從臺資企業(yè)大陸上市熱看兩岸資本市場賽局

激烈的中美貿易戰(zhàn)對全球經(jīng)濟貿易尤其是東亞地區(qū)經(jīng)濟貿易與資本市場產(chǎn)生重要影響。然而，在日益嚴峻的中美貿易戰(zhàn)與復雜的國際經(jīng)濟環(huán)境形勢下，兩岸資本市場有著顯著不同的表現(xiàn)：臺灣資本市場相對表現(xiàn)優(yōu)異，萬點股市行情不斷創(chuàng)造新的紀錄，初始上市上柜（IPO）公司明顯增加。大陸股市壓力沉重，股價跌多漲少。但在資本發(fā)行市場上，臺資企業(yè)反而對在臺上市并不積極，出現(xiàn)大陸上市熱，充分提示了臺資企業(yè)界依然看好未來大陸經(jīng)濟前景、資本市場優(yōu)勢及發(fā)展?jié)摿Α?/p>

企業(yè)，特別是在海峽兩岸投資發(fā)展的臺資企業(yè)，在大中華區(qū)的大陸、香港與臺灣上市是一個普遍現(xiàn)象。就資本市場發(fā)展程度與籌資能力而言，香港一直是東亞地區(qū)最重要與最有影響的資本市場之一。臺灣資本市場較大陸起步早，市場相對成熟，但受政治經(jīng)濟與政策等因素影響，卻不是一個高度國際化的資本市場。外商投資臺上市公司積極，但外企在臺上市不多，臺資企業(yè)對在臺上市積極性較過去顯著放慢。大陸資本市場起步最晚，資本市場環(huán)境不是最優(yōu)或最完善，但對臺資企業(yè)仍具有很強吸引力，不斷有臺資企業(yè)赴大陸上市，今年以來更出現(xiàn)一股新的大陸上市熱。

今年以來，臺灣股市表現(xiàn)盡管較大陸股市好，股市萬點行情持續(xù)一年有余，上市上柜企業(yè)獲利普遍增加，臺企在臺IPO上市數(shù)量也較前幾年明顯增加，但籌資規(guī)模一直有限。大陸股市盡管波動沒有出現(xiàn)新的上漲行情，反而市場壓力沉重，但龐大的市場與強大的籌資能力對臺資企業(yè)仍具有相當吸引力。2018年上半年，臺灣新掛牌上市企業(yè)(IPO)有28家，是近五年來新高，但新增上市企業(yè)總數(shù)在大中華地區(qū)仍相對有限。香港上半年IPO企業(yè)達101家，籌資規(guī)模達1911億元新臺幣，大約是臺灣的200倍。大陸IPO企業(yè)63家，籌資總額高達4190億元新臺幣，約是臺灣的400倍。

年初鴻海集團旗下的富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司（FII）在大陸成功上市后，對臺資企業(yè)加快在大陸上市起到了帶動作用。盡管在當前中美貿易戰(zhàn)及中國大陸經(jīng)濟形勢挑戰(zhàn)增多，一般企業(yè)上市（IPO）里程相對漫長（不過大陸對四大類科技公司采取“即報即審”快速審批辦法），但大陸經(jīng)濟發(fā)展前景、市場品牌影響力與企業(yè)長遠發(fā)展等優(yōu)勢，不是臺灣所能相比的。臺灣金融監(jiān)督管理委員會有關負責人也認為，臺資企業(yè)或其子公司選擇在大陸上市，主要是大陸市場籌資規(guī)模大，且能夠取得當?shù)刭Y金、建立知名度及減少母公司資本調度負擔等。

在大陸上市臺資企業(yè)業(yè)績與收益表現(xiàn)優(yōu)異，也是激勵臺資企業(yè)加快赴大陸上市的另一原因。截至目前，臺資企業(yè)在大陸上市公司合計有33家，其中23家為只在大陸上市，而未在臺灣或其他地方上市，只有2家同時在臺灣與大陸上市。今年初FII大陸掛牌上市之后，在島內資本市場與臺商界確實引起不小振動，帶動更多臺資企業(yè)計劃向大陸申請上市掛牌。面對臺資企業(yè)加快大陸上市步伐形勢，蔡英文當局自然不是鼓勵與開放，而是習慣性地采取了限制性措施，阻撓臺資企業(yè)赴大陸上市。臺灣金融監(jiān)督管理委員會負責人針對FII大陸上市一事強調，臺灣資本市場法規(guī)透明，審查效率高，資金流動限制少，鼓勵海外臺商回臺上市掛牌。不久前，臺灣金融監(jiān)督管理委員會對企業(yè)赴大陸上市一事采取進一步的管制措施，要求未來臺灣企業(yè)赴大陸上市前，須“資訊充分揭露”；將原本規(guī)定只有“重要子公司”在海外上市需要經(jīng)過母公司股東會議同意擬改為“所有子公司”；上市公司申請下市或子公司赴海外上市，前母公司應成立“特別委員會”，對股東說明公司情況及獲得股東同意。但這些限制性措施似乎仍難以阻擋臺資企業(yè)赴大陸上市。

臺灣當局為鼓勵資本市場發(fā)展，主打“亞洲杯”（亞洲地區(qū)資本市場合作），卻是一個排除大陸資本市場的不完整的“亞洲杯”，反而壓縮了臺灣資本市場的發(fā)展空間。在經(jīng)濟與市場規(guī)模較小的情況下，臺灣只有政策更靈活、市場更開放，創(chuàng)造更好的營商環(huán)境，推進兩岸經(jīng)濟、貿易、資本、金融的開放與合作，建立開放、合作、互利共贏的大中華資本市場，才能真正激活臺灣資本市場，做大做強資本市場，才能在區(qū)域尤其是大中華區(qū)經(jīng)濟競爭與賽局中爭到一席之地，才能實現(xiàn)共同發(fā)展，否則限制性政策只會壓縮臺灣資本市場與經(jīng)濟發(fā)展空間。