我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)問題研究

馮超

【摘要】近年來隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，資本市場對我國市場經(jīng)濟(jì)的重要作用也逐漸b顯出來?；诖耍托枰獙ζ溥M(jìn)行深入分析，找出當(dāng)下我國資本市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并有針對性的制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，從而推動(dòng)我國資本市場的穩(wěn)健發(fā)展，使其在我國經(jīng)濟(jì)市場中的作用得到充分發(fā)揮。

【關(guān)鍵詞】資本市場 風(fēng)險(xiǎn)管理 研究

前言

縱觀我國資本市場可以發(fā)現(xiàn)，資本市場在我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中有著重要作用，不僅推動(dòng)了我國傳統(tǒng)行業(yè)的優(yōu)化升級，而且對我國金融格局的調(diào)整還起到了一定的積極意義。但是由于資本市場的兩面性以及在我國發(fā)展的不完善性，在帶動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，隨之而來的還有諸多隱患，如何正視風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施已成為當(dāng)下亟待解決的問題。

1.資本市場的概念

資本市場是一個(gè)進(jìn)行長期資金借貸和證券交易的場所，由于資金活動(dòng)等期限均超過一年期，因此資本市場也被稱為中長期資金市場。目前股票市場、債券市場以及長期信貸市場等，由于融通資金具有期限長、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，因此都屬于資本市場范圍。資本市場可以根據(jù)預(yù)期收益情況來對資源流向起到一定的引導(dǎo)作用，確保各資源的合理配置。同時(shí)資本市場作為金融市場的重要組成部分，所以市場經(jīng)濟(jì)中進(jìn)行長期資本交易的機(jī)構(gòu)等也都屬于資本市場。

2.我國資本市場的作用

2.1 推動(dòng)了我國市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

我國資本市場的產(chǎn)生與發(fā)展是推動(dòng)我國實(shí)現(xiàn)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵舉措。我國資本市場自身具有的特點(diǎn)可以吸引稀缺資本向使用率較高的地區(qū)流入，從而有效推動(dòng)了資源的優(yōu)化配置以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)市場還可以利用流入資金，帶動(dòng)人力資源以及物質(zhì)等各經(jīng)濟(jì)參與者的流動(dòng)，加強(qiáng)了商品與各參與要素之間的互動(dòng)，為我國市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作提供了動(dòng)力基礎(chǔ)。

2.2 推動(dòng)了國有企業(yè)改革的進(jìn)程

我國未實(shí)行市場經(jīng)濟(jì)前，原有的市場經(jīng)濟(jì)制度并不能對國有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為等產(chǎn)生一定的約束力，國有企業(yè)發(fā)展也就缺乏一定的規(guī)范性，對其穩(wěn)健發(fā)展有一定的阻礙作用。隨著社會(huì)和市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國針對國有企業(yè)改革制定了一系列的改革方式，其中股份制改革成為了國有制改革順利完成的催化劑。這主要是因?yàn)楣煞葜茖匈Y產(chǎn)和企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行了很好的掌控，并對其之間的特殊關(guān)系進(jìn)行了有效的處理，為國有企業(yè)的發(fā)展注入了新的活力。由此看來，在我國對國有企業(yè)改革過程中，資本市場的作用是顯而易見的。一方面，資本市場為國有企業(yè)改革提供了可行性的改革建議，保證了國有企業(yè)的快速發(fā)展，另一方面，資本市場改變了國有企業(yè)的融資渠道，使其逐漸趨于多樣化，為現(xiàn)代企業(yè)制度的建立奠定了良好的基礎(chǔ)。

2.3 優(yōu)化了我國市場經(jīng)濟(jì)的金融格局

資本市場的出現(xiàn)，使融資規(guī)模以及融資比重均呈現(xiàn)了上升趨勢，在此背景下，給我國社會(huì)融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來了一定的契機(jī)。同時(shí)融資比重的提高從一定程度來講還可以帶動(dòng)我國金融總量的提升，減輕了我國商業(yè)銀行因信貸資金供給不平衡產(chǎn)生的壓力，使得我國金融體系的風(fēng)險(xiǎn)得到了有效控制，保護(hù)了國家的經(jīng)濟(jì)和金融安全。此外，我國資本市場一些新措施的實(shí)施，如股指期貨、創(chuàng)業(yè)板等，推動(dòng)了各市場結(jié)構(gòu)的變化，從而使我國的金融結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。

3.我國資本市場常見風(fēng)險(xiǎn)

3.1 資本市場在功能定位方面的風(fēng)險(xiǎn)

我國資本市場最初定位就是針對國有企業(yè)改革而存在的，主要以股份制改革為手段，完成企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換等目的。同時(shí)，以資本市場為平臺來進(jìn)行融資活動(dòng)，為企業(yè)改革等提供必要的資金支持[1]。但是在實(shí)際過程中，上市公司卻并未嚴(yán)格按照資本市場初衷來執(zhí)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為，而是將重點(diǎn)放在了資本市場融資功能方面，將資本市場作為其企業(yè)發(fā)展的資金獲取處，忽略了對股東的相關(guān)回報(bào)。此外，企業(yè)經(jīng)營機(jī)制轉(zhuǎn)換方面還存在著一定的問題，在對公司進(jìn)行管理時(shí)，缺乏完善的相關(guān)制度作支撐。因此國有企業(yè)股份制改革并沒有幫助國有企業(yè)完全擺脫困境，雖然許多公司已經(jīng)上市，但是上市公司質(zhì)量整體還處于欠提高的狀態(tài)，甚至還會(huì)出現(xiàn)違規(guī)操作以及財(cái)務(wù)造假等情況，嚴(yán)重制約了資本市場的未來發(fā)展。

3.2 資本市場在治理方面存在的風(fēng)險(xiǎn)

雖然我國資本市場與西方資本市場存在較大的差異性，但兩者都屬于資本市場性質(zhì)，因此內(nèi)生性風(fēng)險(xiǎn)都是客觀存在的。而我國當(dāng)下面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于制度改革過程中引發(fā)的非理性波動(dòng)。眾所周知，資本市場主要是國家鼓勵(lì)與推行出來的，所以我國現(xiàn)有的資本市場相關(guān)制度也是由國家根據(jù)我國制度轉(zhuǎn)變來制定的。雖然此種方式可以幫助國家經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)達(dá)到既定目標(biāo)，但是伴隨而來的資源配置不合理引發(fā)的低效率現(xiàn)象卻不容忽視。同時(shí)，在資本市場發(fā)展過程中，對市場活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管、干預(yù)等行為也都是由國家代替市場來行使的，不能使市場自身的作用得到充分發(fā)揮，這也是導(dǎo)致資源配置效率低下的重要原因。此外，資本市場建設(shè)過程中，一味注重其規(guī)模，卻忽略了相應(yīng)機(jī)制的建立，使得過度投機(jī)等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，損害了各投資者的利益。因此想要完善資本市場治理，就要充分尊重市場自身作用，使完善的法律和制度來對資本市場等進(jìn)行約束。

3.3 市場結(jié)構(gòu)不完善帶來的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，雖然資本市場對我國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的推動(dòng)作用，但是我們還應(yīng)該對資本市場的本質(zhì)進(jìn)行深刻認(rèn)識，正視其發(fā)展過程中遇到的問題。其中市場結(jié)構(gòu)不完善是當(dāng)下資本市場中較為突出的問題之一。例如，融資方式不夠多樣、融資比例得不到有效提高，限制了資本市場作用的發(fā)揮；企業(yè)債券融資不具規(guī)模，市場發(fā)育不成熟，融資成本逐漸提高等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這些都是與資本市場的建立初衷相違背的。

4.我國資本市場風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)措施

4.1 對現(xiàn)有的資本市場監(jiān)管理念進(jìn)行創(chuàng)新

由于資本市場的建立以及推行等都是由政府來完成的，因此針對當(dāng)下資本市場較為薄弱的環(huán)節(jié)，應(yīng)給與高度重視，及時(shí)轉(zhuǎn)變自身職能，并建立新型的市場監(jiān)管理念。首先，要對監(jiān)管的目的進(jìn)行明確。資本市場從本質(zhì)來講，它是作為一個(gè)投資市場存在的，基于此，才賦予了它融資職能的出現(xiàn)。因此從這個(gè)角度來講，政府進(jìn)行市場監(jiān)管的目的，應(yīng)以保護(hù)投資者的合法權(quán)益為目的。同時(shí)，由于資本市場參與者還存在信息不對稱的情況，尤其是中小投資者，往往處于信息劣勢地位，所以還要將保護(hù)劣勢地位的投資者利益作為相關(guān)監(jiān)督政策制定的依據(jù)；其次，要充分發(fā)揮監(jiān)管作用。政府監(jiān)管作用從根本上來說就是為了彌補(bǔ)市場監(jiān)管缺陷。我國在關(guān)于社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)條文中曾提到，只要是市場能夠自行解決的，政府要避免參與，相反，如果在市場經(jīng)濟(jì)中，出現(xiàn)了市場無法管理與控制的情況，政府也要及時(shí)給與幫助[2]。因此，了解市場與政府之間的關(guān)系，及時(shí)轉(zhuǎn)變政府職能是資本市場監(jiān)管中的重要內(nèi)容；最后，明確監(jiān)管核心。政府監(jiān)管職能的體現(xiàn)除了要對資本市場行為進(jìn)行約束外，還要將信息監(jiān)管放在監(jiān)管工作的核心位置，提升資本市場信息的透明度，從而有效解決信息不對稱等風(fēng)險(xiǎn)問題的發(fā)生，確保資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

4.2 建立完善的預(yù)警機(jī)制

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步與發(fā)展，跨市場金融產(chǎn)品己逐漸普遍。在此背景下，就需要加強(qiáng)各監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)與監(jiān)管。一方面，要對各監(jiān)管機(jī)構(gòu)職能進(jìn)行合理配置，并完善現(xiàn)有的監(jiān)管機(jī)制并建立相應(yīng)的信息共享系統(tǒng)，另一方面還要以當(dāng)下資本市場的實(shí)際情況來進(jìn)行業(yè)務(wù)類型的監(jiān)管，保證了跨市場監(jiān)管的全面性。此外，還要建立完善的預(yù)警機(jī)制。雖然資本市場受外界影響較大，在風(fēng)險(xiǎn)識別方面又存在著一定的難度，但是通常在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前，都會(huì)有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)兆。因此建立資本市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制就顯得尤為重要了。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制主要包括以下兩方面內(nèi)容：第一，直接反映市場主體以及具體運(yùn)行情況建立的警示指標(biāo)；第二，能夠直接反映經(jīng)濟(jì)市場整體變化的警示指標(biāo)。這樣一旦資本市場出現(xiàn)異常，就可以通過警示指標(biāo)來體現(xiàn)，提高風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見性，進(jìn)而采取行之有效的防范措施。

4.3 堅(jiān)持依法治市

想要判斷一個(gè)資本市場是否成熟，那么就可以觀察其在監(jiān)管與治理時(shí)是否有相關(guān)法律法規(guī)為依據(jù)+1健全的法律法規(guī)不僅能對資本市場中的參與者行為活動(dòng)起到一定的規(guī)范作用，而且還是資本市場得以長久穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵所在。筆者認(rèn)為，想要針對當(dāng)下資本市場建立相應(yīng)的法治制度建設(shè)，可以參考以下幾點(diǎn)來進(jìn)行：第一，健全現(xiàn)有的法律制度；第二，加大對執(zhí)法過程的監(jiān)管，提高執(zhí)法質(zhì)量；第三，注重依法治市能力的提升。通過上述過程，為資本市場提供良好的發(fā)展環(huán)境。

結(jié)束語

在我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革逐漸深化的背景下，促使了我國資本市場的發(fā)展與完善，對推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面具有重要意義。但是由于資本市場的特殊性，在帶來一定積極作用的同時(shí)，還存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此就需要我們提高對資本市場的認(rèn)識，正視其存在的風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)尋求切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，為我國資本市場的長久發(fā)展提供保障。

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