利好占據(jù)上風 行情謹慎看好

文／韓 叢

8月，國際原油期貨震蕩走高，零售價上調(diào)一次下調(diào)一次。9月市場受國慶長假等影響預計持續(xù)走高。

8月，國際原油期貨震蕩走高，零售價兌現(xiàn)一次上調(diào)一次下調(diào)，消息面給予市場影響有限。近期，山東地煉汽柴價格持續(xù)走高，主營外采成本提升下批發(fā)環(huán)節(jié)持續(xù)推漲，實際成交優(yōu)惠力度有所收窄。由于汽柴價持續(xù)上行，高位補倉風險增加，中下游用戶入市按需購進，整體成交氛圍延續(xù)平淡。

汽柴行情走高 終端利潤縮水

8月，國內(nèi)主營成品油行情呈現(xiàn)上行走勢，市場整體交投跟進乏力。具體來看，原油區(qū)間以震蕩為主，零售價兌現(xiàn)一漲一跌，但因調(diào)幅較小，消息面對市場指引有限。同時，地煉開工率雖有小幅反彈，但仍處于年內(nèi)低位，資源供應面未有明顯拉寬，加上煉廠庫存壓力較小、發(fā)票緊張等因素支撐，地煉價格不斷攀升。

在高成本及資源偏緊情況下，主營汽柴價持續(xù)上行。但下游接貨心態(tài)謹慎難改，入市操作以剛需小單為主，整體交投較平淡。至8月末，92號汽油指數(shù)為8613，環(huán)比上漲497，漲幅為6.12%；95號汽油指數(shù)為8836，環(huán)比上漲462，漲幅為5.52%；0號柴油指數(shù)為7522，環(huán)比上漲516，漲幅為7.37%。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

雖然國際原油期貨呈先抑后揚走勢，但因區(qū)內(nèi)煉廠前期集中檢修較多，地煉庫存普遍處于偏低水平。因此，在庫存無壓之下地煉始終保持推價情緒。受買漲情緒左右，下游買家購進操作頻頻，市場出貨表現(xiàn)良好。截至8月末，92號汽油均價環(huán)比上漲480元/噸至8079元/噸，漲幅為6.32%；95號汽油均價環(huán)比上漲472元/噸至8285元/噸，漲幅為6.05%；柴油均價環(huán)比上漲420元/噸至7022元/噸，漲幅為6.37%。

以中石油下屬煉廠為例，至8月底主營煉廠煉油利潤較7月底大致持穩(wěn)。8月21日起，大慶原油結(jié)算價（含稅）為4168元/噸，較7月底上漲52元/噸，原料成本面有所走高。汽柴標準品出廠價均累計上調(diào)20元/噸。同時，因供需現(xiàn)狀不同，煉廠其他下游產(chǎn)品漲跌各異。計算之下，煉廠綜合產(chǎn)品均價上漲約54元/噸。原料與產(chǎn)品漲幅相當，故煉廠煉油利潤維穩(wěn)。9月，國際油價仍延續(xù)震蕩走勢，原料端窄幅整理；下游產(chǎn)品出廠價或高位持堅，預計后期主營煉廠煉油利潤難有大幅波動。

8月，國內(nèi)成品油批零價差持續(xù)下滑。分析來看，月內(nèi)國際原油先抑后揚，成品油零售價漲幅微小，故整體而言零售價波動有限。批發(fā)行情則在供應端利好支撐下不斷沖高，且漲幅較大。因此，成品油批零價差大幅收窄。金聯(lián)創(chuàng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月柴油批零價差均價為879元/噸，環(huán)比下跌37%；汽油批零價差均為1432元/噸，環(huán)比下跌24%。

影響9月市場行情因素

消息面不穩(wěn)定因素增多，原油后市走勢震蕩。進入9月，國際原油市場將面臨兩大不確定因素，一是中美貿(mào)易戰(zhàn)走向，二是美伊制裁進展。

今年中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來，雙方兩次磋商終無果，導致爭端升級，對原油價格頻繁打壓。8月，中美貿(mào)易談判再開啟，但能否達成妥協(xié)還不明朗。若貿(mào)易戰(zhàn)緩解，將扭轉(zhuǎn)市場看空經(jīng)濟預期，屆時將對原油價格起到較強提振作用；若貿(mào)易談判依舊無實質(zhì)性結(jié)果，勢必繼續(xù)打壓國際油價。

美伊制裁風波還將持續(xù)。美對伊朗態(tài)度異常強硬，要求各盟國11月前停止從伊朗進口原油，目前大部分歐盟國家開始執(zhí)行該制裁條款。法國道達爾公司8月20日宣布，退出伊朗氣田開發(fā)項目。只有中國依舊堅持原則，尚未對美國制裁要求做出退讓。為了堅定制裁決心，美甚至不惜以銷售1100萬桶高硫原油戰(zhàn)略儲備作為平抑油價表態(tài)，充分說明了制裁伊朗將勢在必行。這將在很大程度上對原油價格形成支撐。

從技術(shù)角度看，WTI在70美元/桶下方已運行一個多月，區(qū)間震蕩格局尚未突破。若9月以上兩大不確定因素順利推進的話，不排除推動WTI重返70美元/桶可能。若無新進展，且無新消息面刺激的話，9月WTI將依舊無法擺脫當前65～70美元/桶區(qū)間震蕩形態(tài)。

利好因素占上風，9月，成品油行情或持續(xù)走高。9月主營及煉廠開工率持續(xù)走高，國內(nèi)汽柴資源供應充足。主營方面，前期檢修煉廠將恢復開工，盡管金陵石化計劃內(nèi)檢修，但對整體開工率影響有限，故主營煉廠開工率將反彈。山東地煉開工率亦持續(xù)上漲。受“金九銀十”提振，煉廠開工積極性較高，加工負荷將維持高位。此外，市場不乏低端調(diào)和資源沖擊。整體來看，國內(nèi)汽柴資源供應量持續(xù)走高。

數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)

眾所周知，9-10月是汽柴油市場傳統(tǒng)需求旺季。其中，柴油方面隨天氣轉(zhuǎn)涼，工礦、基建等戶外用油企業(yè)開工率提升，物流運輸行業(yè)運行亦迅速活躍。此外，休漁期基本結(jié)束及后期北方秋收農(nóng)用柴油需求大增，多重利好提振柴油需求面持續(xù)向好。汽油方面仍處傳統(tǒng)旺季，私家車出行半徑增加，月內(nèi)恰逢中秋節(jié)，帶動汽油消耗量增加。此外，9月底中下游用戶或集中備貨，主要受國慶長假影響。整體來看，需求面將對行情形成有力支撐。

9月，國際油價走勢震蕩，零售價首調(diào)將兌現(xiàn)小漲，消息面及需求面將左右市場走勢。由于近期國際油價持續(xù)推漲，9月3日零售價上調(diào)將是大概率事件，利好因素將提振市場。當前，汽柴價居于高位，前期中下游用戶多已提前備貨，故市場短期處于消庫階段。中下旬后受國慶長假影響，市場或有一波集中備貨操作，資源流通速度加快將給予市場一定支撐。整體來看，利好消息將占上風。預計9月國內(nèi)成品油市場或持續(xù)走高，主營銷售政策將保持靈活。