季度中國(guó)銀行信貸占社會(huì)融資規(guī)模存量的比重接近70%，足見銀行業(yè)在中國(guó)金融體系中舉足輕重的突出地位。目前中國(guó)銀行業(yè)對(duì)于建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的支持與其突出地位是不對(duì)等的，要以金融支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)，必須確保銀行業(yè)發(fā)揮中流砥柱作用。中國(guó)應(yīng)著力推動(dòng)銀行業(yè)在機(jī)構(gòu)設(shè)立、業(yè)務(wù)開展、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等方面加以改進(jìn)，切實(shí)提升銀行業(yè)對(duì)建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的支持作用。

第一，要提高對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的信貸支持力度。一方面可以在創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)增設(shè)科技支行，深度對(duì)接不同行業(yè)創(chuàng)新型企業(yè)的金融需求。另一方面可以適度引入科技創(chuàng)新領(lǐng)域?qū)I(yè)人才，不斷提升專業(yè)人員的科技知識(shí)素養(yǎng)，打造既精通金融業(yè)務(wù)知識(shí)又熟悉科技創(chuàng)新行業(yè)的復(fù)合型人才團(tuán)隊(duì)。

第二，要調(diào)整科技信貸經(jīng)營(yíng)模式。一方面應(yīng)該針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)“輕資產(chǎn)、高科技”的典型特點(diǎn)，逐漸實(shí)現(xiàn)科技信貸經(jīng)營(yíng)理念由“規(guī)模歧視”向“科技偏好”的轉(zhuǎn)變，合理設(shè)計(jì)科技信貸定價(jià)、還款及保險(xiǎn)的規(guī)則。另一方面有必要繼續(xù)鞏固與科技信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)之間的緊密聯(lián)系，共同建立差異化的信用評(píng)價(jià)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型和貸款審批機(jī)制。

第三，要在開展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)方面與其他金融機(jī)構(gòu)積極合作，繼續(xù)推廣“銀行+VC/PE”、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”形式的外部投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，探索創(chuàng)新“銀行+子公司”形式的內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，逐步構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)與收益相協(xié)調(diào)的科技信貸長(zhǎng)效機(jī)制。

(二)進(jìn)一步健全多層次資本市場(chǎng)

全球范圍經(jīng)驗(yàn)表明，資本市場(chǎng)是能夠給予創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展乃至創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)最強(qiáng)勁支撐的金融市場(chǎng)[16]。結(jié)合中國(guó)現(xiàn)實(shí)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè)普遍存在現(xiàn)實(shí)資本較少、信用評(píng)級(jí)較低、投資風(fēng)險(xiǎn)較高、回報(bào)周期較長(zhǎng)等突出問(wèn)題，很難通過(guò)銀行渠道獲得充足資金支持。因此，要加快健全適應(yīng)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的多層次資本市場(chǎng)體系，為創(chuàng)新型企業(yè)提供全方位投融資服務(wù)[17]。

第一，繼續(xù)深化改革推動(dòng)資本市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。加快建立資本市場(chǎng)退市制度與轉(zhuǎn)板機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行由核準(zhǔn)制向注冊(cè)制轉(zhuǎn)變，不斷完善對(duì)應(yīng)于各層次資本市場(chǎng)特點(diǎn)的差異化制度，繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資體制創(chuàng)新，深入推進(jìn)公司債發(fā)行制度改革。

第二，分層次確保場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)在服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)方面引領(lǐng)全局。一是持續(xù)優(yōu)化主板市場(chǎng)服務(wù)功能，推動(dòng)成熟期創(chuàng)新型企業(yè)持續(xù)發(fā)展，主動(dòng)引導(dǎo)科技創(chuàng)新“獨(dú)角獸”企業(yè)境內(nèi)上市，積極鼓勵(lì)創(chuàng)新型大中企業(yè)開展并購(gòu)重組，助力打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)完整的產(chǎn)業(yè)鏈；二是著力發(fā)展中小板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，改善發(fā)展期創(chuàng)新型企業(yè)融資狀況，適度降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，優(yōu)化落實(shí)小額快速融資制度，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)包容性與覆蓋面；三是不斷完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，助力成長(zhǎng)期創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展壯大，突出強(qiáng)調(diào)新三板服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的功能，靈活設(shè)計(jì)融資、交易、定價(jià)等環(huán)節(jié)的制度安排，積極引導(dǎo)民間資本進(jìn)入科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)[18]。

第三，揚(yáng)長(zhǎng)避短推動(dòng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)在服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)方面的精準(zhǔn)發(fā)力。大力推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)與券商柜臺(tái)交易系統(tǒng)規(guī)范發(fā)展，在嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一制定的業(yè)務(wù)要求及監(jiān)管辦法的前提下，合理設(shè)計(jì)差異化扶持措施及優(yōu)惠條件，著力對(duì)接區(qū)域性非上市創(chuàng)新型小微企業(yè)融資需求。

(三)推動(dòng)新興金融業(yè)態(tài)規(guī)范發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌平臺(tái)、小額貸款公司、金融租賃公司等新興金融業(yè)態(tài)是對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的有益補(bǔ)充，是發(fā)展普惠金融、促進(jìn)創(chuàng)新發(fā)展的生力軍。但考慮到此類新興金融業(yè)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高，推進(jìn)其發(fā)展切不可急功近利，必須在規(guī)范合理的大方向下尋找發(fā)展的最優(yōu)動(dòng)態(tài)平衡。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮其大數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，深度分析創(chuàng)新型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況與融資需求，并結(jié)合相應(yīng)產(chǎn)業(yè)屬性提供專業(yè)化服務(wù)。比較成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要逐步建立“線上+線下”一體化金融服務(wù)生態(tài)，在充分發(fā)揮線上業(yè)務(wù)便捷優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，做好線下實(shí)地風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、金融服務(wù)現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)與資金使用跟進(jìn)監(jiān)督等工作。

第二，繼續(xù)推動(dòng)眾籌模式創(chuàng)新，細(xì)化眾籌投資領(lǐng)域，拓寬眾籌融資渠道，設(shè)立更多服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)的眾籌平臺(tái)，綜合運(yùn)用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)征信等技術(shù)，不斷提高眾籌平臺(tái)透明度，推動(dòng)眾籌融資規(guī)范化發(fā)展。

第三，各地區(qū)小額貸款公司應(yīng)結(jié)合地方特色和市場(chǎng)需求，制定差異化發(fā)展策略，形成特色鮮明的小額貸款服務(wù)體系。還可以將先進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引入小額貸款公司，以高效便捷的服務(wù)解決更大范圍內(nèi)的小微企業(yè)融資難問(wèn)題。

第四，吸引更多民間資本組建金融租賃公司，進(jìn)一步擴(kuò)大金融租賃公司覆蓋范圍，提升金融租賃服務(wù)水平，尤其要不斷發(fā)展面向創(chuàng)新型企業(yè)的金融租賃業(yè)務(wù)。

第五，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。一方面，新興金融業(yè)態(tài)的機(jī)構(gòu)內(nèi)部要建立更為嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，全程把握金融產(chǎn)品完整生命周期內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。同時(shí)，要加強(qiáng)行業(yè)自律，建立行業(yè)規(guī)范，定期披露信息，形成互相監(jiān)督的行業(yè)氛圍。另一方面，監(jiān)管部門要繼續(xù)完善對(duì)新興金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，加大金融監(jiān)管工作力度，建立基于大數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，及時(shí)主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)繼續(xù)發(fā)展科技保險(xiǎn)體系

隨著中國(guó)新時(shí)代創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，自主創(chuàng)新速度必然加快，而創(chuàng)新主體所面臨的不確定性也可能會(huì)上升，進(jìn)一步推動(dòng)保險(xiǎn)業(yè)尤其是科技保險(xiǎn)體系深入發(fā)展是必然選擇。

第一，針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)中的各類風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)完善專利保險(xiǎn)、融資租賃責(zé)任保險(xiǎn)、產(chǎn)品研發(fā)責(zé)任險(xiǎn)等科技保險(xiǎn)產(chǎn)品，深入推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，確保創(chuàng)新型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)得到有效分散。

第二，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司設(shè)立為科技創(chuàng)新服務(wù)的專業(yè)保險(xiǎn)部門，或針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)設(shè)立專業(yè)性保險(xiǎn)公司，針對(duì)不同的創(chuàng)新行業(yè)打造多樣化、專業(yè)化的保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，為創(chuàng)新主體提供一個(gè)專業(yè)程度高、服務(wù)周期長(zhǎng)的投保平臺(tái)。

第三，針對(duì)金融機(jī)構(gòu)在支持創(chuàng)新型企業(yè)過(guò)程中可能遇到的金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)支持力度，健全科技信貸保險(xiǎn)產(chǎn)品體系，打造服務(wù)科技信貸機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)“減震器”，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

第四，在嚴(yán)格把控相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，將部分保險(xiǎn)收入投放到科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，直接為創(chuàng)新型企業(yè)的創(chuàng)新實(shí)踐活動(dòng)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的融資支持，促進(jìn)科技成果順利轉(zhuǎn)化。

(五)加大政府財(cái)政金融支持力度

在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的過(guò)程中，政府不僅能夠通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、政策性融資等方式直接為創(chuàng)新型企業(yè)融資減負(fù)，也能夠通過(guò)布政施策引導(dǎo)市場(chǎng)資源配置發(fā)揮間接支持作用。

第一，對(duì)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，或大型企業(yè)中的創(chuàng)新項(xiàng)目，繼續(xù)推行推廣稅收減免政策，適度增加稅收減免幅度，有效提高稅收減免政策的精準(zhǔn)度，切實(shí)提高企業(yè)創(chuàng)新的積極性。

第二，綜合運(yùn)用定向降準(zhǔn)、稅收減免等措施，給予支持創(chuàng)新的金融機(jī)構(gòu)以政策優(yōu)惠，間接提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持力度，營(yíng)造大力支持創(chuàng)新的金融行業(yè)氛圍。

第三，完善政策性銀行支持創(chuàng)新的業(yè)務(wù)框架，研究設(shè)立國(guó)家高科技發(fā)展銀行，提升國(guó)家政策性銀行對(duì)創(chuàng)新主體的支持力度。同時(shí)，創(chuàng)立具有科學(xué)有效運(yùn)營(yíng)機(jī)制的科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，積極引導(dǎo)社會(huì)資金投入高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

第四，地方政府可以結(jié)合區(qū)位優(yōu)勢(shì)實(shí)施差異化優(yōu)惠政策，牽頭設(shè)立政府引導(dǎo)基金，打造跨區(qū)域的企業(yè)創(chuàng)新生態(tài)圈，支持地方本土科技企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，提升區(qū)域科技競(jìng)爭(zhēng)力。

(六)加速推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是推動(dòng)金融體系可持續(xù)發(fā)展，進(jìn)而為建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家提供長(zhǎng)久支撐的重要條件。隨著創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，國(guó)家金融體系與國(guó)家創(chuàng)新體系間關(guān)系的不斷復(fù)雜化對(duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高要求。為了有力推動(dòng)多層次金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，切實(shí)提高金融體系支持創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的整體效率，進(jìn)一步完善中國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施勢(shì)在必行。

第一，建立健全企業(yè)信用評(píng)價(jià)體系。進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)人民銀行征信體系覆蓋范圍，完善金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)功能，推進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)信息披露制度建設(shè)，健全全國(guó)動(dòng)產(chǎn)融資統(tǒng)一登記系統(tǒng)。

第二，深化知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資工作。通過(guò)推動(dòng)健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)制、建設(shè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押處置平臺(tái)、探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化等方式，推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資普遍化、規(guī)?；统B(tài)化。

第三，健全差異化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。加快建設(shè)專業(yè)化高效率的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估團(tuán)隊(duì)，建立針對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)特點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，推動(dòng)政銀風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制建設(shè)。

第四，搭建一體化金融配套服務(wù)體系。大力推動(dòng)支付清算市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，完善統(tǒng)一登記托管結(jié)算體系，進(jìn)一步加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。

(七)不斷完善相關(guān)法規(guī)和制度環(huán)境

法治具有根本性、全局性、長(zhǎng)期性的特征，要建成金融服務(wù)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)的長(zhǎng)效機(jī)制，相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融法律法規(guī)的保駕護(hù)航必不可少。目前中國(guó)正處在全面建成小康社會(huì)和進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家行列的最后沖刺階段，要想奪取建成創(chuàng)新型國(guó)家階段性勝利，就必須破除一切制約創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)金融制度藩籬，積極營(yíng)造有利于創(chuàng)新的政策環(huán)境和制度環(huán)境，激發(fā)全社會(huì)的創(chuàng)新活力和創(chuàng)造潛能。

第一，加快完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)法律體系。立法部門應(yīng)當(dāng)深入了解創(chuàng)新主體對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的需求和意見，進(jìn)一步健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，通過(guò)提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)司法審判水平，加大對(duì)侵權(quán)違法者的懲處力度，切實(shí)增強(qiáng)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，積極營(yíng)造知識(shí)產(chǎn)權(quán)嚴(yán)格保護(hù)的政策環(huán)境。加強(qiáng)與國(guó)外政府部門的交流合作，共同建設(shè)全球化知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系，但也要堅(jiān)決抵制某些國(guó)家濫用知識(shí)產(chǎn)權(quán)規(guī)則的行為。

第二，繼續(xù)健全科技成果轉(zhuǎn)化機(jī)制。加快推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新的立法進(jìn)程，完善科技成果處置、使用和收益分配的管理制度，推廣科技成果轉(zhuǎn)化股權(quán)和分紅激勵(lì)制度，明確稅收政策及相應(yīng)的優(yōu)惠制度。

第三，努力營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境。以公平、開放、透明的市場(chǎng)環(huán)境為最終目標(biāo)，堅(jiān)決打破行業(yè)壟斷與市場(chǎng)分割格局，適當(dāng)減少政府對(duì)于科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的直接干預(yù)，有效發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制在配置創(chuàng)新資源、激勵(lì)科技創(chuàng)新的決定性作用。