原油見(jiàn)頂急瀉 金價(jià)仍需尋底

臥龍

全景網(wǎng)刊登了一篇文章，分析了創(chuàng)業(yè)板公司的商譽(yù)問(wèn)題。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，到2018年第三季度末，A股上市公司商譽(yù)達(dá)到1.45萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)15.2%。所謂商譽(yù)，即是上市公司并購(gòu)時(shí)所支付的收購(gòu)價(jià)與被收購(gòu)公司凈資產(chǎn)的差額，比如上市公司A收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司B，B公司的資產(chǎn)凈值為2億，而A給出的收購(gòu)價(jià)是5億，則商譽(yù)為3億。中國(guó)新的準(zhǔn)則規(guī)定公司商譽(yù)應(yīng)當(dāng)每年進(jìn)行減值測(cè)試。

文章指出，A股商譽(yù)規(guī)模占凈資產(chǎn)由2011年的1%上升至2017年的4%，而創(chuàng)業(yè)板則由占資產(chǎn)凈值比例的1.2%急升至19.4%。若創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大額商譽(yù)減值，影響巨大。2015年至2017年，A股上市公司累計(jì)商譽(yù)減值分別為77億、101億及264億，減值比例不斷增加。商譽(yù)減值一旦計(jì)提，不可轉(zhuǎn)回，等同于直接虧損。

以2017年年報(bào)數(shù)據(jù)分析，創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂(lè)視）2017年第三季度累計(jì)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)23.9%，但第四季度大幅下降至3%，其中重要原因是年底商譽(yù)減值。有3家上市公司商譽(yù)減值損失超10億：堅(jiān)瑞沃能（300116）46.1 億 ；中 國(guó) 石 油（601857）37.1 億 ；*ST巴 士（002188）15.4億。

文章指出，A股市場(chǎng)2070家上市公司存在商譽(yù)，其中227家規(guī)模占凈資產(chǎn)比例超40%，72家超60%，更有18家公司商譽(yù)規(guī)模超過(guò)凈資產(chǎn)。上述公司一旦計(jì)提全部或部分商譽(yù)減值，后果不可承受。從這個(gè)角度看，創(chuàng)業(yè)板目前30多倍市盈率要想見(jiàn)底展開(kāi)牛市的可能性微乎其微。

國(guó)際原油價(jià)格去年7月以來(lái)持續(xù)上升，布倫特油價(jià)10月3日最高見(jiàn)86.7美金，紐約WTI輕質(zhì)原油價(jià)格最高76.9美金。之后，油價(jià)急跌，近日更是出現(xiàn)罕見(jiàn)的12連跌！本周布倫特油價(jià)最低64.6美金、紐約WTI輕質(zhì)原油最低54.7美金。歷史上，布倫特油價(jià)比紐約WTI輕質(zhì)原油高一點(diǎn)正常，但隨著美國(guó)將成為世界最大產(chǎn)油國(guó)，紐約WTI輕質(zhì)原油價(jià)格愈來(lái)愈低，與布倫特油價(jià)差距擴(kuò)大，如今更是達(dá)到10美金的差價(jià)。

始自2016年初的油價(jià)反彈，目前看來(lái)已經(jīng)告一段落。今年6月2日拙作《金價(jià)下半年轉(zhuǎn)弱 油價(jià)見(jiàn)頂在即》分析了布倫特油價(jià)走勢(shì)：“目前而言，油價(jià)已經(jīng)超出C浪4范疇，因此，至少是一個(gè)間隔浪X的走勢(shì)。不過(guò)我不認(rèn)為油價(jià)已經(jīng)進(jìn)入牛市，不會(huì)是推動(dòng)浪走勢(shì)。浪X的反彈已經(jīng)接近尾聲，若反彈幅度為下跌幅度的0.5黃金分割位，則86.5美金是個(gè)好的見(jiàn)頂點(diǎn)位?！?/p>

布倫特油價(jià)最高86.7美金，與86.5美金的0.5黃金分割位只差0.2美金，幾乎是絲毫不差。我相信是見(jiàn)頂?shù)暮命c(diǎn)位。一組abc反彈躍然紙上，非常清晰，作為首選數(shù)浪方式。其中浪c仍然是一個(gè)3-3-3-3-3結(jié)構(gòu)的楔形。紐約WTI輕質(zhì)原油的走勢(shì)類(lèi)似。

長(zhǎng)期而言，油價(jià)的浪X結(jié)束之后，后市將進(jìn)入第二組ABC下跌，換言之這是一個(gè)雙重三型態(tài)的可能性比較大。次選數(shù)法是間隔浪X的子浪a尚未結(jié)束，目前是a浪4回落。

盡管中美爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)、英國(guó)脫歐不順暢及持美國(guó)綠卡記者被沙特肢解案等不明朗因素存在，國(guó)際金價(jià)仍然處于弱勢(shì)。黃金發(fā)燒友不斷尋找金價(jià)的利好消息，比如各國(guó)央行大肆買(mǎi)進(jìn)、中國(guó)需求上升等等，但金價(jià)仍然未見(jiàn)到推動(dòng)浪上升。

黃金價(jià)格自2011年9月1920美金見(jiàn)頂后，以一組5浪推動(dòng)模式下跌，至2015年底結(jié)束浪A（此處本應(yīng)是標(biāo)記為浪（a），為方便進(jìn)一步分析，姑且標(biāo)記為浪A）?！督饍r(jià)下半年轉(zhuǎn)弱 油價(jià)見(jiàn)頂在即》一文中如此分析：“金價(jià)……較大的可能性是2015年底反彈至2016年7月為（b）浪a，2016年7月至今為（b）浪b。浪b可能是水平三角形，或者是一個(gè)平臺(tái)型態(tài)。前者調(diào)整將延續(xù)至2019年，后者則今年下半年跌破2016年12月的低點(diǎn)后結(jié)束。然后展開(kāi)（b）浪c反彈。但相信反彈的目標(biāo)位大致上在1450美金一帶，或者略高?！?/p>

金價(jià)8月短期見(jiàn)底后的走勢(shì)，仍未見(jiàn)到5浪推動(dòng)的上升，因此，是2016年7月至今的B浪（b）回落未結(jié)束可能性大。大致上是（b）浪c的第4小浪反彈。若下破1180美金，則跌破2016年12月低點(diǎn)的可能性非常大，即c浪5下跌。之后進(jìn)入B浪（c）上升。若守住1180美金再往上，則B浪（b）是一個(gè)三角形。經(jīng)過(guò)（b）浪d反彈及e回落，結(jié)束B(niǎo)浪（b）展開(kāi)B浪（c）上升。