眼下主業(yè)盈利渺茫 科大訊飛能否敲破堅(jiān)冰

李斌 高方方

問(wèn)題纏身的科大訊飛（002230.SZ）并沒(méi)有交出一份令投資者滿意的三季報(bào)。多位分析師對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)，科大訊飛面臨的更大挑戰(zhàn)是公司核心業(yè)務(wù)智能語(yǔ)音技術(shù)如何商業(yè)化，如何產(chǎn)生賺錢(qián)效應(yīng)，而這絕非短期所能解決。

投資與回報(bào)不成正比，是科大訊飛所面臨的最直接問(wèn)題。10月24日，科大訊飛公布的三季報(bào)顯示，今年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.83億元，同比增長(zhǎng)56%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.19億元，同比增長(zhǎng)29.94%，扣非后歸母凈利潤(rùn)僅為2462.67萬(wàn)元，與去年同期相比下降了79.75%。只計(jì)算第三季度，則扣非后歸母凈利潤(rùn)為443萬(wàn)元，同比下滑89.65%。若再不計(jì)入資產(chǎn)減值損失，其主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)只有616萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)利率僅為0.3%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很難看

另外，今年前三季度，科大訊飛研發(fā)費(fèi)用總額達(dá)6.98億元，較上年同期增長(zhǎng)69.45%；銷(xiāo)售費(fèi)用總額11.79億元，較上年同期增長(zhǎng)68.75%。

值得一提的是，今年前三季度，科大訊飛非經(jīng)常性損益金額高達(dá)1.94億元，比去年同期增長(zhǎng)1.47億元。其中，非經(jīng)常性損益主要來(lái)自政府研發(fā)補(bǔ)助以及處置可供出售金融資產(chǎn)和子公司少數(shù)股權(quán)，金額分別達(dá)到0.57億元和0.59億元。

據(jù)科大訊飛方面解釋?zhuān)?dāng)前正值A(chǔ)I爆發(fā)的關(guān)鍵窗口期，公司持續(xù)加大相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入、生態(tài)體系構(gòu)建的投入以及在教育、政法、醫(yī)療、智慧城市等重點(diǎn)賽道的市場(chǎng)布局投入，由此前三季度員工規(guī)模增長(zhǎng)較快，帶來(lái)管理費(fèi)用的提升，直接導(dǎo)致前三季度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)下滑較多。

受“同聲傳譯造假門(mén)”、“侵占國(guó)家自然保護(hù)區(qū)”等事件影響，科大訊飛股價(jià)與市值今年被腰斬。

科大訊飛董秘辦拒絕就三季度業(yè)績(jī)接受《投資者報(bào)》記者采訪，科大訊飛品牌管理部總經(jīng)理兼華南公司副總裁吳駿華也表示不便表態(tài)。

一位不愿具名的華南知名券商計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師對(duì)《投資者報(bào)》記者說(shuō)，三季度公司盈利如此弱，在其意料之內(nèi)，主要是源于公司現(xiàn)在是投入期?！翱鄯莾衾麧?rùn)主要跟公司業(yè)務(wù)投入期時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，我們預(yù)計(jì)可能短期到明年上半年都很難有所改變。我們?nèi)ツ陮?duì)這家公司進(jìn)行過(guò)評(píng)級(jí)，但今年就沒(méi)有了，雖然有關(guān)注公司業(yè)績(jī)狀況并跟管理層有溝通，但現(xiàn)在不會(huì)對(duì)公司進(jìn)行評(píng)級(jí)，主要原因還是盈利能力?！?/p>

對(duì)于科大訊飛的盈利預(yù)測(cè)與投資建議，平安證券分析師閆磊在10月24日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，從年初至今的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，公司收入規(guī)模擴(kuò)張迅猛，但人員大幅增加和高投入對(duì)利潤(rùn)釋放形成了明顯的壓制。盡管招聘基本就緒，將適度緩解第四季度的費(fèi)用端壓力，但全年扣非凈利潤(rùn)仍大概率承壓。

科大訊飛董事長(zhǎng)劉慶峰在10月25日公開(kāi)坦言：公司目前受到的壓力較大，要通過(guò)源頭的技術(shù)創(chuàng)新，保持戰(zhàn)略定力。

智能語(yǔ)音盈利渺茫

閆磊還給出了科大訊飛三大風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。公司以人工智能技術(shù)及應(yīng)用作為核心業(yè)務(wù)，作為產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，包括BAT等巨頭以及眾多創(chuàng)業(yè)公司均在此領(lǐng)域重點(diǎn)布局，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能影響公司業(yè)績(jī)。技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期。作為革命性的前沿新興技術(shù)，人工智能的技術(shù)水平仍遠(yuǎn)未成熟，如技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，公司高額的研發(fā)投入則可能形成損失。

商業(yè)化進(jìn)程緩慢。人工智能技術(shù)要產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，仍需依靠合適的應(yīng)用場(chǎng)景以落地，如因市場(chǎng)接受度低或其他因素導(dǎo)致落地進(jìn)展緩慢，也將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成壓力。

曾被稱(chēng)為“人工智能第一股”的科大訊飛，不管是其自身，還是在外界看來(lái)，最核心最重要的業(yè)務(wù)當(dāng)屬智能語(yǔ)音，包括翻譯機(jī)、訊飛輸入法、會(huì)議系統(tǒng)、車(chē)載系統(tǒng)等，科大訊飛形成了一系列基于智能語(yǔ)音的產(chǎn)品矩陣。甚至在醫(yī)療方面，通過(guò)科大訊飛還提出了基于智能語(yǔ)音技術(shù)的“智醫(yī)助理”，可以跟醫(yī)患溝通交流的過(guò)程中生成電子病歷。

但智能語(yǔ)音如何賺錢(qián)卻是個(gè)老大難的問(wèn)題。對(duì)智能語(yǔ)音深有研究的中金公司董事總經(jīng)理、電子及技術(shù)硬件行業(yè)首席分析師黃樂(lè)平在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)坦言：“語(yǔ)音市場(chǎng)看似是發(fā)展起來(lái)了，但并沒(méi)有看到有賺錢(qián)的技術(shù)公司，有賺錢(qián)的，屬于平臺(tái)方，比如亞馬遜、iOS或小米，因?yàn)橹悄芩惴ê茈y賺錢(qián)，會(huì)算的產(chǎn)品很少，只能做語(yǔ)音識(shí)別。不會(huì)算的東西都差距很遠(yuǎn)，會(huì)算的差異化并不大，這就造成了很難變現(xiàn)?！?/p>

公開(kāi)資料顯示，語(yǔ)音識(shí)別研究的根本目的是研究出一種具有聽(tīng)覺(jué)功能的機(jī)器，能直接接受人的口呼命令，理解人的意圖并作出相應(yīng)的反應(yīng)。語(yǔ)音算法是根據(jù)語(yǔ)音來(lái)檢索和識(shí)別詞語(yǔ)的算法，語(yǔ)音算法一般建立在聲學(xué)模型上，通過(guò)語(yǔ)音算法學(xué)習(xí)的知識(shí)，對(duì)語(yǔ)音進(jìn)行識(shí)別并進(jìn)行檢索。

黃樂(lè)平強(qiáng)調(diào)，即使是語(yǔ)音語(yǔ)義識(shí)別，最核心問(wèn)題是牽涉到后臺(tái)的中文單元突破，短期來(lái)看，這方面很難處理。如果沒(méi)有突破，就達(dá)不到商用級(jí)別，也就是很難賺錢(qián)?！鞍卜朗莻€(gè)ToB的生意，但語(yǔ)音還沒(méi)有一個(gè)能應(yīng)用賺錢(qián)的場(chǎng)景?！?/p>

黃樂(lè)平坦言，自己用過(guò)科大訊飛產(chǎn)品。“用還是可以的，但交錢(qián)是不會(huì)交?！彼f(shuō)道。知名投資人李開(kāi)復(fù)曾說(shuō)，現(xiàn)在AI語(yǔ)音技術(shù)“只能把音變成字，字變成音，但講什么一個(gè)字也不懂?！?/p>

前述華南知名券商計(jì)算機(jī)行業(yè)首席分析師告訴《投資者報(bào)》記者，科大訊飛所面臨的智能語(yǔ)音盈利問(wèn)題是行業(yè)面臨的通病，翻看全球做語(yǔ)音的公司，其實(shí)都沒(méi)有很好的商業(yè)模式和盈利能力，這不是一兩家公司可以通過(guò)投資就能做出來(lái)的?！拔矣X(jué)得不是行業(yè)沒(méi)什么前景，它應(yīng)該有很好的前景，但目前一方面是技術(shù)上沒(méi)有完全成熟；另一方面是行業(yè)和終端用戶還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，所以從盈利角度就不可能有爆發(fā)?！保ㄋ季S財(cái)經(jīng)作品）