A股的春天在哪里？

依凡

“可以抄底嗎？”“到底要跌到什么時(shí)候？”這是股民最近幾個(gè)月問(wèn)的最多的幾個(gè)問(wèn)題。

2018年股市幾乎可以用“慘不忍睹”來(lái)形容。尤其是國(guó)慶前后，2638點(diǎn)的“熔斷底”被擊穿，2500點(diǎn)也沒(méi)有守住，上證指數(shù)更是最低下探2449.20點(diǎn)。

但不久前有證監(jiān)會(huì)主席劉士余稱，股市的春天不遠(yuǎn)了。很多股民不禁要問(wèn)，這是真的嗎？

在股市持續(xù)下跌的背景下，市場(chǎng)上并非沒(méi)有利好消息，比如深圳數(shù)百億資金馳援股市，證監(jiān)會(huì)主席到券商營(yíng)業(yè)部調(diào)研，聽(tīng)取投資者意見(jiàn)建議，并表示“春天已不遠(yuǎn)了”，體現(xiàn)出監(jiān)管部門(mén)呵護(hù)市場(chǎng)的用心。但這些利好，在市場(chǎng)面前根本沒(méi)起到作用。

10月底，一行兩會(huì)包括央行行長(zhǎng)易鋼、證監(jiān)會(huì)主席劉士余、銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清，以及高層等紛紛對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)發(fā)表看法。當(dāng)天的三大股指上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然均大幅低開(kāi)，但都收出一根大陽(yáng)線，其中，上證指數(shù)上漲2.58%、深成指上漲2.79%、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲3.72%。

而三大股指創(chuàng)出的低點(diǎn)，能否能成為此輪股市調(diào)整的低點(diǎn)，部分人以為值得觀察。實(shí)際上，A股節(jié)后的大幅下跌，有與全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的態(tài)勢(shì)。但像歐美股市的大幅下跌，是建立在其此前的大幅上漲的基礎(chǔ)之上的。歐美股市自2008年金融危機(jī)之后，基本上都創(chuàng)出了新高，其近期出現(xiàn)的大幅下跌，不過(guò)是大漲之后的調(diào)整而已。但A股與之不同，A股的大跌，是建立在股市持續(xù)下跌的基礎(chǔ)上。而且，境外市場(chǎng)上漲，A股無(wú)動(dòng)于衷；境外市場(chǎng)大跌，A股跌幅更大，由此也可看出A股的低迷態(tài)勢(shì)。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員曹忠名認(rèn)為，在救市的基礎(chǔ)上，A股市場(chǎng)還須進(jìn)行一系列的治市舉措。通過(guò)對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行綜合治理，比如借助于證券法的修訂，大幅提高違規(guī)成本；推出集團(tuán)訴訟制度，制訂《證券投資者保護(hù)法》，以及建立有違規(guī)必有賠償?shù)耐顿Y者保護(hù)機(jī)制；建立切合A股市場(chǎng)實(shí)際的股份回購(gòu)機(jī)制；將A股市場(chǎng)打造成為投資與融資兼?zhèn)涞氖袌?chǎng)等。

有專家表示，目前股市人氣回暖，漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，抄底是可以的，但是要注意防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，要分批入市，這樣既能成功抄底，又能將風(fēng)險(xiǎn)降至最低。

興業(yè)策略分析認(rèn)為，市場(chǎng)當(dāng)前最缺的是信心，信心比黃金更重要。而監(jiān)管層乃至決策層在這個(gè)時(shí)刻集體發(fā)聲，對(duì)于改善市場(chǎng)悲觀預(yù)期，重塑信心起到非常積極正面的作用。

對(duì)于股市的春天，有業(yè)內(nèi)人士表示，這并非一時(shí)的政策面回暖就可以起到立竿見(jiàn)影的作用，關(guān)鍵還是在于具體落實(shí)以及積極政策環(huán)境的持續(xù)支持。此外，對(duì)于長(zhǎng)期壓制股市下行的因素，仍需要得到明確，不宜過(guò)多歸咎于外部因素的影響?；蛟S，在市場(chǎng)過(guò)多關(guān)注股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，仍需要多關(guān)注限售股堰塞湖的問(wèn)題以及上市公司大股東接連不斷的減持問(wèn)題。

廣發(fā)策略和方正策略等多家機(jī)構(gòu)均表示，股市政策底已經(jīng)出現(xiàn)并夯實(shí)。類比幾次較大級(jí)別的穩(wěn)定市場(chǎng)措施或高層發(fā)聲之后的市場(chǎng)表現(xiàn)，企穩(wěn)或反彈的概率較大。當(dāng)前解決融資和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的方案漸進(jìn)出臺(tái)，政策暖意緩和投資者擔(dān)憂，修復(fù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

海通策略則樂(lè)觀地認(rèn)為，年內(nèi)幅度最大的反彈正在展開(kāi)。邏輯是估值和情緒處于歷史底部、快速大幅急跌后政策利好不斷，2000年來(lái)每年都有一波漲幅超過(guò)10%的行情，今年還沒(méi)出現(xiàn)。同時(shí)，中期仍在構(gòu)筑W右底，2016-2017年是左底后的反彈，右側(cè)大拐點(diǎn)還需等兩信號(hào)明朗：一是盈利二次探底有多深，二是去杠桿拐點(diǎn)帶來(lái)資金面轉(zhuǎn)折。

隨著未來(lái)政策的一步步落實(shí)，安信策略等機(jī)構(gòu)認(rèn)為這輪反彈持續(xù)性和空間將會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。