國(guó)有控股上市公司改革之渤海輪渡股權(quán)激勵(lì)案例淺析

文/周彬，賈傳偉，1.渤海輪渡集團(tuán)股份有限公司；2.廣發(fā)證券股份有限公司；3.中國(guó)人民大學(xué)

1 研究背景

1.1 國(guó)有控股上市公司員工持股現(xiàn)狀

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（國(guó)發(fā)[2014]17號(hào)）等文件精神，鼓勵(lì)上市公司在“依法合規(guī)、自愿參與、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的基礎(chǔ)上推行員工持股計(jì)劃，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也制定并發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）員工持股計(jì)劃。2016年8月17日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)的《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》明確指出擴(kuò)大國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃的范圍，選擇一些資產(chǎn)規(guī)模不大、從業(yè)人員不多，管理層級(jí)少、業(yè)務(wù)種類較為單一的國(guó)有控股企業(yè)做試點(diǎn)。優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻(xiàn)占比較高的轉(zhuǎn)制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括北京、上海、湖南、湖北、遼寧等近20個(gè)省市明確要推進(jìn)地方國(guó)企員工持股試點(diǎn)，旨在推動(dòng)資本所有者與勞動(dòng)者形成利益共同體，通過員工持股建立激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制，以此激發(fā)國(guó)企內(nèi)在活力。

1.2 渤海輪渡概況

渤海輪渡是經(jīng)過遼寧省國(guó)資委《關(guān)于同意山東渤海輪渡有限公司變更為股份有限公司的批復(fù)》（遼國(guó)資改革[2007]9號(hào)）批準(zhǔn)，由渤海輪渡前身山東渤海輪渡有限責(zé)任公司的原股東遼寧省大連海洋漁業(yè)集團(tuán)公司、煙臺(tái)海平投資發(fā)展股份有限公司、山東高速集團(tuán)有限公司作為發(fā)起人，以渤海輪渡截至2006年9月30日經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為基準(zhǔn)整體變更設(shè)立的股份有限公司。

渤海輪渡于2010年提出發(fā)行上市申請(qǐng)，經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證監(jiān)許可[2012] 926號(hào)文件核準(zhǔn)，渤海輪渡股份有限公司于2012年8月28日首次公開發(fā)行10,100萬股人民幣普通股股票（A股）。該等股票于 2012年 9月 6日在上海證券交易所上市。2017年，為適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展，渤海輪渡名稱由“渤海輪渡股份有限公司”變更為“渤海輪渡集團(tuán)股份有限公司”。渤海輪渡股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）于 2017年下半年收到遼寧省省國(guó)資委下發(fā)的《關(guān)于開展員工持股試點(diǎn)的通知》（遼國(guó)資改革【2017】119號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），公布了公司等10家企業(yè)入選遼寧省首批員工持股試點(diǎn)企業(yè)。通過開展員工持股有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理機(jī)制，有利于激發(fā)核心骨干員工的主動(dòng)性、進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理機(jī)制，有利于實(shí)現(xiàn)員工利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益長(zhǎng)期統(tǒng)一，促進(jìn)公司持續(xù)健康的發(fā)展。公司將嚴(yán)格按進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、改善公司治理機(jī)制，有利于激發(fā)核心骨干員工的主動(dòng)性、創(chuàng)造性，實(shí)現(xiàn)員工利益與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益長(zhǎng)期統(tǒng)一，促進(jìn)公司持續(xù)健康的發(fā)展。公司將嚴(yán)格按照國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)關(guān)于員工持股試點(diǎn)等相關(guān)文件的要求，研究制定員工持股方案，按規(guī)定程序報(bào)主管部門審核。

2 國(guó)有控股上市公司員工持股現(xiàn)狀及問題分析

根據(jù)2016年8月1日到2017年10月30日A股市場(chǎng)上公告員工持股計(jì)劃方案的上市公司，其中有18家的國(guó)有控股企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃，具體情況如下：

2.1 股票來源及資金來源分析—參與非公開發(fā)行或二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入為主，資金來源多為合法薪酬

以非公開發(fā)行取得員工持股計(jì)劃股票的為紫金礦業(yè)（601899）、馳紅鋅鍺（600497）等 11家，二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓為青島海爾（600690）、寶勝股份（600973）等四家，格力電器（600185）同時(shí)采取二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入及非公開發(fā)行兩種方式實(shí)施員工持股計(jì)劃，興業(yè)證券（601377）以上市公司回購(gòu)股票方式實(shí)施員工持股計(jì)劃。華光股份（600475）等 15家實(shí)施員工持股計(jì)劃的資金來源為職工薪酬及自籌資金，馳紅鋅鍺（600497）以職工薪酬及自籌資金和持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金等兩種方式結(jié)合實(shí)施，華通醫(yī)藥的資金來源為員工薪酬、自籌資金和股東及實(shí)際控制人借款；青島海爾的資金僅為持股計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)金。

2.2 參與人員及股票數(shù)量分析—管理及技術(shù)性員工為主，實(shí)施比例較小，僅有示范效應(yīng)

除東方鋯業(yè)外，其他上市公司的員工持股計(jì)劃涉及的員工人數(shù)都比較多，紫金礦業(yè)、馳宏鋅鍺、華光股份、格力電器、興業(yè)證券、寶勝股份等公司參與員工持股計(jì)劃的人數(shù)都超過了1000人。從高管和普通員工的認(rèn)購(gòu)比例來看，大部分公司的員工持股計(jì)劃中員工認(rèn)購(gòu)比例都比較大。除未公告比例的公司外，僅有燕塘乳業(yè)和東方鋯業(yè)的員工認(rèn)購(gòu)比例小于50%。大部分公司的員工認(rèn)購(gòu)比例在70%～95%之間。員工持股計(jì)劃實(shí)施后，僅有龍洲股份的員工持股計(jì)劃持股比例較高為3.03%；其余大部分公司的員工持股計(jì)劃持股比例大部分少于1%，規(guī)模較小。

2.3 鎖定期分析—除少量的鎖定期為12個(gè)月外，鎖定期一般較長(zhǎng)，通常為36個(gè)月

從已經(jīng)完成員工持股計(jì)劃的公司情況來看一般從公司公告員工持股預(yù)案到完成，都經(jīng)歷了6-12個(gè)月左右的時(shí)間。從計(jì)劃的資金量和持股規(guī)模來看，基本上大部分公司都完成了預(yù)定的計(jì)劃。從持股計(jì)劃的鎖定期來看，楚天高速等以非公開發(fā)行方式取得的股票鎖定期都為36個(gè)月，而青島海爾等6家二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓的鎖定期為12個(gè)月。

2.4 從股價(jià)走勢(shì)來看，員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果逐步減弱，激勵(lì)效果有限，激勵(lì)政策有待完善

國(guó)有控股上市公司員工持股計(jì)劃目前尚在試點(diǎn)過程中，由于其資金來源多為職工薪酬及其他合法收入，不能由股東贈(zèng)與，同時(shí)一級(jí)、二級(jí)市股價(jià)差額在逐步減小，且非公開發(fā)行取得的股票鎖定期為36個(gè)月，全部實(shí)施完畢一般需48個(gè)月左右，實(shí)施期限較長(zhǎng)，部分國(guó)企二級(jí)市場(chǎng)取得的股票鎖定期也在36個(gè)月，且多為非杠桿方式參與，實(shí)施的靈活性較差，對(duì)員工的激勵(lì)作用十分有限。

3 渤海輪渡股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)面臨的具體問題

3.1 要精準(zhǔn)把握政策尺度

公司2017年下半年收到遼寧省省國(guó)資委下發(fā)的《通知》，公司研究了下制度《國(guó)資委關(guān)于印發(fā)《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》的通知》比起證監(jiān)會(huì)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》多了很多約束，第一、大股東不得擔(dān)保、不得資助、不能兜底；第二，公司當(dāng)時(shí)沒有儲(chǔ)備項(xiàng)目，無法通過定向增發(fā)，以低折扣的價(jià)格引入員工持股，第三2015年以來7成員工持股虧損，二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大。結(jié)論：對(duì)于渤海輪渡當(dāng)時(shí)情況來講，在沒有保底政策和資金配套的情況下，只能以員工自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買入，并鎖定一年，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)高，難度大。隨后經(jīng)多方探討，決定創(chuàng)造性引入限制性股票計(jì)劃，形成綜合方案。員工持股與股權(quán)激勵(lì)的綁定，是在公司將短期激勵(lì)與中長(zhǎng)期激勵(lì)相結(jié)合的同時(shí)，攤低了員工持股二級(jí)市場(chǎng)買入的成本，一定程度上降低了風(fēng)險(xiǎn)渤海輪渡是國(guó)有控股上市公司。政策的運(yùn)用上，要同時(shí)滿足上市公司的規(guī)則體系和國(guó)有控股企業(yè)的制度體系。要在這兩個(gè)體系的交集中結(jié)合公司的實(shí)際狀況把握政策尺度，實(shí)際上這個(gè)交集的空間很有局限性，在這個(gè)維度上，幾乎沒有可騰挪的余地。畢竟員工持股綜合方案的設(shè)計(jì)是要以“不突破底線，不觸碰紅線”為原則的，這是一個(gè)前提條件。所以，最終方案的形成，在架構(gòu)上還是中規(guī)中矩的。

3.2 要科學(xué)打造核心亮點(diǎn)

員工持股計(jì)劃綜合方案能否推行成功的關(guān)鍵。這就需要在靜態(tài)的政策紅利和動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)（股市）價(jià)值取向中尋找交集。在這個(gè)維度上，依然缺少理想的空間。相關(guān)政策方面，更多的是體現(xiàn)嚴(yán)格的約束，比如員工持股與股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的資金來源、股票來源、限售規(guī)定、解鎖條件、收益限制等等方面，都沒有絲毫的彈性。在方案制定過程中，由于出臺(tái)了《資管新規(guī)（征求意見稿）》，使原方案中作為亮點(diǎn)的資金杠桿設(shè)計(jì)也夭折了。市場(chǎng)方面來看，公司的行業(yè)屬性劃歸于港口水運(yùn)板塊，估值不高，上市以來股價(jià)長(zhǎng)期低迷，均價(jià)僅在10元多，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)對(duì)股價(jià)的拉動(dòng)效應(yīng)較弱。作為國(guó)有控股上市公司，既不可能為迎合市場(chǎng)炒作去觸碰規(guī)則禁忌，也絕不可能做持股收益兜底承諾。那么，最終把打造方案的核心亮點(diǎn)聚焦于“建立短期與中長(zhǎng)期的約束和激勵(lì)相結(jié)合的新機(jī)制，共筑公司發(fā)展美好愿景”這一主題上，讓員工有愿望、有信心共同創(chuàng)造并分享企業(yè)發(fā)展成果。

3.3 要合理統(tǒng)一利益目標(biāo)

在這個(gè)維度上，要在“實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的增值保值、實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化、做強(qiáng)做優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)、員工充分分享企業(yè)發(fā)展成果”等幾個(gè)方面形成交集，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)資、股東、企業(yè)、員工利益的高度統(tǒng)一。員工持股計(jì)劃綜合方案的推行，勢(shì)必要帶來一系列體制、機(jī)制的變化，如何將這劑猛藥炮制成良藥，在保證藥效的前提下最大限度的降低或消除副作用，如何把握各方利益的平衡點(diǎn)，也是方案設(shè)計(jì)中的一大課題，要進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目剂亢驮u(píng)估。這也是方案能否獲批實(shí)施的一個(gè)核心要素。

4 渤海輪渡實(shí)施股權(quán)激勵(lì)綜合方案過程

渤海輪渡擬同時(shí)推行員工持股計(jì)劃和限制性股票激勵(lì)計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)員工持股。渤海輪渡作為國(guó)有控股上市公司，不斷深化混合所有制改革創(chuàng)新，進(jìn)一步建立和完善勞動(dòng)者與所有者的利益共享機(jī)制，鼓勵(lì)員工通過創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)個(gè)人財(cái)富、股東利益和公司利益的共同增長(zhǎng)。

其中，員工持股計(jì)劃募集資金總額不超過1.2億元，資金來源為渤海輪渡員工合法薪酬、員工自有資金和通過法律、行政法規(guī)允許的其他方式取得的資金。

限制性股票激勵(lì)計(jì)劃所涉及的限制性股票來源為渤海輪渡向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行本激勵(lì)計(jì)劃擬分兩期實(shí)施，每期股權(quán)授予方案的間隔期應(yīng)在一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上。本激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票總數(shù)量19,256,000股，不超過本激勵(lì)計(jì)劃提交股東大會(huì)審議前公司股本總額的 4%。其中，第一期激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票數(shù)量為12,035,000股，不超過本激勵(lì)計(jì)劃提交股東大會(huì)審議前公司股本總額的2.5%。

4.1 員工持股計(jì)劃的主要內(nèi)容

（1）參加員工持股計(jì)劃的范圍及條件

本員工持股計(jì)劃的參與人均與公司或下屬子公司有勞動(dòng)或勞務(wù)關(guān)系。參與人應(yīng)符合如下標(biāo)準(zhǔn)：渤海輪渡董事（不含獨(dú)立董事、不含監(jiān)事）、高級(jí)管理人員；關(guān)鍵崗位工作并對(duì)渤海輪渡經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干。如直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股。

（2）員工持股計(jì)劃的資金來源

本員工持股計(jì)劃資金來源為渤海輪渡員工合法薪酬、員工自有資金和通過法律、行政法規(guī)允許的其他方式取得的資金。本員工持股計(jì)劃募集資金總額不超過1.2億元，資金來源為渤海輪渡員工合法薪酬、員工自有資金和通過法律、行政法規(guī)允許的其他方式取得的資金。

（3）員工持股計(jì)劃的股票來源和股票規(guī)模

本員工持股計(jì)劃的股票來源為二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買。本員工持股計(jì)劃將自股東大會(huì)審議通過本員工持股計(jì)劃后6個(gè)月內(nèi)完成股票購(gòu)買。渤海輪渡員工持股計(jì)劃所持有的股票總數(shù)累計(jì)不超過渤海輪渡股本總額的 2%，單個(gè)員工所獲股份權(quán)益對(duì)應(yīng)的股票總數(shù)累計(jì)不超過渤海輪渡股本總額的 1%。員工持股計(jì)劃持有的股票總數(shù)不包括員工在渤海輪渡首次公開發(fā)行股票上市前獲得的股份、通過二級(jí)市場(chǎng)自行購(gòu)買的股份及通過股權(quán)激勵(lì)獲得的股份。

（4）員工持股計(jì)劃的存續(xù)期與鎖定期

a.員工持股計(jì)劃的存續(xù)期。本員工持股計(jì)劃的存續(xù)期為24個(gè)月，自股東大會(huì)或其授權(quán)機(jī)構(gòu)審議通過本員工持股計(jì)劃之日起計(jì)算。

b.員工持股計(jì)劃的鎖定期。本員工持股所持股份的鎖定期為12個(gè)月，自公司公告最后一筆渤海輪渡股票登記至本持股計(jì)劃之日起計(jì)算。

4.2 限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的主要內(nèi)容

本激勵(lì)計(jì)劃擬分兩期實(shí)施，每期限制性股票的授予方案的間隔期應(yīng)在一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上。其中，第二期限制性股票的具體激勵(lì)范圍及激勵(lì)水平、授予條件、解禁條件等由渤海輪渡董事會(huì)按照屆時(shí)有效的法律、法規(guī)、規(guī)范性文件及公司的具體情況擬定，提交股東大會(huì)審議并履行相應(yīng)報(bào)批程序后確定。

（1）激勵(lì)對(duì)象的范圍。本激勵(lì)計(jì)劃涉及的激勵(lì)對(duì)象除董監(jiān)高外，還包括經(jīng)渤海輪渡董事會(huì)認(rèn)定的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來發(fā)展有直接影響的核心營(yíng)銷、技術(shù)和管理骨干。本激勵(lì)計(jì)劃第一期授予涉及的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)不超過262人。

（2）限制性股票的來源和數(shù)量。本激勵(lì)計(jì)劃擬授予的限制性股票來源為渤海輪渡向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的人民幣普通股股票。第一期激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票數(shù)量為12,035,000股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案及其摘要公告日公司股本總額的2.5%。

（3）限制性股票授予價(jià)格的確定方法。限制性股票的授予價(jià)格取下列價(jià)格中的較高者：

本激勵(lì)計(jì)劃草案公告前1個(gè)交易日渤海輪渡股票交易均價(jià)（前1個(gè)交易日股票交易總額/前1個(gè)交易日股票交易總量）的50%；本激勵(lì)計(jì)劃草案公告前1個(gè)交易日渤海輪渡股票收盤價(jià)的50%；本激勵(lì)計(jì)劃草案公告前20個(gè)交易日渤海輪渡股票交易均價(jià)（前20個(gè)交易日股票交易總額/前20個(gè)交易日股票交易總量）的50%；本激勵(lì)計(jì)劃草案公告前30個(gè)交易日渤海輪渡股票平均收盤價(jià)的50%；渤海輪渡標(biāo)的股票的單位面值，即1元/股；渤海輪渡截止2016年12月31日經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)。

若第二期激勵(lì)計(jì)劃授予時(shí)有效的法律、法規(guī)要求的授予價(jià)格與上述約定不符的，以屆時(shí)有效的強(qiáng)制性法律、法規(guī)要求為準(zhǔn)。

（4）限制性股票的鎖定期、解鎖期

a.限制性股票的鎖定期。本激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票自授予之日起24個(gè)月內(nèi)為鎖定期。激勵(lì)對(duì)象根據(jù)本激勵(lì)計(jì)劃所獲授的限制性股票在鎖定期內(nèi)不享有進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、用于擔(dān)?；騼斶€債務(wù)等處置權(quán)。

b.限制性股票的解鎖期。第一期本激勵(lì)計(jì)劃授予的限制性股票自激勵(lì)對(duì)象獲授限制性股票授予完成登記之日起滿24個(gè)月后，激勵(lì)對(duì)象在未來36個(gè)月內(nèi)分3期解除限售。本期限制性股票的解除限售期及各期解除限售時(shí)間安排如表所示：

解除限售安排 解除限售時(shí)間可解除限售數(shù)量占獲授權(quán)益數(shù)量比例第一個(gè)解除限售期自授予完成登記之日起24個(gè)月后的首個(gè)交易日起至授予完成登記之日起36個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止40%第二個(gè)解除限售期自授予完成登記之日起36個(gè)月后的首個(gè)交易日起至授予完成登記之日起48個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%第三個(gè)解除限售期自授予完成登記之日起48個(gè)月后的首個(gè)交易日起至授予完成登記之日起60個(gè)月內(nèi)的最后一個(gè)交易日當(dāng)日止30%

第二期激勵(lì)計(jì)劃的解除禁售安排由渤海輪渡董事會(huì)按照屆時(shí)有效的法律、法規(guī)、規(guī)范性文件及公司的具體情況擬定，提交股東大會(huì)審議并履行相應(yīng)報(bào)批程序后確定。

（5）激勵(lì)計(jì)劃的解鎖和公司業(yè)績(jī)考核條件

第一期激勵(lì)計(jì)劃獲授的限制性股票解除限售條件的業(yè)績(jī)條件主要考慮渤海輪渡在限售期內(nèi)的凈資產(chǎn)收益率、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例、現(xiàn)金分紅比例、同行業(yè)比值等業(yè)績(jī)指標(biāo)和安全生產(chǎn)指標(biāo)。渤海輪渡薪酬委員會(huì)及渤海輪渡董事會(huì)將根據(jù)公司實(shí)際情況及未來發(fā)展規(guī)劃制定具體的考核標(biāo)準(zhǔn)和要求。

解除限售期業(yè)績(jī)考核目標(biāo)第一個(gè)解除限售期以2016年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2017年、2018年年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于35%；2018年凈資產(chǎn)收益率不低于7%；以2016年利潤(rùn)總額為基數(shù)，2017年、2018年年平均利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于35%；且上述指標(biāo)均不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；2018年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)

總額的比例不低于70%；2018年度現(xiàn)金分紅比例每年不低于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的35%。本考核期不發(fā)生重大安全責(zé)任事故。第二個(gè)解除限售期以 2016年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2017年、2018年、2019年年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于35%；2019年凈資產(chǎn)收益率不低于 7%；以 2016年利潤(rùn)總額為基數(shù)，2017年、2018年、2019年年平均利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于35%；且上述指標(biāo)均不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè) 75分位值；2019年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例不低于70%；2019年度現(xiàn)金分紅比例每年不低于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的35%。本考核期不發(fā)生重大安全責(zé)任事故。第三個(gè)解除限售期以 2016年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2017年、2018年、2019年、2020年年平均凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于35%；2020年凈資產(chǎn)收益率不低于7%；以2016年利潤(rùn)總額為基數(shù)，2017年、2018年、2019年、2020年年平均利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率不低于35%；且上述指標(biāo)均不低于同行業(yè)平均水平或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值；2020年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例不低于70%；2020年度現(xiàn)金分紅比例每年不低于當(dāng)年可分配利潤(rùn)的35%。本考核期不發(fā)生重大安全責(zé)任事故。

第二期激勵(lì)計(jì)劃的解除限售條件由渤海輪渡董事會(huì)按照屆時(shí)有效的法律、法規(guī)、規(guī)范性文件及公司的具體情況擬定，提交股東大會(huì)審議并履行相應(yīng)報(bào)批程序后確定。

5 渤海輪渡股權(quán)激勵(lì)亮點(diǎn)分析

5.1 實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)首個(gè)“雙推”

渤海輪渡率先在國(guó)內(nèi)國(guó)資體系內(nèi)同時(shí)推出股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃(簡(jiǎn)稱“雙推”)，成為國(guó)資混改“雙推”第一企。

5.2 參與人員國(guó)企改革激勵(lì)中最多、最廣

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是海運(yùn)，是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，公司的激勵(lì)更多的向船上的技術(shù)骨干、核心員工傾斜。本次激勵(lì)對(duì)象包括公司中高層管理人員及子公司高管、核心業(yè)務(wù)、技術(shù)和管理骨干，共計(jì)不超過262人，其中超過70%為船上人員；此外，參與激勵(lì)的262人，已經(jīng)占到公司總?cè)藬?shù)1742人的15%，達(dá)到了政策上限，實(shí)現(xiàn)了最大范圍的激勵(lì)。

5.3 激勵(lì)條件及解限售期政策突破，形成了制度創(chuàng)新

這個(gè)方案，很多方面爭(zhēng)取到了政策突破，形成了制度創(chuàng)新?？己酥笜?biāo)體系全面、豐富。包含了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率、對(duì)標(biāo)企業(yè)分位值、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例、現(xiàn)金分紅比例和重大安全責(zé)任事故一票否決等7項(xiàng)考核解鎖指標(biāo)。此外，在授予價(jià)格、解除限售安排（4:3:3）、業(yè)績(jī)考核基準(zhǔn)年份、激勵(lì)對(duì)象收益限制等諸多條件中，也非常具有創(chuàng)新性。