股比放開 更市場化的新平衡

文 / 張恒

伴隨著無數(shù)質(zhì)疑與大大小小的各種問題，改革開放已走過了40年光景，回過頭，不但可以理直氣壯說獲得 了成功，甚至成了人類經(jīng)濟史上的一個不小的奇跡。就在改革開放之初，國有企業(yè)占據(jù)了八成的份額，為了激活這些企業(yè)，使之煥發(fā)其活力，向現(xiàn)代化的公司治理機制方向發(fā)展成了目標(biāo)，在這其中，最關(guān)系到利益的股權(quán)分配問題，也被推上了風(fēng)口浪尖。

憶往昔崢嶸歲月稠

國企的股權(quán)改革一直都是改革開放最敏感問題，直接關(guān)系到國有資產(chǎn)分配的問題。股改的聲音一直不絕于耳，但多數(shù)情況也只是草草收場。本世紀(jì)初發(fā)起的一波職業(yè)經(jīng)理人收購潮至今令人記憶猶新，當(dāng)時以TCL的李東生為代表，引發(fā)了對國有資產(chǎn)流失的討論，由于這些過往的失敗經(jīng)歷，后來保守派的聲音往往會占據(jù)主流位置。

伴隨經(jīng)濟快速增長，全球化不斷加深。我國改革開放的步伐也在逐步加快，改革開放的紅利因此不斷釋放。時代發(fā)展對國有企業(yè)提出了更高要求，而國有企業(yè)的股份制結(jié)構(gòu)，這個發(fā)展的掣肘問題也變得越發(fā)明顯。尤其近兩年以來，高速發(fā)展列車開始出現(xiàn)減速跡象，以及美國總統(tǒng)特朗普上臺后引發(fā)的一連串貿(mào)易爭端問題，激發(fā)了全球貿(mào)易保護主義抬頭。

十九大召開，我國迎來了改革開放40周年。未來五年的工作目標(biāo)，再度釋改革開放的決心。習(xí)主席表示：“我們要總結(jié)經(jīng)驗，乘勢而上，繼續(xù)推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化，堅定不移深化結(jié)構(gòu)方面改革，堅定不移擴大開放，使改革和開放相互促進，相得益彰?！比缃裎覀兡芸吹?，改革開放成為了我國對外政經(jīng)宣傳與合作的一面旗幟。

源于24年前的汽車產(chǎn)業(yè)政策，國外車企進入我國市場必須合資經(jīng)營，且外資不能跨越50%的股比紅線，成為行業(yè)硬規(guī)則。在這個“婚前協(xié)議”約束下，中外企業(yè)進入了一段還算美好的蜜月期。時光荏苒，歲月如梭，汽車行業(yè)大跨步地發(fā)展，公路交通狀況越來越“感人”，但2018年銷售數(shù)據(jù)突然反轉(zhuǎn)，我們經(jīng)歷了一波超級牛市周期，似乎正在步入牛熊拐點。尤其到今年三季度以來，車企的日子不好過了，市場的遇冷，使得車企改革再度成為焦點。

股比放開的呼聲已經(jīng)有段時間了，只是一直沒有先吃螃蟹的人。華晨寶馬電光火石般的推進速度，成為我國汽車行業(yè)股比放開的第一個案例，必然引來更多關(guān)注和討論。

寶馬方面不僅僅是財務(wù)上投資擴股，而是拿出了十足的誠意，要實打?qū)嵉匕褦U股的錢投資中國。寶馬方面表示，對華晨寶馬的投資將增加30億歐元，用于未來幾年沈陽生產(chǎn)基地的改擴建項目：位于鐵西的新廠區(qū)建成后將使鐵西工廠現(xiàn)有產(chǎn)能翻倍；大東廠區(qū)的改擴建項目也在進行中，生產(chǎn)體系將更加柔性化，可以根據(jù)未來寶馬車型和市場需求而逐漸拓展。未來三到五年內(nèi)，華晨寶馬的年產(chǎn)能將逐漸增加到每年65萬輛，創(chuàng)造5000個新工作機會。本期，我們已經(jīng)有文章對寶馬的這次收購進行分析，簡言之，華晨寶馬敢做吃螃蟹的第一人，也是時代所迫，大勢所趨。

其實對于股權(quán)的改革，有兩點經(jīng)驗是非常重要的。第一，股權(quán)改革是股權(quán)改革，公司發(fā)展是公司發(fā)展，兩者有關(guān)系，卻不是充分必要條件。明顯的例子就是2005年那波職業(yè)經(jīng)理人收購，今天來看，好像還沒有哪家真正做起來，包括李東生收購TCL，沒有讓TCL走向輝煌。郎咸平教授點評說，職業(yè)經(jīng)理人收購，并不會提高一家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭能力，企業(yè)的核心技術(shù)也不會因此改變。第二是公司治理的現(xiàn)代化，目的是盡可能讓企業(yè)充分地發(fā)展，不會因為股權(quán)不合理成為發(fā)展中的掣肘。很容易就能發(fā)現(xiàn)，國際上那些現(xiàn)代化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，沒有一半兒對一半兒這么“呆板”的。而我國當(dāng)時在汽車行業(yè)實行合資制，股份比一半對一半，更多是有一些其他的想法。況且，當(dāng)時我國的車企確實也沒有辦法和國外的老牌企業(yè)同臺競爭。

就當(dāng)時來看，這個制度雖然不完美，但也是綜合考慮之后，相對優(yōu)選的方案之一。如今，我們應(yīng)該以理解的態(tài)度去看待當(dāng)初的這一政策。二十多年發(fā)展下來，缺點也是顯而易見的。首先是沒有達成以市場換技術(shù)的目標(biāo)。第二是沒有完全調(diào)動外方在華投入的積極性。第三，以產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展來看，合資公司大行其道嚴(yán)重限制了我國汽車高端零配件的發(fā)展。

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，歐美日等發(fā)達國家汽車零部件和整車的產(chǎn)值比往往在1.7∶1，而我國只在1∶1附近。也就是說，我們雖然是全球第一汽車大國，但零部件的配套產(chǎn)業(yè)是相對落后的。原因是，雖然車是在中國生產(chǎn)，但關(guān)鍵零部件仍然需要海外進口。數(shù)據(jù)顯示，2017年，汽車整車及其零部件的進口高居我國工業(yè)品進口第二位，僅次于半導(dǎo)體集成電路。

雖然不敢說股比放開一定能夠解決上述的三大問題，但可以預(yù)見，這將使我國汽車行業(yè)朝向更健康的軌道發(fā)展。華晨寶馬的案例已經(jīng)能夠看到，伴隨股比的放開，上述三個問題都開始向好的方向發(fā)展。

新舊交替的全球化

對于汽車業(yè)核心技術(shù)還落后于人的問題，其實大可不必過分糾結(jié)。這些發(fā)達國家在百年汽車的史上具有先發(fā)優(yōu)勢，游戲規(guī)則是他們制定的。

今天我們也能看到，在很多的新興行業(yè)當(dāng)中，大多數(shù)中國都是領(lǐng)先的。耳熟能詳?shù)陌ㄍㄓ崢I(yè)的華為、液晶顯示屏的京東方、人工智能的科大訊飛、動力電池的寧德時代、無人機的大疆、監(jiān)控行業(yè)的海威康視等等，大多是制造業(yè)。

面對中國的快速發(fā)展，歐美日這樣的發(fā)達國家也逐漸意識到了危機感，面對中國在各大新興領(lǐng)域的崛起，他們的危機意識也是越來越強。而我國汽車行業(yè)相對落后，不能完全歸因于產(chǎn)業(yè)政策。固然產(chǎn)業(yè)政策在發(fā)揮了作用，但百年的先發(fā)優(yōu)勢和全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同，不是那么容易能搞定的。但有一點也不得不承認(rèn)，合資企業(yè)的經(jīng)營方式也使得一些中方車企的人失去了危機感，失去了自主創(chuàng)新的原動力，直到2018年的到來。自主品牌做大做強的時間窗口是有的，但有沒有把握得住，就要看行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的魄力了。即便錯過了傳統(tǒng)車自主品牌的發(fā)展，汽車“新三化”時代這時間窗口機遇再度打開。

在行業(yè)內(nèi)，保守派的聲音不絕于耳。但是對國家層面而言，開放汽車市場卻是一直都在日程之內(nèi)。今天的情況也并不令人感到特別意外。

汽車產(chǎn)業(yè)非常重要，但是縱觀全球，對歐洲和日本等制造大國而言，汽車產(chǎn)業(yè)對他們的重要性遠(yuǎn)勝于我國。歐洲和日本錯過了整個互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)時代，抓住這個時代機遇的只有中國和美國。剛才我們提到在新興制造領(lǐng)域，中國可以說是全球領(lǐng)先。中國的新產(chǎn)品和新技術(shù)正快速走向世界各國，成為全球性浪潮。中國的工業(yè)也在快速取代其他國家的工業(yè)。而像汽車行業(yè)這樣的老牌行業(yè)，對這些傳統(tǒng)發(fā)達國家就顯得更為寶貴。

全球一體化，需要公平的環(huán)境，開展你來我往的自由貿(mào)易。特朗普大肆叫囂貿(mào)易不公，進而引發(fā)全球保護主義抬頭，在這樣的情況下，我國需要有足夠的姿態(tài)和實質(zhì)的行動，中國對外開放在實際行動上正在取得進步。這也是為什么華晨寶馬能夠在4月份發(fā)改委宣布汽車行業(yè)合資股比放開，7月9日的第五輪中德政府磋商時就明確透露，10月份雙方就正式簽署了協(xié)議，可見其效率。

中國是在對外釋放一個明確的信號：我國以更開放的姿態(tài)，歡迎外方對華投資。

不光在貿(mào)易層面，匯率層面也有一個問題。由于中美利差從不斷收窄到非常接近，甚至有倒掛的可能，越來越多的外資開始流出中國，流向美國。在這樣的情況下，為了避免通縮，促進經(jīng)濟發(fā)展，央行既不能收緊貨幣，又不能提高利率。鑒于這兩難的境地，吸引外資就成為了最直接有效的方法。各行業(yè)的投資中，汽車行業(yè)的投資，無疑是最具規(guī)模的。

這并不是說要為了宏觀經(jīng)濟而犧牲汽車業(yè)，而是發(fā)展到當(dāng)前階段，我國改革開放的一個主旋律，在其他行業(yè)的改革方向亦是如此。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)這幾年的高速發(fā)展，可以得出一個經(jīng)驗：即便是外資股權(quán)占了大頭，但是控制權(quán)仍然在我國，且隨著這些企業(yè)的發(fā)展和不斷再投資，為我國諸多行業(yè)的發(fā)展和再就業(yè)提供了巨大推動力。

中國汽車行業(yè)將迎來一個嶄新的時代。最早的那紙“婚前協(xié)議”不再有約束力。而具體的股權(quán)問題，雙方或多方都可以坐下來談。最終只要能達成共識，你情我愿，公司治理就能達到一個新的平衡，一個更市場化的動態(tài)平衡。一切回歸市場，讓政府更多的只是去做“裁判員”該做的事情，才是改革開放的目標(biāo)。汽車行業(yè)當(dāng)然也不例外。