銀娛 趁勢跟進(jìn)

澳門六大賭牌相繼在2020年及2022年到期，澳門特首崔世安早前被問到會否將賭牌短期續(xù)期至2022年，再交由下屆政府處理。崔世安表示，當(dāng)局正研究如何處理并會適時(shí)公布，但提到政府會在2022年所有賭牌到期前進(jìn)行競投。

值得留意的是，澳博（00880.HK）及美高梅中國（02282.HK）手上的賭牌將于2020年3月31日到期，其余則于2022年6月21日到期。崔世安于11月15日公布最新一份澳門施政報(bào)告，針對賭牌的篇幅不多，只提到「因應(yīng)現(xiàn)有博彩批給合同將分別于2020年及2022年到期，加緊跟進(jìn)相關(guān)工作的研究」及「積極跟進(jìn)幸運(yùn)博彩經(jīng)營批給重新競投的相關(guān)工作」。

瑞信研究報(bào)告指，銀娛經(jīng)調(diào)整EBITDA約39億元，符合市場預(yù)期。

不過，崔世安提到會推動博彩企業(yè)開拓更多非博彩元素，擴(kuò)展旅游休閑娛樂一體化。他又稱，會持續(xù)跟進(jìn)博彩業(yè)中期檢討后續(xù)工作，嚴(yán)格控制賭枱數(shù)目，以推動博彩業(yè)有序發(fā)展。他表示，強(qiáng)化對博彩企業(yè)、博彩中介人的營運(yùn)以及博彩活動的監(jiān)管。

第三季純利升一成

濠賭股近日普遍跑贏大市，龍頭銀河娛樂（00027.HK）公布，截至9月底止第三季度純利為130億元（港元.下同），上升6%。經(jīng)調(diào)整EBITDA為39億元，按年升10%，按季則跌10%。期內(nèi)博彩業(yè)務(wù)凈贏率偏低，經(jīng)凈贏率正?；螅谌径冉?jīng)調(diào)整EBITDA為42億元，按年上升16%。

第三季，銀娛按管理層基準(zhǔn)計(jì)算的博彩收益為158億元，增長6%;中場收益66億元，增長8%;貴賓廳收益為86億元，增長5%;角子機(jī)收益6億元，增長10%。集團(tuán)透露，將會繼續(xù)推進(jìn)路氹第三、四期項(xiàng)目，日后將正式公布發(fā)展計(jì)劃內(nèi)容。另外，亦會繼續(xù)就橫琴項(xiàng)目進(jìn)行概念規(guī)劃，推展低密度綜合度假城。

呂志和及家族成員現(xiàn)時(shí)持有銀娛約41.15% 股權(quán)，為最大單一股東。

瑞信研究報(bào)告指，銀娛經(jīng)調(diào)整EBITDA約39億元，符合市場預(yù)期。季度表現(xiàn)較弱主要是由于貴賓廳及中場業(yè)務(wù)凈贏率較低所致。該行認(rèn)為，雖然第三季表現(xiàn)受凈贏率影響而出現(xiàn)暫時(shí)性的放緩，但在盈利勢頭強(qiáng)勁的情況下，相信長遠(yuǎn)表現(xiàn)仍未受影響。瑞信維持其「跑贏大市」投資評級，目標(biāo)價(jià)為71元。

基本面仍然穩(wěn)健

截至今年9月底止，銀娛持有現(xiàn)金及流動投資433億元，凈現(xiàn)金為347億元;負(fù)債為86億元，主要反映庫務(wù)利息收益率管理策略。高盛報(bào)告則認(rèn)為，銀娛第三季經(jīng)調(diào)整EBITDA符合預(yù)期，貴賓廳轉(zhuǎn)碼數(shù)（rolling volume）按季錄得9%跌幅，主要是受世界杯、超強(qiáng)臺風(fēng)山竹、酒店及賭場翻新工程影響，現(xiàn)時(shí)較難判斷未來情況。根據(jù)「十一黃金周」數(shù)據(jù)所見，銀娛基本面仍然穩(wěn)健。

高盛表示，雖然銀娛受貴賓廳業(yè)務(wù)向下影響，但該行相信，其盈利預(yù)測下調(diào)幅度可控，并將目標(biāo)價(jià)由65.5元微降至65.2元。隨著集團(tuán)早前回購股份，現(xiàn)價(jià)估值更見便宜，重申其「買入」評級。銀娛近期走勢似在營造小型頭肩底，一旦突破，量度升幅起碼可看58元，可趁勢跟進(jìn)。